a:

في الإدارة المالية، تشير نظرية هيكل رأس المال إلى نهج منظم لتمويل أنشطة الأعمال من خلال مجموعة من الأسهم والخصوم. وتنظر نظريات هيكل رأس المال المتنافسة في العلاقة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم والقيمة السوقية للشركة.

النهج التقليدي

وفقا للنظرية التقليدية، ينبغي أن تهدف الشركة إلى تقليل متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال وتعظيم قيمة أصولها القابلة للتسويق. ويشير هذا النهج إلى أن استخدام تمويل الديون له حد واضح ويمكن تحديده. أي رأس مال ديون تتجاوز هذه النقطة سوف يؤدي إلى تخفيض قيمة الشركة والرافعة غير الضرورية.

يطلب من المديرين والمحللين الماليين تقديم بعض الافتراضات في إطار النهج التقليدي. على سبيل المثال، يبقى سعر الفائدة على الدين ثابتا خلال أي فترة واحدة ويزيد مع الرافعة المالية الإضافية على مر الزمن. كما أن معدل العائد المتوقع من حقوق الملكية يبقى ثابتا قبل أن يزداد تدريجيا مع الرافعة المالية. وهذا يخلق نقطة مثلى يكون فيها المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال أصغر قبل أن يرتفع مرة أخرى.

مقاربات أخرى

أحد البدائل الشائعة لنظرية هيكل رأس المال التقليدي هو نهج موديجلياني وميلر. ويشتمل نهج التقييم المتعدد الأطراف على اقتراحين أساسيين. الأول يقول إن هيكل رأس المال وقيمة الشركة ليس لهما علاقة مباشرة. وبدلا من ذلك، تعتمد قيمة الشركة على الأرباح المستقبلية المتوقعة. ويؤكد الاقتراح الثاني بعد ذلك أن النفوذ المالي يزيد من الأرباح المستقبلية المتوقعة ولكن ليس قيمة الشركة. ويرجع ذلك إلى أن الأرباح المستندة إلى الرافعة المالية تقابلها زيادات مقابلة في معدل العائد المطلوب.

تركز نظرية ترتيب التنقيط على تكاليف المعلومات غير المتماثلة. ويفترض هذا النهج أن الشركات تعطي الأولوية لاستراتيجيتها التمويلية على أساس مسار أقل مقاومة. والتمويل الداخلي هو الأسلوب المفضل الأول، يليه التمويل بالدين والتمويل الخارجي كملاذ أخير.