منذ إطلاق التسهيل الكمي، تساءل المستثمرون عن "هل سينهار الدولار الأمريكي؟" إنه سؤال مثير للاهتمام يمكن أن يبدو ظاهريا يبدو معقولا، ولكن أزمة العملة في الولايات المتحدة غير محتمل. مراجعة نقاط القوة والضعف في الدولار لمعرفة السبب.

لماذا العملات انهيار

التاريخ مليء انهيار العملة المفاجئة. وقد شهدت كل من الأرجنتين وهنغاريا وأوكرانيا وأيسلندا وفنزويلا وزيمبابوي وألمانيا أزمات عمل فظيعة منذ عام 1900. واعتمادا على تعريفك للانهيار، يمكن اعتبار كارثة العملة الروسية خلال عام 2016 مثالا آخر. جذور أي انهيار هو عدم الثقة في استقرار أو فائدة المال ليكون بمثابة مخزن فعال للقيمة أو وسيلة للتبادل. وبمجرد أن يتوقف المستخدمون عن الاعتقاد بأن العملة مفيدة، فإن هذه العملة في ورطة. ويمكن تحقيق ذلك عن طريق التقييمات غير السليمة أو الربط أو النمو المنخفض المزمن أو التضخم.

- <>>

قوة الدولار الأمريكي

منذ اتفاق بريتون وودز في عام 1944، اعتمدت حكومات كبرى ومصارف مركزية أخرى على الدولار الأمريكي لدعم قيمة عملاتها الخاصة. من خلال وضع العملة الاحتياطية، الدولار يحصل على شرعية إضافية في نظر المستخدمين المحليين، وتجار العملات والمشاركين في المعاملات الدولية.

الدولار الأمريكي ليس العملة الاحتياطية الوحيدة في العالم، على الرغم من أنه هو الأكثر انتشارا. واعتبارا من سبتمبر 2016، وافق صندوق النقد الدولي على أربع عملات احتياطية أخرى: اليورو والجنيه الإسترليني والين الياباني واليوان الصيني. من المهم أن يكون للدولار منافسيه كعملة احتياطي دولي لأنه يخلق بديلا نظريا لبقية العالم في حال قاد صناع السياسة الأمريكيون الدولار إلى مسار ضار.

وأخيرا، لا يزال الاقتصاد الأمريكي أكبر وأهم اقتصاد في العالم. وعلى الرغم من تباطؤ النمو بشكل ملحوظ منذ عام 2001، فإن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتفوق بشكل منتظم على أقرانه في أوروبا واليابان. ويدعم الدولار إنتاجية العمال الأمريكيين، أو على الأقل طالما استمر العمال الأمريكيون في استخدام الدولار بشكل حصري تقريبا.

ضعف الدولار الأمريكي

إن الضعف الأساسي في الدولار الأمريكي هو أنه قيمة فقط من خلال الحكومة. ويتقاسم هذا الضعف كل عملة وطنية رئيسية أخرى في العالم، وينظر إليها على أنها عادية في العصر الحديث. ومع ذلك، في الآونة الأخيرة كما في 1970s، كان يعتبر اقتراحا جذريا إلى حد ما. وبدون الانضباط الذي يفرضه معيار العملة القائم على السلع الأساسية (مثل الذهب)، فإن القلق هو أن الحكومات قد تطبع الكثير من المال لأغراض سياسية أو لإجراء الحروب.

في الواقع، كان أحد أسباب تشكيل صندوق النقد الدولي هو مراقبة مجلس الاحتياطي الاتحادي والتزامه ببريتون وودز. واليوم، يستخدم صندوق النقد الدولي االحتياطيات األخرى كنظام في نشاط بنك االحتياطي الفدرالي. إذا قررت حكومات أو مستثمرون أجانب التحول عن الدولار الأمريكي بشكل جماعي ، فإن الفيضانات في المراكز المالية القصيرة قد تؤدي إلى إلحاق أضرار كبيرة بأحد الأصول التي تحمل الدولار.

إذا أنشأ مجلس الاحتياطي الفدرالي المال وتتحمل حكومة الولايات المتحدة الديون وتحقق أرباحا أسرع من نمو الاقتصاد الأمريكي، فإن القيمة المستقبلية للعملة يجب أن تنخفض بالقيمة المطلقة. ولحسن الحظ بالنسبة للولايات المتحدة، فإن كل عملة بديلة تقريبا تدعمها سياسات اقتصادية مماثلة. وحتى لو تعثر الدولار بالقيمة المطلقة، فإنه قد يظل أقوى على الصعيد العالمي، نظرا لقوته بالنسبة للبدائل.

هل ينهار الدولار الأمريكي؟

هناك بعض السيناريوهات التي يمكن تصورها والتي قد تسبب أزمة مفاجئة للدولار. والأكثر واقعية هو التهديد المزدوج المتمثل في ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع الديون، وهو السيناريو الذي يؤدي فيه ارتفاع أسعار المستهلكين إلى إجبار مجلس الاحتياطي الاتحادي على رفع أسعار الفائدة بشكل حاد. ويتكون جزء كبير من الدين الوطني من أدوات قصيرة الأجل نسبيا، ومن ثم فإن ارتفاع المعدلات سيتصرف مثل الرهن العقاري المعدل القابل للتعديل بعد انتهاء الفترة التشويقية. إذا كانت الحكومة الأمريكية تكافح من أجل دفع مدفوعات الفائدة، يمكن للدائنين الأجانب أن يتخلصوا من الدولار ويؤدي إلى انهيار.

إذا دخلت الولايات المتحدة ركودا حاد أو اكتئاب دون سحب بقية العالم معها، قد يغادر المستخدمون الدولار. وهناك خيار آخر ينطوي على بعض القوى الرئيسية، مثل الصين أو ألمانيا بعد الاتحاد الأوروبي، وإعادة وضع معيار قائم على السلع الأساسية واحتكار مساحة العملة الاحتياطية. ومع ذلك، حتى في هذه السيناريوهات، ليس من الواضح أن الدولار بالضرورة سوف تنهار.

لا يزال انهيار الدولار مستبعدا جدا. ومن الشروط المسبقة اللازمة لإجبار الانهيار، يبدو أن احتمال حدوث ارتفاع في التضخم معقول فقط. المصدرون الأجانب مثل الصين واليابان لا يريدون انهيار الدولار لأن الولايات المتحدة من المهم جدا العملاء. وحتى لو اضطرت الولايات المتحدة إلى إعادة التفاوض أو التقصير في الوفاء ببعض التزامات الديون، فهناك القليل من الأدلة على أن العالم سيسمح بانهيار الدولار وخطر العدوى المحتملة.