قبل عام 2003، كان عدد الشركات التي تدفع أرباحا لمساهميها في الانخفاض لمدة ربع قرن، وفقا لجمعية المساهمين الأمريكيين. وقد انعكس هذا الاتجاه بشكل كبير مع صدور قانون المصالحة الضريبية للإغاثة الضريبية والنمو لعام 2003 (جغترا) في 23 مايو 2003. ومن بين مجموعة من التغييرات الضريبية الأخرى التي تهدف إلى القفز بالاقتصاد، خفضت هذه التشريعات مؤقتا أعلى معدل ضريبة الدخل الفردي على أرباح الشركات إلى 15٪. كما خفضت أيضا أعلى معدل ضريبة الدخل الفردي على المكاسب الرأسمالية طويلة الأجل إلى 15٪. ومع ذلك، فإن جغترا لديها حكم غروب، وانتهت في 1 يناير 2011. هنا ننظر في الآثار المترتبة على هذا التشريع، والتاريخ الذي أدى إلى ذلك، وأثر هذا التغيير في قانون الضرائب على المستثمرين والشركات.

- 1>>

البرنامج التعليمي : أساسيات الأسهم

التغييرات في قوانين الضرائب من جغترا
أدى مرور جغترا إلى تغييرات فورية ومستمرة. وبحلول نهاية عام 2003، قامت أكثر من 242 شركة بزيادة مبلغ مدفوعات أرباحها. ارتفعت المدفوعات مرة أخرى في 2004 و 2005 و 2006 و 2007، وفقا للبيانات المقدمة من ستاندرد آند بورز، حتى انتهى الطرف أخيرا في عامي 2008 و 2009 نتيجة الانهيار الرهن العقاري وأزمة الائتمان. و كيف يتم توزيع أرباح الأسهم و كيف توزيعات الأرباح للمستثمرين

.

- 2>>
ستيبولاتيونس إن ذي ليجيسلاتيون

تطبق نسبة التغيير التي تطبقها جغترا على الأرباح من الشركات المحلية و "الشركات الأجنبية المؤهلة"، والتي تشمل أي شركة أجنبية تتاجر في بورصة الأوراق المالية الأمريكية، في حيازة أمريكية، أو تدمج في بلد تكون فيه بعض المعاهدات مع الولايات المتحدة سارية المفعول. لا ينطبق تغيير المعدل على توزيعات الأرباح المدفوعة بما يلي:

• -
• الاتحادات الائتمانية أو شركات التأمين المتبادل أو بنوك الادخار المتبادلة أو تعاونيات المزارعين أو شركات المقاصة المعفاة من الضرائب
• أي شركة معفاة من ضريبة الدخل الاتحادية
• <الأسهم المملوكة لمدة تقل عن 60 یوما خلال 120 یوما قبل وبعد الإعلان عن تاریخ توزیع الأرباح (عادة قبل یومین من تاریخ دفع الأرباح) - وھو الشرط المصمم لوقف المستثمرین من شراء سندات الأمن
• صناديق الاستثمار العقاري
• الاستثمارات، مثل المبيعات القصيرة، التي تتطلب دفعات ذات صلة مماثلة أو ذات الصلة

تاريخ توزيعات الأرباح
> لفهم كامل لتأثير جغترا، نحن بحاجة إلى لمحة موجزة عن حالة الضرائب قبل مرورها.وبدأت الضرائب بفرض ضريبة دخل أولية على الشركات، وبصورة عامة بنسبة 35 في المائة، فرضت على كل دولار من الأرباح حققته الشركة. وبمجرد دفع هذه الضريبة، استخدم المبلغ المتبقي لدفع أرباح للمستثمرين. في تلك المرحلة، تم تصنيف مدفوعات الأرباح على أنها إيرادات (للمستثمرين) وضريبة مرة أخرى. وبالنسبة لدافعي الضرائب في أعلى شريحة ضريبية، استغرقت ضريبة الدخل 38. 6٪ بعيدا عن كل دولار من الأرباح التي تلقوها من مدفوعات توزيعات الأرباح.

وقد عانى المديرون التنفيذيون للشركات منذ فترة طويلة من هذا الازدواج الضريبي. ضع في اعتبارك أن الشركات موجودة لخدمة مساهميها. فعندما تولد الشركات أرباحا، لا يوجد سوى عدد محدود من الطرق التي توضع بها هذه الأرباح للعمل أو توزع على المستثمرين. واستشهدت الشركات تاريخيا باستثمارها في الأنشطة التي تولد أرباحا رأسمالية، حيث دفع المستثمرون أيضا الضرائب، وإن كان ذلك بنسبة 20٪. وشجع ذلك الشركات على إنفاق أرباحها على البحث والتطوير، والمعدات الجديدة، وخطط إعادة شراء الأسهم وغيرها من الجهود لبناء وتعزيز أعمالهم. ومن الناحية المثالية، من شأن هذه الجهود أن تعزز سعر سهم الشركة وتؤدي في النهاية إلى عائد أكبر على الاستثمار عندما يباع المستثمرون أسهمهم. (لمعرفة المزيد، راجع ما هو الازدواج الضريبي في أرباح الأسهم؟ )

قامت جغترا بتغيير الوضع بشكل كبير. وكان تخفيض الضريبة على الأرباح أحد التطورات الرئيسية. وكان التخفيض في الضريبة على المكاسب الرأسمالية طويلة الأجل من 20٪ إلى 15٪ لدافعي الضرائب في أعلى الفئات الضريبية هو آخر. وقد ساعدت هذه التسوية على تحقيق تكافؤ الفرص بين مختلف أساليب توزيع الأرباح المتاحة للشركات المتداولة في البورصة.

جيد للمستثمرين
الاعتماد على مدفوعات أرباح ثابتة من الشركات الصناعية مثل جنرال الكتريك وجونسون آند جونسون وكوكا كولا (على سبيل المثال لا الحصر) ليست استراتيجية جديدة للمستثمرين الباحثين عن الدخل. ولأن المحللين في وول ستريت ينظرون إلى مدفوعات أرباح ثابتة كدليل على قوة وخفض أرباح الأسهم كدليل على الضعف، فإن الشركات ذات التاريخ القوي في مدفوعات الأرباح تميل إلى الحفاظ على تلك المدفوعات بمرور الوقت. إن الدخل الذي يمكن الاعتماد عليه الذي توفره هذه الشرآات ذات الشرآات الرفيعة، التي تبطئ نموها، حصل عليها من الأسهم الأرملة واليتيمة، لأنها توفر درجة عالية من الأمان للمستثمرين الذين يعانون من المخاطرة. "أرملة وأيتام مخزونات": هل ما زالت موجودة؟ )

مع مرور جغترا، أصبحت أرباح الأسهم المدفوعة أكثر جاذبية، خاصة بالنسبة للمستثمرين في أعلى الأقواس الضريبية. وفي حين أن الدخل الناتج عن السندات وغيرها من الاستثمارات ذات الدخل الثابت يخضع للضريبة على أنها دخل عادي بمعدلات تصل إلى 28 في المائة لدافعي الضرائب في أعلى شريحة (تخفيض الضريبة هو فائدة أخرى من جغترا)، ومعدل الضريبة 15 في المائة على مدفوعات توزيعات الأرباح هو صفقة. كما يستفيد المستثمرون في الفئات الضريبية المنخفضة من انخفاض معدلات الضريبة على الأرباح، مع انخفاض الضريبة على الأرباح إلى 5٪ للمستثمرين في 10٪ أو 15٪ من ضريبة الدخل.

في حين أن الضرائب المنخفضة هي فائدة مباشرة ومباشرة، إلا أنها ليست الوحيدة التي يحصل عليها المستثمرون من جغترا. النظر في التأثير على أسعار الأسهم عندما تعلن إحدى الشركات عن دفع أرباح جديدة أو تزيد من مبلغ مدفوعات الأرباح الحالية. وعندما تصدر مثل هذه التصريحات، يصبح سهم الشركة أكثر جاذبية للمستثمرين، ونتيجة لذلك، يميل سعر سهم الشركة إلى الزيادة. وتؤدي هذه الزيادة إلى تحقيق مكاسب رأسمالية أكبر للمستثمرين عند بيع األسهم.

الفوائد المالية لتوزيعات الأرباح جانبا، وهناك أيضا أقل فائدة ملموسة، ولكن كبيرة، النفسية. في حين أنه لا يمكن قياسها بالدولار والسنت، فإن الزيادة في عدد الشركات التي تدفع أرباحا تخدم تهدئة أعصاب المستثمرين في وقت تعاني منه فضائح الشركات - توليد أرباح الورق عن طريق الشينانيغان على غرار إنرون هو أصعب بكثير لإدامة عندما تكون هناك حاجة إلى مبالغ نقدية كبيرة للوفاء بالتزامات دفع األرباح.

جيد للشركات
من وجهة نظر الشركات، توزيعات الأرباح هي جزء من تكلفة الشركة لرأس المال. وقد أدى تخفيض الضريبة على أرباح الأسهم إلى جعل الشركات أقل تكلفة من القيام بأعمال تجارية من خلال جعلها أقل تكلفة من أجل إعادة الأموال إلى المستثمرين. كما شجعهم على استثمار أرباح الشركات بشكل أكثر كفاءة، والسعي للحصول على الفرص التجارية الأكثر ربحية بدلا من السعي إلى أي فرصة تمكنهم من تجنب دفع أرباح.

لا تخطئ، المديرين التنفيذيين للشركات حصلوا على فوائد كبيرة جدا، لأنهم عموما رتبة من بين أكبر المساهمين في الشركات التي تديرها. لن تسمع لهم تفخر حول ذلك، ولكن عشرات من الشركات الكبرى جعلت أرباحا هائلة من الأرباح التي أسفرت عن منجم ذهب الظاهري لكبار المسؤولين التنفيذيين. تلقى هؤلاء المديرين التنفيذيين دفعات توزيعات أرباح بلغت قيمتها ملايين الدولارات التي تم فرض ضريبة عليها بنسبة 15٪، مقابل معدل الضريبة البالغ 28٪ الذي كان سيطبق على الدخل العادي.

الخلاصة: عرض لفترة محدودة؟
وعلى الرغم من انتهاء صلاحية جغترا في نهاية عام 2010، فقد مدد الكونغرس التخفيضات التي تمت بموجب هذا القانون حتى عام 2012. ولكن كما هو الحال مع أي عرض محدود، حتى لو كان من السابق لأوانه معرفة الطريقة التي ستفجر بها الرياح السياسية، يجب الحرص على عدم وضع أنفسهم في وضع يعتمدون فيه على تدفق دخل يمكن أن يخفض بشكل كبير. ومع ذلك، يبدو من المرجح في هذه المرحلة أن غالبية أحكام هذا القانون سوف ترحل إلى معظم دافعي الضرائب.

لقراءة المزيد عن هذا الموضوع، راجع حقائق أرباح قد لا تعرف .