قد تختار شركة عامة الذهاب إلى القطاع الخاص لعدد من الأسباب. ويمكن أن تؤدي عملية الاستحواذ إلى تحقيق مكاسب مالية كبيرة للمساهمين والرؤساء التنفيذيين، في حين أن انخفاض المتطلبات التنظيمية والإبلاغ التي تواجهها الشركات الخاصة يمكن أن يتيح الوقت والمال للتركيز على الأهداف طويلة الأجل. لأن هناك مزايا وعيوب للذهاب القضايا الخاصة وكذلك قصيرة الأجل وطويلة الأجل للنظر، يجب على الشركات وزن بعناية الخيارات المتاحة لهم قبل اتخاذ قرار. دعونا نلقي نظرة على العوامل التي يجب على الشركات أن تدخل في المعادلة.

مزايا كونها عامة
كونها شركة عامة لها مزاياها وعيوبها. فمن ناحية، يكون للمستثمرين الذين لديهم أسهم في هذه الشركات عادة أصول سائلة؛ شراء وبيع أسهم الشركات العامة من السهل نسبيا القيام به. ومع ذلك، هناك أيضا هائلة التنظيمية والإدارية والمالية التقارير وحوكمة الشركات الداخلية للامتثال. ويمكن لهذه الأنشطة أن تحول تركيز الإدارة بعيدا عن تشغيل الشركة وتنميتها وتجاه الامتثال للأنظمة الحكومية والالتزام بها.

على سبيل المثال، يفرض قانون ساربينز أوكسلي لعام 2002 (سوكس) العديد من قواعد الامتثال والإدارة على الشركات العامة. وهناك نتيجة ثانوية لفشل شركة إنرون وشركة وورلدكوم في الفترة 2001-2002، وتتطلب سوكس جميع مستويات الشركات المتداولة علنا ​​لتنفيذ وتنفيذ الضوابط الداخلية. الجزء الأكثر إثارة للجدل من سوكس هو القسم 404، الذي يتطلب تنفيذ وتوثيق واختبار الضوابط الداخلية على التقارير المالية على جميع مستويات المنظمة. (لمزيد من المعلومات عن اللوائح التي تحكم الشركات العامة، راجع طبخ الكتب 101 و الشرطة سوق الأوراق المالية: نظرة عامة على المجلس الأعلى للتعليم .

يجب على الشركات العامة أيضا أن تعمل هندسة تشغيلية ومحاسبية ومالية من أجل تلبية توقعات وول ستريت الفصلية للأرباح. ويمكن أن يركز هذا التركيز القصير الأجل على تقرير الأرباح الفصلية الذي يمليه المحللون الخارجيون على تحديد أولويات الوظائف والأهداف الأطول أجلا مثل البحث والتطوير والنفقات الرأسمالية وتمويل المعاشات التقاعدية، على سبيل المثال لا الحصر. وفي محاولة للتلاعب بالبيانات المالية، قلصت بعض الشركات العامة تمويل المعاشات التقاعدية لموظفيها، مع توقع عوائد متفائلة مفرطة في التفاؤل بشأن استثمارات المعاشات التقاعدية. خمس شركات خدعة تستخدم خلال موسم الربح .

مزايا الخصخصة
المستثمرون في الشركات الخاصة قد يكونون أو لا يمتلكون استثمارا سائلا. يمكن أن تحدد المواثيق تواريخ الخروج، مما يجعل من الصعب بيع الاستثمار، أو يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص العثور بسهولة على المشتري لجزءهم من حصة الشركة في الشركة. كونه القطاع الخاص يحرر الوقت والجهد الإدارة للتركيز على تشغيل وتنمية الأعمال التجارية، حيث لا توجد لوائح سوكس للامتثال.وهكذا، يمكن لفريق القيادة العليا التركيز بشكل أكبر على تحسين مكانة الشركة التنافسية في السوق. ويمكن للضمانات الداخلية والخارجية، والمهنيين القانونيين، والمهنيين الاستشاريين أن يعملوا على متطلبات الإبلاغ من جانب المستثمرين من القطاع الخاص.

تمتلك شركات الأسهم الخاصة خطوطا زمنية متفاوتة للخروج من استثماراتها اعتمادا على ما نقلته إلى مستثمريها، ولكن فترات الاحتجاز عادة ما تتراوح بين أربع وثماني سنوات. هذا الأفق يحرر أولوية الإدارة في تلبية توقعات الأرباح الفصلية ويتيح لهم التركيز على الأنشطة التي يمكن أن تخلق وبناء ثروة المساهمين على المدى الطويل. تقوم اإلدارة عادة بوضع خطة أعمالها للمساهمين المحتملين وتوافق على خطة المضي قدما. وهذا يغطي توقعات الشركة والصناعة ويضع خطة تبين كيف ستقدم الشركة عوائد لمستثمريها. فعلى سبيل المثال، قد يختار المديرون اتباع مبادرات لتدريب وإعادة تنظيم منظمة المبيعات (والتخلص من الموظفين ذوي الأداء الضعيف). ويمكن أن تستفيد الشركات الخاصة من الوقت والمال الإضافيين من انخفاض التنظيم أيضا لأغراض أخرى، مثل تنفيذ مبادرة لتحسين العمليات في جميع أنحاء المنظمة.

ما يعني أن تذهب خاصة
تعني الصفقة "الخاصة" أن مجموعة كبيرة من الأسهم الخاصة، أو مجموعة من شركات الأسهم الخاصة، تشتري أو تستحوذ على أسهم شركة متداولة في البورصة. ونظرا لأن العديد من الشركات العامة لديها عائدات تتراوح بين عدة مئات من ملايين الدولارات وعدة مليارات من الدولارات سنويا، فإن المجموعة التي تملك أسهم خاصة تحتاج عادة إلى الحصول على تمويل من بنك استثماري أو مقرض ذي صلة يمكن أن يقدم ما يكفي من القروض للمساعدة في تمويل (واستكمال الصفقة). ويمكن بعد ذلك استخدام التدفق النقدي التشغيلي المستهدف للهدف المكتسب حديثا لسداد الدين الذي استخدم لجعل عملية الاستحواذ ممكنة. (للمزيد من المعلومات حول الأسهم الخاصة، راجع الأسهم الخاصة A ترينزيتر فور ستوكس )

تحتاج مجموعات الأسهم أيضا إلى توفير عوائد كافية لمساهميها. فاستغالل شركة ما يقلل من قيمة حقوق امللكية املطلوبة لتمويل عملية االستحواذ وهو طريقة لزيادة العائدات على رأس املال املوزع. وبعبارة أخرى، تقترض الشركة أموال شخص آخر لشراء الشركة، وتدفع الفائدة على هذا القرض بالنقد الناتج عن الشركة التي تم شراؤها حديثا، وفي نهاية المطاف تسدد رصيد القرض مع جزء من تقدير الشركة من حيث القيمة. ويمكن إعادة باقي التدفقات النقدية والتقدير في القيمة إلى المستثمرين كدخل وأرباح رأسمالية على استثماراتهم (بعد أن تقوم شركة الأسهم الخاصة بخفض رسوم الإدارة).

عندما تصبح ظروف السوق متاحة بسهولة، فإن المزيد من شركات الأسهم الخاصة قادرة على اقتراض الأموال اللازمة للحصول على شركة عامة. وعندما يتم تشديد أسواق الائتمان، يصبح الدين أكثر تكلفة، وعادة ما يكون هناك عدد أقل من الصفقات الخاصة. وبسبب الحجم الكبير لمعظم الشركات العامة، فإنه من غير الممكن عادة أن تقوم الشركة المستحوذة بتمويل الشراء بمفرده.

دوافع الذهاب خاصة
البنوك الاستثمارية والوسطاء الماليين والإدارة العليا بناء علاقات مع الأسهم الخاصة في محاولة لاستكشاف فرص الشراكة والمعاملات. وبما أن المستحوذين يدفعون عادة ما لا يقل عن 20-40٪ علاوة على سعر السهم الحالي، فإنهم يمكن أن يغري الرؤساء التنفيذيين والمديرين الآخرين للشركات العامة - الذين غالبا ما يتم تعويضهم بشكل كبير عندما تقدر أسهم شركتهم من حيث القيمة - للذهاب إلى القطاع الخاص. باإلضافة إلى ذلك، غالبا ما يضغط المساهمون، وخاصة أولئك الذين لديهم حقوق تصويت، على مجلس اإلدارة واإلدارة العليا إلتمام صفقة معلقة من أجل زيادة قيمة حيازات األسهم. كما أن العديد من حاملي أسهم الشركات العامة هم أيضا مستثمرون مؤسسيون قصيرون ومستثمرون في قطاع التجزئة، ويعد تحقيق أقساط من معاملة خاصة من القطاع الخاص وسيلة منخفضة المخاطر لتأمين العائدات. (> الإقتصادات التي تديرها الدولة: من العام إلى الخاص .) موازنة الاعتبارات قصيرة الأجل وطويلة الأجل

عند النظر في ما إذا كان سيتم إكمال التعامل مع المستثمرين في الأسهم الخاصة، يجب على فريق القيادة العليا للشركة العامة أيضا الموازنة الاعتبارات قصيرة الأجل مع توقعات الشركة على المدى الطويل.
هل يأخذ شريك مالي معنى على المدى الطويل؟

• كم سيتم رفع الرافعة المالية إلى الشركة؟
• هل سيكون التدفق النقدي من العمليات قادرا على دعم مدفوعات الفائدة الجديدة؟
• ما هي التوقعات المستقبلية للشركة والصناعة؟
• هل هذه التوقعات مفرطة في التفاؤل أم أنها واقعية؟
• شركة الأسهم الخاصة التي تضيف الكثير من النفوذ إلى شركة عامة من أجل تمويل الصفقة يمكن أن تعطل بشكل خطير منظمة في سيناريوهات سلبية. على سبيل المثال، يمكن للاقتصاد أن يأخذ الغوص، والصناعة قد تواجه منافسة شديدة من الخارج أو مشغلي الشركة يمكن أن تفوت معالم الإيرادات الهامة.

إذا واجهت الشركة صعوبة في خدمة ديونها، يمكن إعادة تصنيف سنداتها من سندات استثمارية إلى سندات غير هامة. ومن ثم سيكون من الصعب على الشركة رفع الدين أو رأس المال إلى رأس المال لتمويل النفقات الرأسمالية والتوسع أو البحث والتطوير. وكثيرا ما تكون المستويات الصحية للنفقات الرأسمالية والبحوث والتطوير حاسمة لنجاح الشركة على المدى الطويل في سعيها للتمييز بين منتجاتها وخدماتها وجعل موقعها في السوق أكثر قدرة على المنافسة. ومن ثم، فإن ارتفاع مستويات الديون يمكن أن يمنع الشركة من الحصول على مزايا تنافسية في هذا الصدد. اقرأ المزيد

سندات الشركات: مقدمة لمخاطر الائتمان و السندات غير المرغوب فيها: كل ما تحتاج إلى معرفته ) تحتاج الإدارة إلى التدقيق في سجل المسار المقترح المستحوذ على أساس المعايير التالية:

هل المستحوذ العدواني في الاستفادة من الشركة المكتسبة حديثا؟

• ما هو مألوف هو مع هذه الصناعة؟
• هل لدى المستحوذ إسقاطات سليمة؟
• هل هو مستثمر فعلي أم أن الجهة المستحوذ عليها تمنح الإدارة مهلة في إدارة الشركة؟
• ما هي استراتيجية خروج المشتري؟
• الاستنتاج

الصفقة الخاصة هي بديل جذاب وقابل للتطبيق للعديد من الشركات العامة. وطالما أن مستويات الدين معقولة وتستمر الشركة في الحفاظ على التدفق النقدي الحر أو نموه، فإن تشغيل وإدارة شركة خاصة يحرر وقت الإدارة وطاقتها من متطلبات الامتثال وإدارة الأرباح القصيرة الأجل وقد يوفر فوائد طويلة الأجل ل الشركة ومساهميها.