هل ستكون المرة الثالثة محظوظا بالنسبة للأرجنتين؟

تعطلت أمم أمريكا الجنوبية مرتين في السنوات الثلاث عشرة الأخيرة على مدفوعات الفائدة على ديونها السيادية. قد يحدث مرة أخرى. وفي قرار صدر في تشرين الأول / أكتوبر، أكد قاض مانهاتن توماس غريسا على صحة شرط "باري باسو" في سندات الأرجنتين، الذي يحظر على البلد أن يدفع فقط حاملي السندات المختارين من ديونه. تم رفع الدعوى من قبل حاملي السندات المحتجزين الذين لم يتلقوا رواتبهم بعد انقطاع البلاد. إذا اختارت الأرجنتين الامتثال لحكم المحكمة، فإنه يمكن أن يكون على هوك لحوالي 6 $. 1 مليار إلى حاملي السندات. والأهم من ذلك، أنها يمكن أن تفتح فيضانات من حاملي السندات الآخرين الذين يسعون للحصول على مبالغ مماثلة على سبيل التعويض.

- <>>

القصة الافتراضية للأرجنتين

تعثرت الأرجنتين على ما يقرب من 93 مليار دولار في عام 2001 بسبب الكساد الاقتصادي، وأدى الربط الثابت للدولار الأمريكي إلى انهيار العملة. وحظرت البلاد بعد ذلك من أسواق التمويل الدولية، وتوقف صندوق النقد الدولي عن صرف القروض له. غير أنه بحلول عامي 2005 و 2010، تمكنت الحكومة من إعادة هيكلة حوالي 93٪ من ديونها من خلال صفقة واسعة النطاق شملت ست عملات وانتشرت في ثماني ولايات قضائية.

وفقا للشروط الجديدة، ستدفع الحكومة الأرجنتينية $ 0. و 30 دولار لكل دولار من ديون السندات، كما تقدم سندات مرتبطة بمعدل الناتج المحلي الإجمالي (أو سندات تعقب الناتج المحلي الإجمالي للبلاد). غير أن نسبة 7٪ المتبقية من حاملي الديون الأرجنتينية، التي تتألف أساسا من حاملي السندات من القطاع الخاص الذين انقطعت بعد التخلف عن شراء سندات الأرجنتين رخيصة، رفضت الشروط الجديدة. كانوا يحتجزون للحصول على مبلغ أكبر.

- 3>>

على سبيل المثال، اشترت إليوت أسوسياتس، وهي واحدة من حاملي السندات الدائمين، ديون بيرو بائسة قيمتها 20 مليون دولار في عام 1995. وبعد عدة معارك قضائية، استولت شركة الاستثمار على أموال الحكومة البيروفية، من خلال غرفة مقاصة مالية أوروبية في عام 1998. وفي النهاية، استقرت حكومة بيرو مع إليوت أسوسياتس بمبلغ 58 مليون دولار. (انظر أيضا: لماذا ومتى تفعل البلدان الافتراضية؟)

ولأن الديون كانت مشمولة بقانون نيويورك، فقد شملت صناديق التحوط الحكومة الأرجنتينية في موجة من الدعاوى القضائية والتدابير المتعلقة بالديون. وبدأت تكتيكاتها تؤتي ثمارها في الأسواق الدولية. وقد قفزت العائدات على سندات الأرجنتين المقومة بالدولار المستحقة لعام 2015 والتي صدرت بشكل مستقل عن تبادلات الديون لديها 0. 6 نقطة مئوية منذ 12 مارس. وهذا حوالي ستة أضعاف متوسط ​​الزيادة في الأسواق الناشئة.

ومع ذلك، فإن الخطر السائد في البلاد هو التأثير غير المباشر للمقاضاة من قبل الصناديق الانتحارية على أصحاب الديون الآخرين.وإذا كان 93٪ من حاملي الديون الآخرين، الذين وافقوا على إعادة الهيكلة، يطالبون بشروط وأحكام مماثلة، فإن البلد قد ينتهي به الأمر بأكثر من 140 بليون دولار أو ما يقرب من دين قدره 500 3 دولار لكل مواطن. وازداد الوضع سوءا فى مارس من هذا العام عندما قال غريسا ان المذكرات التى يحكمها القانون الارجنتينى والتى صدرت فى اعادة الهيكلة يجب اعتبارها ديونا خارجية.

هل الأرجنتين الافتراضي؟

ربما لا.

كانت الحكومة الأرجنتينية قد تسببت في التخلف عن العام الماضي بسبب عاملين أساسيين. أولا، نصحت كليرى جوتليب، وهى مكتب محامى تستخدمه الحكومة الارجنتينية الحكومة "بفرض" التقصير فى تحديد اسباب اعادة الهيكلة. بيد أنه استنادا إلى الأحكام القضائية الصادرة مؤخرا، يبدو أن الاستراتيجية قد أدت إلى نتائج عكسية. ثانيا، اتخذ قرار التخلف عن السداد من قبل أكسيل كيسيلوف، وزير الاقتصاد الأرجنتيني آنذاك. وقال ان الخيارات لا يمكن تصورها، مضيفا ان الحكومة ستعيد توجيه سنداتها الى الارجنتين، بعيدا عن متناول الولايات المتحدة. (انظر أيضا: هل الأرجنتين البلد الاشتراكي؟)

ولكن بعد ذلك الشهر الماضي، انتخبت الأرجنتين حكومة جديدة.

الرئيس الجديد المنتخب موريسيو ماكري يريد أيضا إجراء "مفاوضات صعبة" مع صناديق التحوط الأمريكية. ولكن قبل أن يحدث ذلك، وعد بالإصلاح الاقتصادي.

في السنوات الأخيرة، شهدت الأرجنتين، وهي ثالث أكبر دولة في أمريكا الجنوبية، تباطؤ النمو الاقتصادي وتدفق رؤوس الأموال من البلاد. ووفقا لمنظمة التنمية الاقتصادية، غادر 2 مليار دولار الشواطئ الأرجنتينية في العام الماضي، بزيادة قدرها 75 في المئة عن أرقام العام السابق. يريد ماوسى التخلص من ضوابط رأس المال. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة الاحتياطيات الأجنبية للبلد.

تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي. ولكن المجتمع الدولي متفائل بشأن آفاق الأرجنتين. وارتفعت الاسهم والسندات الارجنتينية على مدى العامين الماضيين، حيث استثمرت مستثمرون بارزون مثل دان لوب وجورج سوروس فى الديون الارجنتينية. وبعد إغلاقها عن الأسواق الدولية لمدة 13 عاما، تقوم البلاد أيضا بإصلاح الأسوار مع المجتمع المالي وتسديد الديون.

وبالنظر إلى التقاء الظروف الإيجابية، فإن فرص تخلف الأرجنتين عن ديونها للمرة الثالثة تبدو بعيدة. والسيناريو الأكثر احتمالا هو أن الحكومة ستوافق على التفاوض مع حملة سندات السندات، وتسوية القضية للحفاظ على وضعها الجيد في المجتمع الدولي. (999)> وقد تم إحالة التخلف عن السداد في الأرجنتين بسبب الاكتئاب الاقتصادي وموقف سياسي يميل نحو الصناديق التحوطية (انظر أيضا: ما يمكن أن تتعلمه اليونان من أخطاء الأرجنتين.)

الخلاصة

ويبدو أن الحكومة الجديدة أكثر قابلية للتداول في الأسواق الدولية. هذا يزيد من فرص التسوية بدلا من الافتراضي.