كل موسم أرباح، هناك شركات كبيرة تفتقد أهدافها المقدرة. في يوم الإعلان، يمكن أن يخضع سعر الشركة لتغييرات لا يمكن تفسيرها. في معظم الحالات، هناك عدد قليل من التغييرات الموضوعية في الشركة، من منظور استراتيجي وأساسي. إذا كان الانحرافات الصغيرة بيني في نتائج إبس يمكن أن تتحرك السوق لأفضل أو أسوأ، ثم ما هو المدى الطويل الربحية قياس يمكن أن تعتمد على المستثمر النبيل على؟ وإحدى الإجابات المحتملة تكمن في صافي إيرادات التشغيل (نوي)، وهي دراسة جديرة بالقياس. (معرفة المزيد، في فهم بيان الدخل .)

في الصور: 9 نسب الاستثمار البسيطة تحتاج إلى معرفته

تحديد صافي الدخل التشغيلي غالبا ما تشير التقارير إلى نوي ك نوبات (صافي أرباح التشغيل بعد الضرائب) أو نوبلات (صافي الربح التشغيلي ناقصا الضرائب المعدلة). وبغض النظر عن المصطلح المختصر المستخدم، فإن المفهوم الأساسي بسيط ويعبر عنه على النحو التالي:

نوي = الدخل التشغيلي * (معدل الضريبة 1

- <->

غالبا ما تستخدم الأرباح قبل الفوائد والضرائب (إبيت) كبديل لإيرادات التشغيل الفعلية، لذلك يتم تعريف نوي أيضا على النحو التالي:

نوي = إبيت * (معدل الضريبة 1)

[ملاحظة: من أجل البساطة، استمد معدل الضريبة بنسبة 35٪، وهو معدل يمكن افتراض أنه ينطبق على معظم الشركات.]

استخدام نوي لتقييم الشركات على الرغم من أن صافي دخل الشركة وتشكل ربحية السهم الواحد (إيبس) اللاحقة الخط السفلي، وغالبا ما تكون نوي ذات صلة وأكثر موثوقية من صافي الدخل للسببين التاليين:

1. من الصعب التعامل مع نوي المبادئ المحاسبية المقبولة عموما (غاب) من مختلف الحكومات توضح بوضوح الإيرادات والمصروفات التي تتدفق إلى الدخل التشغيلي: وبالتالي، يجب أن لا يكون نوي إبداعيا. وبعبارة أخرى، ليس من الحكمة أن تزيل الإدارة النفقات المشكوك فيها من حساب إيرادات التشغيل إذا كانت هذه النفقات جزءا من العمليات المتكررة. ومن غير المبرر على حد سواء تصنيف الدخل غير المتكرر، مثل البنود الخاصة وبيع العمليات المتوقفة، كجزء من حساب إيرادات التشغيل و نوي. لماذا ا؟ يمكن أن تكون المحاسبة السيئة غادرة من كل من المستثمر-العلاقات ومنظور السعر. ويصدق هذا بشكل خاص على البيئة الاقتصادية الحالية، حيث أن أدنى تلميح للاحتيال المحتمل يمكن أن يرسل أي سعر سهم إلى ذيل.

صافي الدخل، من ناحية أخرى، يمكن تغييره إلى حد كبير من قبل البنود تحت خط مثل التغييرات في المبادئ المحاسبية، البنود الخاصة والمبيعات من العمليات المتوقفة. كل شركة فريدة من نوعها، وينبغي تحليلها مع هذا المبدأ في الاعتبار. أما صافي الدخل الصافي، الذي يعرف بأنه بند فوق الخط ويحسب دون تغيرات لمرة واحدة، فهو غير معرض للآثار المحتملة للمكاسب أو الخسائر المعزولة التي يمكن أن تؤثر تأثيرا كبيرا على صافي الدخل.وكما أن التدفق النقدي التشغيلي غالبا ما ينظر إليه على أنه مقياس أنظف للقوة الإجمالية للشركة، فإن اتجاه واتجاه صافي الدخل التشغيلي يمكن أن ينظر إليه كبديل لصافي الدخل لنفس السبب: من الصعب جدا التلاعب به.

2. نوي هو مقياس رئيسي في تقييم المخزون وإدارة الأصول
لماذا تستخدم نوي في التنبؤ؟ ولماذا يعتبر سجل النمو القوي للنمو المستدام للمطالبات النووية أمرا مواتيا؟ هناك سبب آخر لحساب نوي. وبدون تأثير هذه التشوهات المحتملة تحت الخط، فإن نوي هو إلى حد كبير المقياس الذي يستخدمه المهنيون في إدارة الاستثمار للتنبؤ ليس فقط بالاتجاه المستقبلي للأرباح ولكن أيضا اتجاه التدفق النقدي الحر للشركة. ويهيمن الشكلان التاليان للتدفق النقدي الحر، وهما التدفق النقدي الحر للشركة (فكف) أو التدفق النقدي الحر على حقوق الملكية (فكف)، على أساليب التقييم الحالية للمصالح المؤسسية الكبيرة والصناديق المشتركة. ويمكن حساب كل من هذه التدابير من خلال إضافة الاستهلاك وطرح كل من تغيير الشركة في رأس المال العامل والتدفقات الخارجة المتعلقة بالانفاق الرأسمالي. وإذا كانت المعاشات التقاعدية والصناديق المشتركة التي تبلغ قيمتها عدة مليارات من الدولارات تضع أوامر هائلة طويلة الأجل تستند إلى تقنيات نموذج التدفق النقدي الحر، فإن نوي، الذي هو جذر كل من التنبؤات المالية للثروة السمكية والتنبؤات المناخية، يعتبر أمرا أساسيا في هذه العملية تقييم الاسهم. (مزيد من المعلومات، في الهندسة العكسية العائد على حقوق المساهمين )

الاستنتاج باختصار، نوي هو بديل بالمعلومات وبناءة لصافي الدخل. وسائل الإعلام لديها علاقة حب طويلة الأمد مع إبس. وفي كثير من النواحي، يكون هذا التقرير منطقيا، حيث أن مفاجآت الإيرادات يمكن أن تؤثر على الأسعار قصيرة الأجل، ومن السهل جدا على المعلق غير التقني أن يقدم تقريرا عما إذا كانت الشركة قد سقطت بما يتماشى مع أهداف ربحية السهم. ومن غير المرجح أن يتغير هذا التركيز الفصلي للسهم الواحد. وفي العديد من البلدان مثل ألمانيا، فإن التقارير الفصلية غير موجودة إلى حد كبير، كما أن التقارير نصف السنوية هي القاعدة. ومع ذلك، فمن الحكمة النظر في الكيفية التي يؤدي بها الدخل التشغيلي للشركة و نوي بالمقارنة مع رقم العام الماضي وما إذا كان هناك اتجاه إيجابي أو سلبي في الأفق أم لا.

قد يؤدي التدقيق في هاتين النتيجتين إلى بضعة أسطر أعلى من صافي الدخل على بيان الدخل ليس فقط ذات صلة بالأداء التشغيلي السابق، ولكن أيضا أكثر أهمية بالنسبة إلى منظور مستقبلي. وتكمن نوي وموثوقيتها في صميم أساليب تقييم الأسهم على نطاق واسع استنادا إلى التدفقات النقدية الحرة المشتقة والمتوقعة.