وبصرف النظر عن عوامل مثل أسعار الفائدة والتضخم، فإن سعر الصرف هو أحد أهم المحددات لمستوى الصحة الاقتصادية النسبي للبلد. وتؤدي أسعار الصرف دورا حيويا في مستوى التجارة في البلد، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لمعظم اقتصاد السوق الحر في العالم. ولهذا السبب، فإن أسعار الصرف هي من بين التدابير الاقتصادية الأكثر مراقبة والتحليل والتلاعب بها من الناحية الحكومية. ولكن أسعار الصرف مهمة على نطاق أصغر أيضا: فهي تؤثر على العائد الحقيقي لمحفظة المستثمرين. هنا ننظر إلى بعض القوى الرئيسية وراء تحركات سعر الصرف.

- 1>>

نظرة عامة

قبل أن ننظر إلى هذه القوات، يجب أن نرسم كيف أن تحركات أسعار الصرف تؤثر على علاقات تجارية لأمة مع دول أخرى. فالعملة األعلى تجعل صادرات البلد أكثر تكلفة والواردات أرخص في األسواق الخارجية. إن انخفاض العملة يجعل صادرات البلد أقل تكلفة ووارداته أكثر تكلفة في الأسواق الخارجية. ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع سعر الصرف إلى خفض ميزان التجارة في البلد، في حين أن زيادة سعر الصرف ستزيده.

محددات أسعار الصرف

العديد من العوامل تحدد أسعار الصرف، وكلها تتعلق بعلاقة التداول بين بلدين. تذكر أن أسعار الصرف نسبية، ويعبر عنها بمقارنة عملات البلدين. وفيما يلي بعض المحددات الرئيسية لسعر الصرف بين بلدين. لاحظ أن هذه العوامل ليست في ترتيب معين؛ مثل العديد من جوانب الاقتصاد، فإن الأهمية النسبية لهذه العوامل تخضع لنقاش كبير.

[هناك العديد من العوامل الأساسية مثل تلك التي نوقشت أدناه والتي تحدد أسعار الصرف. التجار الناجحة غالبا ما ننظر إلى الجمع بين الأساسيات مع العوامل التقنية مثل أنماط الرسم البياني والمؤشرات وعلم النفس التداول عند وضع التجارة. إذا كنت ترغب في معرفة المزيد من أحد المحللين الأكثر انتشارا في العالم، تحقق من دورة التحليل الفني لأكاديمية إنفستوبيديا.]

1. الاختلافات في التضخم

كقاعدة عامة، فإن بلد ذات معدل تضخم منخفض باستمرار يظهر ارتفاع قيمة العملة، حيث أن قوتها الشرائية تزداد بالنسبة إلى العملات الأخرى. خلال النصف الأخير من القرن العشرين، كانت الدول ذات التضخم المنخفض تشمل اليابان وألمانيا وسويسرا، في حين أن الولايات المتحدة وكندا حققت انخفاض التضخم في وقت لاحق فقط. وتلك البلدان ذات التضخم العالي عادة ما تشهد انخفاضا في قيمة عملتها فيما يتعلق بعملات شركائها التجاريين. ويرافق ذلك عادة ارتفاع أسعار الفائدة.

2. الفروق في أسعار الفائدة

ترتبط أسعار الفائدة والتضخم وأسعار الصرف ارتباطا وثيقا.ومن خلال التلاعب بأسعار الفائدة، تمارس المصارف المركزية نفوذا على التضخم وأسعار الصرف، وتؤثر أسعار الفائدة المتغيرة على التضخم وقيمة العملة. وتوفر أسعار الفائدة المرتفعة للمقرضين في اقتصاد عائد أعلى بالنسبة إلى البلدان الأخرى. ولذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجذب رأس المال الأجنبي ويؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف. ومع ذلك، فإن أثر ارتفاع أسعار الفائدة قد تم تخفيفه إذا كان التضخم في البلد أعلى بكثير منه في بلدان أخرى، أو إذا كانت عوامل إضافية تؤدي إلى خفض العملة. توجد عالقة عكسية لتخفيض أسعار الفائدة - أي أن أسعار الفائدة المنخفضة تميل إلى خفض أسعار الصرف.

3. العجز في الحساب الجاري

الحساب الجاري هو ميزان التجارة بين البلد وشركائه التجاريين، مما يعكس جميع المدفوعات بين البلدان للسلع والخدمات والفائدة وأرباح الأسهم. ويظهر العجز في الحساب الجاري أن البلد ينفق أكثر على التجارة الخارجية مما يكسبه، وأنه يقترض رأس المال من مصادر أجنبية لتعويض العجز. وبعبارة أخرى، فإن البلد يحتاج إلى مزيد من العملات الأجنبية مما يتلقاه من خلال مبيعات الصادرات، ويوفر أكثر من عملته الخاصة من الطلب الأجانب على منتجاتها. فالطلب الزائد على العملة الأجنبية يخفض سعر الصرف في البلد إلى أن تكون السلع والخدمات المحلية رخيصة بما فيه الكفاية للأجانب، والأصول الأجنبية مكلفة للغاية لتوليد مبيعات للمصالح المحلية.

4. الدين العام

ستنخرط البلدان في تمويل عجز واسع النطاق لدفع تكاليف مشاريع القطاع العام والتمويل الحكومي. وفي حين أن مثل هذا النشاط يحفز الاقتصاد المحلي، فإن الدول التي تعاني من عجز عام كبير وديون أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب. السبب؟ وتشجع الديون الكبيرة التضخم، وإذا كان التضخم مرتفعا، فسوف يتم خدمة الدين، ثم تسدد في نهاية المطاف بدولار حقيقي أرخص في المستقبل.

وفي أسوأ السيناريوهات، يمكن للحكومة أن تطبع المال لدفع جزء من ديون كبيرة، ولكن زيادة المعروض النقدي يؤدي حتما إلى التضخم. وعالوة على ذلك، إذا لم تتمكن احلكومة من خدمة عجزها من خالل الوسائل احمللية) بيع السندات احمللية وزيادة العرض النقدي (، يجب عليها زيادة المعروض من األوراق املالية للبيع لألجانب، وبالتالي خفض أسعارها. وأخيرا، قد يكون الدين الكبير مثيرا للقلق بالنسبة للأجانب إذا اعتقدوا أن البلد معرض لخطر التقصير في الوفاء بالتزاماته. سيكون األجانب أقل استعدادا لامتالك األوراق المالية المقومة بتلك العملة إذا كانت مخاطر التخلف عن السداد كبيرة. ولهذا السبب، فإن تصنيف الدين في البلد) كما هو محدد من قبل موديز أو ستاندرد آند بورز، على سبيل المثال (هو محدد حاسم لسعر الصرف.

5. شروط التجارة

نسبة مقارنة أسعار التصدير بأسعار الاستيراد، ترتبط معدلات التبادل التجاري بالحسابات الجارية وميزان المدفوعات. وإذا ارتفع سعر صادرات بلد ما بمعدل أكبر من معدل وارداته، فإن معدلات التبادل التجاري قد تحسنت بشكل إيجابي. وتزيد معدلات التبادل التجاري من زيادة الطلب على صادرات البلد.ويؤدي ذلك بدوره إلى ارتفاع الإيرادات من الصادرات، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على عملة البلد (وزيادة قيمة العملة). وإذا ارتفع سعر الصادرات بمعدل أقل من معدل وارداتها، فإن قيمة العملة ستنخفض فيما يتعلق بشركائها التجاريين.

6. الاستقرار السياسي والأداء الاقتصادي

يسعى المستثمرون الأجانب حتما إلى إيجاد بلدان مستقرة تتمتع بأداء اقتصادي قوي تستثمر فيها رؤوس أموالها. وسيستفيد بلد يتمتع بهذه الصفات الإيجابية من صناديق الاستثمار بعيدا عن البلدان الأخرى التي يرى أنها تنطوي على مخاطر سياسية واقتصادية أكبر. فالاضطرابات السياسية، على سبيل المثال، يمكن أن تتسبب في فقدان الثقة في العملة وحركة رأس المال إلى عملات البلدان الأكثر استقرارا.

الخلاصة

يحدد سعر صرف العملة التي تحتفظ بها المحفظة الجزء الأكبر من استثماراتها العائد الحقيقي للمحفظة. ومن الواضح أن انخفاض سعر الصرف يقلل من القوة الشرائية للدخل والأرباح الرأسمالية المتأتية من أي عوائد. وعلاوة على ذلك، يؤثر سعر الصرف على عوامل الدخل الأخرى مثل أسعار الفائدة والتضخم وحتى الأرباح الرأسمالية من الأوراق المالية المحلية. وفي حين أن أسعار الصرف تتحدد بعوامل معقدة عديدة كثيرا ما تترك حتى الاقتصاديين الأكثر خبرة فلوموكسد، ينبغي أن يكون لدى المستثمرين بعض الفهم لكيفية لعب قيمة العملة وأسعار الصرف دورا هاما في معدل العائد على استثماراتهم.