في السنوات الأخيرة، استجابت الدول للأزمة المالية العالمية وتداعياتها مع السياسات النقدية العدوانية وغير التقليدية للتحفيز الاقتصادي. التسهيل الكمي و أبينوميكس هما من هذه التدابير. وتهدف كل من هذه التدابير إلى انخفاض أسعار الفائدة المنخفضة جدا (حتى أخذها على طول الطريق إلى الصفر) من أجل تشجيع الاقتراض والإنفاق من قبل المستهلكين. في هذه المقالة سوف نقارن التسهيل الكمي في الولايات المتحدة لأبينوميكس في اليابان.

ما هو التخفيف الكمي؟

في إطار التسهيل الكمي (ك)، تقوم البنوك المركزية بطباعة الأموال لشراء الأصول (عادة سندات حكومية)، وبالتالي ضخ المال في الاقتصاد لخلق التحفيز. ويشير بعض الاقتصاديين إلى اليابان كأول دولة تستخدم التسهيل الكمي مرة أخرى في عام 2001. وفي الآونة الأخيرة، قام بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي أيضا بتدابير تحسين الجودة في السنوات الأخيرة. وفي الولايات المتحدة، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي في البلاد، بقيادة بن برنانكي، التيسير الكمي لمحاربة تداعيات أزمة الرهون العقارية. وأدى الإقراض شبه الرهن إلى تراجع سوق الإسكان وأثار أزمة مالية في عامي 2007 و 2008. وقد دخلت الولايات المتحدة في ركودها الأشد حدة في الآونة الأخيرة. على الرغم من أن مجلس الاحتياطي الاتحادي قد أخذ أسعار الفائدة على طول الطريق إلى الصفر في ديسمبر 2008، رأى البنك المركزي الأمريكي الحاجة إلى توفير المزيد من التحفيز الاقتصادي في شكل التيسير الكمي.

ما هو أبينوميكس؟

في اليابان، ارتفعت أسعار الأسهم وأسعار العقارات في الثمانينات في فقاعة واضحة. عندما انفجرت الفقاعة في أوائل التسعينات، دخلت الأسعار إلى دوامة هبوطية أدت إلى انكماش منذ عقود. وردا على ذلك، حاولت الحكومة العديد من التكتيكات، بما في ذلك إطلاق أول برنامج للتيسير الكمي في العالم في عام 2001. وقد عانت تجربة الانكماش في اليابان، التي اتسمت بانخفاض الأسعار وانخفاض النمو الاقتصادي، لسنوات وأثرت على مستوى المعيشة في ذلك البلد. وقد قام رئيس الوزراء الياباني شينزو آبي، بوصفه منصة لحملة إعادة انتخابه في عام 2012، بتقديم خطة تحفيز اقتصادية جديدة، بدأت في أبريل 2013، وقد أطلق عليها اسم أبينوميكش.

كيف تم تطبيقها؟

في الولايات المتحدة، تم تنفيذ برنامج التيسير الكمي في ثلاثة أجزاء تعرف باسم QE1 و QE2 و QE3. أطلق بنك الاحتياطي الفدرالي (كيو 1) في نهاية عام 2008، وشراء أكثر من تريليون دولار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، و 300 مليار دولار في سندات الخزينة، وحوالي 200 مليار دولار في ديون فاني ماي، وفريدي ماك، وجيني ماي، البنوك. وانتهى الربع الأول من عام 2010، بعد ذلك، أطلق بنك الاحتياطي الفدرالي (كيو إي) QE2 وشراء سندات أخرى بقيمة 600 مليار دولار.خلال المرحلة الأخيرة من البرنامج، QE3 التي بدأت في عام 2012، اشترى مجلس الاحتياطي الاتحادي ما يصل إلى 85 مليار دولار شهريا في الأوراق المالية الخزينة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

من خلال أبينوميكش، تخطط الحكومة اليابانية لمهاجمة الانكماش على الرغم من التحفيز النقدي، فضلا عن توفير الحوافز المالية من خلال الإنفاق الحكومي المباشر لأكثر من 10 تريليون ين. ويستند جانب آخر من أبينوميكس على إجراء تغيير هيكلي في الاقتصاد، مثل تحرير سوق العمل وخفض اللوائح التجارية. ويهدف بنك اليابان إلى شراء ما يصل إلى 80 تريليون ين ياباني سنويا في السندات الحكومية اليابانية. كما يستثمر صندوق المعاشات العامة في اليابان في الأسهم.

تأثير التحفيز

أنهى مجلس الاحتياطي الاتحادي رسميا برنامج التسهيل الكمي في عام 2014 ولكنه بدأ بالفعل في تخليص مشترياته في نهاية عام 2013. ولم ينته مجلس الاحتياطي الفدرالي برنامج التحفيزات على الرغم من ذلك، إعادة استثمار العائدات من السندات التي حصلت عليها نتيجة للتيسير الكمي. مع كل التحفيز الذي بدأه بنك الاحتياطي الفدرالي، الاقتصاد الأمريكي آخذ في الازدياد وتم إحياء سوق الإسكان. ومع ذلك، لا تزال هيئة المحلفين على ما إذا كانت هذه التدابير الاستثنائية قد حفزت فقاعة أخرى وما هي التداعيات الأخرى التي قد تكون هناك في السنوات المقبلة. وبينما كان النقاد يستعدون للتضخم نتيجة للتحفيز الهائل، لم يحدث ذلك.

في اليابان، لم تكن الحكومة مستجيبة كحكومة الولايات المتحدة. بدأت أبينوميكس بعد أكثر من 20 عاما من الانكماش. في حين أن الفضل في هذا البرنامج هو توفير بعض دفعة للاقتصاد الياباني، فقد كان من الصعب تغيير عقلية الانكماش الموجهة نحو الانكماش من الشركات والمستهلكين اليابانيين. كما يواجه اليابانيون تحديات بسبب أوجه القصور الهيكلية في اقتصادهم.

الخلاصة

التسهيل الكمي و أبينوميكس هما نسختان من برامج التحفيز الاقتصادي المتطرفة التي اتخذت في مواجهة الظروف الاقتصادية المضطربة. وقد بدأت إجراءات الولايات المتحدة في الوقت المناسب ويبدو أنها نجحت في توفير التحفيز. وقد بدأت الإجراءات اليابانية بفترة زمنية طويلة ولا تزال فعاليتها في نهاية المطاف واضحة.