في أوقات الأزمات، تصبح السياسات النقدية التقليدية أقل فعالية في تحفيز النشاط الاقتصادي. واعتمدت عدة دول سياسات نقدية غير تقليدية، بما في ذلك التيسير الكمي، وتيسير الائتمان، وسياسات سعر الفائدة صفر لمكافحة الاضطرابات المالية والركود. وتستخدم المصارف المركزية هذه التدابير لإبقاء أسعار الفائدة قريبة من الصفر وتسهيل الإقراض المصرفي. ويمكن القيام بذلك من خالل شراء السندات أو األصول الحكومية، مما يؤدي، في الواقع، إلى توسيع الميزانية العمومية للبنك المركزي.

تبنت العديد من البلدان هذه السياسات لمكافحة الانكماش في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008. وعلى وجه الخصوص، استخدمت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة واليابان وعدد من البلدان الأوروبية التيسير الكمي (ك) لخفض أسعار الفائدة وزيادة المعروض النقدي. وقد اعتبر نشر التقييم الكمي في الولايات المتحدة ناجحا نسبيا؛ ومع ذلك، فإن اليابان قد تراجعت مع هذه السياسة.

كيف تعمل عمليات التصفية الكمية

تتكون السياسة النقدية التقليدية من شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة لتوسيع أو مراقبة العرض النقدي. ونتيجة لعمليات السوق المفتوحة، فإن سعر الفائدة سوف يرتفع أو ينخفض. ومع ذلك، عندما تكون أسعار الفائدة قريبة من الصفر، لا يمكن استخدام عمليات السوق المفتوحة، ويجب تنفيذ سياسة غير تقليدية. إن بورصة قطر هي شراء الأوراق المالية التي تفرض ضغوطا هبوطية على أسعار الفائدة وتزيد من الإقراض. فعلى سبيل المثال، سيشتري مجلس الاحتياطي الاتحادي سندات الخزينة، مما يؤدي أساسا إلى إنشاء أموال في حسابات البنك المركزي.

إن الشراء الضخم للأصول، من الناحية النظرية، يدفع الأسعار، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة نتيجة لذلك. وفي الاقتصاد، تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى الاقتراض، وخلق الوظائف، وزيادة الاستهلاك والإنفاق والاستثمار. وبالمثل، فإن انخفاض أسعار الفائدة يؤدي إلى انخفاض أسعار الصرف وزيادة صافي الصادرات.

ك في الولايات المتحدة

استخدمت الولايات المتحدة ك في المساعدة على انتعاشها الاقتصادي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008. وبصفة عامة، تم تسجيل ميزانية البنك الفدرالي من 700 مليار دولار في عام 2008 إلى 4 دولارات. 4 تريليونات في عام 2014. ونتيجة لثلاثة موجات متتالية، فإن برنامج كيو كيه هو أكبر برنامج للتحفيز الاقتصادي في تاريخ العالم. وفي الفترة من 2008 إلى 2010، كان الهدف من QE1 هو مساعدة البنوك على إزالة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من ميزانياتها العمومية. بحلول عام 2009، 200 مليار $ ديون المشاريع التي ترعاها الحكومة و 1 $. تم شراء 25 تريليون دولار في الأوراق المالية عودة الرهن العقاري. تم الإعلان عن QE2 بعد QE1، مشيرا إلى شراء 600 مليار $ في سندات الخزينة طويلة الأجل. وانتهت الجولة في عام 2011، وحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على رصيده 2 تريليون دولار في الأوراق المالية.

بعد نجاح QE1 و 2، اشترى بنك الاحتياطي الفدرالي 40 مليار دولار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري شهريا في الربع الثالث من العام الجاري في محاولة لزيادة إزالة الأصول السامة من الميزانيات العمومية للبنوك.كما واصل مؤشر كيو 3 شراء 85 مليون دولار شهريا من سندات الخزانة طويلة الأجل. وقد حققت بورصة قطر في الولايات المتحدة معظم أهداف مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك إزالة مبس من الميزانية العمومية للبنك، واستعادة الثقة في البنوك، وتحفيز الاقتصاد وخفض أسعار الفائدة.

ك في اليابان

أول تطبيق للتيسير الكمي حدث في اليابان في عام 2001، وقد استخدمت البلاد هذه السياسة عدة مرات في الفترة الانتقالية. وفي عام 2013، أطلقت اليابان برنامجا كبيرا لتيسير الجودة بقيمة 1 دولار. 4 تريليونات. وقد تمت الإشارة إلى الإصلاحات الاقتصادية الجارية في البلاد، والتي تتألف من عمليات التقييم الكمي وكذلك السياسات المختلفة التي ينفذها رئيس الوزراء شينزو آبي، باسم أبينوميكش. واشترى بنك اليابان 70 مليار دولار من السندات الحكومية شهريا، مقارنة بجهود الولايات المتحدة، على الرغم من أن الاقتصاد الياباني هو ثلث حجم اقتصاد الولايات المتحدة. وقد اعتبرت جهود اليابان عدوانية نظرا لانخفاض معدلات التضخم وصعوبات الإنفاق الاستهلاكي.

ويصر على أن النشاط الاقتصادي في اليابان قد ازداد منذ بدء برنامج تحسين الجودة. ومع ذلك، فإن التضخم المتوقع يهدف إلى تعزيز الائتمان والاقتراض، على الرغم من أن الأسر اليابانية لا تزال تعاني من النفور من الديون. ومع النمو السلبي للمال الحقيقي، فإن تأثير التحفيز الكمي على النشاط الاقتصادي آخذ في التناقص.

الخلاصة

السياسة النقدية التقليدية ببساطة ليست قادرة على تحفيز الاقتصاد خلال الركود. ومن أجل زيادة النشاط الاقتصادي، يجب على المصارف المركزية أن تكافح الانكماش وتخفيض أسعار الفائدة من أجل حفز الاقتراض والاستهلاك والإنفاق. وعندما تقترب أسعار الفائدة من الصفر في اقتصاد متعثر، فإن اتباع نهج غير تقليدي مثل التسهيل الكمي يمكن أن يحفز النشاط الاقتصادي. ومن خلال ثلاثة موجات منفصلة، ​​سارعت بورصة قطر إلى التعافي الاقتصادي للولايات المتحدة بعد الركود الكبير. وقد بدأ البنك المرکزي الأوروبي مؤخرا في استخدام مؤشر الکميات الکهربائية لتحفيز النمو الاقتصادي لتجنب الانکماش. ومع ذلك، في اليابان، من المتوقع أن تتراجع أي آثار إيجابية قصيرة الأجل من التسهيلات الكمي ة في المستقبل القريب، مع تسليط الضوء على سبب استمرار فوائد منافع الاستثمار الكمي موضع خلاف بين الاقتصاديين والمحللين.