يعتبر المستثمرون الناشطون جزءا هاما من المشهد الاستثماري الأمريكي، وهم ما زالوا يمثلون حضور متزايد في مجالس إدارة الشركات البارزة. يمكن للناشط أن يظهر بأشكال مختلفة، بدءا من المستثمرين الفرديين الأثرياء من أجل تحوط الصناديق لشركات الاستثمار، ويركز كل منهم على دفع قيمة المساهمين من خلال هز هيكل السلطة وراء شركة ضعيفة الأداء. الصيغة بسيطة نسبيا: شراء موقف أقلية ملحوظ في شركة، والحصول على انتباه مجلس الإدارة وفريق الإدارة، وتؤثر على التغيير باستخدام النفوذ المساهمين التقليدية.

- <>>

أحد الأمثلة البارزة على نشاط المستثمرين قد حدث مع شركة برمجيات الكمبيوتر أدوب سيستمز Inc. (نسداق: أدب أدبيدوب سيستمز إنك 80. 80٪ 82٪ كريتد ويث هيستوك 4. 6 ) في عام 2011. وقد شهدت أدوب أداء متفاوتة في الجزء الأكبر من القرن الحادي والعشرين، وتزايد ببطء في أوائل 2000s فقط لرؤية كل تلك المكاسب تتبخر في الركود الكبير.

- 2>>

جاء التحدي الناشئ من مؤسسة فالويكت كابيتال التي تتخذ من سان فرانسيسكو مقرا لها، وهو صندوق تحوط بأكثر من 18 مليار دولار في أصول حول محفظة ضيقة اختارها مؤسسها والرئيس التنفيذي لها جيفري أوبين. وتمتلك الشركة سمعة جيدة للتفوق في مجالس مجلس الإدارة والتعاون الناجح مع الفرق التنفيذية للشركات.

تعتقد فالويت أن برنامج أدوب كان قادرا على التعرف بسهولة على برامج التشغيل التي تم تحديدها على الهامش، ونتيجة لذلك تم تخفيض قيمتها بشكل كبير إلى عام 2012. وشملت هذه البرامج فرصا في البرامج الرقمية والتطبيقات المحمولة وقنوات الدفع القائمة على الاشتراك. أثبت التاريخ صحة أوبن، وارتفعت أسهم أدوب بسرعة في السنوات التالية لاتفاق منح فالويت مقعدا في مجلس إدارة أدوب.

- 3>>

أنظمة أدوب: تشغيل ما يصل إلى الضعف

تأسست شركة أدوب سيستمز في عام 1982 من خلال الخروج من المديرين التنفيذيين لشركة زيروكس بارك جون وارنوك وتشارلز جيزشك. وتشتهر الشركة ببرامج تصميمها، بما في ذلك أدوب إلوستراتور و أدوب أكروبات و ريدر و فوتوشوب و أدوب درامويفر. وقد حافظت الشركة على علاقة وثيقة مع شركة آبل منذ عام 1985، مما ساعد بلا شك على نمو الوقود. اليوم، أدوبي هي العلامة التجارية البرمجيات عبر الوطنية، ويقدم أدوات للمساعدة في إنشاء وإدارة وتحسين، والانخراط خلاف ذلك مع المحتوى الرقمي أو المحوسبة.

الفترة الممتدة بين عامي 2007 و 2010 كانت مليئة بوقف الخدمة، وعمليات الاستحواذ التي تأمل في أن تعثر، وتسريح العمال والإحباط. وشاركت الشركة في رفيعة المستوى ذهابا وإيابا مع أبل على عدم وجود دعم أدوبي فلاش على اي فون وتطلب الشركة، مما دفع مؤسس أبل ستيف جوبز لنشر له "أفكار على فلاش" في أبريل 2010، الذي كان ينظر على نطاق واسع كما هزيمة عامة لأدوبي.

أدخل فالويت كابيتال، التي حصلت على 5٪ - حوالي 25 مليون سهم - في أدوب في أواخر 2011؛ فإن الشركة لا تملك أي أسهم أدوب قبل هذه الخطوة. واستخدمت فالياكت حصتها في أدوبي كرافعة لدفع شركة البرمجيات نحو التركيز المتجدد على الأجهزة المحمولة والحوسبة السحابية. هذا هو مماثل لاستراتيجية فوالاكت دفعت في وقت لاحق مع مايكروسوفت في أبريل 2013.

جيفري أوبين و فالويكت

فالويكت كابيتال، التي أسسها أوبن في عام 2000، هي واحدة من أكبر صناديق التحوط في غرب الولايات المتحدة. على مدى العقد والنصف الماضي، أنشأت فالويت سمعة باعتبارها شركة المستثمر النشط ودية. سجل الشركة هو مثال، حتى من قبل معايير الناشطين؛ فقد خلق عائد سنوي متوسط ​​(صافى الرسوم) بنسبة 17٪ بين عامي 2000 و 2015.

وفي مقال نشرته صحيفة وول ستريت جورنال في عام 2012، قال أوبن إن عددا كبيرا جدا من كبار المديرين التنفيذيين للشركات " بدلا من المبدعين القيمة "بفضل حوافز العقد غير فعالة. وأوصت المقالة بفلسفة مختلفة فيما يتعلق بالتعويض التنفيذي، على أمل إحياء الأرواح التنافسية والابتكارية بين الموظفين التنفيذيين.

على الرغم من تاريخ أوبين القوي، إلا أنه لا يزال أقل شعبية وأكثر من وراء الكواليس من المعاصرين مثل كارل إيكان أو بيل أكمان. هو فالياكت جزءا لا يتجزأ مع فلسفة أساسية قائمة على القيمة والمنضبطة، وله أدوبي تلعب أنظمة هو مجرد مثال واحد من تركيزه على شركات التكنولوجيا والبرمجيات. كما دفعت أوبين استثمارات في إيباي ومايكروسوفت.

من المفهوم على نطاق واسع أن مجالس الشركات لا تتفق مع فوالاكت بنفس الطريقة التي قد تكون مع شركات ناشطة أخرى، وذلك إلى حد كبير بفضل سمعة أوبين الهادئة والتعاونية.

أدى تحليل أوبن إلى الاعتقاد بأن أدوب ستكون أفضل حالا من خلال التركيز على منتجات الحوسبة السحابية القائمة على الاشتراك، مع التركيز بشكل خاص على القدرة على التكيف مع الجوال. فالياكت استحوذت على 5٪ من أدوب في عام 2011 لإجبار محادثة بناءة مع إدارتها ومجلس إدارتها، وبعد ذلك حجة أوبين لنماذج التسعير التي خفضت حواجز الدخول للعملاء الجدد وتصميم أكثر تكيفا للبرامج بشكل عام لتسهيل الانتقال إلى منتجات أدوب أخرى.

لم تظهر أدوب أبدا مقاومة قوية لفرض فالويت. في ما يمكن اعتباره فيما بعد مثالا على الطريقة الصحيحة للتعاون مع حركة ناشطة، أقامت أدوب اجتماعات مغلقة مع أوبين وشركاء فالويت الآخرين. وقد سمح ذلك بإجراء محادثات بناءة دون عرض مساهمين آخرين أو جذب اهتمام غير ضروري من وسائل الإعلام المالية.

اتفاق وقف البيع

بعد مفاوضات ودية، توصل الجانبان إلى اتفاق تجميد في عام 2012. واشتمل الاتفاق على توسيع مجلس أدوب إلى 13 مديرا واسمه شريك فالاكت كيلي J. بارلو إلى المقعد الجديد اعتبارا من 4 ديسمبر ، 2012. ستستمر فترة بارلو الأولية من خلال الاجتماع السنوي للشركة في عام 2013، على الرغم من أن هناك حكما منفصلا يتطلب منه الاستقالة من مجلس الإدارة على الفور إذا انخفضت حصة فالاكت إلى أقل من 5٪.

أصدرت بارلو و أوبين و فالوياك بيانا عقب التوقف عن العمل، موضحة أن أدوب كانت تضع نفسها "من أجل النمو والقيادة على المدى الطويل في وسائل الإعلام الرقمية والتسويق الرقمي". وقال متحدث باسم شركة أدوب سيستمز في وقت لاحق إن الشركة "تحدثت بشكل متكرر" مع فالياكت، مضيفا أنها وجدت "مدخلاتها في أعمالنا واستراتيجيتنا لتكون مفيدة".

في المقابل، فإن الاتفاق يقتصر حصة فالويت في أدوبي إلى أكثر من 12٪ من إجمالي األسهم القائمة ومنع شركة فالويت من استقطاب أي معارك بالوكالة مع مجلس اإلدارة. بالإضافة إلى ذلك، فقد وقعت شركة فالويت حقها في طلب إزالة أي من أعضاء مجلس الإدارة.

ما بعد

كان متوسط ​​تكلفة التكلفة لمركز فالياكت الأولي لعام 2011 في أدوب حوالي 27 دولارا للسهم الواحد. بحلول عام 2012، قفزت القيمة فوق 32 $ للسهم الواحد، وارتفعت في نهاية المطاف إلى ما بين 51 $ و 61 $ للسهم الواحد في عام 2013. وقد تم الترحيب على نطاق واسع التركيز على المنصات السحابية القائمة على الاشتراك على نطاق واسع كما ناجحة، ولفت الكثير من الاهتمام الايجابي ل أوبين و فالويكت.

انخفض أوبن موقف فالوياكت في أدوب سيستمز في عامي 2014 و 2015. كان هناك على الأرجح سببين لانخفاض الحصة: أوبين أراد الاستفادة من بعض المكاسب على المدى الطويل من الموقف، وقال انه لا يريد موقف أدوب للسيطرة على محفظة شركته. وكانت عملية البيع جزئيا خطوة دفاعية لتعزيز التنوع المستقر.