لقد كان عاما صعبا جدا بالنسبة لمساهمي شركة أمريكان إكسبريس (أكس أكسبريمريكان إكسبريس Co96 29٪ 15٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 < ). في عام 2015، أنباء أن الشركة قد فقدت علاقة العملاء الهامة مع شركة كوستكو وولزال كورب (كوست كوستكوستكو وولزال Corp165 05-0 84٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 انخفاض سعر السهم السنوي لأكثر من 40٪. وحقيقة أن نتائج الربع الرابع من شركة بطاقة الائتمان أقل من توقعات المحللين دفعت أيضا السعر إلى أسفل. يبدو السوق نية لمعاقبة أمريكان إكسبريس، ولكن لماذا وإلى متى؟ دعونا نلقي نظرة على إلقاء نظرة على التحديات التي تواجه أمريكان إكسبريس لتحديد ما إذا كان تصحيح السوق الأخيرة كان عادلة أو ما إذا كانت أسعار الأسهم قد انتعاش. (مزيد من المعلومات في "أمريكان إكسبريس: الرياح المعاكسة و تيلويندس.")

ماذا تفعل أمريكان إكسبريس؟

أمريكان إكسبريس هي شركة قابضة تقدم خدمات ائتمانية للأفراد والشركات. معظم إيراداتها تأتي من الرسوم التي تفرضها على الشركات التي تقبل بطاقات الائتمان الخاصة بهم، ولكنها أيضا جمع الإيرادات من الخدمات ذات الصلة مثل عمولات الصرف الأجنبي وأقساط التأمين المتعلقة بالسفر.

هذا النموذج التجاري يجعل أمريكان إكسبريس مختلفا جدا عن شركات بطاقات الائتمان الأخرى. المنافسين فيسا إنك (V

فيفيسا Inc111 92 + 0 50٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و ماستر كارد إنك (ما ماماستركارد Inc150 09 + 0 54٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) ببساطة بمثابة معالجات الدفع للمعاملات بطاقة الائتمان. فإنها لا تقرض المال لمستخدمي بطاقات الائتمان، وبالتالي فهي محمية من التخلف عن السداد. إن عملاء فيسا وماستركارد الحقيقيين هم البنوك والشركات التي تصدر بطاقات الائتمان التي تحمل علامة فيزا أو ماستركارد. أمريكان إكسبريس مختلفة جدا من حيث أنها تعمل كمصدر لبطاقات الائتمان (من خلال شركاتها التابعة المصرفية) والمقرض لعملائها. في كثير من الأحيان، سيشمل هؤلاء العملاء كلا من التجار الذين يقبلون بطاقات أمريكان إكسبريس وحاملي البطاقات الذين يستخدمونها لإجراء عمليات شراء. هذا النموذج التجاري يعني أن أمريكان إكسبريس يمكن الوصول إلى معلومات مفصلة عن كلا الجانبين من كل معاملة العملاء التاجر.

تسعى أمريكان إكسبريس لترجمة هذه المعلومات المتعمقة للمعاملات إلى خدمات ذات قيمة مضافة لكل من التجار ومستخدمي البطاقات. على سبيل المثال، يمكن أن توفر أميكس لمستخدمي البطاقات خصومات وحوافز خاصة للمنتجات التي يشترونها بالفعل. يمكن للتجار أيضا استخدام المعلومات للتسويق وإدارة المخزون وقرارات الأعمال الأخرى.

تفترض استراتيجية أميكس أن هذه الخدمات ذات القيمة المضافة ستؤدي إلى إنفاق المزيد من مستخدمي البطاقات. على الرغم من الانخفاض الطفيف في عام 2014، يمكنك أن ترى في الرسم البياني أدناه أن مستخدمي بطاقة أمريكان إكسبريس قد زادوا الإنفاق في أربع من السنوات الخمس الماضية.

النمو العالمي في عدد بطاقات أمريكان إكسبريس المستخدمة هو أيضا إيجابي - فقد ارتفع بنسبة 5٪ تقريبا خلال الفصول الخمسة الماضية.

التحديات

على الرغم من أنه يقدم مزايا، فإن نموذج الأعمال في أمريكان إكسبريس يأتي مع مجموعة من التحديات الخاصة به. ولعل أشد هذه المخاطر هو الرقابة التنظيمية الكبيرة التي تتطلبها الشركة. تذكر أن أمريكان إكسبريس هي الجهة المصدرة للبطاقة والمقرض (على عكس فيزا وماستركارد، وهما فقط معالجات الدفع). وبصفته شركة قابضة للبنك، تخضع أمريكان إكسبريس لتنظيم إضافي من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي والهيئات التنظيمية الأخرى داخل الصناعة المالية الأمريكية. وبالمقارنة، فإن المنافسين مثل فيزا وماستركارد يعملون تحت إشراف أقل تنظيما. وباإلضافة إلى زيادة تكاليف االمتثال، فإن العبء التنظيمي الذي تفرضه أمريكان إكسبريس قد يعوق قدرتها على مواكبة االبتكارات التي يبذلها المنافسون.

(مزيد من المعلومات في "ما هو تأثير التنظيم الحكومي على قطاع الخدمات المالية؟")

على الرغم من أن تكاليف الامتثال التنظيمي تنطبق على جميع المؤسسات المالية الكبيرة، فإن أمريكان إكسبريس تواجه أيضا مخاطر قانونية محددة. وتدافع الشركة حاليا عن نفسها ضد وزارة العدل الأمريكية، التي تدعي أن شركة أميكس تضع عقودها التجارية بطريقة تنتهك قوانين مكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة. إذا ثبت بنجاح، يمكن لهذه المطالبة فرض نظريا أمريكان إكسبريس لإزالة الأحكام التعاقدية المصممة لمنع التجار من إصدار الرسوم الإضافية عندما يدفع العملاء مع بطاقات أمريكان إكسبريس. وينظر الاتحاد الأوروبي أيضا في التغييرات التنظيمية التي من شأنها أن تجعل شروط العقد غير قانونية في الاتحاد الأوروبي.

(مزيد من المعلومات في "كيف تحمي قوانين مكافحة الاحتكار المستهلكين والمنافسة")

من المحتمل أن تساهم هذه التحديات القانونية في تقييم أمريكان إكسبريس المنخفض مقارنة بأقرانها. فكر في أن فيزا وماستركارد تتمتعان بمعدلات السعر إلى الأرباح أكثر من ضعف معدلات أمريكان إكسبريس، على الرغم من أن عوائد توزيعات الأرباح أقل بكثير.

الخط السفلي

هل يشير الانخفاض الأخير في أسهم أكس إلى فرصة للاستثمار في أمريكان إكسبريس بسعر جذاب؟ وفي نهاية المطاف، سيعتمد ذلك على مدى إدراكك للإدارة بأنك ستكون قادرة على التنقل في التحديات التنافسية والتنظيمية التي تواجه الشركة. ولكن مع وارن بافيت باعتبارها واحدة من أكبر المساهمين في أمريكان إكسبريس، فإن المستثمرين الذين يراهنون على شركة أميكس على الأقل لديهم الثقة في معرفة أنهم في شركة جيدة.

الإفصاح: في وقت النشر، لم يكن للمؤلف مواقف في أي من الأسهم المذكورة في هذه المادة. ولا ينوي الاتجار بأي من الأسهم المذكورة في هذه المادة في غضون 48 ساعة من نشرها.