كانت مخاطر ائتمان الطرف المقابل تحتل مكانة بارزة منذ الأزمة المالية 2007-2008. وقد تم الاعتراف على نطاق واسع بأهميته في تقييم المخاطر والأثر العام على الأسواق المالية. ومع توجيهات بازل 3 بشأن متطلبات رأس المال التنظيمي، من المقرر أن يكون هذا المجال ذا أولوية عالية للمنظمين والمؤسسات المالية على حد سواء.

مخاطر المخاطر الخطرة والمخاطر الصحيحة هي نوعان من المخاطر التي قد تنشأ في مجال مخاطر الائتمان للطرف المقابل. يمكن تصنيف مخاطر الطرق الخاطئة إلى نظام سور (مخاطر خاطئة محددة) و غور (مخاطر خاطئة عامة). دعونا نبدأ بفهم ما هي هذه المخاطر وكيفية التعرف عليها.

-

تعريف

لنفترض أن الطرف المقابل (أ) يدخل في صفقة مع الطرف المقابل (ب). في حالة زيادة التعرض الائتماني للطرف المقابل (أ) إلى الطرف المقابل (ب) في نفس الوقت الذي تكون فيه الجدارة الائتمانية من الطرف المقابل B، ثم لدينا حالة من خطر الخطأ. في مثل هذا السيناريو، يرتبط التعرض االئتماني للطرف اآلخر سلبا بالجودة االئتمانية للطرف اآلخر والقدرة على سداد الدفعات عند استحقاقها. وبعبارة أخرى، فإن الطرف المقابل أكثر عرضة للتخلف لأنه يفقد المزيد على الموقف التجاري. وتنشأ مخاطر محددة خاطئة بسبب عوامل محددة للطرف المقابل مثل انخفاض التصنيف أو ضعف الدخل أو التقاضي. في حين أن المخاطر الخطرة العامة تحدث عندما يتأثر الوضع التجاري بعوامل الاقتصاد الكلي مثل أسعار الفائدة أو التضخم أو التوتر السياسي في منطقة معينة.

خطر الطريق الصحيح، من ناحية أخرى، هو العكس تماما من خطر طريقة خاطئة. عندما تتحسن اجلدارة االئتمانية للطرف املقابل مع زيادة التزامه بالدفع على تلك التجارة، يطلق عليه اسم املخاطر الصحيحة. قد يكون مصطلح "خطر الطريق الصحيح" مضللا بعض الشيء لأن هذا يشكل خطرا إيجابيا في سكر، مما يعني أن خطر الطريق الصحيح هو أمر جيد في حين ينبغي تجنب ور. ويتم تشجيع المؤسسات المالية على هيكلة معاملاتها بحيث تحمل مخاطر الطريق الصحيح وليس المخاطر الخطيرة. وور و رور يشار إليها معا باسم دور (خطر طريقة الاتجاه).

فيما يلي بعض الأمثلة لفهم هذه المفاهيم.

إطار الرسوم التوضيحية

سنستخدم الإطار التالي للشركات وأوراقها المالية ومعاملاتها.

أمثلة على مخاطر الخطأ الخطأ

السيناريو 1: مخاطر خاطئة محددة

تشتري شركة كورتانا خيار الشراء مع أسهم ألفا إنك (ألفي) في اليوم 12 من شركة ألفا

سترايك السعر: $ 75، إكسيري: داي 30، تايب: أمريكان بوت-أوبتيون، وندرلينينغ: ألفي ستوك

في يوم 24، انخفض ألفي إلى 60 $ بسبب انخفاض في تصنيفه والخيار هو في المال. هنا، تعرض كورتانا Inc.إلى شركة ألفا إلى 15 دولارا (سعر الإضراب مطروحا منه السعر الحالي) في نفس الوقت الذي من المرجح أن تتخلف فيه شركة ألفا عن دفعاتها. هذا هو حالة من مخاطر خاطئة محددة.

السيناريو 2: الخطر العام الخطأ

بنك باك، ومقره في سنغافورة، يدخل في ترس (إجمالي مبادلة العائد) مع شركة ألفا. وفقا لاتفاقية المبادلة، بنك باك يدفع العائد الإجمالي على السندات BND_BAC_AA وتتحصل على معدل عائم ليبور، بالإضافة إلى 3٪ من شركة ألفا. إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع عالميا، فإن الوضع الائتماني لشركة ألفا يزداد سوءا في نفس الوقت الذي تزداد فيه التزامات الدفع إلى بنك باك. وهذا مثال على معاملة تحمل مخاطر عامة بطريقة خاطئة بسبب أسعار الفائدة (عامل الاقتصاد الكلي).

السيناريو 3: خطر الطريق الصحيح

سبارو Inc. شراء خيار الاتصال مع الأسهم ألفي كما هو الحال في اليوم الأول من شركة ألفا

سعر الإضراب: $ 65، إكسيري: داي 30، تايب: وروبيان أوبتيون، أساس: الأسهم ألفي

في يوم 30، خيار المكالمة هو في المال، ولها قيمة 15 $، والذي هو أيضا التعرض لشركة سبارو شركة ألفا خلال نفس الفترة، وارتفعت الأسهم ألفي إلى 80 $ بسبب الفوز في دعوى قضائية كبرى ضد شركة أخرى. يمكننا أن نرى أن التعرض الائتماني لشركة سبارو شركة ألفا زاد في نفس الوقت أن الجدارة الائتمانية ألفا تحسنت. هذا هو حالة من مخاطر الطريق الصحيح، وهو خطر إيجابي أو المفضل عند هيكلة المعاملات المالية.

السيناريو 4: سوور في حالة المعاملة المضمونة

لنفترض أن شركة كورتانا تدخل في عقد آجل للنفط الخام مع شركة سبارو إنك في هذا الترتيب، يطلب من الطرفين المقابلين نشر ضمانات عندما يكون صافي موقفهما من التجارة أقل من قيمة معينة. وعلاوة على ذلك، دعونا نفترض أن كورتانا شركة يتعهد الأسهم ألفي و سبارو شركة يتعهد مؤشر الأسهم ستكي كضمانات. إذا حدث سبرو الأسهم سبارو لتكون مكونا من مؤشر ستق 200، ثم تتعرض شركة كورتانا لمخاطر خاطئة في الصفقة أعلاه. ومع ذلك، فإن طريقة التعرض الخاطئة، في هذه الحالة، تقتصر على وزن مخزون سبرو في ستق 200 مضروبا في التجارة الاسمية.

السيناريو 5: سور-غور الهجين في حالة كدز

الآن دعونا ننتقل إلى حالة أكثر تعقيدا من الطريق الخطأ. لنفترض أن الذراع الاستثمارية كورتانا يحمل في القيمة الاسمية، 30 مليون $ من الأوراق المالية منظم BND_BAC_AA، الصادرة عن بنك باك. ولحماية هذا الاستثمار من مخاطر ائتمان الطرف المقابل، تدخل كورتانا في مقايضة تعثر الائتمان مع شركة ألفا. في هذا الترتيب، توفر شركة ألفا حماية الائتمان ل كورتانا في حالة تخلف بنك باك عن التزاماته.

ومع ذلك، ماذا يحدث إذا كان كدز (ألفا) غير قادر على الوفاء بالتزامه في نفس الوقت أن بنك باك التخلف عن السداد؟ ويمكن أن تتأثر شركة ألفا و باك بانك، في نفس خط العمل، بعوامل اقتصادية كلية مماثلة. على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية لعام 2008، أصبحت الصناعة المصرفية في جميع أنحاء العالم ضعيفة، مما أدى إلى تدهور المراكز الائتمانية للبنوك والمؤسسات المالية بشكل عام. وفي هذه الحالة، يرتبط كل من مصدر كدز ومصدر الالتزام المرجعي سلبا بعوامل معينة من عوامل غور / ماكرو، ومن ثم يحملان مخاطر التقصير المزدوج إلى مشتر كدز كورتانا Inc.

الخلاصة

تنشأ مخاطر خاطئة عندما يكون التعرض لمخاطر الائتمان للطرف المقابل خلال فترة التداول مرتبطا سلبا بالجودة الائتمانية للطرف الآخر. وقد يكون ذلك إما بسبب سوء تنظيم المعاملات (ور محددة) أو عوامل السوق / الاقتصاد الكلي التي تؤثر في وقت واحد على المعاملة وكذلك الطرف المقابل بطريقة غير مواتية (العام أو التخمين ور). وميكن اأن تكون هناك سيناريوهات خمتلفة قد تحدث فيها خماطر خاطئة، وتوجد توجيهات تنظيمية حول كيفية التعامل مع بعس هذه، على سبيل املثال، تطبيق حلقة اإسافية يف حالة السرف احلقيقي يف معاملة سمانات اأو حساب التعرس للتخلف عن السداد) إيد) وفقدان التخلف عن السداد (لغد). وفي عالم مالي متطور باستمرار، لا يمكن لأي طريقة أو توجيه أن تكون شاملة تماما، ومن ثم فإن مسؤولية إنشاء نظام مصرفي عالمي أكثر قوة، قادرة على تحمل الصدمات الاقتصادية العميقة، لا تزال مشتركة بين الهيئات التنظيمية والمؤسسات المالية.