في العام الذي سجل فيه مؤشر ستاندرد اند بورز 500 ارتفاعا، فقدت شركة بيرشينغ سكوير كابيتال 20٪. هذا العام، فقدت بالفعل 14. 5٪، وضرب سوق الأسهم مرة أخرى. وهذا ليس إنجازا صغيرا لمدير صندوق التحوط نجمة، الذي عاد باستمرار أرقام مزدوجة للمساهمين وظهور لأول مرة في بقعة ال 19 في أكبر 2014 مديري صناديق التحوط في العالم قائمة وضعتها الاستثمارات له كل عام. (انظر أيضا: مشروع 3 أفضل الاستثمارات أكمان من أي وقت مضى .)

واعترف بقدر كبير، وناقش أهمية التواضع "الاعتراف عندما كنت مخطئا" في رسالته السنوية للمساهمين. ولكن الرسالة كانت مثيرة للاهتمام أيضا لمناقشة أكمان للدور الذي تلعبه صناديق المؤشرات في تقييمات السوق.

وفقا لأكمان، خصصت صناديق المؤشرات ما يقرب من 20٪ من كل دولار مستثمر في السوق، بزيادة عن 10٪، قبل 15 عاما. كما أن المديرين النشطين يزيدون من قيمة "الفهرسة في المقفل" بحيث لا يختلف أداء أموالهم عن أداء مؤشر S & P 500. وتتميز معظم صناديق المؤشرات بأوزان السوق، وهذا يعني أن التقييم السوقي لشركة معينة في يرتفع المؤشر، وتزداد قيمته في المؤشر، ومن ثم فإن المؤشر ملزم بشراء المزيد من الأسهم. (انظر أيضا: 5 أسباب لتجنب صناديق المؤشرات .

تؤدي الزيادة في تدفق رأس المال إلى تضخيم تقييم صندوق المؤشر وتمكين نفوذ أكبر للصندوق للسيطرة على سعر سهم الشركة. ومع ذلك، يتم تحفيز مديري صناديق المؤشرات للحفاظ على تكاليف التشغيل المنخفضة مع زيادة الأصول إلى أقصى حد. وهذا يجعلها مترددة في صخرة القارب للأسهم في محفظتها.

وبهذا المعنى، فإن وظيفتها هي العكس تماما للمستثمرين الناشطين، الذين يعتزمون هز الوضع الراهن لتحقيق أقصى قدر من العائدات. وتنتهي أكمان من خلال توقع السيناريو المحتمل الذي تملك فيه الشركات الأمريكية صناديق المؤشرات، بنفس الطريقة التي تسيطر بها شبكة كيريتسو اليابانية على اقتصاد البلاد.

المشاكل مع رسالة أكمان

أطروحة أكمان هي مقنعة ومقنعة. قد تأتي بشكل جيد جدا لتمرير في المستقبل القريب. ومع ذلك، هناك بضعة مشاكل معها.

أولا، فإنه لا يصدق في حالة بيرشينغ كابيتال. على الرغم من أنه مدرج في البورصة الكندية، فاليانت فارماسيوتيكالز إنترناشونال Inc. (فركس فركسفاليانت فارماسيوتيكالز إنترناشونال إنك 04 + 4 79٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 أكبر انخفاض في القيمة في صندوق أكمان العام الماضي، لديها عدد كبير من الأموال الأمريكية، مؤشر والتحوط، ومساهميها.

الشيء المثير للاهتمام حول نمط مساهمتها هو أن صناديق التحوط تملك جزءا كبيرا من الشركة. على سبيل المثال، سيكويا، صندوق الاستثمار المشترك، والطليعة توتال الدولية الأسهم، إتف، تملك بشكل جماعي 3.30٪ و 0. 90٪ من أسهم الشركة. وفي المقابل، تمتلك بيرشينغ كابيتال ويانوس، وهما صندوقا التحوط، مجتمعة 8٪ من الشركة. في الواقع، نظرا لتركيزها على خفض التكاليف والكفاءة التشغيلية، وغالبا ما يشار إلى الشركة باسم "فندق صندوق التحوط". (999)> مدلزمونديلز إنترناشونال إنك 42. 34٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، وهي شركة أخرى في محفظة أكمان التي تكبدت خسائر كبيرة، حيث الطليعة وشارع الدولة هي أكبر المساهمين. ثانيا، تتجه بعض أكبر الشركات المحركة في السوق، مثل شركات التكنولوجيا، نحو نمط الملكية الذي يسمح لمالكي الشركات بمزيد من السيطرة على شركاتهم. وعلى هذا النحو، فإن تأثير تدفقات رأس المال على حركة أسهمها محدود. أمثلة على نمط الملكية الجديد هي شركة الأبجدية (غوغل

غوغلافابيت Inc1، 042. 68-0 70٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و فاسيبوك Inc. (فب فبفاسيبوك إنك 180. 17 + 0 70٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، التي زادت بشكل كبير من تقييمات السوق مع نمو أعمالهم. الأموال، سواء التحوط أو مؤشر أو المتبادل، وقلت القول في قراراتهم التجارية. الخلاصة

عانى بيرمانج سكوير كابيتال من أسمان عامها الأسوأ في عام 2015. في حين كانت جزءا كبيرا من القصة، لم تكن تدفقات رأس المال هي السبب الرئيسي. وبدلا من ذلك، كان لها تأثير وليس قضية.