في عام 2008، أصدر وارن بافيت تحديا لصندوق صناديق التحوط، الذي رأى أنه يفرض رسوما باهظة لا يمكن أن يبررها أداء الأموال. قبلت بروتيجي الشركاء ليك، ووضع الطرفان رهان مليون دولار.

فاز بافيت بالرهان، كتب تيد سيديس في مقال بلومبرج في مايو. وقد اعترف المؤسس المشارك ل "بروتيجي"، الذي غادر في الصندوق في عام 2015، بهزيمته قبل انتهاء المسابقة في 31 ديسمبر 2017، وكتب "لجميع النوايا والمقاصد، انتهت المباراة". > - 1>>

كان نجاح بافت الناجح في النهاية هو أنه بما في ذلك الرسوم والتكاليف والنفقات، فإن صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سوف يفوق أداء محفظة مختارة من صناديق التحوط على مدى 10 سنوات. الرهان حفرة اثنين من فلسفات الاستثمار الأساسية ضد بعضها البعض: الاستثمار السلبي والنشط.

ركوب البرية

بافيت قد يكون المستثمر النشط الجوهر نفسه، ولكن من الواضح أن لا أعتقد أن أي شخص آخر يجب أن تحاول. كما قال في رسالته الأخيرة إلى شركة بيركشاير هاثاواي (برك.

برك أبيرشاير هاثواي إنك 220، 170. 00-0٪ 11 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ، بريك. B برك ببركشير هاثاواي إنك 186. 68-0 32٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) مساهمون بتاريخ 225 فبراير 2017. تفخر بافيت بأنه "لا شك" الذي سيخرج على القمة عندما تنتهي المسابقة. (انظر أيضا، لعنة 'التالي وارن بافيت' لعنة حقيقية. )

انتصاره لم يكن دائما يبدو مؤكدا. لم يمض وقت طويل بعد أن بدأ الرهان في 1 يناير 2008، وسحب السوق، وصناديق التحوط كانت قادرة على اظهار بدلة قوية: التحوط. فقد صندوق مؤشر بافيت 37. 0٪ من قيمته، مقارنة بصناديق التحوط '23٪. ثم فاز بافيت بروتيجي في كل عام من عام 2009 حتى عام 2014، ولكن استغرق الأمر أربع سنوات للمضي قدما في صناديق التحوط من حيث العائد التراكمي. (انظر أيضا،

رسوم صندوق التحوط: النفقات الغريبة. )

في عام 2015، تخلف بافيت منافسه في صندوق التحوط للمرة الأولى منذ عام 2008، وحصل على 1.4٪ مقابل بروتيج 1.7٪. ولكن شهد 2016 ربح بافيت 11. 9٪ ل بروتيج في 0. 9٪. ومن الممكن أن يكون من الممكن أن يعود الانكماش الآخر إلى ميزة بروتيجي، ولكن ذلك لم يحدث. في نهاية عام 2016، اكتسبت رهان صندوق بافيت للمؤشر 7٪ سنويا، أي ما يعادل 854 ألف دولار أمريكي، مقارنة ب 2٪ في السنة بالنسبة لمنتجي بروتيجي - أي ما يعادل 220 ألف دولار فقط.

في خطاب مساهمته، قال بافيت إنه يعتقد أن مديري صناديق التحوط المشاركين في الرهان كانوا "أشخاصا صادقين وذكياء"، لكنه أضاف: "نتائج مستثمريهم كانت كئيبة

حقا كئيبة". وأشار إلى أن هيكل الرسم الثاني والعشرون الذي تعتمده صناديق التحوط (2٪ رسوم الإدارة بالإضافة إلى 20٪ من الأرباح) يعني أن المديرين "يغطون بالتعويض"، على الرغم من أنه غالبا ما يوفر فقط "خبيث مقصور على فئة معينة" في المقابل . في النهاية، اعترف سيديس بقوة حجة بافيت: "من الصحيح أن رسوم صناديق التحوط مرتفعة، وأن منطقه مقنع، فالرسوم مهمة في الاستثمار، ولا شك في ذلك". صندوق المؤشر بافيت اختار (انظر أدناه للحصول على التفاصيل) يتكلف نسبة حساب فقط 0. 04٪، وفقا لمورنينستار.

وقد قدر بافيت في رسالته أن "النخب" المالية قد ضاعت 100 مليار دولار أو أكثر خلال العقد الماضي برفضها تسوية أموال مؤشر منخفضة التكلفة، ولكنها أشارت إلى أن الضرر لا يقتصر على 1٪ - : استثمرت خطط المعاشات التقاعدية الحكومية بصناديق التحوط، و "يجب أن يكون النقص الناتج في أصولها على مدى عقود من قبل دافعي الضرائب المحليين".

طرحت البوفيه أيضا فكرة إنشاء تمثال لمخترع صندوق المؤشر، مؤسس شركة مجموعة جاك بوجل.

كل شيء عن الرسوم؟

قام سيديس بالضغط على بعض الانتصارات السلبية للرئيس التنفيذي لشركة "بيركشاير" قائلا: "الرسوم ستكون دائما مهمة، ولكن مخاطر السوق في بعض الأحيان أكثر أهمية". وتحدى "سيديس" أن تحدي "ستاندرد آند بورز 500" بعد الأزمة المالية يتحدى التوقعات المعقولة، و "تخميني هو أن مضاعفة الرهان مع وارن بافيت خلال السنوات العشر المقبلة سيحقق فرصا أكبر من الانتصار". > كما أنه يثير شكوكا في أن الرسوم كانت العامل الحاسم، مشيرا إلى أن مؤشر مسي جميع البلدان العالم أداء بالضبط تقريبا بما يتماشى مع صناديق التحوط في الرهان "وكان التنويع العالمي الذي يضر عوائد صناديق التحوط أكثر من الرسوم" يختتم سيديس.

شروط الرهان حفرة المركبات التي لا تضاهى ضد بعضها البعض - التفاح والبرتقال، أو كما وضع سيديس، شيكاغو بولز وشيكاغو الدببة: "صناديق التحوط و S & P 500 لعب الرياضات المختلفة." ثم مرة أخرى، سيديس أخذ الرهان على هذه السلة الخامس. - يدرك أن بافيت جاء على رأس القائمة: "ننسى الثيران والدببة؛ وارن اختار العالم بطولة بطل شيكاغو الأشبال!"

ما هو بالضبط الرهان؟

بعض التفاصيل عن رهان بافيت و بروتيجي. المال بافيت قد وضعت هو بلده، وليس بركشير أو مساهميها. السيارة التي اختارها هي S & P 500 أدميرال صندوق الطليعة (فياكس). بروتيج هو متوسط ​​عائد خمسة صناديق من الأموال، وهذا يعني أن مديري صناديق الصناديق الذين يختارون أفضل صناديق التحوط أنفسهم يأخذون خفضا. لم يتم الكشف عن هذه الأموال من الأموال، وذلك تمشيا مع قواعد المجلس الأعلى للتعليم بشأن تسويق صناديق التحوط.

مليون دولار سوف تذهب الفتيات من أوماها، منذ فاز بافيت. وكان الفوز بروتيجي قد شهد أصدقاء العودة المطلقة للأطفال الفوز وعاء. في تطور فردي، فإن المال الجائزة - التي خبأ بعيدا في أكثر الأدوات مملة وآمنة المتاحة - شهدت حتى الآن أفضل عائد. وضعت الأطراف في البداية مبلغ 640 ألف دولار (بالتقسيم بالتساوي) إلى سندات الخزينة الصفرية التي تم هيكلتها لترتفع إلى مليون دولار على مدى 10 سنوات. لكن الأزمة المالية شهدت هبوط أسعار الفائدة وأرسلت السندات إلى ما يقرب من مليون دولار في عام 2012.

من خلال الاتفاق المتبادل، باع المراهنون السندات واشتروا (تدار بنشاط) أسهم بيركشاير B، التي كانت قيمتها 1 دولار.4 مليون في منتصف شباط / فبراير 2015. أن 119٪ عودة فجر كل من صندوق الطليعة وصناديق بروتيج من الأموال من المياه؛ وعاد السهم 19٪ إضافية من نهاية فبراير 2015 إلى 8 سبتمبر 2017. إذا انخفض سعر السهم، وكانت المؤسسة الخيرية الفائزة مضمونة مليون دولار على أي حال؛ حيث أن وعاء ظلت أكبر من المبلغ المتفق عليه أصلا، فإن المؤسسة الخيرية الحصول على الفائض.

وقد تم عقد المال من قبل مؤسسة لونغ الآن في سان فرانسيسكو، وهي منظمة غير ربحية والتي تحمل الأطراف على الرهانات طويلة الأجل للمساءلة. لإعطاء فكرة عن المدى الطويل أنهم يحبون التفكير، يسرد الموقع مدة الرهان على النحو التالي: "10 سنوات (02008-02017)." لم يكسب الموقع الانتصار لطرف واحد أو الآخر، على الرغم من قبول سيديس للهزيمة.

السلحفاة والأرنب

لمجرد البشر، قد يبدو هذا رهان بين حفنة من الماجستير في الكون وثلاث أغنى شخص في العالم، أوراكل أوماها. ولكن بافيت قد ضرب بشكل مميز على استعارة المتواضع للرهان: السلحفاة إيسوب والأرنب. في حين أن صناديق التحوط وصناديق الأموال - الأرانب - ترتبط بين فئات الأصول الغريبة والمشتقات تفصيلا، فرض رسوم عالية على مشاكلهم، والمستثمرين مؤشر السلبي - السلحفاة - تقلق بشأن أشياء أخرى في حين أن السوق، اضطراب كبير على المدى القصير جانبا ، مكاسب تدريجيا في القيمة.

يرى بروتيج الأشياء بشكل مختلف، الكتابة قبل أن تبدأ الرهان، "صناديق التحوط لا تتغلب على السوق، بل تسعى إلى تحقيق عوائد إيجابية على مر الزمن بغض النظر عن بيئة السوق، وهي تفكر بشكل مختلف تماما عن" العائد النسبي "، الذي يتمثل هدفه الرئيسي في التغلب على السوق، حتى عندما لا يعني ذلك سوى فقدان أقل من السوق عندما يسقط" (من خلال هذه المعايير، قدم بروتيجي ما وعدت به بالضبط). ويرى بروتيجي أن "هناك فجوة واسعة بين عوائد أفضل صناديق التحوط ومتوسط ​​الأموال"، مما يبرر الرسوم في مركز الحجة.

الإستراتيجيات المتعددة لصناديق التحوط

) الخلاصة لدى كل من الأم وأمه رأي حول الاستثمار منخفض القيمة، والمؤشر السلبي للاستثمار مقابل الاستثمارات المدارة بنشاط. تقدم مسابقة بافيت-Protégé العلف للحجج على كلا الجانبين. في حين فاز بافيت وفقا لشروط الرهان، وأظهر الجانب صندوق التحوط مزايا قليلا من التغيير والتبديل إضافية والتقليم بعد حادث تحطم عام 2008، والتي وضعت لهم قبل صندوق الطليعة بافيت حتى عام 2012. و بروتيجي لم تغلب على السوق في في الفترة السابقة: عاد صندوقهم الرئيسي بنسبة 95٪ من 2002 إلى 2007، بعد خصم الرسوم مقابل 64٪ في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وإذا كانت الفترة التي تبدأ من بداية عام 2008 على الرغم من أن عام 2017 شهدت ثيابا ثانية، فإن المؤسس المشارك ل بروتيج قد يكتب تصريحات الانتصار بدلا من ما كتبه مابوتيست. في حين أن هذه المعركة قد فازت، فإن الحرب النشطة السلبي سوف الغضب على. (999)>