المقايضات هي أدوات مشتقة تتضمن اتفاقا بين طرفين لتبادل سلسلة من التدفقات النقدية على مدى فترة زمنية محددة. (انظر: ذات صلة: مقدمة للمقايضات).

هناك أسباب متعددة وراء موافقة الأطراف على مثل هذا التبادل:

• قد تكون أهداف الاستثمار أو سيناريوهات السداد قد تغيرت.
• قد يكون من المفيد ماليا التحول إلى التدفقات البديلة المتاحة حديثا من التدفقات النقدية بالمقارنة مع التدفقات الحالية.
• يمكن تحقيق التحوط من خلال المقايضات، مثل التخفيف من المخاطر المرتبطة بتسديد القرض بأسعار فائدة متغيرة.

كونها منتجات أوتك، المقايضات توفر مرونة كبيرة لتصميم وبناء العقود على أساس الاتفاق المتبادل. هذه المرونة تؤدي إلى الكثير من الاختلافات المبادلة، ولكل منها غرض معين. وسوف ننظر في أنواع مختلفة من المقايضات وكيف كل مشارك في فوائد مبادلة.

• مقايضات أسعار الفائدة

أكثر أنواع المقايضات شيوعا هي مقايضات أسعار الفائدة الفانيليا العادية. وهي تسمح لطرفين بتبادل تدفقات نقدية ثابتة وعائمة على استثمارات أو قروض تحمل فائدة.

الشركات أو الأفراد يحصلون على قروض من الأسواق التي لديهم ميزة من أجل تأمين قرض فعال من حيث التكلفة. ومع ذلك، فإن السوق التي تم اختيارها قد لا تقدم القرض المفضل أو هيكل القرض. على سبيل المثال، قد يحصل المستثمر على قرض أرخص في سوق سعر عائم، لكنه يفضل سعر ثابت. تمكن عقود تبادل أسعار الفائدة المستثمر من تحويل التدفقات النقدية، كما هو مطلوب.

افترض أن بول يفضل القروض ذات الفائدة الثابتة ولديه قروض متاحة إما بسعر فائدة متغير (ليبور + 0٪ 5) أو بمعدل ثابت (10٪ 75٪). تفضل ماري القروض ذات الفائدة العائمة ولديها قروض متاحة إما بسعر عائم) ليبور + 0٪ 25 (أو بمعدل ثابت) 10٪ (. نظرا لتصنيفها الائتماني الأفضل مع المقرض، فإن ماري لديها ميزة على بول في كل من سعر الفائدة المتغير (بنسبة 0.25٪) وبسعر ثابت (بنسبة 0. 75٪). ميزة لها أكبر في السوق سعر ثابت، لذلك تذهب للحصول على قرض معدل ثابت. ومع ذلك، نظرا لأنها تفضل المعدل العائم، فإنها تدخل في عقد مقايضة مع بنك لدفع سعر ليبور والحصول على سعر ثابت بنسبة 10٪.

- 3>>

يقترض بول بسعر عائم (ليبور + 0٪ 5٪)، ولكن نظرا لأنه يفضل ثابت، فإنه يدخل في عقد مقايضة مع البنك لدفع 10٪ ثابتة ويحصل على سعر فائدة متغير.

الفوائد : يدفع بول (ليبور + 0٪ 5٪) للمقرض و 10٪ للبنك، ويحصل على ليبور من البنك. صافي دفعه هو 10. 6٪ (ثابت). تحولت المقايضة فعليا دفعه العائم الأصلي إلى سعر ثابت، والحصول عليه معدل الأكثر اقتصادا. وبالمثل، تدفع ماري 10٪ إلى المقرض و ليبور إلى البنك، وتتلقى 10٪ من البنك. صافي الدفع لها هو ليبور (العائمة). مبادلة فعليا تحويلها دفعها الأصلي الأصلي إلى العائمة المطلوب، والحصول عليها معدل الأكثر اقتصادا.يأخذ البنك خفضا بنسبة 10٪ عن ما يتلقاه من بول ويدفع لمريم. (انظر مقال: كيفية مقايضة أسعار الفائدة.)

• مقايضات العملات

قيمة المعاملات لرأس المال الذي يتغير في أسواق العملات تفوق قيمة جميع الأسواق الأخرى. توفر مقايضات العملات طرقا فعالة للتحوط من مخاطر الفوركس.

افترض أن شركة أسترالية تقوم بإنشاء أعمال تجارية في المملكة المتحدة وتحتاج إلى 10 ملايين جنيه إسترليني. على افتراض سعر صرف أود / غبب عند 0. 5، يصل المجموع إلى 20 مليون دولار أسترالي. وبالمثل، ترغب شركة مقرها المملكة المتحدة في إنشاء مصنع في أستراليا وتحتاج إلى 20 مليون دولار أسترالي. تكلفة القرض في المملكة المتحدة هي 10٪ للأجانب و 6٪ للسكان المحليين، في حين أن في أستراليا هو 9٪ للأجانب و 5٪ للسكان المحليين. وبصرف النظر عن ارتفاع تكلفة قرض للشركات الأجنبية، قد يكون من الصعب الحصول بسهولة على القرض بسبب صعوبات إجرائية. تتمتع كلتا الشركتين بميزة تنافسية في أسواق القروض المحلية. يمكن للشركة الأسترالية أن تحصل على قرض منخفض التكلفة بقيمة 20 مليون دولار أسترالي في أستراليا، في حين أن الشركة الإنجليزية يمكن أن تحصل على قرض بقيمة 10 ملايين جنيه استرليني في المملكة المتحدة. افترض أن كلا القرضين يحتاجان لستة أقساط شهرية. ويمكن لكلتا الشركتين الدخول في اتفاقية لتبادل العملات.

في البداية، تقدم الشركة الأسترالية 20 مليون دولار أسترالي إلى الشركة الإنجليزية، وتتلقى 10 ملايين جنيه استرليني، مما يمكن كلتا الشركتين من بدء الأعمال التجارية في أراضيهما الخارجية. كل ستة أشهر تدفع الشركة الأسترالية للشركة الإنجليزية دفع الفائدة للقرض الإنكليزي = (المبلغ الإسترليني * سعر الفائدة * الفترة الزمنية) = (10 مليون * 6٪ * 0. 5) = 300 جنيها إسترلينيا. تدفع الشركة الأسترالية مدفوعات الفائدة للقرض الأسترالي = (المبلغ الأسترالي الأسترالي * سعر الفائدة * الفترة) = (20 مليون * 5٪ * 0. 5) = 500 ألف دولار أسترالي. تستمر مدفوعات الفائدة هذه حتى نهاية اتفاق تبادل، في ذلك الوقت، سيتم تبادل مبالغ النقد الاجنبى الاصلية الأصلية إلى بعضها البعض.

الفوائد : من خلال الدخول في مبادلة، لم تتمكن الشركات فقط من تأمين قروض منخفضة التكلفة، ولكنها تمكنت أيضا من التحوط ضد تقلبات أسعار الفائدة. كما توجد اختلافات في مقايضات العملات، بما في ذلك العائمة الثابتة / العائمة V / العائمة v / s العائمة. وتمكن الأطراف من التحوط من التقلبات في أسعار صرف العملات الأجنبية، وتأمين معدلات الإقراض المحسنة، وتلقي رأس المال الأجنبي.

• مقايضات السلع

مقايضات السلع شائعة بين الناس أو الشركات التي تستخدم المواد الخام لإنتاج السلع أو المنتجات النهائية. وقد یحقق الربح من المنتج النھائي ضربة إذا تفاوتت أسعار السلع، حیث أن أسعار الإنتاج قد لا تتغیر بالضرورة بالتزامن مع أسعار السلع. وتسمح مقايضة السلع باستلام المدفوعات المرتبطة بسعر السلعة مقابل سعر ثابت.

نفترض أن يدخل طرفان في مبادلة للسلع أكثر من مليون برميل من النفط الخام. ويوافق أحد الطرفين على دفع ستة أشهر على أساس سعر ثابت قدره 60 دولارا للبرميل ويتلقى السعر الحالي (العائم). الطرف الآخر سوف تتلقى ثابتة ودفع العائمة.

نفترض أن سعر النفط يصل إلى 62 دولارا في نهاية ستة أشهر، فإن الطرف الأول سيكون مسؤولا عن دفع مبلغ 60 مليون دولار = 60 مليون دولار، ويتلقى المتغير (62 مليون دولار) = 62 مليون دولار من الثانية.صافي التدفق سيكون 2 مليون $ من الطرف الثاني إلى الأول.

في حالة انخفاض السعر إلى 57 دولارا خلال الأشهر الستة المقبلة، فإن الطرف الأول سيدفع صافي 3 ملايين دولار للطرف الثاني.

الفوائد : لقد أقفل الطرف الأول في سعر السلعة باستخدام مقايضة العملة، وتحقيق تحوط الأسعار. وتشكل مقايضات السلع أدوات فعالة للتحوط ضد التغيرات في أسعار السلع الأساسية أو مقابل التباين في فروقات الأسعار بين المنتج النهائي وأسعار المواد الخام.

• مقايضات الإقراض الإئتمانية (كدز)

هناك نوع آخر من المقايضة، وهو مقايضة العجز الإئتماني، يقدم التأمين في حالة التخلف عن السداد على جزء من المقترض من طرف ثالث. افترض أن بيتر اشترى سندات طويلة مدتها 15 عاما صادرة عن شركة أي بي سي، إنك. السند يستحق $ 1، 000 ويدفع فائدة سنوية قدرها 50 $ (ه.، 5٪ معدل القسيمة). بيتر المخاوف التي أبك، وشركة قد الافتراضي، حتى انه يحصل في عقد مقايضة الائتمان الافتراضي مع بول. وبموجب اتفاق المبادلة، بيتر (المشتري كدز) يوافق على دفع 15 $ سنويا لبول (كدز البائع). بول يثق أبك، وشركة ومستعدة لاتخاذ المخاطر الافتراضية نيابة عنها. ل 15 $ استلام سنويا، وسوف بول تقديم التأمين لبيتر لاستثماره والعائدات. في حالة أبك، وشركة الافتراضات، وسوف بول دفع بيتر $ 1، 000 بالإضافة إلى أي مدفوعات الفائدة المتبقية. في حالة أبك، وشركة لا الافتراضي طوال مدة السندات طويلة 15 عاما، بول فوائد عن طريق الحفاظ على 15 $ في السنة دون أي مستحقات لبيتر.

الفوائد : تعمل كدز كتأمين لحماية المقرضين وحملة السندات من المخاطر الافتراضية للمقترضين. (ذات صلة: مقايضات الإقراض الائتماني: مقدمة)

• مقايضات الصفر (زس)

على غرار مقايضة سعر الفائدة، فإن مقايضة القسيمة الصفرية توفر مرونة لأحد الطرفين في معاملة المقايضة. في مقايضة القسائم ذات العائد الثابت إلى العائمة، ال يتم دفع التدفقات النقدية ذات الفائدة الثابتة بشكل دوري، ولكن مرة واحدة فقط في نهاية فترة استحقاق عقد المقايضة. يدفع الطرف الآخر الذي يدفع سعر فائدة متغريا دفعات دورية منتظمة وفقا لجدول الدفع القياسي للمبادلة.

تتوفر أيضا مقايضة قسيمة ثابتة ثابتة، حيث لا يقوم أحد الطرفين بإجراء أي مدفوعات مؤقتة، ولكن الطرف الآخر يحتفظ بدفعات ثابتة وفقا للجدول الزمني.

المزايا : تستخدم مقايضات القسائم الصفرية هذه أساسا للتحوط. وكثيرا ما يتم الدخول إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة من قبل الشركات للتحوط من القرض الذي يتم دفع الفائدة عند الاستحقاق، أو من قبل البنوك التي تصدر السندات مع مدفوعات الفائدة عند الاستحقاق.

• إجمالي مقايضة العائد (ترس)

تسمح مقايضة العائد الإجمالية للمستثمر بجميع مزايا امتلاك الضمان، دون امتلاكه فعليا. و ترس هو عقد بين مجموع دافع العائدات و مجموع العائد المتلقي. ويدفع الدافع عادة العائد الإجمالي لأمن متفق عليه إلى المتلقي، ويحصل على سعر فائدة ثابت / عائم في مقابل ذلك. يمكن أن يكون الضمان المتفق عليه (أو المشار إليه) سند أو مؤشر أو حقوق ملكية أو قرض أو سلعة. وسيشمل العائد الإجمالي جميع الإيرادات المتولدة وزيادة رأس المال.

افترض بول (الدافع) وماري (المتلقي) الدخول في اتفاق ترس على السندات الصادرة عن شركة أبكإذا كان سعر سهم شركة أي بي سي Inc. يرتفع (زيادة رأس المال) وأنه يدفع أيضا أرباح (توليد الدخل) خلال مدة عقد المقايضة، ثم بول سوف تدفع ماري كل تلك الفوائد. في المقابل، سوف تضطر ماري لدفع بول سعر ثابت / عائم محدد مسبقا خلال مدة المبادلة.

الفوائد : بشكل فعال، تتلقى ماري معدل العائد الإجمالي (بالقيمة المطلقة) دون امتلاك الأمن. لديها ميزة النفوذ. تمثل ماري صندوق تحوط أو بنك يستفيد من الرافعة المالية والدخل الإضافي دون امتلاك الضمان.

يقوم بول بتحويل كل من مخاطر الائتمان ومخاطر السوق إلى ماري، مقابل تدفق ثابت / عائم للمدفوعات. ويمثل المتداول، الذي يمكن تحويل مراكزه الطويلة إلى موقع محوط قصير، وذلك باستخدام ترس. ويمكنه أيضا تأجيل الخسارة أو الربح إلى نهاية فترة الاستحقاق المبادلة باستخدام نظام ترس.

الخلاصة

عقود المبادلة، كونها منتجات أوتك، يمكن تخصيصها بسهولة لتلبية احتياجات جميع الأطراف. وهي توفر مواقف مربحة للجانبين لجميع الأطراف، بما في ذلك الوسطاء مثل البنوك التي تسهل المعاملات. وبعيدا عن الفوائد، ينبغي أن يكون المشاركون على علم بالمزالق. وكونه اتفاقا ثنائيا في أسواق خارج البورصة بدون لوائح، يجب على المستثمر أن يفهم عقد المقايضة بالكامل قبل الدخول فيه.