في يونيو، بلاكستون غروب لب (بكس بكسلاكستون غروب LP33 03 + 0 43٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) الرئيس التنفيذي ستيفن شوارزمان في وول ستريت جورنال حول إمكانية الإفراط في التنظيم المساهمة في، إن لم يكن تسبب، الأزمة المالية المقبلة. إن حجة شوارزمان الشاملة هي أن الإصلاحات التي أجريت بعد الأزمة المالية الأخيرة صارمة جدا بحيث أنها ستعزز الظروف المؤدية إلى أزمة جديدة تقوم على عدم وجود سيولة في السوق.

في حين أن كل مؤسسة على حدة هي أكثر أمانا بسبب القيود الرأسمالية التي فرضها دود فرانك، وهذا يجعل السوق أكثر سيولة بشكل عام. وسيکون الافتقار إلی السيولة قويا بشکل خاص في سوق السندات حيث لا تکون جميع الأوراق المالية سوقاً، کما أن العديد من السندات تفتقر إلی إمدادات دائمة من المشترين والبائعين.

إصلاحات دود فرانك والإصلاحات المصرفية

نتيجة للأزمة المالية لعام 2008 وما تلاه من ركود، فإن الإساءات المتفشية في القطاع المالي دخلت إلى الأضواء. وبالتالي، ليس من المستغرب أن يخضع النظام المصرفي بأكمله لتدقيق أكثر وضوحا وتنظيما وقيودا. وقد تم إقرار قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك في عام 2010 لتقليل خطر حدوث ركود آخر ناجم عن انهيار المصارف وحماية المستهلكين من عواقب الإساءة المالية. وكانت الأهداف الرئيسية لدود فرانك هي زيادة المساءلة والشفافية في النظام المالي، وإنهاء عمليات الإنقاذ الحكومية الممولة من دافعي الضرائب، والحد من مخاطر ممارسات الخدمات المالية، ومنع المؤسسات من أن تصبح "أكبر من أن تفشل. "

بعض اللوائح التي وضعتها دود-فرانك تشمل زيادة مراقبة المؤسسات المالية، ومتطلبات احتياطي أكثر صرامة، وزيادة التركيز على السيولة. تم إنشاء منظمة جديدة، هي مكتب حماية المستهلك المالية، بهدف وحيد هو إبقاء العين على إقراض الرهن العقاري، وخاصة سوق الرهن العقاري سوبريم الذي كان السبب الكامن وراء كارثة عام 2008.

إن احتياطي الاحتياطي الأعلى تحت بند دود فرانك يعني أن البنوك يجب أن تحتفظ بنسبة أعلى من أصولها نقدا، مما يقلل من القيمة التي تستطيع الاحتفاظ بها في الأوراق المالية القابلة للتداول. والواقع أن ذلك يحد من الدور الذي تضطلع به المصارف تقليديا في السوق. وتعاني السيولة نتيجة لذلك، وفي حين أن هذا قد لا يكون مشكلة في الأسواق ذات الحجم الكبير، إلا أنه يمكن أن يكون مؤلما بشكل خاص في بعض أسواق الديون. وقد يؤدي ذلك إلى تراجع طفيف خلال اليوم بسرعة في حالة انهيار سوق السندات على نطاق واسع.

مشكلة السيولة

سوق السندات أكبر بكثير من سوق الأسهم، و 30 عاما من السندات تشغيل الثيران لديها العديد من المستثمرين والمؤسسات استثمرت بشكل كبير في فئة الأصول.وعالوة على ذلك، أظهرت الدراسات أن مستثمري السندات أكثر حساسية لألداء الضعيف نظرا ألن فئة األصول عادة ما ينظر إليها على أنها ذات مخاطر أقل من األسهم. وهكذا، يميل المستثمرون في السندات إلى الانسحاب من الأسواق بسرعة كبيرة عندما تنخفض الأسعار، ويمكن أن ينمو بيع صغير نسبيا إلى انخفاض كبير في السوق.

وفقا لتقرير دويتشه بنك، انخفضت مخزونات البنوك من سندات الشركات بنسبة 90٪ منذ عام 2001. مع عدم قدرة البنوك على لعب جزء من صانع السوق، وهذا يعني أن المشترين المحتملين سيكون لديهم صعوبة في العثور على مضادة البائعين، ولكن أكثر المهم، والباعة المحتملين تجد أنه من الصعب العثور على المشترين مضادة. ويدعي شوارزمان أن متطلبات رأس المال تعني أنه لا يوجد صمام أمان للقبض بسرعة على أسعار الأمن، وهي مهمة يضطلع بها عادة المتعاملون في البنوك. وهذا سيجبر تقلصات السوق التي من شأنها أن تؤدي في وقت لاحق إلى تسريح العمال، وانخفاض الإيرادات الضريبية، وزيادة الضغط على الأسر المتوسطة.

تخيل عندما يعلن مجلس الاحتياطي الاتحادي أخيرا رفع سعر الفائدة، يتدافع المستثمرون لبيع سنداتهم المخفضة القيمة، ولكن لا يوجد مشترون بالسعر الصادر. سوف يضطر المستثمرون إلى اتخاذ قص شعر لبيعها، والمستثمرين الآخرين الذين يرون زيادة ينتشر طلب العطاءات سوف التسرع في بيع استثماراتهم ذات الدخل الثابت أيضا. وهذا أمر محتمل بصفة خاصة في أسواق أقل سيولة - مثل السندات المؤسسية ذات العائد المرتفع والبلديات - حيث أن العدد الهائل من السندات الفريدة، بالإضافة إلى زيادة مخاطر الائتمان، يعني أن هناك عددا أقل من المشترين والبائعين لكل ضمان. وبدون البنوك التي تعمل كصانع للسوق وشراء هذه السندات، سوف يسرع المستثمرون من السوق، مما تسبب في مبيعات إضافية للحريق وتخفيض كبير في قيمة جميع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. (للمزيد من التفاصيل، راجع كيف يعمل تسعير سوق السندات .

من هناك، ستدفع الكرة، وسوق الدخل الثابت المتعاقد عليه سوف يسحق ليس فقط الادخار، ولكن قدرة الشركات على زيادة رأس المال حسنا. والشيء التالي الذي تعرفه، لأن الشركات لا يمكن أن توسع، وسوف ننظر إلى خفض التكاليف والوظائف، وفجأة الركود القادم هو علينا. (999)> فهم مخاطر السيولة ) التأثير على الأعمال التجارية الصغيرة

في حين أن البنوك المتضخمة هي المسؤولة إلى حد كبير عن الإفراط في الائتمان والحوادث التي تلت ذلك في عام 2008، دود فرانك على الرغم من عدم لعب أي جزء في الركود. وتعمل هذه المصارف، التي عانت من انخفاض بنسبة 41 في المائة بين عامي 2007 و 2013، عادة مع أصحاب المشاريع الصغيرة والمزارعين المحليين. وفي أزمة الائتمان، سيتعرض هؤلاء المالكون لضغوط شديدة للعثور على مصادر إضافية للائتمان في الوقت الذي تحاول فيه البنوك تلبية احتياجات الاحتياطي من شركة دود فرانك. في حين أن الشركات الكبرى يمكن أن تصدر الأسهم، والاستفادة من احتياطيات نقدية أو الاقتراض من الشركات التابعة، وهذا ليس خيارا لغالبية المحلات التجارية أمي والبوب. ولن يكون أمام هذه الشركات أي خيار سوى إغالق الموظفين أو تسريحهم. كما يبدو في كثير من الأحيان أن يكون الحال، تلك التي هي الأقل اللوم الحصول على نهاية قصيرة من العصا.

الخلاصة

شوارزمان بالتأكيد لم يكن الرقم الوحيد البارز لإثارة مشكلة السيولة. و آخرون مثل وزير الخزانة السابق لاري سومرز، و الناشط الشهير كارل ايكان و جي بي مورغان تشيس و شركاه (جيم

جبمبورغان تشيس & Co100 78٪ 62٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 كما أعربت جيمي ديمون، المدير التنفيذي، عن قلقها لوسائل الإعلام. إذا تأكدت مخاوفهم وعدم السيولة يسبب انهيار مالي آخر، فإن الغالبية العظمى من اللوم على الكابيتول هيل هذه المرة بدلا من المصرفيين. يجب على السلطات التنظيمية عدم النظر إلى الصناعة المالية فقط من خلال عدسة الأزمة الأخيرة - منظور منظور قصر النظر بشكل خطير يمكن أن يحصل لنا جميعا في ورطة. في النهاية، لا ينتقد شوارزمان الإصلاحات المصرفية التي أدت إلى خلق متطلبات رأسمالية أقوى ونظام مالي أكثر استقرارا. بل إنه يتكهن بأن الأزمة المقبلة، دون أي تغيير في التشريع، ستكون مدعاة للسخرية من جراء الإصلاحات التي نفذت لحمايتنا من الظروف التي سببت آخرها. ومن المأمول أن زيادة الوعي حول هذه المسألة هي الخطوة الأولى نحو إيجاد توازن سليم بين السيولة في السوق ومتطلبات الاحتياطي التي من شأنها أن تبقي المحرك همنغ كما كان عليه على مدى السنوات الست الماضية.