لا يوجد أي نقاش بأن الأسهم ذات الأرباح العالية الجودة أكثر عرضة من غيرها للتغلب على السوق. ولكن كيف يمكنك معرفة الجودة عندما ترى ذلك؟ نحن هنا تساعدك على الإجابة على هذا السؤال.

الكمية مقابل. الجودة
تميل كمية الأرباح (وليس الجودة) إلى الحصول على حصة الأسد من الاهتمام خلال مواسم الإبلاغ ربع السنوية. ويركز المستثمرون على السنت الفعلي للسهم الواحد، مما يؤدي إما إلى ارتفاع أسعار الأسهم عندما تتغلب الشركات على تقديرات الأرباح، أو تنخفض عندما تأتي الأرقام تحت التوقعات. للوهلة الأولى على الأقل، عندما يتعلق الأمر بالأرباح، حجم الأمور الأكثر أهمية للمستثمرين.

ومع ذلك، يستغرق المستثمرون الدهاء وقتا للنظر في جودة تلك الأرباح. إن نوعية أرباح الشركات بدلا من كميتها هي مقياس أفضل بكثير لأداء الأرباح في المستقبل.

الشركات ذات الأرباح العالية الجودة تولد عادة مضاعفات مضاعفة السعر / الربحية فوق المتوسط. كما أنها تميل إلى أن تتفوق على السوق لفترة أطول. أكثر موثوقية من الأرباح الأخرى، أرباح عالية الجودة تعطي المستثمرين سببا وجيها لدفع المزيد.

تعريف الجودة لذلك، كيف يمكن للمستثمرين تحديد شركة ذات أرباح جيدة؟ عند تحليل التقارير الفصلية، يجب على المستثمرين أن يسألوا أنفسهم ثلاثة أسئلة بسيطة: هل أرباح الشركة قابلة للتكرار؟ هل يمكن السيطرة عليها؟ وأخيرا، هل الأرباح قابلة للتمويل؟

• الأرباح القابلة للتكرار
  اعتبر أرباح موتورولا في الربع الثالث من عام 2001، والتي أظهرت أهمية التكرار. وعلى الرغم من تباطؤ الاقتصاد وانكماش المبيعات، سجلت شركة التكنولوجيا العملاقة ارباحا بلغت اربعة سنتات للسهم، متقدما على تقديرات وول ستريت. وجاءت بعض هذه العائدات عن طريق خفض الوظائف، كما جاء جزء كبير من بيع الاستثمارات.

  في الأسابيع التالية، انخفض السهم بنسبة 15٪ لأن السوق أدركت أن جودة أرباح موتورولا مشكوك فيها: بيع الأصول لا يمكن تكرارها أبدا. وبمجرد بيعها، لا يمكن بيع الأصول مرة أخرى لتحقيق المزيد من الأرباح. في البداية، كان المستثمرون غير راغبين في دفع أرباح ربع سنوية مرتفعة، ولكنهم وجدوا في وقت لاحق أن الشركة لن تكون قادرة على إعادة إنتاج هذه الأرباح المستقبلية.

  نمو المبيعات وخفض التكاليف هما أفضل الطرق لتحقيق أرباح عالية الجودة. كلاهما قابل للتكرار. نمو المبيعات في الربع هو عادة (وإن لم يكن كل الوقت) تليها نمو المبيعات في الربع التالي. وبالمثل، فإن التكاليف، بمجرد قطعها، تبقى عادة على هذا النحو. الأرباح التي يمكن التنبؤ بها والتي يمكن التنبؤ بها إلى حد ما والتي تأتي من المبيعات وتخفيضات التكاليف هي ما يفضله المستثمرون.

• الأرباح القابلة للتحكم
  هناك العديد من العوامل التي تؤثر على الأرباح التي لا تستطيع الشركات السيطرة عليها. النظر في آثار أسعار الصرف. على سبيل المثال، إذا كان يتعين على الشركة تحويل أرباحها الأوروبية مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي، فإن الدولار الذي يتراجع مقابل اليورو سيعزز أرباح الشركة.ولكن الإدارة لا علاقة لها بتلك الأرباح الإضافية أو مع تكرارها في المستقبل. من ناحية أخرى، إذا تحرك الدولار صعودا، فإن نمو الأرباح قد يأتي أقل.

  هناك عوامل أخرى لا يمكن السيطرة عليها والتي يمكن أن ترفع الأرباح. فالتضخم، على سبيل المثال، يمكن أن يعطي الشركات ربحا موجزا للأرباح عندما تباع المنتجات في المخزون بأسعار تزداد بسبب التضخم. سعر المدخلات عامل آخر لا يمكن السيطرة عليه: انخفاض أسعار وقود الطائرات، على سبيل المثال، يمكن أن يحسن أرباح صناعة الطيران. حتى التغيرات في الطقس يمكن أن تعزز نمو الأرباح. فكر في الأرباح الإضافية التي تتمتع بها المرافق الكهربائية عندما تكون درجات الحرارة ساخنة أو باردة بشكل غير عادي.

  دعونا نواجه الأمر، تذهب أعلى مستويات الأرباح مباشرة إلى البنك. والواقع أن المبيعات النقدية - التي تسيطر عليها الشركة - هي مصدر أعلى الإيرادات جودة؛ يجب على المستثمرين أن يسعوا الشركات التي لديها أرقام أرباح تشبه إلى حد بعيد النقدية التي تبقى بعد طرح النفقات من الإيرادات.

• الأرباح المصرفية ومع ذلك، يجب على معظم الشركات الانتظار قبل أن تتمكن من إيداع الإيرادات في البنك. وغالبا ما تصل المدفوعات النقدية في وقت متأخر عن المستحقات، لذلك معظم الشركات، في بعض الأحيان، تدخل المبيعات كإيرادات، على الرغم من عدم تبادل أي أموال. حقيقة أن العملاء يمكن إلغاء أو رفض دفع يخلق الشكوك الكبيرة، والتي انخفاض جودة الأرباح. وفي الوقت نفسه، تعطي المبادئ المحاسبية المقبولة عموما مجالا للاختيارات بشأن ما يعتبر عائدات وأرباحا موثوقة.

  بالنسبة لبعض الشركات، هناك إغراء قوي لحساب بيضها قبل أن يفقس. على سبيل المثال، بدا نمو أرباح هارلي ديفيدسون 26٪ في عام 2001 مثير للإعجاب، حتى لاحظت أن جزءا جيدا من أرباحها جاء من التعبئة والتغليف وبيع القروض المقدمة للمشترين دراجة نارية. وساهمت شركة هارلي ديفيدسون للخدمات المالية بمبلغ 13 سنتا في أرباح الشركة الأم لعام 2001.

الاستنتاج من الواضح أن ارتفاع الأرباح لا يقل أهمية عن الأرباح عالية الجودة: تلك التي يمكن تكرارها والسيطرة عليها وقابليتها للتمويل. الأرباح التي تواجه طفرة بسبب حدث لمرة واحدة، لا يمكن السيطرة عليها ليست الأرباح المتأصلة في أنشطة الأعمال. هذه الأرباح هي نتيجة حظ، والذي هو أبدا سبب للاستثمار. وأخيرا، فإن تلك الأعمال التي تولد الإيرادات ولكنها ليست نقدية لا تنخرط في أنشطة مربحة. عند الاستثمار، تأكد من أن شركتك تأخذ أرباحها للبنك!