كيف تحدد القيمة السوقية العادلة للعملة التي ارتفعت بشكل أسرع من أسهم أسهم التكنولوجيا الأكثر سخونة؟ وقد أثار هذا السؤال المستثمرين والمحللين لسنوات عندما يتعلق الأمر بيتكوين. في حين أن أساليب تقييم العملات الرقمية هي بسيطة إلى حد ما، فإن الافتراضات التي تكمن وراء التقييمات المتنافسة تختلف على نطاق واسع. لا تعتمد على محللي وول ستريت للتفكير بالنسبة لك. بدلا من ذلك، النظر في هذا الإطار والخروج مع تقديرات القيمة السوقية العادلة الخاصة بك ل بيتكوين. بيتكوين له قيمة لأن الناس فكر له قيمة. سؤالك الأول قد يكون السؤال عما إذا كان بيتكوين لديه أي قيمة مهما كانت. بعد كل شيء، العديد من المتشككين بيتكوين ضربوا العملة الافتراضية لعدم وجود "قيمة جوهرية"، بما في ذلك المستثمرين من الطراز العالمي مثل شركة بيركشاير هاثاواي (نيس: برك. B برك ببركشير هاثواي إنك 186. 68-0 32٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) وارن بافيت (الذي يدعى بيتكوين "سراب") و جي بي مورغان تشيس وشركاه (نيس: جيم جبمبورغان تشيس & Co100. 78٪ 62٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) جيمي ديمون، والاقتصاد الموقر مثل رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي السابق آلان غرينسبان والحائز على جائزة نوبل بول كروغمان ("بيتكوين شر"). على الرغم من هذا الجيش من المتشككين وعدد لا يحصى من الأخبار السيئة لهذه الصناعة حتى الآن في عام 2014، بيتكوين لا تزال مستمرة في التجارة لمضاعفات أكثر مما كان عليه قبل عام واحد. توافقات وينكليفوس تختلف بشكل واضح. انظر مقابلة إنفستوبيديا مع تايلر وينكليفوس.) كيف يمكن أن يكون هذا؟ بكل بساطة، بيتسوانز لها قيمة لأن مجموعة صغيرة، ولكن متزايد من الناس يعتقدون أن التكنولوجيا بيتكوين الكامنة لها قيمة. في المستقبل، يمكن استخدام تقنية بيتكوين لمجموعة واسعة من تطبيقات الخدمات المالية من المدفوعات، إلى العقود، إلى البورصات الموزعة. منذ بيتسوانز هي وحدات العملة النادرة التي هي المطلوبة لتشغيل هذه التطبيقات، فهي قيمة. وبخلاف العملات الأجنبية التي قد تتضخم البنوك من خلال البنوك المركزية، فإن هناك عددا محدودا من بيتكوين التي سيتم تداولها على الإطلاق، مما يجعل العملة مخزن متفوق للقيمة مقابل الاحتياطيات الدولية الأخرى. وعلى الرغم من أن بيتكوين ليس مناقصة قانونية تدعمها حكومة معينة، فإن قيمة العملة مدعومة من األفراد والتجار الذين يقبلون بيتكوين طوعا على سلعهم وخدماتهم. إذا كنا نستطيع أن نتفق على أن قيمة بيتسوانز إيجابية المتوقعة (لأن بعض الناس يعتقدون أن التكنولوجيا الكامنة لديها القدرة على أن تكون ثورية)، يمكننا أن نبدأ في إجراء تقديراتنا الخاصة حول القيمة. تعتمد قيمة بيتكوين على الطلب "المعاملات" و "الحجز". من المهم أن نلاحظ أن القيمة السوقية الإجمالية للعملة، "قاعدتها النقدية"، يقودها أمران، الطلب على المعاملات والطلب على التحفظ. يمكننا أن نفكر في "تعويم" اليومي بيتكوين كما التناظرية من المعروض النقد M1 اقتصادنا - العملة اللازمة لتلبية الطلب المعاملات للسلع والخدمات. وبالمثل، يمكننا أن نفكر في بيتسوانز التي "اكتناز" من قبل المستثمرين المضاربة كما العملة اللازمة لتلبية طلب الحجز على وفورات آمنة على المدى الطويل. وباإلضافة إلى ذلك، فإن تعويم وتكوين احتياطيات بيتكوين يشكل مجموع قاعدته النقدية، التي تشبه عرض النقد M2 في اقتصادنا) M1 + المال في ودائع التوفير، وأسواق المال، إلخ (. لذا فإن القاعدة النقدية تعتمد على كل من المستهلكين والمستثمرين الذين يعتقدون أن تكنولوجيا بيتكوين ستدفع كمية معينة من التبادل الاقتصادي اليوم وفي المستقبل. وقد أبدى المستثمرون المضاربون على وجه الخصوص رغبة غير عادية في شراء بتك، مما أدى إلى قاعدة نقدية أكبر بكثير مما كان متوقعا لولا ذلك بالعملة ذات حجم معاملات بيتكوين. وهذا موافق! وطالما استمر الطلب على معاملات بيتكوين في النمو بشكل مطرد في السنوات القادمة، فإن التوازن بين تعويم بيتكوين وقاعدتها النقدية الإجمالية سيعكس على الأرجح العملات العالمية الأخرى. (لمعرفة كيف يدخل بيتكوين في التداول، وقراءة، "ما هو بيتكوين التعدين؟") <<> <> قاعدة نقدية هي المدخلات الأساسية التي نحتاجها لتقييمنا. وبما أنه لا يوجد فرق حقيقي بين شركة بي تي سي للتجارة والمؤسسة العامة للاستثمار، يجب أن يكون واضحا أننا حقا نهتم فقط بقاعدة بيتكوين النقدية الإجمالية عندما يتعلق الأمر بالتقييم. من الناحية النظرية، يجب أن تكون القيمة السوقية العادلة لشركة بتك واحدة من الأرباح التي يتوقعها المستقبل قاعدة نقدية وتداول بتك، مخفضة ب "معدل العقبة" الذي قد يتطلبه المستثمر من أجل الاستثمار في المضاربة دقة. فما هي بعض التقديرات المعقولة لقاعدة بيتكوين النقدية المستقبلية المحتملة؟ بيتسوانز تستحق حوالي 5 $. 5 مليار اليوم، ولكن وفقا للمستثمر ورجل الأعمال باري سيلبرت، فإنها سوف تبدأ فقط في الازدهار كعملة المعاملات بمجرد أن تنمو القاعدة النقدية إلى 50-100 مليار دولار. وبشكل أكثر حدة، تقارب المحللون في ويدبوش للأوراق المالية مؤخرا أن الطلب الكلي المحتمل على بيتكوين قد يزيد على 13 تريليون ، بما في ذلك احتياطيات العملات الأجنبية العالمية، وإمدادات النقد من البلدان ذات التضخم المرتفع، والقيمة السوقية لكل الذهب المحتفظ به كموجودات مالية. لنفترض أنه في حالتنا المتفائلة بالنسبة إلى بيتكوين، فإن القاعدة النقدية تنمو إلى 1 تريليون دولار خلال عشر سنوات، والتي تمثل جزءا من إجمالي المعروض النقدي من الدولار الأمريكي ونحو نصف قيمة السوق العالمية للذهب. يمكننا بعد ذلك تقسيم هذه القاعدة النقدية عن طريق العدد الإجمالي للبتكوين المتوقع في التداول بحلول عام 2024 (بفضل جدول التعدين المعروف). مع 21 مليون بتك تداول، يمكننا أن نرى $ 50،000 بيتكوين مع قاعدة نقدية 1 تريليون $!إذا كنا راضين عن هذا الافتراض، فكل ما يتعين علينا فعله هو تخليص بيتكوين دولار أمريكي. بيتكوين "معدل العقبة" هو المدخلات الرئيسية الأخرى التي نحتاجها لتقييمنا. في ما يلي الأمور التي تكون فيها الأمور صعبة: ما هو معدل الخصم المناسب لاستخدام عملة بيتكوين، وهي عملة المضاربة التي لن تولد تدفقات نقدية أبدا؟ نحن بحاجة إلى تقديم بعض الافتراضات حول معدل العائد المطلوب للتعويض عن المخاطر المرتبطة بعقد بيتكوين. دعونا نفترض أننا عادة ما تتطلب عائد 12٪ على الأسهم للاستثمار في بعض الأسهم النمو، ولكننا نعتقد أن بيتكوين يحمل خمسة أضعاف المخاطر المعتادة. سوف نحتاج إلى تطبيق معدل خصم بنسبة 60٪ على تقديراتنا المستقبلية ل بيتكوين. بسبب تفاقم، وهذا من شأنه أن يجعل لدينا $ 50، 000 بتك في 2024 بقيمة حوالي 455 $ اليوم - ليست بعيدة جدا عن مستويات الأسعار الحالية. وللمزيد من التوضيح، قد يساعد أيضا على النظر في الكيفية التي يمكن بها لرأس المال الاستثماري أن يحدد القيمة الحالية الصافية للاستثمار الذي لا يتوقع أن يحقق تدفقات نقدية إيجابية خلال فترة استثمار شركته (على سبيل المثال شركة التكنولوجيا العالية النمو التي تعيد استثمار 100٪ من أرباحها قبل أن تبيع في نهاية المطاف إلى غوغل). في غياب الأرباح، قد فك النظر في مضاعفات الإيرادات لتحديد القيمة النهائية للشركة، ومن ثم خصم هذا الرقم بنسبة 40 إلى 60٪. مع بيتكوين، والتفكير هو نفسه. باستثناء قيمة محطة بيتسوان هو في الواقع قاعدتها النقدية في المستقبل. كيفات إمبتور: الافتراضات الخاصة بك جعل كل الفرق. في ظل الافتراضات التي استخدمناها أعلاه، قد تبدو بيتكوين كما لو أنها قريبة من سعرها إلى حد ما اليوم. ولكن ماذا لو اعتقدنا أن القاعدة النقدية ستصل إلى 2 تريليون دولار خلال عشر سنوات ويثبت المستثمرون استعدادهم لتسوية العائدات السنوية بنسبة 30٪؟ فجأة تتضاعف القيمة السوقية العادلة الحالية بتك إلى 7 $، 250! وعلى العكس من ذلك، إذا كنا نعتقد أن القاعدة النقدية ستصل إلى 500 مليار دولار فقط في عشر سنوات، والمستثمرين يلمسون بيتكوين فقط عندما يتوقعون عائد سنوي بنسبة 80٪، فإن القيمة العادلة الحالية ستنخفض إلى 70 دولارا. الخط السفلي إذا كنت متقدما بيتكوين محتمل المخاطر، فإن أسعار اليوم ربما تحريضية. إذا كنت متشككا أكثر تحفظا، فمن المرجح أن يخرج من فئة الأصول التي تبدو كما لو كانت في فقاعة المضاربة. ولكن في كلتا الحالتين، تحتاج فقط إلى إجراء افتراضين أساسيين للتوصل إلى القيمة السوقية العادلة الخاصة بك لبيتكوين: قاعدتها النقدية المستقبلية، ومعدل العائد المعدل للمخاطر. حظا طيبا وفقك الله!