كان عام 2015 مليئا بالمضاربة حول احتمال رفع سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي. ويتوقع معظم الناس ارتفاع أسعار الفائدة قبل نهاية العام، ويحاول الجميع التنبؤ بتداعيات نظام سعر الفائدة الصفر على الانتهاء. وتراقب أسواق النفط عن كثب؛ فهم يفهمون أن أسعار الفائدة شبه الصفرية هي نعمة للمنتجين ومساهمي شركة النفط. ويتوقع سوق العقود الآجلة ارتفاع الدولار وانخفاض أسعار السلع الأساسية، ولكن كل شيء في الاقتصاد هو دائري. ستنتهي سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الضغط من كلا الجانبين.

<1>>

ارتفاع أسعار الفائدة وأسواق رأس المال

يتطلب الأمر الكثير من رأس المال المادي والمالي لاكتشاف واستخراج وصقل النفط. معظم شركات النفط تبيع الكثير من الديون في أسواق رأس المال لجمع ما يكفي من المال لعملياتها. ويؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة التعامل في أسواق رأس المال، وبالتالي فإن جميع الأمور الأخرى متساوية، تقترض شركات النفط مبالغ أقل وتمول عددا أقل من خطوط الإنتاج. وهذا ال يعني بالضرورة أن إنتاج النفط سينخفض، ولكن من المرجح أن تتراجع اإلنتاجات، وقد تضطر األسواق المستقبلية إلى التدافع.

ارتفاع سعر الفائدة كبير بالنسبة للمستثمرين، حيث أن العائد على ديون الشركات يرتفع ويجب أن تزيد علاوة المخاطر على الاستثمارات الأخرى وفقا لذلك. إنها قصة مختلفة لشركات النفط لأنها تضطر لدفع المزيد من الفائدة على قروضها.

العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار السلع

وبما أن اقتصادات السوق مترابطة للغاية، فمن المحتمل أن تكون هناك علاقة ثنائية بين أسعار السلع الأساسية وأسعار الفائدة. ويؤدي انخفاض أسعار النفط عموما إلى اقتصاد أكثر صحة حيث أن تكاليف المدخلات للشركات والأسر تنخفض، مما يعني حافزا أقل لمجلس الاحتياطي الاتحادي في محاولة لتحفيز الاقتصاد مع انخفاض معدل الأموال.

عندما ترتفع أسعار الفائدة، فإنها تدفع أكثر من ذلك إلى التمسك بدولارات إضافية. فالمزيد من الناس يطالبون بالدولار في حساباتهم الادخارية وشهادات الإيداع، وما إلى ذلك. كما أنه يقلل من الحافز على اقتراض الأموال، وهو ما يقلص بالفعل المعروض النقدي. عندما يستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي عمدا معدل فائدة أعلى، فإنه يبيع الأصول، وعادة ما يكون الخزانة، ويستنزف الدولارات من الاقتصاد. كل هذه الإجراءات تجعل الدولار أقوى من المعتاد.

يتم تسعير النفط بدولارات الولايات المتحدة في الأسواق الدولية، على الرغم من أن روسيا والصين تتغاضى عن تغيير هيكل التسعير هذا. وهكذا، يرتبط الطلب على النفط، جزئيا، بالصحة النسبية للدولار. وهذا أمر هام، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يميل إلى تقوية الدولار وخفض أسعار المنتجات المقومة بالدولار، مثل النفط.

ارتفاع أسعار الفائدة جعل النفط أكثر بأسعار معقولة.وهناك حافز أقل للحفاظ على النفط، ويمكن أن يزداد الطلب على المنتجات النفطية، وخاصة البنزين، ارتفاعا كبيرا.

أسعار الفائدة والإنتاج

لا تتأثر جميع شركات النفط بالتساوي. وتقوم بعض الشركات بتشغيل آبار رخيصة وسهلة الحفر يمكن أن تظل مربحة عند 35 دولارا أو 40 دولارا للبرميل. وقد بنيت خطوط إنتاج أخرى على افتراض أن أسعار السلع الأساسية ستظل مرتفعة، لذا فإن الانخفاض دون 60 دولارا أو 70 دولارا للبرميل قد يجعل من غير الاقتصادي الحفاظ على الإنتاج. معظم الشركات ذكية بما فيه الكفاية للتحوط رهاناتهم مع السراويل والخيارات والعقود الآجلة، لكنه لا يزال ليس السيناريو المثالي بالنسبة لهم.

تقلص شركات الطاقة على كلا الجبهات. في بيئة ارتفاع معدل، يتعين على الشركات أن تدفع أكثر لتمويل عملياتها لأن الديون ليست رخيصة. ومن المحتمل أن تنخفض أسعار النفط في نفس الوقت، وبالتالي فإن كل شركة تحصل على منتجات أقل.

إيجاد التوازن

كل حركة السوق يخلق حركة مضادة المقابلة. ومن شأن انخفاض أسعار النفط أن يسهل على المستهلكين، ولكن المنتجين أقل عرضة للتوسع والحفر في آبار أكثر صعوبة. إذا انخفضت أرباح النفط، فإن المستثمرين أقل عرضة لشراء الأسهم في هذه الشركات. وسيتعين على بعض الشركات إغلاق بعض آبارها وتسريح العمال.

عندما يبدأ الإنتاج في الانخفاض، يتقلص المعروض من النفط المتاح في السوق. وهذا يخلق ضغطا تصاعديا على الأسعار، حيث يقوم المستهلكون بتقديم عطاءات على عدد أقل وأقل من البراميل. بل هو تبادل الكلاسيكية من العرض والطلب.

هناك بعض العوامل المعقدة، بما في ذلك التحسينات في تكنولوجيا الحفر و أوتل كارتيل النفط. نادرا ما تعمل الأسواق كما يتنبأ كتاب إكون 101، ولكن النمط العام ربما يحمل. فزيادة سعر الفائدة على الأموال المغذية تجعل من اقتراضها أكثر تكلفة، ويجعل النفط أرخص، وينتهي به المطاف إلى الإضرار بالمنتج الأساسي للعديد من منتجي النفط. إلا أن الانخفاض اللاحق في الإنتاج سيؤدي في نهاية المطاف إلى زيادة الضغط على الأسعار حتى يجد السوق توازنا نسبيا.