شركات الأسهم الخاصة (بي) هي مدراء استثمار يرفعون رؤوس الأموال من المستثمرين المؤسساتيين والأفراد ذوي الثروات العالية الذين سيتم استثمارهم في استراتيجياتهم، والتي تشبه عادة عمليات الاستحواذ على الرافعة المالية (لبوس). وتتميز صفقات الأسهم الخاصة بأنها استراتيجيات استثمارية بديلة اكتسبت شعبية في الثمانينيات وأصبحت تهيمن عليها بلاكستون (بكس مجموعة بكسلاكستون LP33 03 + 0 43٪ كريتد ويث هيستوك 4. 6 ) خكر (خكر خكر & كو LP20 07 + 0 25٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 كارلايل غروب كارلايل غروب سكارليل غروب LP22 25-1 33٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و أبولو غلوبال ماناجيمنت أبو أبوابولو غلوبال ماناجيمنت ليك 31. 11-0. 58٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ).

هيكل الشراء المستحوذ عليه

تستفيد شركات بي من رأسمالها المتزايد عن طريق تحميل مبالغ كبيرة من الديون، مما يؤدي إلى تكوين هيكل رأسمالي يصل في بعض الأحيان إلى دين بنسبة 97٪ و 3٪ فقط من حقوق الملكية. ثم يقومون بشراء شركة ذات قيمة مقلصة أو سيئة الإدارة والحصول على سيطرة لأخذ الشركة خاصة إذا لم تكن بالفعل.

بعض الطرق التي من خلالها تعظيم قيمة الشركة تشمل استبدال فرق الإدارة، وخفض تكاليف التشغيل، وإعادة تقييم الهيكل التنظيمي، وتغيير النظرة الاستراتيجية، والتأكيد على التآزر، والتركيز على صافي الدخل الصافي. وبمجرد أن تكون قد نجحت في زيادة القيمة الإجمالية للشركة، والتي عادة ما تستغرق عدة سنوات، فإنها يمكن أن الاكتتاب الشركة والسماح للمستثمرين الأولي على النقد والربح من عائدات أسهمهم. وغالبا ما تكون هذه الصفقات مربحة للغاية نظرا لكميات عالية من الرافعة المالية المستخدمة وكميات صغيرة من تمويل الأسهم، مما يؤدي إلى عائد أكبر بكثير على حقوق المساهمين بعد سداد فوائد الفائدة.

-> <>

المصدر: 3. بي بي

في حين أن العائد على الاستثمار بي غالبا ما يكون كبيرا، متجاوزا كل من الأسهم وأسواق الدخل الثابت، هناك العديد من المخاطر للاستثمار في الأسهم الخاصة التي تقوم على الاستحواذ بالديون بناء. نظرا لطبيعة المعاملات عالية الاستدانة، الفواقات الصغيرة في خطط الاستحواذ يمكن القضاء على التدفق اللازم من النقد لتلبية مدفوعات الفائدة في الوقت المحدد، ويمكن أن يؤدي إلى الإفلاس للشركة، وترك المستثمرين الأسهم مع أي شيء. وتشمل المزالق المحتملة ظروفا غير متوقعة مثل المبالغة في تقدير الشركة، والتنبؤات غير الصحيحة للتدفقات النقدية، وانخفاض شهية السوق في الاكتتابات العامة، وتغير أسعار الفائدة. ويمكن أن يؤثر هذا العامل الأخير على شركات الأسهم الخاصة سواء بشكل إيجابي أو سلبي من خلال قنوات قليلة. مع إعلان البنك الاحتياطي الفيدرالي قريبا عن رفع أسعار الفائدة، من المهم أن ننظر في الآثار المترتبة على صناعة بي.(لمزيد من المعلومات، راجع: فهم عمليات الشراء المستردة .

- <>>

سعر الفائدة على عمليات الاستحواذ

أكبر أسعار الفائدة تؤثر على شركات بي من خلال خلق بيئة مواتية للاستحواذ على الاستدانة عن طريق خفض مدفوعات الفائدة السنوية. منذ أن أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي سياسته الخاصة بالتيسير الكمي والنتيجة اللاحقة لمعدلات الفائدة القصيرة الأجل القريبة من الصفر على المدى القصير، كان لدى شركات بي ترف زيادة الدفع على صفقات الاستحواذ، والانخراط في صفقات لها وسائد ربح أصغر، ولها أكبر هوامش الخطأ من حيث الملاءة المالية.

وبالنظر إلى الرسم البياني أدناه الذي يقارن بين أسعار الفائدة في مذكرة الخزانة العشرية ومؤشر ظروف الملكية الخاصة، يظهر مؤشر سلبي شامل يؤكد حدسنا. ويأتي الضجيج من مجموعة متنوعة من العوامل الخارجية بما في ذلك مدى تقبل السوق لعمليات الاكتتاب العام، ووجود مخزونات أقل من قيمتها أو الشركات التي لا تعمل بكفاءة، والتشريعات المتعلقة بمتطلبات الديون إلى حقوق الملكية، ومناخ الاقتصاد الكلي العام. ومع ذلك، مع عقد كل شيء آخر يساوي، وارتفاع سعر الفائدة يجب أن تقلل من كمية تدفق الصفقات الأسهم الخاصة.

المصدر: إنزيد ذي فيرم

يمكن أن يؤدي ارتفاع معدل الأموال الفيدرالية إلى تراجع سوق الأسهم بشكل عام حيث لا يمكن للشركات الحصول على ديون رخيصة لا حدود لها بعد الآن، ويبدو المستثمرون أكثر نحو السندات كخيارات محفظة قابلة للتطبيق. وسوف يؤدي انخفاض سوق الأسهم إلى انخفاض أسعار الأصول، مما يمكن أن يعطي المديرين التنفيذيين الأسهم الخاصة فرص أكبر في العثور على التحول بأقل من قيمتها. ومع اقتراض احتياطيات الصناديق من الفترات السابقة من التقييم الزائد في السوق، فإن شركات بي التي تتطلع إلى نشر أموالها الفائضة لديها المزيد من الفرص للقيام بذلك. لكن التراجع في السوق يمكن أن يقلل أيضا معنويات المستثمرين بالنسبة للاكتتابات العامة، والتي يمكن أن تترك الشركات المدارة في الأسهم الخاصة بدون استراتيجية خروج. وبالتالي، يتحتم على مديري صناديق الاستثمار أن يمارسوا الحذر عند تقييم سوق الأسهم المتدهورة. عمليات الاندماج والاستحواذ: فهم عمليات الاستحواذ )

سعر الفائدة على رفع رأس المال

في بيئة منخفضة الفائدة، يصبح الدخل الثابت استراتيجية استثمار هائلة. وهذا يعني أن العديد من المستثمرين يبحثون عن استراتيجيات بديلة خلال هذه الأوقات، مما يؤدي إلى قدرات كبيرة لجمع الأموال لشركات الأسهم الخاصة. رفعت بلاكستون أكثر من 17 مليار دولار في آخر صندوق لها، أغلقت أبولو غلوبال ماناجيمنت 18 $. و 4 مليارات صندوق، ومجموعة كارلايل و خكر على حد سواء جمع مليارات في أموالهم الرئيسية.

ومع ذلك، مع ارتفاع سعر الفائدة، فإن المستثمرين سيعيدون حتما إعادة التوازن محافظهم، على الأرجح تخصيص المزيد من رأس المال في صناديق الدخل الثابت. وهذا سوف ينتقص من كمية الأموال التي ترفعها الأسهم الخاصة ولكن ليس كثيرا لأن معظم المستثمرين التجزئة لا يستطيعون الوصول إلى هذه السوق على أي حال. ويتكون مستثمرو االستثمار من شركات األعمال العامة إلى حد كبير من صناديق المعاشات التقاعدية واألوقاف والمستثمرين من المؤسسات واألفراد ذوي المالءة المالية العالية، والتي تدير جميعها مبالغ كبيرة من المال تحتاج إلى تنويع كاف.وسوف توفر الأسهم الخاصة دائما أداة فريدة بالنسبة لهم لأن أفقهم الزمني يسمح لرأس المال أن تكون مرتبطة لبضع سنوات، وسوف تظل فوائد التنويع بغض النظر عن ظروف السوق، والمستثمرين الوقوف للحصول على عائدات ضخمة محتملة.

خلاصة القول

شركات بي والاستحواذ على رافعة لها علاقة عكسية عموما مع أسعار الفائدة، ولكن أسعار الفائدة لا تزال سيف ذو حدين. ويأتي التأثير الأكبر من التأثير على المدفوعات على الديون، ولكن أسعار الفائدة لديها القدرة أيضا على التأثير على سوق الأسهم العامة، وشهية الاكتتابات العامة، وحجم زيادة رأس المال.

حتى مع ارتفاع المعدلات بنقاط مئوية قليلة، فمن غير المحتمل أن يرفعها الاحتياطي الفيدرالي فوق المتوسط ​​التاريخي، لذا لا بد من النظر إلى صفقات الأسهم الخاصة بشكل إيجابي في هذه البيئة. ومع ذلك، فإن هذا يعني أن شركات الأسهم الخاصة سوف تضطر إلى خفض أحمال ديونها للحفاظ على نسبة تغطية الفوائد الصحية، وارتفاع معدلات يعني أن كل صفقة ستعقد إلى شريط أعلى، من المتوقع أن يحقق عوائد قوية حتى بعد مصلحة أكبر المدفوعات.

سيكون من الحكمة أن تسجل شركات بي أسعار الفائدة الحالية على مدفوعات ديونها تحسبا لارتفاع أسعار الفائدة. وتأتي المشكلة إذا دخلت الصفقات في مأزق التدفق النقدي حيث سيضطرون إلى إعادة هيكلة ديونهم لتجنب الإعسار. وفي هذه السيناريوهات، يمكن إعادة هيكلة الدين وفقا لأسعار الفائدة السائدة على الدين، الأمر الذي من شأنه أن يعرقل التدفقات النقدية الحرة في المستقبل. وبالتالي، فإن ارتفاع سعر الفائدة سيجبر مدراء الاستثمار في الأسهم الخاصة على المضي قدما بحذر أكثر من ذي قبل لتحقيق نفس المكاسب. ومع ذلك، فإن النجاحات التاريخية للاسهم الخاصة قد تم توثيقها بشكل جيد، وينبغي أن يكون أكبر اللاعبين قادرين على إيجاد التمويل لمشاريعهم وتحقيق عوائد كبيرة مرة أخرى.