هناك نقاش هام بين مستثمري سوق الأوراق المالية هو ما إذا كان السوق فعالا، أي ما إذا كان يعكس جميع المعلومات المتاحة للمشاركين في السوق في أي وقت من الأوقات. إن فرضية السوق الفعالة (إمه) تؤكد أن جميع الأسهم يتم تسعيرها بشكل كامل وفقا لخصائصها الاستثمارية المتأصلة، والمعرفة التي يمتلكها جميع المشاركين في السوق على حد سواء. للوهلة الأولى، قد يكون من السهل أن نرى عددا من أوجه القصور في نظرية السوق كفاءة، التي تم إنشاؤها في 1970s من قبل يوجين فاما. ولكن في الوقت نفسه، من المهم استكشاف مدى ملاءمتها في بيئة الاستثمار الحديثة. (للاطلاع على القراءة الخلفية، راجع ما هي كفاءة السوق؟ )

البرنامج التعليمي: التمويل السلوكي
النظريات المالية ذاتية. وبعبارة أخرى، لا توجد قوانين مؤكدة في مجال التمويل، بل بالأحرى الأفكار التي تحاول شرح كيفية عمل السوق. هنا سوف نلقي نظرة على حيث لم تكن نظرية السوق فعالة قصيرة من حيث شرح سلوك سوق الأوراق المالية.

إمه المشاكل والمشاكل مع إمه أولا، فرضية السوق كفاءة يفترض أن جميع المستثمرين ينظرون إلى جميع المعلومات المتاحة على وجه التحديد بنفس الطريقة. إن الطرق العديدة لتحليل وتقدير المخزونات تطرح بعض المشاكل من أجل صحة إدارة الصحة الإلكترونية. إذا كان أحد المستثمرين يبحث عن فرص السوق بأقل من قيمتها بينما يقوم مستثمر آخر بتقييم الأسهم على أساس إمكانيات نموها، فإن هذين المستثمرين قد وصلا بالفعل إلى تقييم مختلف للقيمة السوقية العادلة للسهم. ولذلك، فإن إحدى الحجج ضد إمه تشير إلى أنه نظرا لأن المستثمرين يقدرون الأسهم بشكل مختلف، فإنه من المستحيل التأكد من قيمة الأسهم في سوق فعالة.

- ثانيا ->

ثانيا، في ظل فرضية السوق الفعالة، لا يمكن لأي مستثمر واحد أن يحقق أرباحا أكبر من غيرها بنفس المبلغ من الأموال المستثمرة: فالتساوي في حيازة المعلومات يعني أنها لا تستطيع تحقيق عوائد مماثلة. ولكن النظر في مجموعة واسعة من عوائد الاستثمار التي حققها الكون كله من المستثمرين وصناديق الاستثمار وهلم جرا. إذا لم يكن لأي مستثمر أي ميزة واضحة على آخر، هل سيكون هناك مجموعة من العائدات السنوية في صناعة صناديق الاستثمار المشترك من خسائر كبيرة إلى أرباح بنسبة 50٪، أو أكثر؟ وفقا ل إمه، إذا كان أحد المستثمرين مربحة، فهذا يعني أن الكون كله من المستثمرين مربحة. وفي الواقع، ليس هذا هو الحال بالضرورة.

ثالثا (وذات صلة وثيقة بالنقطة الثانية)، في إطار فرضية السوق الفعالة، لا ينبغي لأي مستثمر أن يكون قادرا على التغلب على السوق، أو متوسط ​​العائد السنوي الذي يمكن لجميع المستثمرين والأموال تحقيق باستخدام أفضل ما لديهم من جهود. (لمزيد من القراءة عن الضرب في السوق، انظر السؤال المتكرر ماذا يعني عندما يقول الناس أنهم "ضربوا السوق"؟كيف يعرفون أنهم فعلوا ذلك؟ وهذا يعني بطبيعة الحال، كما يحافظ كثير من خبراء السوق، أن أفضل استراتيجية استثمار مطلقة هي ببساطة وضع كل صناديق الاستثمار في صندوق المؤشرات، والتي من شأنها أن تزيد أو تنقص وفقا للمستوى العام للربحية للشركات أو خسائر. ومع ذلك، هناك العديد من الأمثلة على المستثمرين الذين فازوا باستمرار في السوق - تحتاج إلى النظر إلى أبعد من وارن بافيت للعثور على مثال لشخص الذي تمكن من التغلب على المتوسطات عاما بعد عام. وارن بافيت وأسلوبه في الاستثمار، راجع وارن بافيت: كيف يفعل ذلك و أكبر المستثمرين .

تأهل إمه
يوجين فاما لم يتصور أن سوقه كفاءة سيكون 100٪ كفاءة في كل وقت. وبطبيعة الحال، فإنه من المستحيل على السوق لتحقيق الكفاءة الكاملة في كل وقت، حيث يستغرق وقتا طويلا لأسعار الأسهم للرد على المعلومات الجديدة الصادرة في مجتمع الاستثمار. بيد أن الفرضية الكفؤة لا تعطي تعريفا صارما لكمية الوقت الذي تحتاجه الأسعار للعودة إلى القيمة العادلة. وعلاوة على ذلك، في ظل سوق فعالة، والأحداث العشوائية مقبولة تماما ولكن سيتم تسويتها دائما مع عودة الأسعار إلى القاعدة.

من المهم أن نسأل، مع ذلك، ما إذا كانت إمه تقوض نفسها في بدلها لحوادث عشوائية أو الاحتمالات البيئية. ولا شك في أن مثل هذه الاحتمالات يجب أن تؤخذ في الاعتبار في إطار كفاءة السوق، ولكن بحكم تعريفها، فإن الكفاءة الحقيقية تفسر تلك العوامل على الفور. وبعبارة أخرى، ينبغي أن تستجيب الأسعار على الفور تقريبا مع إصدار معلومات جديدة يمكن أن يتوقع أن تؤثر على خصائص الاستثمار في المخزون. لذلك، إذا كانت إمه تسمح لعدم الكفاءة، قد تضطر إلى الاعتراف بأن الكفاءة المطلقة في السوق مستحيلة.

زيادة كفاءة السوق؟
على الرغم من أنه من السهل نسبيا صب الماء البارد على فرضية السوق الفعالة، فإن أهميته قد تنمو في الواقع. ومع صعود النظم المحوسبة لتحليل الاستثمارات في الأوراق المالية والصفقات والشركات، أصبحت الاستثمارات مؤتمتة بشكل متزايد على أساس أساليب تحليلية رياضية أو أساسية صارمة. وبالنظر إلى قوة وسرعة الحق، يمكن لبعض أجهزة الكمبيوتر معالجة أي وجميع المعلومات المتاحة على الفور، وحتى ترجمة هذا التحليل إلى تنفيذ التجارة فورا.

على الرغم من تزايد استخدام أجهزة الكمبيوتر، ومع ذلك، فإن معظم صنع القرار لا يزال من قبل البشر، وبالتالي فهي عرضة لخطأ بشري. حتى على المستوى المؤسسي، واستخدام الآلات التحليلية هو أي شيء ولكن عالمية. وفي حين أن نجاح استثمار سوق الأوراق المالية يعتمد في معظمه على مهارة المستثمرين الأفراد أو المؤسساتيين، فإن الناس سوف يبحثون باستمرار عن الطريقة المؤكدة لتحقيق عوائد أكبر من المتوسطات السوقية.

الاستنتاج
من الآمن القول بأن السوق لن يحقق كفاءة مثالية في أي وقت قريب. ولتحقيق قدر أكبر من الكفاءة، يجب استيفاء المعايير التالية: (1) الوصول الشامل إلى نظم عالية السرعة ومتقدمة لتحليل الأسعار، (2) نظام تحليل مقبول عالميا لأسهم التسعير، (3) غياب تام للمشاعر الإنسانية في اتخاذ القرارات الاستثمارية، (4) استعداد جميع المستثمرين لقبول أن عوائدهم أو خسائرهم ستكون مطابقة تماما لجميع المشاركين الآخرين في السوق.ومن الصعب أن نتخيل حتى واحدة من هذه المعايير من كفاءة السوق التي تم الوفاء بها من أي وقت مضى.