فرضية السوق الفعالة (إمه) هي فكرة أن جميع المعلومات المتاحة تنعكس بشكل كامل في سعر الأصل، مثل المخزون. وطورت إمه في الستينيات من القرن الماضي من قبل الاقتصادي الأمريكي يوجين فاما، وهي تقول أنه من المستحيل على المستثمرين أن يتفوقوا باستمرار على السوق حيث أن الأسهم تتداول دائما بقيمتها العادلة. من الناحية النظرية، تدعي إمه أنه لا توجد طريقة لشراء الأسهم بأسعار مساومة أو بيعها بأسعار تضخم. وتنص النظرية على أن اختيار الأسهم هو، في جوهره، "لعبة فرصة. "

- 1>>

إن إمه نظرية مثيرة للجدل للغاية، والنقاش حول صحتها - ربما النقاش الأكثر أهمية في العالم المالي على مدى السنوات الخمسين الماضية - يسعى في الواقع إلى إثبات أو دحض مزايا إدارة الاستثمار النشط . إذا ثبت أن إمه صحيح، ليست هناك حاجة لإدارة الاستثمار النشط. إذا ثبت إمه كاذبة، وسوف جامعي الأسهم المهنية تروت ضرورتها مرة واحدة وإلى الأبد. إن المناصرين من كلا الجانبين - الإدارة النشطة مقابل الإدارة السلبية - لديهم وجهات نظر مقنعة. وقد استمر النقاش على مر العقود دون نهاية في الأفق، مما وضع رأيين نظريين ضد بعضهما البعض دون أي وسيلة للقرار الفعلي، حيث قدم كل طرف بيانات ومبررات لدعم تأكيداته. هذه النتيجة "غير واضحة" هي المأزق الذي يعاني من حجج كثيرة تتجاوز الآراء المالية - المعارضة التي تمتلك حقائق مفترضة تثبت ادعاءاتها (مثل تغير المناخ أو السياسة المالية). وفي مثل هذه الحالات، تجعل البيانات سخرية كلا الطرفين صحيحة وتبقى الحقيقة غير معروفة إلى الأبد.

ومع ذلك، فإن التطورات الحديثة في مجال علم الأعصاب مكنت من حل هذه المناقشة العظيمة حول إمه. من خلال فهم عملية صنع القرار، ونحن يمكن أن تضع حدا لرئيس الغزل ذهابا وإيابا بين مبارزة البيانات مدفوعة الحجج لصالح و ضد إمه. ويمكن الإعلان عن فائز واضح، وأغلقت المناقشة أخيرا.

العاطفة: المحرك الرئيسي لعملية صنع القرار لدينا

عندما يتخذ أي شخص قرارا - كبيرا أو صغيرا - هناك مشاعر تنطوي على ذلك. من الناحية الفسيولوجية، الدماغ البشري غير قادر على اتخاذ القرارات دون مشاركة كل من القشرة المخية ونظام الحواف. هناك درجة من العاطفة، وبالتالي التحيز الكامن في كل قرار واحد نقوم به. وقد ثبت وجود هذا العاطفة في عملية صنع القرار على المستوى التشريحي وكما هو علمي مثل وجود الأكسجين (O) في الماء (H ₂ O). البشر هم حيوانات عاطفية بشكل لا يصدق.

وهناك مثال ملموس أكثر على وجود العاطفة في صنع القرار لدينا هو الاستدلال: الاختصارات العقلية التي نستخدمها دون وعي لتمكيننا من حل المشاكل واتخاذ الأحكام بسرعة.و "الركيزة والتكيف"، على سبيل المثال، هو الاعتماد على أول قطعة من المعلومات أكثر من جميع المعلومات الأخرى التي تم الحصول عليها؛ هو السبب نحن نحب المبيعات عند التسوق - نحن مرساة إلى السعر الأصلي وتعتقد تلقائيا انخفاض السعر هو صفقة كبيرة. و "توافر" الاستدلال هو تعيين الاحتمالات على أساس ما يتبادر إلى الذهن أسهل؛ وهذا هو السبب الناس يعتقدون السفر الجوي هو أقل أمانا مباشرة بعد حادث تحطم طائرة دعائية للغاية.

هناك العديد من الأمثلة على الاستدلال في حياتنا اليومية. أدمغتنا ذكية جدا، أكثر مما نتخيل، وأنها تستخدم باستمرار الحيل النفسية لتوفير الوقت لنا من خلال إيجاد حلول لمشاكلنا بسرعة. ومع ذلك، الاستدلال جعل عملية صنع القرار لدينا، وأكثر غيوم ومعقدة بسبب التحيز والعاطفة.

من المهم أن نلاحظ أن الاستدلال والتحيزات المعرفية الأخرى ليست دائما سيئة بالنسبة لنا، ولكن من خلال فهم لهم أن نبدأ في رؤية صنع القرار العاطفي في العمل بمعنى عملي.

فحص إمه من خلال عدسة علم الأعصاب

أدت التطورات الحديثة في علم الأعصاب إلى إلقاء الضوء على وجود وقوة العاطفة في السلوك البشري. إن تطبيق هذا الفهم المعزز للدماغ التشريحي وعملية صنع القرار لدينا أمر ضروري إذا أريد للنضج أن ينضج وأن قاعدة المعرفة في إدارة الاستثمار هي التحسين المستمر. يجب علينا الاستفادة من الحقائق الموجودة في علم الأعصاب لإجابة تجريبية الأسئلة النظرية سابقا، مثل النقاش حول صحة إمه.

أي حجة ل إمه متجذرة في نظرية الاختيار العقلاني. من أجل الاعتقاد بأن جميع المعلومات تنعكس في سعر الأصل، واحد يجعل الافتراض (قفزة) أن المستثمرين حصيفة ومنطقية. لكن العاطفة هي نقيض المنطق، والبشر عاطفيون بطبيعتهم.

في الواقع، العاطفة موجودة دائما في الأسواق، وبالتالي، الكفاءة هي دائما غائبة. لا يمكن أن تعكس الأسعار بدقة المعلومات - كما تحمل إمه - إذا تأثرت هذه المعلومات عاطفيا، وحددت أسعار الأسهم نفسها، على الأقل جزئيا، من خلال القرارات ذات التوجه العاطفي. ربما، نظرا للمعرفة التي أتاحها لنا علم الأعصاب، يمكننا الآن تقاعد النقاش حول كفاءة السوق وإعادة اختراع اختصار "إمه: العاطفية نظرية السوق".

قبول عاطفة السوق يفعل أكثر من دحض على الرغم من أن هذا هو التطبيق الأول الطبيعي، ومن هناك هناك أسئلة جديدة تنشأ في محاولتنا لتحسين التمويل بشكل مستمر، وبعد حل كفاءة السوق، يبدأ من الطبيعي أن يلقي نظرة حاسمة على مزايا إدارة الاستثمارات السلبية، يتطلب ذلك دراسة أعمق من العشوائية قبل أن نفترض أن الإدارة النشطة هي ملك.

الخلاصة

إن السوق العاطفي غير فعال في الواقع، ولكن السوق غير الفعالة ليس بالضرورة السوق التي يسودها أصحاب المخزونات العليا، عشوائي؟وما الذي يمكن أن يساهم علم الأعصاب في مثل هذه المحادثة؟ وبمجرد أن نطرح النقاش حول كفاءة السوق، يمكننا أن نعالج هذه المسائل الحاسمة بشكل أكثر ملاءمة. وركزت صناعة التمويل على النقاش حول كفاءة السوق لفترة طويلة جدا. ومن الجدل الذي عند دراسة من خلال عدسة علم الأعصاب لديه قرار بسيط وواضح.