لقد مر ما يقرب من 10 عاما منذ رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة، ومنذ ديسمبر 2008، قامت المنظمة أبقت سعر الفائدة على الأموال التي تغذيها ضمن نطاق صفر وربع نقطة مئوية. مع أسعار الفائدة منخفضة جدا لفترة طويلة، كرسي التغذية تغذية جانيت يلين، حذرا من يتصرف في وقت متأخر جدا والسماح التضخم للخروج من السيطرة، وقد تشير إلى أن مجلس الاحتياطي الاتحادي سوف تتحرك لرفع أسعار في وقت ما من هذا العام.

ولكن، كما اختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير لجنة السوق المفتوحة الاتحادية (FOMC) في 16-17 سبتمبر، الاقتصاد العالمي - وخاصة اقتصادات الأسواق الناشئة - تنفس الصعداء من الإغاثة. ومع استمرار تراجع الطلب العالمي وأسعار السلع الأساسية، شهدت الأسواق الناشئة سنة تقريبية، كما أن رفع سعر الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر تضررا.

العوامل المؤثرة على قرار مجلس الاحتياطي الاتحادي

مع التضخم الأساسي U. S. لا يزال دون المستوى المستهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي من 2 في المئة، والحقيقة أن أسعار الفائدة كانت منخفضة جدا لفترة طويلة لديه بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب عن كثب بحثا عن أي علامة على أن الاقتصاد تعود إلى وضعها الطبيعي. وكثيرا ما تعمل السياسة النقدية بفترة زمنية طويلة؛ وبالتالي، فإن ارتفاع سعر الفائدة يجب أن يسبق هدف التضخم، أو قد يخرج عن نطاق السيطرة.

ومع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي حذر أيضا من أن يكون مسؤولا عن تقويض الانتعاش الاقتصادي الذي كان يأخذ وقته الحلو. وقد أعطى عدد من الأحداث الاقتصادية العالمية، ولا سيما في الصين، قضية مجلس الاحتياطي الاتحادي الأخيرة للقلق من أن نمو الولايات المتحدة يمكن أن يعوق. اضطراب سوق الأسهم في الصين، جنبا إلى جنب مع انخفاض قيمة مفاجأة لليوان مرة أخرى في أغسطس، وقد أعربت المنظمة عن قلقها من أن تباطؤ نمو الصين سيكون أسوأ مما كان متوقعا.

اقتصاد الصين، ومع ذلك، ليس هو الوحيد الذي يذهب الخام. وتتباطأ الاقتصادات النامية الأخرى منذ عدة سنوات مع توقع صندوق النقد الدولي أن تباطأ هذه الاقتصادات السوقية الناشئة للسنة الخامسة على التوالي. وقد تكون لهذه الظروف الاقتصادية العالمية الضعيفة التي تضعف الطلب العالمي آثارا غير مباشرة على الاقتصاد الأمريكي. ومن المحتمل ان ينتظر بنك الاحتياطي الفدرالي ان يرى كيف ستلعب هذه التأثيرات على اقتصاد الولايات المتحدة خلال الشهرين المقبلين، مع المؤتمر الصحفي المقبل للجنة الفيدرالية المقرر عقده في 15-16 ديسمبر. (انظر أيضا توقيت بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. )

الأداء الزوار من الأسواق الناشئة

العديد من الأسواق الناشئة المصدرة للسلع ووهكذا شعرت بوطأة انخفاض أسعار السلع الأساسية، التي انخفضت أكثر 40 في المئة منذ أن وصلت إلى ذروتها في عام 2011. مع الصين مسؤولة عن ما يقرب من نصف الطلب العالمي على المعادن الصناعية، وانخفاض أسعار السلع الأساسية لديها الكثير لفعل مع تباطؤ الاقتصاد الصيني المتنامي.

تنبئ بعض التوقعات بانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الأسواق الناشئة إلى 3. 6 في المئة هذا العام، وهو مستوى لم يشهده منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. وفي حين أن مؤشر مسي للأسواق الناشئة قد شهد صعودا وهبوطا على مدى السنوات الأربع الماضية، فإنه لم يتجاوز ذروته في بداية عام 2011، وكان ينخفض ​​بسرعة في النصف الأخير من هذا العام. وقد انسحب المستثمرون من الأسواق الناشئة، متأثرة بالنمو الضعيف للصين عما كان متوقعا، والحصيلة التي يمكن أن تضر بها أسعار السلع الأساسية المنخفضة في هذه الاقتصادات السوقية الناشئة.

ومع ذلك، على الرغم من هذه المخاوف، كان احتمال رفع أسعار الفائدة الأمريكية وتعزيز الدولار الأمريكي. ومع ارتفاع تدفقات رأس المال الخارجة من الأسواق الناشئة إلى ما يقرب من تريليون دولار على مدى الأشهر ال 13 الماضية - أي ما يقرب من ضعف التدفقات الخارجة التي شهدتها الأزمة المالية العالمية - فإن مجرد احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة له عواقب مدمرة. ولن يؤدي رفع المعدل الفعلي إلى تفاقم هذه الآثار إلا. كيف سيؤثر رفع سعر الفائدة على الأسواق الناشئة هناك في المقام الأول طريقتان يمكن أن يؤثر بهما رفع أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفدرالي على الاقتصادات من الأسواق الناشئة. أولا وقبل كل شيء، فإن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يشجع المزيد من تدفقات رأس المال الخارجة من الأسواق الناشئة مع تحول المستثمرين إلى سلامة الأسواق الأمريكية مع الوعود بعوائد أعلى مما شهدته خلال السنوات الأخيرة. وستشعر حكومات وشركات الأسواق الناشئة بالقرص عندما تبدأ الأموال التي كانت تستخدم سابقا للاستثمار في الجفاف.

ثانيا، إن غالبية ديون الأسواق الناشئة هي بالدوالر األمريكي، والتي كانت جذابة خالل السنوات األخيرة بسبب انخفاض أسعار الفائدة. ومع ذلك، إذا ارتفعت أسعار الولايات المتحدة، فإنه يمكن أن يجعل العديد من هذه الديون غير مستدامة. ولا عجب أن مجرد احتمال ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد أدى بالفعل إلى تدفق رؤوس أموال ضخمة من الأسواق الناشئة.

الخلاصة

يبدو كما لو أن يلين ومؤشرات بنك الاحتياطي الفدرالي على تحرك محتمل لرفع أسعار الفائدة هذا العام قد أحدثت بالفعل آثارا من شأنها أن تؤدي إلى رفع سعر الفائدة الفعلي. وفي حين أن اقتصاد الولايات المتحدة ربما يكون قريبا من الحفاظ على انتعاش أقوى، فإن الأحداث الاقتصادية الأخيرة في الصين وأسواق الأسواق الناشئة يمكن أن يكون لها آثارها السلبية على اقتصاد الولايات المتحدة. مع مؤتمر صحفي فومك المقبل أشهر فقط بعيدا، قد يكون من الحكمة لمجلس الاحتياطي الاتحادي لتسريح التلميح إلى رفع سعر الفائدة حتى الأسواق الناشئة وبقية الاقتصاد العالمي تبدأ في الاستقرار.