مع الارتفاع المطرد للصناديق المتداولة في البورصة خلال العقود القليلة الماضية، كان هناك تركيز مستمر على وسائل الإعلام والأكاديمية على جميع جوانب هذه الأداة الاستثمارية الشعبية. ومن خلال عدسة التاريخ، نرى أن صعود صناديق الاستثمار المتداولة كان أقل ارتباطا بإبداعها الفعلي وتطورها اللاحق، وأكثر من ذلك بكثير بالنسبة إلى الخلفية التطورية للنظرية المالية. وقد أدى تطور النظرية المالية على مدى القرن العشرين وتغير وجهات نظر المستثمرين للأسواق المالية إلى خلق بيئة يمكن أن تزدهر فيها صناديق الاستثمار المتداولة وتصبح أداة استثمارية للمستقبل.

اختراع المؤشر

مؤشر الأسهم الأكثر شهرة في العالم هو مؤشر داو جونز الصناعي (دجيا). التي أنشأها تشارلز داو وإدوارد جونز، كان دجيا نتاج النشرة اليومية للسوق داو، جونز، وشركة. في البداية تهدف إلى تقليل تعتيم الأسواق، وتتبع دجيا اثني عشر أسهم بحلول عام 1896 وقدم للمستثمرين مؤشرا على أداء الأسعار في أي يوم تداول معين. وبالإضافة إلى المعرفة القيمة التي وفرها تجار الأسهم في ذلك الوقت، فإن هذا المؤشر الأول قد أدى إلى التحليل الفني، وزيادة شفافية السوق، ومقارنة أداء مدير الاستثمار مع المؤشر. وبدأت في نهاية المطاف رحلة لمدة قرن طويلة نحو صناديق الاستثمار المتداولة.

- 2>>

قطف الأسهم يأخذ المقعد الخلفي

على الرغم من اختراع هذا المؤشر، في أوائل القرن العشرين في التمويل كان يهيمن عليها الكساد العظيم وكذلك عمل بنيامين غراهام والتقدم في التحليل الأساسي. لم يكن حتى عام 1952، عندما نشرت جامعة شيكاغو طالب الدكتوراه هاري ماركويتز "اختيار محفظة" في طبعة مارس من مجلة المالية أن التطور الهام التالي في التقدم نحو صناديق الاستثمار المتداولة حدث. ولإثبات أن العودة والمخاطرة في المحفظة متشابكة بشكل وثيق، وطرحت فكرة التنويع، قام ماركويتز بإختراع نظرية الحافظة الحديثة (مبت) بشكل أو بآخر، وأدى إلى تقدم كبير في المبدأ القائل بأن تحمل المستثمرين للمخاطر يجب أن يكون القوة الدافعة في بناء محفظة. وكانت هذه لحظة قوية في تطور صندوق المتاجرة الأوروبية: وللمرة الأولى في تاريخ السوق، أصبح المستثمرون أكثر تركيزا على تخصيص الأصول في محفظتهم بدلا من الأسهم الفردية وأسعارها النسبية.

- 3>>

مؤشر دعم مكاسب الاستثمار

المسلحة مع فهارس مثل دجيا والمعرفة الجديدة للمفاضلة بين المخاطر والعودة في محفظة، وعدد متزايد من المنظرين الماليين في النصف الثاني من 20 بدأ القرن بتخفيض قطف األسهم وبحث أكبر في حركة مؤشرات السوق الرئيسية. في عام 1965 وطوال السبعينات، قدم يوجين فاما ودعم فرضية السوق الفعالة (إمه).وتدفع هذه النظرية بأن أسعار الأسهم تعكس جميع المعلومات المتاحة في أي وقت من الأوقات؛ فإنه ليس من الممكن أن نعرف شيئا السوق لا - إذا كانت المعلومات المتاحة، يتم إدراجها على الفور في سعر السهم. وفقا ل إمه، قطف الأسهم هو دون جدوى.

هذا التطور لم يؤد إلا إلى الرغبة في سيارة استثمارية مثل صناديق الاستثمار المتداولة - التي من شأنها أن تسمح للمستثمرين بالاستثمار في السوق الفعالة نفسها. وقد قام داو وجونز بإنشاء المؤشر، واستحوذ ماركويتز على التركيز على اختيار الأسهم استنادا إلى السعر وعلى اختيار الأصول بناء على متطلبات المخاطر والعائد في محفظة. ثم فاما و إمه، في حساب ذلك ليس من الممكن أن تغلب على السوق، وأكد على نحو فعال في القرن ال 20 كما العصر الذي اخترع مؤشر الاستثمار. وكل ما كان مطلوبا هو وسيلة (أي منتج استثماري) مكن المستثمرين من شراء وبيع أسواق بأكملها في وقت واحد.

الخلاصة

النظريات المالية الأساسية للقرن الماضي مثل فرضية السوق الفعالة ونظرية الحافظة الحديثة شكلت الطريقة التي نتبعها في الاستثمار وجعلت من الممكن لصناديق الاستثمار المتداولة أن تبرز كأداة استثمارية رائدة. ومن المهم أيضا أن نلاحظ أنه، بالتوازي مع تطور القرن العشرين في النظرية المالية، وعلم النفس السلوكي شهدت أيضا تطورات هامة.

تزايد الوعي بعلم الأعصاب وكيفية تأثير العاطفة على اتخاذ القرارات العقلانية دفع حتى أولئك الذين يختلفون مع كفاءة السوق نحو النهج غير القائم على الإنسان من الاستثمار المؤشر باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة؛ سواء كانت األسواق تتسم بالكفاءة أم ال، فإن اختناق األوراق المالية يعاني من عيوب فاضلة عندما يكون أحد العوامل هو الطبيعة احلالية للعاطفة في كل قرار نتخذه. وعلى الرغم من أن انتقاء الأسهم لا يزال يشكل أغلبية سلوك المستثمرين، فإن التمويل السلوكي تعامل ضربة قاضية لأعمال إدارة المحافظ التقليدية. في الوقت المناسب، مع قرن من نظرية السوق لدعم استخدامها، صناديق الاستثمار المتداولة ينبغي أن تستمر في الارتفاع في شعبية، وسوف يصبح من الصعب على نحو متزايد على جامعي الأسهم العثور على دعم لحرفتهم.