يبدو دائما أن هناك تجارة في بعض الظروف السوقية أو المنتجات الجديدة أو قضايا السيولة الأمنية يمكن أن تحقق أرباحا خاصة. وقد شهدت التجارة السلبية هذا النوع من ذروة، وتحديدا للحرف التي تنطوي على الشركات المصدرة للشركات واحد. في هذه المقالة سنناقش لماذا توجد هذه الفرص وتحدد طريقة أساسية لتنفيذ التجارة السلبية.

البرنامج التعليمي: أساسيات السندات

ما هو "الأساس"؟ كان الأساس يعني تقليديا الفرق بين السعر الفوري (النقدي) للسلعة، وسعرها المستقبلي (المشتقة). يمكن تحويل هذا المفهوم إلى سوق المشتقات االئتمانية حيث يمثل األساس الفرق بين الفارق بين مقايضات العجز االئتماني والسندات لنفس المصدر وذات فترات استحقاق مماثلة، إن لم تكن متساوية تماما. في سوق المشتقات الائتمانية، يمكن أن يكون الأساس إيجابيا أو سلبيا. ويعني أساس سلبي أن انتشار كدز أصغر من انتشار السندات.

عندما يشير تاجر أو مدير محفظة ثابت الدخل إلى "انتشار"، ما الذي يشير إليه بالضبط؟ إن الفارق الذي يتحدثون عنه هو الفرق بين سعر العطاء وسعر الطلب على منحنى عائد الخزانة) تعتبر الخزينة عموما من األصول الخالية من المخاطر (. بالنسبة لجزء السندات من معادلة أساس كدز، يشير هذا إلى السندات الاسمية المنتشرة على خزانات مماثلة الأجل، أو ربما Z- انتشار. ونظرا لارتباط أسعار الفائدة وأسعار السندات عكسيا، فإن انتشار أكبر يعني أن الأمن أرخص.

- 3>>

المشاركون في الدخل الثابت يشيرون إلى جزء كدز من أساس سلبي التجارة على أنه اصطناعي (لأن كدز هي مشتقات)، وجزء السندات نقدا. لذلك قد تسمع تاجر الدخل الثابت يذكر الفرق في انتشار بين السندات الاصطناعية والنقدية عندما يتحدثون عن الفرص الأساسية السلبية.

تنفيذ تجارة أساس سلبي للاستفادة من الفرق في الفوارق بين سوق النقد وسوق المشتقات، تحتاج إلى شراء الأصول "الرخيصة" وبيع الأصول "المكلفة"، تماما مثل القول المأثور القديم "شراء منخفضة، بيع عالية". إذا كان هناك أساس سلبي، فهذا يعني أن السندات النقدية هي الأصول الرخيصة ومبادلة التخلف عن سداد الائتمان هي الأصول باهظة الثمن (تذكر من أعلاه أن الأصول الرخيصة لديها انتشار أكبر). يمكنك أن تفكر في ذلك كمعادلة:

أساس كدز = انتشار كدز - انتشار السندات

من المفترض أن عند السندات أو بالقرب منها، فإن الأساس السلبي سيضيق في نهاية المطاف (نحو القيمة الطبيعية الصفرية) . كما يضيء الأساس، فإن التجارة الأساسية السلبية تصبح أكثر ربحية. يمكن للمستثمر إعادة شراء الأصول باهظة الثمن بسعر أقل، وبيع الأصول الرخيصة بسعر أعلى، تأمين ربح.

وعادة ما يتم التداول مع السندات التي يتم تداولها على قدم المساواة أو بسعر مخفض، و كدز اسم واحد (بدلا من كدز مؤشر) من تينور يساوي استحقاق السندات (و تينور من كدز هو أقرب إلى النضج).يتم شراء السندات النقدية، في حين أن في الوقت نفسه اصطناعية (واحد اسم كدز) هو اختصار. (لمزيد من المعلومات حول الخصومات والخصومات، اقرأ مفاهيم السندات المتقدمة .)

عندما تقصر مقايضة افتراض الائتمان، فهذا يعني أنك اشتريت الحماية، مثل قسط التأمين. في حين أن هذا قد يبدو غير متوقع، فقط تذكر أن شراء الحماية يعني أن لديك الحق في بيع السند بالقيمة الاسمية للبائع الحماية في حالة التخلف عن السداد أو حدث ائتمان سلبي آخر. لذلك، شراء الحماية يساوي قصيرة. و عندما تكون قصيرة الأسهم .) في حين أن البنية الأساسية للتجارة أساس سلبي بسيطة إلى حد ما، تنشأ المضاعفات عند محاولة تحديد أفضل فرصة تجارية قابلة للحياة، ثم رصد تلك التجارة للحصول على أفضل فرصة لتحقيق الأرباح.

ظروف السوق خلق فرص

هناك ظروف فنية (مدفوعة بالسوق) وظروف أساسية تخلق فرصا سلبية. يتم عادة إجراء الصفقات على أساس سلبي بناء على أسباب فنية حيث يفترض أن العلاقة مؤقتة وستعود في نهاية المطاف إلى أساس الصفر. يستخدم العديد من الناس المنتجات الاصطناعية كجزء من استراتيجيات التحوط التي يمكن أن تسبب تفاوتات في القيمة مقابل سوق النقد الأساسي، وخاصة في أوقات ضغوط السوق. في هذه الأوقات التجار يفضلون السوق الاصطناعية لأنه أكثر سيولة من السوق النقدية. وقد يكون أصحاب السندات النقدية غير راغبين أو غير قادرين على بيع السندات التي يحتفظون بها كجزء من استراتيجياتهم الاستثمارية الطويلة الأجل. ولذلك، قد ينظرون إلى سوق كدز لشراء الحماية على شركة أو مصدر معين بدلا من مجرد بيع سنداتهم. تضخيم هذا التأثير خلال أزمة في أسواق الائتمان، ويمكنك أن ترى لماذا توجد هذه الفرص خلال اضطرابات السوق.

لا شيء يدوم للأبد

نظرا لأن اضطرابات السوق أو "الجرش الائتماني" تهيئ الظروف لتيسير التجارة السلبي، فمن المهم جدا لأصحاب هذه التجارة أن يراقبوا السوق باستمرار. إن التجارة السلبية لن تستمر إلى الأبد. وبمجرد عودة ظروف السوق إلى المعايير التاريخية، ينتشر أيضا العودة إلى "طبيعية" وعوائد السيولة إلى السوق النقدية، فإن التجارة السلبية أساس لم تعد جذابة. ولكن كما علمنا التاريخ، فرصة تجارية أخرى دائما قاب قوسين أو أدنى. ولا يستغرق الأمر وقتا طويلا بالنسبة للأسواق لتصحيح أوجه القصور أو إنشاء أسواق جديدة.