في حين أن الأشهر الخمسة الأولى من عام 2016 كانت مليئة بالتطورات غير المتوقعة على الجبهة المالية، واحدة من أكبر المفاجآت هي الذهب استعادة بريقها كاستثمار. وفي 11 مايو 2016، ارتفع المعدن النفيس بنسبة 20٪ مقارنة بالعام الماضي، مقارنة مع مكاسب ضئيلة بنسبة 1٪ في مؤشر ستاندرد اند بورز 500 وزيادة بنسبة 4٪ في مؤشر سلعة تومسون رويترز للسلع الأساسية. وكان أداء الذهب مثيرا للإعجاب بشكل خاص في الربع الأول من عام 2016، عندما ارتفع بنسبة 17٪ لأكبر مكسب فصلي خلال ثلاثة عقود. هنا أربعة أسباب لماذا الذهب هو التألق في عام 2016.

- 1>>

1. تراجع الدولار : كان للذهب تاريخيا علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي - الدولار الأمريكي يضعف سعر الذهب، في حين أن ضعف الدولار يؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب. ومع اقتراب عام 2015 من نهايته، كان الدولار الأمريكي يحتل المرتبة الأعلى في أسواق الفوركس، استنادا إلى توقعات واسعة النطاق لأربعة أرباع 25 نقطة أساس رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي في عام 2016. مع الاقتصادات الكبرى مثل أوروبا واليابان لا تزال على مسار التيسير الكمي ، كان من المتوقع أن يؤدي هذا الاختلاف في السياسة النقدية إلى ارتفاع العملة الأمريكية دون هوادة في عام 2016. ولكن بعد ذلك حدث شيء غير متوقع. وقد اجتاحت المخاوف بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي، الذي كان حتى الآن مركزا على الصين، الولايات المتحدة أيضا، مما أدى إلى الأسهم العالمية تسجل أسوأ بداية لها في يناير كانون الثاني. وفي الوقت الذي استقرت فيه الأسواق منذ ذلك الحين، أدت هذه المخاوف المشاركين في السوق إلى خفض توقعاتهم بشأن زيادات أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 2016 إلى واحد أو ربما ارتفاعين بمقدار ربع نقطة مئوية. وتراجع الدولار الأمريكي نتيجة لذلك، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار بالنسبة للعديد من السلع، مع الذهب في مقدمة هذا التقدم.

- 2>>

1. نداء الملاذ الآمن : نداء الذهب كملاذ آمن للاستثمار، الذي يبدو أنه كان يتراجع في السنوات الأخيرة، عاد بشكل كبير في الربع الأول من عام 2016. بالإضافة إلى وتقلبات السوق الهائلة في الأسابيع الستة الأولى من عام 2016، كان على المستثمرين أن يتعامل مع عدد من التطورات الأخرى - الهجمات الإرهابية في بروكسل، التي وقعت بعد أشهر قليلة من هجمات باريس (للمزيد، انظر "لا تخفي من واقع كيفية تأثير الإرهاب على الاقتصاد ")؛ وتفاقم أزمة اللاجئين في أوروبا؛ الجيوبوليتيكية في الشرق الأوسط؛ وانهيار أسعار السلع الأساسية والطاقة؛ والمخاوف بشأن القطاع المصرفي في أوروبا، وكان الذهب الأمريكي أكبر المستفيدين من هذا التصاعد في حالة عدم اليقين.

- 3>>

1. أسعار الفائدة السلبية : في 29 يناير / كانون الثاني، حدد بنك اليابان سعر سياسته بشكل غير متوقع دون الصفر، وانضم إلى عدد متزايد من الدول - حوالي عشرين في آخر حساب - من أجل تحفيز اقتصاداتها.أسعار الفائدة السلبية تساعد الذهب لأن تكلفة الفرصة البديلة لعقد السبائك قد انخفضت. كذلك، قد يفضل المستثمرون عقد الذهب لأن على الأقل احتمال حدوث بعض المكاسب، وهو الأفضل في تأمين خسارة محددة على سندات أو أداة ذات عائد سلبي. (انظر "كيف يمكن أن تكون أسعار الفائدة سلبية").
2. الطلب الفيزيائي : أدى الجمع بين العوامل المذكورة أعلاه إلى ارتفاع الطلب المادي على الذهب. وارتفعت الأصول في الصناديق المتداولة في بورصة لندن بنسبة 23٪ هذا العام إلى 1 800 طن، وهي الأعلى منذ ديسمبر 2013، بعد ثلاث سنوات متتالية من الانخفاضات في أصول صندوق النقد الأوروبي للذهب. واعتبارا من 4 مايو، كانت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة للذهب في كومكس أعلى مستوياتها منذ يناير 2011. وأعلن مجلس الذهب العالمي في فبراير أن الطلب على الذهب في الربع الرابع من عام 2015 ارتفع بنسبة 4٪ إلى أعلى مستوى له في 10 أرباع، البنوك والطلب القوي على السلع الاستهلاكية.

الخلاصة

على الرغم من أن معسكر الثور قد شهد تضخم في صفوفه في الأشهر الأخيرة، لا يزال الذهب موضوعا مستقطبا. وفي حين يرى مديرو صناديق التحوط مثل بول سينغر وستان دروكنميلر أن المعدن الثمين له اتجاه صعودي أكثر من ذلك، فقد خفض جولدمان ساكس مؤخرا أهدافه السعرية للذهب، فإن هدفه لمدة 12 شهرا والذي يبلغ 1 و 150 للأونصة هو أقل بنسبة 10٪ من السعر الحالي للذهب البالغ 1 دولار أمريكي، 277. وعلى أية حال، فإن الاختبار الحقيقي لمقاومة الذهب سيأتي عندما يقوم مجلس الاحتياطي الاتحادي - الذي رفع سعر الفائدة الفدرالي في ديسمبر 2015 لأول مرة في عقد من الزمان - أخيرا رفع سعر الفائدة الثاني الذي يعتقد بعض مراقبي السوق أنه من المحتمل أن يحدث في يونيو 2016.