إنها السبعينات، وسوق الأسهم في حالة من الفوضى. فهي تخسر 40٪ في فترة 18 شهرا، وعلى مدى عقد من الزمن لا يرغب سوى القليل من الناس في التعامل مع الأسهم. النمو الاقتصادي ضعيف، مما يؤدي إلى ارتفاع البطالة التي تصل في نهاية المطاف إلى رقمين. كما تسببت سياسات البنك المركزي الأمريكي، التي صممت لتوليد العمالة الكاملة، في أوائل السبعينيات، في ارتفاع معدلات التضخم. وسيقوم البنك المركزي، تحت قيادة مختلفة، في وقت لاحق عكس سياساتها، ورفع أسعار الفائدة إلى حوالي 20٪، وهو عدد يعتبر مرة واحدة واعية. وبالنسبة للصناعات الحساسة للفائدة، مثل الإسكان والسيارات، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يسبب كارثة. مع أسعار الفائدة المتصاعدة، يتم تسعير كثير من الناس من السيارات والمنازل الجديدة. (تعرف على المزيد في A ريفيو أوف باست ريسسيونس .)

- 1>>

خسائر في سعر الفائدة

هذه هي القصة البشعة للتضخم الكبير في السبعينات، والذي بدأ في أواخر عام 1972 ولم ينتهي حتى أوائل الثمانينيات. في كتابه "الأسهم لتشغيل طويل: دليل طويل الأجل النمو" (1994)، والبروفيسور جيريمي سيجل، يطلق عليه ". أكبر فشل السياسة الاقتصادية الكلية الأمريكية في فترة ما بعد الحرب" كان

والتضخم الكبير ووجهت اللوم الى اسعار النفط، ومضاربي العملات، ورجال الاعمال الجشعين، وقادة النقابات المتوحشين. ومع ذلك، فمن الواضح أن السياسات النقدية، التي مولت عجزا كبيرا في الميزانية ودعمها زعماء سياسيون، هي السبب. كانت هذه الفوضى دليلا على ما قاله ميلتون فريدمان في "ضرر المال، حلقات في التاريخ النقدي" (1994): التضخم هو دائما "ظاهرة نقدية". وأدى التضخم الكبير والكساد الذي أعقب ذلك إلى تدمير العديد من الأعمال التجارية وإصابة عدد لا يحصى من الأفراد. ومن المثير للاهتمام، جون كونولي، وزير الخزانة المثبتة نيكسون دون تدريب الاقتصاد الرسمي، أعلن في وقت لاحق الإفلاس الشخصي. (اقرأ المزيد عن مساهمات فريدمان في مافين ماركيت: ميلتون فريدمان .

إلا أن هذه الأوقات الاقتصادية السيئة على نحو غير عادي كانت تسبقها فترة ازدهر فيها الاقتصاد، أو بدت طفرة. وكان العديد من الأميركيين قد تأثروا ببطالة منخفضة بشكل مؤقت وأعداد نمو قوية في عام 1972. ولذلك، أعادوا انتخاب رئيسهم الجمهوري ريتشارد نيكسون، ومؤتمرهم الديمقراطي في عام 1972 بأغلبية ساحقة؛ نيكسون، والكونغرس، ومجلس الاحتياطي الاتحادي فشل لهم.

كيف ولما

بدأ في عام 1969 مع رئيس يواجه إعادة انتخابه. ورثت نيكسون ركودا من ليندون جونسون، الذي كان قد أنفق في وقت واحد بسخاء على الجمعية العظمى وحرب فيتنام. وذهب الكونغرس، على الرغم من بعض الاحتجاجات، جنبا إلى جنب مع نيكسون واستمر في تمويل الحرب، وزيادة الإنفاق على الرعاية الاجتماعية. في عام 1972، على سبيل المثال، وافق كل من الكونغرس ونيكسون على التوسع الكبير في الضمان الاجتماعي في الوقت المناسب للانتخابات.

جاء نيكسون إلى منصبه كمحافظ مالي مفترض. ومع ذلك، سيصنف أحد مستشاريه في وقت لاحق نيكسونوميكس "رجال محافظين مع أفكار ليبرالية"، (شتاين، 1984). نيكسون ركض العجز في الميزانية، ودعم سياسة الدخل وأعلن في نهاية المطاف أنه كان كينزيان. (اعرف المزيد عن كينز في جيانتس أوف فينانس: جون ماينارد كينز .

جون ماينارد كينز كان اقتصاديا بريطانيا مؤثرا في الثلاثينيات والأربعينات. وقد دعا إلى اتخاذ تدابير ثورية: ينبغي للحكومات أن تستخدم سياسات مضادة للدورات الاقتصادية في الأوقات الصعبة، وأن تدير حالات العجز في الركود والكساد. قبل كينز، كانت الحكومات في الأوقات السيئة لديها ميزانيات متوازنة بشكل عام وانتظرت تصفية الاستثمارات، مما سمح لقوى السوق بتحقيق الانتعاش.

كان فرض نيكسون الاقتصادي الآخر يفرض رقابة على الأجور والأسعار في عام 1971. ومرة ​​أخرى، بدا أنهم يعملون خلال السنة الانتخابية التالية. ولكن في وقت لاحق، فإنها ستؤجج حرائق التضخم المزدوج. وبمجرد إزالتها، حاول الأفراد والأعمال التجارية تعويض الأرض المفقودة.

كان عجز نيكسون أيضا يجعل أصحاب الدولار في الخارج عصبيا. كان هناك تدفقا على الدولار، الذي كان الكثير من الأجانب والأمريكيين يعتقدون مبالغ فيه. وسرعان ما ثبت أنها صحيحة. في عام 1971، كسر نيكسون الرابط الأخير للذهب، وتحويل الدولار الأمريكي إلى عملة ثابتة. وتراجع قيمة الدولار، كما شهد ملايين الأجانب الذين يحملون الدولار، بما في ذلك بارونات النفط العربية بعشرات الملايين من البترودولارات، انخفاضا في قيمة الدولار. (مزيد من المعلومات في المعايير الذهبية المعاد النظر )

الانتخابات الرابحة

ومع ذلك، فإن قلق الرئيس نيكسون الرئيسي لم يكن حائزي الدولار أو العجز أو حتى التضخم. وخشى من حدوث ركود آخر. وكان هو وغيره ممن كانوا يرشحون لاعادة انتخابهم يريدون ازدهار الاقتصاد. الطريق للقيام بذلك، نيكسون المنطق، وكان للضغط على بنك الاحتياطي الفدرالي لانخفاض أسعار الفائدة.

أطلق نيكسون رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي ويليام ماكشيسني مارتن و قام بترشيح المستشار الرئاسي آرثر بيرنز خلفا للمارتن في أوائل عام 1971. على الرغم من أن من المفترض أن يكون بنك الاحتياطي الفدرالي مكرسا فقط لسياسات خلق المال التي تعزز النمو دون تضخم مفرط، من الحياة. نيكسون أراد المال رخيصة: انخفاض أسعار الفائدة التي من شأنها أن تعزز النمو على المدى القصير وجعل الاقتصاد يبدو قويا كما كان الناخبون يلقون بطاقات الاقتراع.

لأنني أقول ذلك!

في نيكسون العامة والخاصة تحول الضغط على بيرنز. ويليام غرايدر، في كتابه "أسرار الهيكل: كيف يدير مجلس الاحتياطي الاتحادي البلاد" نيكسون قوله: "سنتخذ التضخم إذا لزم الأمر، ولكن لا يمكننا أن نأخذ البطالة". كانت الأمة في نهاية المطاف وفرة على حد سواء. بيرنز، ولجنة السوق المفتوحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي قرر سياسات خلق المال، وسرعان ما قدمت المال رخيصة.

ارتفع الرقم الرئيسي لإنشاء النقود، M1، وهو إجمالي فحص الودائع والودائع تحت الطلب والشيكات السياحية، من 228 مليار دولار إلى 249 مليار دولار بين ديسمبر 1971 وديسمبر 1972، وفقا لأرقام مجلس الاحتياطي الاتحادي.على سبيل المقارنة، في العام الماضي مارتن، كانت الأرقام من 198 مليار $ إلى 203 مليار $. وارتفعت أرقام M2، وقياس مدخرات التجزئة والودائع الصغيرة، بنهاية عام 722، من 710 مليار دولار إلى 802 مليار دولار. (اقرأ المزيد في صياغة السياسة النقدية .)

عملت على المدى القصير. وحمل نيكسون 49 دولة من بين 50 ولاية فى الانتخابات. الديمقراطيون عقدوا بسهولة الكونغرس. وكان التضخم في أرقام واحدة منخفضة، ولكن كان هناك ثمن لدفع في ارتفاع معدل التضخم بعد كل عام الانتخابات الشمبانيا كان غوزلد.

في شتاء 72/73، سرعان ما قلق بيرنز من التضخم. وفي عام 1973، تضاعفت هذه النسبة إلى 8٪. في وقت لاحق من العقد، فإنه سوف يذهب إلى 12٪. وبحلول عام 1980، كان التضخم 14٪. هل كانت الولايات المتحدة على وشك أن تصبح جمهورية فايمار؟ وكان البعض يعتقد بالفعل أن التضخم الكبير كان أمرا جيدا. (لمزيد من المعلومات، يرجى قراءة البرنامج التعليمي الخاص بالتضخم .)

الخلاصة

سيتطلب الأمر من رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي وسياسة وحشية من الأموال الضيقة، بما في ذلك قبول الركود قبل التضخم العودة إلى أرقام واحدة منخفضة. ولكن، في غضون ذلك، فإن الولايات المتحدة ستحمل أرقام البطالة التي تجاوزت 10٪. كان الملايين من الأميركيين غاضبين في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات.

ومع ذلك، تذكر بعضهم بيرنز، الذي قال في مذكراته "تأملات صانع السياسة الاقتصادية (1969-1978)"، يلوم الآخرين على التضخم الكبير دون الإشارة إلى التوسع النقدي الكارثي؛ نيكسون لا يذكر حتى هذا البنك المركزي حلقة في مذكراته. كثير من الناس الذين يتذكرون هذا العصر الرهيب إلقاء اللوم على كل شيء على البلدان العربية وتسعير النفط. ومع ذلك، فإن وول ستريت جورنال ، في استعراضها لهذه الفترة في يناير 1986، قالت: "حصلت أوبك على الفضل لما فعلته الولايات المتحدة أساسا لنفسها."