لقد مضى أكثر من عام بقليل منذ تراجع النفط بنسبة 50٪ من أكثر من 100 دولار للبرميل إلى الأسعار الحالية، مما أدى إلى إصابة العديد من المشاركين في السوق بالحراسة لأن معظم عمليات البيع هذه وقعت بسرعة في في الربع الرابع. ومنذ ذلك الحين هاجس السوق (1) إيجاد قاع لأسعار النفط و (2) التنبؤ بدقة عندما تتعافى الأسعار. غير أن الطريق إلى الانتعاش قد ثبت حتى الآن أنه مخيب للآمال لدى العديد من محللي النفط في مختلف الوسطاء والمصارف الاستثمارية لتنقيح توقعات أسعار النفط بدلا من تنقيحها. على سبيل المثال، ذكرت نبك أنه في أكتوبر 2015 تمشيا مع توقعاتها المفرطة في العرض، تغيرت جولدمان ساكس توقعاتها من ثلاثة وستة واثني عشر شهرا من خام غرب تكساس الوسيط إلى 42 دولارا و 40 دولارا و 45 دولارا للبرميل على التوالي. ويتداول خام غرب تكساس الوسيط باستمرار دون 50 دولارا.

جزء من قصة الانتعاش يجد جذوره في الاعتقاد بأن العلاج لانخفاض الأسعار هو انخفاض الأسعار. وبعبارة أخرى، فإن انخفاض أسعار النفط ينبغي أن يدفع المنتجين ذوي التكلفة العالية إلى الخروج من قطاع الأعمال، وخاصة منتجي النفط الصخري الأمريكي. الحد من إمدادات النفط الزائدة ورفع الأسعار. ويبدو أن هذه هي الاستراتيجية التي تستخدمها منظمة البلدان المصدرة للنفط (أوبك) ضد صناعة النفط الصخري الأمريكي. (للمزيد من المعلومات انظر: هل يجب على المنتجين الأمريكيين إيقاف التشغيل ؟) تحافظ أوبك على إنتاجها الخاص لخفض الأسعار في محاولة لدفع منتجي الولايات المتحدة إلى الخروج من العمل. وهذا يقلل من العرض الزائد من الولايات المتحدة، مما يجعل حصة أوبك في السوق العالمية سليمة وحسنة الوضع لجني الثمار عندما تستعيد الأسعار في نهاية المطاف. هذه هي خطة اللعبة، ولكن أسعار النفط لا تزال منخفضة. فلماذا لا يعمل؟

هل النفط الأمريكي الصخري محكوم حقا؟

بالنسبة للجزء الأفضل من السنة الآن، كان المحللون يتكهنون حول نهاية طفرة النفط الأمريكية. وهي تشير إلى ارتفاع تكلفة إنتاج الصخر الزيتي في الولايات المتحدة، ومعدلات الانخفاض الحاد في إنتاج آبار النفط الصخري، وارتفاع مستويات ديون منتجي الصخر الزيتي المستقل. صحيح أن صناعة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة ليس لديها وقت سهل الآن. (لمزيد من المعلومات، انظر: 7 شركات النفط بالقرب من الإفلاس ). وقد استعان الكثيرون بكثافة لتمويل التنقيب والتطوير واعتمدوا بشكل مفرط على ارتفاع أسعار النفط لتشغيل شركات مربحة. وعلى الرغم من كل هذه التحديات، تعتقد منظمة أوبك أن إنتاج النفط في الولايات المتحدة سينمو في عامي 2015 و 2016، ليس بالسرعة التي كانت عليه قبل أن تصحح الأسعار بشكل حاد في عام 2014.

في حين أن من الصحيح أن انخفاض الأسعار دفع بعض هؤلاء اللاعبين إلى الخروج من السوق، يبدو من المبكر أن نقترح أن صناعة النفط الصخري الأمريكي هي خارج العد. صناعة النفط الصخر الزيتي في الولايات المتحدة هي مرنة جدا، لذلك ببساطة أغلقت في الإنتاج وانتظر لأيام أفضل. في هذه الصناعة، وتراكم الآبار الصخرية في انتظار أن يتم تطويرها (تصدع) ودعا بمودة "، و فراكلوغ."عندما تتعافى الأسعار، ابحث عن هؤلاء المنتجين الخاملين ليكونوا أول من يخرجون من البوابة.

الولايات المتحدة ليست وحدها

الولايات المتحدة ليست الدولة الوحيدة التي تعمل على خفض الإنتاج. وتتوقع منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) أن ينخفض ​​العرض خارج الكارتل بمقدار 130 ألف برميل في اليوم (سعر برميل النفط المتدفق) في عام 2016 حيث ينخفض ​​الإنتاج في الولايات المتحدة والاتحاد السوفياتي السابق وأفريقيا والشرق الأوسط وكثير من أوروبا. هذا هو الخبر السار الذي ينتظر السوق. وتشير رويترز إلى أن دليل منتجي النفط على خفض الإنتاج استجابة لأسعار منخفضة يساعد على جعل الشعور أكثر إيجابية، ويتوقع العديد من التجار والمحللين الآن أن تكون الأسعار أعلى في العام المقبل مع استعادة الطلب العالمي على الوقود. وسيكون منتجو النفط الصخري في الولايات المتحدة الذين يتمتعون بالمرونة الكافية لخفض التكاليف وخفض النفقات الرأسمالية في وضع جيد لاستعادة حصة السوق عند زيادة الطلب. هذا يمكن أن يضاف إلى العرض وأسعار محرك الأقراص أقل مرة أخرى.

الأوبك لا يزال ضخ

في غضون ذلك، أوبك تبقي الصنابير مفتوحة. وقال تقرير اوبك الشهري لشهر ايلول / سبتمبر الماضي ان المجموعة ضخت 31 مليون برميل يوميا بزيادة قدرها 110 الف برميل يوميا عن آب / اغسطس وحوالي 2 مليون برميل يوميا عن توقعات الطلب لهذا العام. وتوقعت منظمة أوبك أن الطلب على النفط في عام 2016 سيكون أعلى بكثير مما كان يعتقد سابقا كاستراتيجيتها في السماح لأسعار سقوط يضرب النفط الصخري الولايات المتحدة وغيرها من إمدادات المنافسة، والحد من الفائض العالمي. وذكرت رويترز أن وزير النفط الكويتي علي العمير قال إنه لا توجد دعوات داخل أوبك لتغيير سياسة الإنتاج وأن انخفاض إنتاج المنتجين ذوي التكلفة العالية يمكن أن يدعم الأسعار في عام 2016، مضيفا أن أوبك ستحافظ على استراتيجيتها للدفاع عن سوقها حصة في الوقت الراهن.

ومع ذلك، فإن منظمة أوبك لا تخلو من آلامها. (للمزيد من المعلومات، انظر: كيف تتعامل اقتصادات بترو مع 40 دولارا من النفط ). ومع تداول أسعار النفط عند هذه المستويات المنخفضة، بدأت تساؤلات حول الوضع المالي لمصدري النفط الرئيسيين في العالم، وخاصة في الخليج الفارسي. وتواجه المملكة العربية السعودية، التي لديها احتياطيات ضخمة من النفط، أكبر عجز في ميزانيتها منذ ما يقرب من ثلاثة عقود. فايننشيال تايمز ذكرت في أغسطس 2015 أن السعودية تخطط لإصدار سندات بقيمة 27 مليار دولار لسد العجز في ميزانيتها و أسبوع المال تقارير تفيد بأن النرويج والمملكة العربية السعودية وروسيا قد استغلت سيادتها صناديق الثروة هذا العام لتغطية العجز في الميزانية.

روسيا اللعب بقواعدها الخاصة

دول الأوبك ليست اللاعبين الرئيسيين الوحيدين في لعبة النفط. اللاعب الكبير الآخر هو روسيا، التي لديها مصلحة خاصة في الحفاظ على حصتها في السوق ودعم الأسعار.

الروس بحاجة أيضا إلى ارتفاع الأسعار لدعم ميزانيتهم ​​الاتحادية، وهم بحاجة إلى أوبك للتعاون. وكان التلغراف قد أفاد هذا الشهر أن "منظمة أوبك للنفط لا تستطيع أن تتحمل آلام انخفاض أسعار النفط إلى أجل غير مسمى، وقد تضطر إلى التخلي عن حصتها في السوق في غضون أشهر، وفقا لما توقعه مسؤول كبير في الطاقة الروسية. "وفقا ل التلغراف ، قال أركادي دفوركوفيتش رئيس الاستراتيجية الاقتصادية والطاقة الروسية أن بلاده كانت في محادثات مستمرة مع أوبك لتحقيق" سياسة أكثر عقلانية "ولكن لم تكهن بأن الكرملين سوف كسر والمأزق، وإبرام اتفاق مع السعوديين.

يبدو أن روسيا محاصرة بين صخرة ومكان صعب. فمن ناحية، فإنها تحتاج إلى ارتفاع أسعار النفط لدعم الإنفاق، من ناحية أخرى، فإنها غير قادرة على تقليص الإنتاج لدعم الأسعار وبدلا من ذلك تحتاج إلى إنشاء مراجعة عن طريق زيادة الأحجام لتعويض ما يخسرونه على السعر. هذه اللعبة يبدو قليلا هزيمة الذات، ولكن روسيا لديها خيار يذكر نظرا لالتزامات الإنفاق في البلاد وخاصة في مجال الدفاع. يجب أن تلعب روسيا مع اليد التي يتم التعامل معها.

الخلاصة

لا تبدو الصورة القصيرة والمتوسطة الأجل لأسعار النفط واعدة بشكل مفرط. ولا يزال إنتاج الأوبك مرتفعا، والمنتجون الأمريكيون في وضع جيد يسمح لهم بزيادة الإمدادات في الوقت الذي تسمح لهم الأسعار بذلك. روسيا تبدو مستعدة لتعظيم الإنتاج بأي ثمن. إضافة إلى كل هذا هو ضعف الطلب الصورة. وإذا كان النمو الاقتصادي العالمي عام 2016 بطيئا، فإن الأسعار يمكن أن تظل عند هذه المستويات الأدنى لبعض الوقت. ومن الجدير بالذكر أن أسعار النفط متقلبة بطبيعتها، ومحاولة اختيار قمم السوق وقيعان هو قليلا من مهمة أحمق. وينبغي للمستثمرين بدلا من ذلك أن يركزوا على العوامل الاقتصادية الكلية والجيوسياسية التي تؤثر على العرض والطلب، وأن تدفع الأسعار في نهاية المطاف.