a:

يعتبر التحدب، بالإضافة إلى مبدأ آخر يعرف باسم المدة، اعتبارا مهما عند تقييم مخاطر السندات. وكل شيء آخر يساوي، فإن المستثمر يفضل اختيار السندات ذات المخاطر القليلة من السندات ذات المخاطر العالية. لفهم كيف يمكن استخدام التقارب لمقارنة السندات، يجب أن نفهم لماذا مدة مهمة وما هي حدودها.

مدة السندات

مدة السندات تعبر عن مدى حساسية سعر السند غير القابل للاستدعاء للتقلبات في أسعار الفائدة. وتميل أسعار السندات إلى الزيادة عندما تنخفض أسعار الفائدة، والعكس بالعكس.

عند الحديث عن مدة السندات، يحدث التغير في الأسعار بالنسبة إلى سعر الفائدة بشكل متزايد (كنسبة مئوية من الزيادة) أو بشكل نقدي (كنسبة مئوية من الانخفاض). على سبيل المثال، من المتوقع أن تنخفض السندات التي تبلغ مدتها 5 سنوات 5٪ إذا ارتفعت أسعار الفائدة 100 نقطة أساس.

المدة تعكس بشكل مباشر مخاطر أسعار الفائدة، على الرغم من أنها تقاس عادة بالسنوات. ویعزى ذلك إلی أنھا تعکس تقریبا المتوسط ​​المرجح لتاریخ استحقاق التدفقات النقدیة للسند. وهذا يعني أن اثنين من السندات مع كوبونات متطابقة وآجال استحقاق يمكن أن يكون لها فترات مختلفة جدا إذا كانت هياكل التدفق النقدي مختلفة.

ينبغي للمستثمرين تفضيل التدفقات النقدية الأعلى وسداد أقصر للاستثمار الأولي، الذي يرتبط مع فترة أقصر.

تحدب السندات

المدة لها حد كبير واحد: تغيراتها متماثلة، كما لو كانت العلاقة بين سعر السندات وعائد السندات خطية. في الواقع، وأسعار السندات وعائدات السندات لديها علاقة غير المتماثلة. انخفاض سعر السندات من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة تميل إلى أن تكون أصغر من ارتفاع سعر السندات من انخفاض أسعار الفائدة.

عند الرسم البياني، تأخذ هذه العلاقة شكل U طويل المنحدر. يبدو وكأنه منحنى العائد محدب. يمكن للمستثمرين حساب درجة التقارب السندات لمعرفة مدى انحراف سعر السندات الفعلي عن سعر السندات المقدر (الذي يأتي من صيغة المدة).

يميل التحدب إلى لعب دور أقل أهمية عند ضبط أسعار الفائدة بكميات صغيرة. أما بالنسبة للزيادات الكبيرة، فينبغي للمستثمرين تعديل مقارنات مدتها لآثار التحدب.