حجم هائل من النقد الأجنبي ("الفوركس") يقزم السوق من أي دولة أخرى، مع دوران يومي يقدر ب $ 5. 35 تريليون دولار، وفقا لمسح البنك الدولي للتسويات الدولية الذي يجرى كل ثلاث سنوات لعام 2013. وتهيمن عمليات المضاربة على المعاملات التجارية في سوق الفوركس، حيث أن التذبذب المستمر (لاستخدام أوكسيمورون) من أسعار العملات يجعله مكانا مثاليا للاعبين المؤسسين ذوي الجيوب العميقة - مثل البنوك الكبيرة وصناديق التحوط - لتوليد الأرباح من خلال تداول العملات المضاربة. في حين أن حجم سوق الفوركس نفسه يجب أن يحول دون إمكانية أي شخص تزوير أو تحديد مصطنع أسعار العملات، فضيحة متنامية تشير إلى خلاف ذلك. (انظر أيضا "تجارة الفوركس: دليل المبتدئين".)

جذر المشكلة: العملة "فيكس"

عملة الإغلاق "فيكس" تشير إلى أسعار صرف العملات الأجنبية المعيارية التي تم تحديدها في لندن عند 4 ص. م. اليومي. تعرف هذه المعدلات بالمعدلات القياسية لمؤشر ويم / رويترز، ويتم تحديدها على أساس عمليات الشراء والبيع الفعلية التي يقوم بها تجار الفوركس في السوق ما بين البنوك خلال فترة 60 ثانية (30 ثانية من جانبي 4 م.). تستند المعدلات المعيارية ل 21 عملة رئيسية على المستوى المتوسط ​​لجميع الصفقات التي تمر من خلال هذه الدقيقة.

- 2>>

إن أهمية معدلات مؤشر ويم / رويترز تكمن في أنها تستخدم لتقدير تريليونات الدولارات في الاستثمارات التي تحتفظ بها صناديق المعاشات التقاعدية ومديري الأموال على مستوى العالم، بما في ذلك أكثر من 3 دولارات. 6 تريليون من صناديق المؤشرات. التواطؤ بين تجار الفوركس لتحديد هذه المعدلات على المستويات الاصطناعية يعني أن الأرباح التي يكسبونها من خلال أفعالهم تأتي في نهاية المطاف مباشرة من جيوب المستثمرين.

- <>>

تواطؤ إم و "ضجيج الإغلاق"

تركز الادعاءات الحالية ضد التجار المتورطين في الفضيحة على مجالين رئيسيين:

• التواطؤ من خلال مشاركة معلومات الملكية بشأن طلبات العملاء المعلقة قبل 4 ص. م. إصلاح. ويزعم أن تبادل المعلومات هذا تم من خلال مجموعات الرسائل الفورية - مع أسماء جذابة مثل "ذي كارتل" و "ذي مافيا" و "ذي بانديتس" كلوب - التي لم تكن متاحة إلا لعدد قليل من كبار التجار في البنوك الأكثر نشط في سوق الفوركس.
• "الإغلاق على الإغلاق"، وهو ما يشير إلى شراء أو بيع عملات عدوانية في نافذة "الإصلاح" التي تبلغ مدتها 60 ثانية، وذلك باستخدام أوامر العملاء المخزونة من قبل التجار في الفترة التي تصل إلى 4 ص. م.

هذه الممارسات مماثلة للتشغيل الأمامي وارتفاع إغلاق في أسواق الأسهم، والتي تجتذب عقوبات صارمة إذا تم القبض على مشارك في السوق في الفعل. هذا ليس هو الحال في سوق الفوركس غير المنظم إلى حد كبير، وخاصة في سوق الفوركس بقعة 2 تريليون دولار في اليوم الواحد. ولا يعتبر شراء وبيع العملات للتسليم الفوري منتجا استثماريا، وبالتالي لا يخضع للقواعد واللوائح التي تحكم معظم المنتجات المالية.

مثال

لنفترض أن أحد المتداولين في فرع لندن لبنك كبير يتلقى طلبا في الساعة 3: 45 مساء من شركة أمريكية متعددة الجنسيات لبيع مليار يورو مقابل الدولار في الإصلاح الساعة الرابعة مساء. سعر الصرف عند 3: 45 ص. م. هو ور 1 = أوسد 1. 4000.

كما أمر من هذا الحجم يمكن أن تتحرك جيدا السوق ووضع الضغط النزولي على اليورو، يمكن للتاجر "المدى الأمامي" هذه التجارة واستخدام المعلومات لمصلحته الخاصة. وبالتالي فهو يضع وضعا تجاريا كبيرا قدره 250 مليون يورو، وهو يبيع بسعر صرف اليورو 1 = 3995 دولار أمريكي.

وبما أن المتداول لديه الآن اليورو القصير، موقف الدولار الطويل، فإنه في مصلحته ضمان أن اليورو يتحرك أقل، حتى أنه يمكن إغلاق منصبه القصير بسعر أرخص وجيب الفرق. ولذلك فهو ينشر الكلمة بين التجار الآخرين بأن لديه أمر عميل كبير لبيع اليورو، مما يعني ضمنا أنه سيحاول إجبار اليورو على الانخفاض.

في 30 ثانية إلى 4 ص. م. ، والتاجر ونظرائه في البنوك الأخرى - الذين يفترض أن تكون مخزونة أيضا أوامر العملاء "بيع اليورو" - إطلاق موجة من البيع في اليورو، مما يؤدي إلى تحديد سعر الفائدة القياسي في 1 يورو = 1. 3975. يقوم المتداول بإغلاق وضعه التجاري عن طريق إعادة شراء اليورو عند 1.7575، وهو ما يعادل 500 ألف دولار باردة في هذه العملية. ليس سيئا لبضع دقائق العمل!

الولايات المتحدة المتعددة الجنسيات التي وضعت في النظام الأولي يفقد من خلال الحصول على انخفاض سعر يورو لها مما كان عليه لو لم يكن هناك أي تواطؤ. دعونا نقول من أجل الجدال بأن "الإصلاح" - إذا تم تعيينها بشكل عادل وغير مصطنع - كان من شأنه أن يكون عند مستوى 1 يورو = 1 دولار أمريكي. 3990. وكل تحرك من "بيب" واحد يترجم إلى 100000 دولار لأمر من هذا الحجم، أن خطوة 15 نقطة سلبية في اليورو (أي 1. 3975، بدلا من 1. 3990)، انتهى بتكلفة الشركة الأمريكية $ 1. 5 ملايين.

يستحق المخاطر

الغريب على الرغم من أنه قد يبدو، "تشغيل الجبهة" أظهرت في هذا المثال غير قانوني في أسواق الفوركس. ويستند الأساس المنطقي لهذا التساهل إلى حجم أسواق الفوركس، إلى الطرافة، أنه كبير لدرجة أنه يكاد يكون من المستحيل للتاجر أو مجموعة من التجار لتحريك أسعار العملات في الاتجاه المطلوب. ولكن ما تتخذه السلطات هو التواطؤ والتلاعب الواضح بالأسعار.

إذا كان التاجر لا يلجأ إلى التواطؤ، فإنه يواجه بعض المخاطر عند الشروع في وضعه البالغ قيمته 250 مليون يورو، وتحديدا احتمال ارتفاع اليورو في ال 15 دقيقة المتبقية قبل 4 ص. م. تثبيت، أو أن تكون ثابتة على مستوى أعلى بكثير. يمكن أن يحدث الأول إذا كان هناك تطور مادي يدفع اليورو أعلى (على سبيل المثال، تقرير يظهر تحسن كبير في الاقتصاد اليوناني، أو نمو أفضل من المتوقع في أوروبا). فإن هذا الأخير قد يحدث إذا كان التجار لديهم أوامر العملاء لشراء اليورو التي هي مجتمعة أكبر بكثير من التاجر 1 مليار طلب العميل لبيع اليورو.

يتم تخفيف هذه المخاطر بدرجة كبيرة من خلال تبادل المعلومات قبل عملية الإصلاح، والتآمر على التصرف بطريقة محددة سلفا لدفع أسعار الصرف في اتجاه واحد أو إلى مستوى معين، بدلا من السماح للقوى العادية للإمدادات و الطلب تحديد هذه المعدلات.

نائما عند التبديل

أدت فضيحة الفوركس، التي تأتي بعد عامين فقط من العار الكبير الذي يثبت ليبور، إلى قلق متزايد من أن السلطات التنظيمية قد تم ضبطها على النوم مرة أخرى عند التبديل مرة أخرى.

اكتشفت فضيحة تثبيت ليبور بعد أن اكتشف بعض الصحفيين أوجه تشابه غير عادية في المعدلات التي قدمتها البنوك خلال الأزمة المالية لعام 2008. وجاءت قضية سعر الفائدة القياسي لأول مرة إلى دائرة الضوء في يونيو 2013، بعد أن ذكرت بلومبرج نيوز ارتفاع الأسعار المشبوهة حول 4 ص. م. إصلاح. وقد قام صحافيو بلومبرج بتحليل البيانات على مدى فترة عامين واكتشفوا أنه في آخر يوم تداول من الشهر، حدثت زيادة مفاجئة (على الأقل 0. 2٪) قبل 4 ص. م. كما في كثير من الأحيان بنسبة 31٪ من الوقت، تليها انعكاس سريع. في حين لوحظت هذه الظاهرة ل 14 زوجا من العملات، حدث هذا الشذوذ حوالي نصف الوقت لأزواج العملات الأكثر شيوعا مثل اليورو دولار. ويلاحظ أن أسعار الصرف في نهاية الشهر قد أضافت أهمية لأنها تشكل الأساس لتحديد صافي قيمة الأصول في نهاية الشهر بالنسبة للأموال والأصول المالية الأخرى.

السخرية من فضيحة الفوركس هو أن المسؤولين في بنك انجلترا كانوا على بينة من المخاوف بشأن التلاعب في سعر الصرف في وقت مبكر من عام 2006. وبعد سنوات، في عام 2012، أفادت التقارير أن مسؤولين في بنك انجلترا قالوا لتجار العملة أن تبادل المعلومات حول طلبات العملاء المعلقة كان وليس غير لائق لأنه سيساعد على الحد من تقلبات السوق.

تداعيات متزايدة

يقوم ما لا يقل عن اثني عشر هيئة تنظيمية - بما في ذلك سلطة السلوك المالي في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي ووزارة العدل الأمريكية ولجنة المنافسة السويسرية - بالتحقيق في هذه المزاعم حول تواطؤ تجار الفوركس ومعدله بمعالجة. أكثر من 20 تاجر، بعضهم كانوا يعملون لدى أكبر البنوك العاملة في البورصة مثل دويتشه بنك (نيس: دب دبدوتش بانك AG16 83 + 0٪ 06٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 >، سيتيغروب (نيس: C تسيتيغروب Inc73 80-0 34٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و باركليز، تم تعليقها أو إطلاقها نتيجة للاستفسارات الداخلية. بعد ان قام بنك انجلترا بسحب فضيحة معالجة ثانية، يعتبر هذا الامر بمثابة اختبار صارم لقيادة بنك انجلترا مارك كارني. تولى كارني رئاسة بنك انجلترا في يوليو 2013، بعد حصوله على شهرة عالمية على قيادته الحكيمة للاقتصاد الكندي كحاكم لبنك كندا من عام 2008 إلى منتصف عام 2013.

الخلاصة

وتؤكد فضيحة التلاعب في الأسعار حقيقة أنه على الرغم من حجمه وأهميته، إلا أن سوق الفوركس لا يزال أقل تنظيما وأكثرها شفافية في جميع الأسواق المالية. ومثل فضيحة ليبور، فإنه يشكك أيضا في الحكمة من السماح للمعدلات التي تؤثر على قيمة تريليونات الدولارات من الأصول والاستثمارات التي تحددها زمرة دافئة من عدد قليل من الأفراد. الحلول المحتملة مثل اقتراح ألمانيا بأن تحول تداول العملات الأجنبية إلى التبادلات المنظمة تأتي مع مجموعة من التحديات الخاصة بها.وعلى الرغم من أن أيا من التجار أو أصحاب عملهم قد اتهموا بارتكاب مخالفات في فضيحة الفوركس حتى الآن، إلا أن العقوبات الصارمة قد تكون مخزونة لأسوأ المجرمين. وفي حين أن ميزانيات أكبر شركات الفوركس في السوق ما بين البنوك سوف تكون قادرة على استيعاب هذه الغرامات بسهولة، فإن الأضرار التي لحقت بهذه الفضائح على ثقة المستثمرين في أسواق عادلة وشفافة قد تكون طويلة الأمد.