يشير مصطلح السياسة النقدية إلى الإجراءات التي اتخذها البنك المركزي للتأثير على سعر الائتمان لتعزيز الأهداف الاقتصادية الوطنية. في الولايات المتحدة، أعطى قانون الاحتياطي الاتحادي لعام 1913 مجلس الاحتياطي الاتحادي مسؤولية وضع السياسة النقدية. وقد تم تعديل القانون في عام 1977 ليشمل الهدفين التاليين:

• تعزيز أقصى قدر من الإنتاج المستدام والعمالة
• استقرار الأسعار

اقرأوا كيف أن هذين الهدفين يؤثران على طريقة عمل الاقتصاد.

ما هي السياسة النقدية؟
يمكن وصف السياسة النقدية بأنها تغيير في شيء يمكن للبنك المركزي السيطرة عليه، مثل العرض النقدي. وتعتبر السياسة "توسعية" إذا زادت من عرض النقود أو خفضت أسعار الفائدة. على سبيل المثال، عزز بنك الاحتياطي الفدرالي المعروض النقدي لتحفيز النمو الاقتصادي في أعقاب الأزمة المالية 2007-2008 بشراء كميات كبيرة من الأصول المالية ابتداء من نوفمبر 2008 في إطار برنامج يسمى التسهيل الكمي. ويقال إن السياسة "انكماشية" إذا خفضت عرض النقود أو رفعت سعر الفائدة.

وهناك طريقة أخرى لوصف السياسة النقدية هي التأثيرات المرجوة على الاقتصاد. وفقا للفصل 2 من وثيقة مجلس الاحتياطي الاتحادي، نظام الاحتياطي الفدرالي: الأغراض والوظائف ، "على المدى القصير، يمكن أن يوجد بعض التوتر بين الهدفين" لتحقيق الاستقرار في الأسعار وتعزيز الإنتاج والعمالة. " وفي مثل هذه الظروف، يواجه المسؤولون عن السياسة النقدية معضلة ويجب عليهم أن يقرروا ما إذا كان ينبغي التركيز على نزع فتيل ضغوط الأسعار أو على تخفيف فقدان العمالة والانتاج ". وهكذا، فإن السياسة النقدية توصف بأنها "مواتية" إذا كان البنك المركزي يتطلع إلى تحفيز النمو الاقتصادي، "محايد" إذا لم يحاول البنك المركزي زيادة النمو ولا مكافحة التضخم، أو "ضيق" إذا كان ينوي خفض التضخم.

كيف يحقق الاحتياطي الفيدرالي أهدافه؟
لا يستطيع بنك الاحتياطي الفدرالي التحكم في التضخم أو التأثير على الإنتاج والتوظيف مباشرة. بدلا من ذلك، فإنه يؤثر عليها بشكل غير مباشر باستخدام الأدوات الثلاثة التالية للسياسة النقدية:

• عمليات السوق المفتوحة
• سعر الخصم
• متطلبات الاحتياطي

باستخدام هذه الأدوات الثلاثة، يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على العرض والطلب على والأرصدة الاحتياطية للبنوك التجارية في البنك المركزي، وبهذه الطريقة يغير معدل الأموال الاتحادية. سعر الفائدة الفدرالي هو سعر الفائدة الذي تقدم به البنوك أرصدة احتياطياتها الفائضة في الاحتياطي الفدرالي إلى البنوك الأخرى التي لديها احتياطيات دون متطلبات النظام. وتحدد لجنة السوق المفتوحة الاتحادية هدفا لمعدل الأموال الاتحادية، ولكن السوق يحدد المعدل الفعلي نفسه. يستخدم مجلس الاحتياطي الفدرالي الأدوات الثلاثة المذكورة أعلاه لضمان أن معدل الأموال الفعلي يتبع هدفه.

على سبيل المثال، يؤدي شراء السوق المفتوح إلى زيادة المعروض الاحتياطي، مما يؤدي إلى انخفاض معدل الأموال الفيدرالية.إن معدل الخصم الأعلى - سعر الفائدة الذي تفرضه مؤسسة إيداع مؤهلة على اقتراض أموال قصيرة الأجل مباشرة من البنك المركزي - سيثبط البنوك عن الاقتراض من البنك المركزي، ويقلل من عرض الاحتياطي ويؤدي إلى ارتفاع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. انخفاض متطلبات الاحتياطي يقلل من الطلب على الاحتياطيات ويمكن أن يؤدي إلى انخفاض معدل الأموال الاتحادية. ويؤدي التغير في سعر الفائدة على الأموال الفدرالية، وفقا لمجلس الاحتياطي الاتحادي، إلى "سلسلة من الأحداث التي تؤثر على أسعار الفائدة القصيرة الأجل الأخرى، وأسعار صرف العملات الأجنبية، وأسعار الفائدة طويلة الأجل، وكمية الأموال والائتمانات، مجموعة من المتغيرات الاقتصادية بما في ذلك العمالة والانتاج وأسعار السلع والخدمات ".

وبالإضافة إلى ذلك، يمكن لمجلس الاحتياطي الاتحادي استخدام" الوصاية الأخلاقية "من خلال الضغط على بعض المشاركين في السوق للعمل بطريقة معينة. أو يمكن للبنك الاحتياطي الفيدرالي استخدام "عمليات الفم المفتوح"، حيث ينص على الهدف الذي سيركز عليه على أمل الحصول على السوق لبناء هذه الإجراءات النقدية المستقبلية إلى التوقعات، وبالتالي زيادة فعالية الإجراءات النقدية الحالية.

لماذا تتعلق السياسة النقدية بسوق الأوراق المالية؟
تؤثر السياسة النقدية على الإنتاج والعمالة على المدى القصير، ويمكن استخدامها للتخلص من دورة الأعمال. ولكن على المدى الطويل، يعتمد الناتج والعمالة على كفاءة رأس المال، وإنتاجية العمل، والادخار، والقدرة على تحمل المخاطر. على سبيل المثال، عندما يضعف الطلب وهناك ركود، يمكن لمجلس الاحتياطي الفدرالي أن يحفز الاقتصاد بشكل مؤقت ويساعده على دفعه مرة أخرى نحو مستوى إنتاجه على المدى الطويل من خلال خفض أسعار الفائدة. سيواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعض الصعوبة في إدارة السياسة النقدية تماما، ولكن القوى النقدية التي تدخلها يمكن أن تضيف الرياح إلى أشرعة الأعمال أو تخلق رياحا عكسية يجب أن تكافح ضدها.

وقد تم الترويج لاستراتيجية الاستثمار المصممة للاستفادة من تيلويندس والبحث عن الميناء في الرياح المعاكسة كوسيلة لتحقيق أفضل من عوائد السوق. شعار هذه الاستراتيجية هو "لا تقاتل مجلس الاحتياطي الاتحادي". وعندما تكون سياسة مجلس الاحتياطي الاتحادي توسعية، فإن الاستراتيجية هي الاستثمار في القطاعات الحساسة اقتصاديا مثل القطاعات الصناعية والمالية والتكنولوجيا. عندما تكون سياسة بنك الاحتياطي الفدرالي انكماشية، فإن الاستراتيجية هي تقليل التعرض للأسهم والاستثمار في القطاعات الأقل حساسية من الناحية الاقتصادية مثل السلع الاستهلاكية والرعاية الصحية.

كما هو الحال دائما، هناك مخاطر مع أي استراتيجية الاستثمار. بعض الشواغل عند اتباع استراتيجية تقوم على السياسة النقدية تشمل ما يلي:

• حقيقة أن هذه الاستراتيجية أثبتت جدواها في الماضي لا تعني أنها ستظل فعالة في المضي قدما.
• عادة ما يحظر على المديرين المحترفين الانحراف عن هدفهم المعلن. لذلك لا يستطيعون نقل نسبة كبيرة من المحفظة إلى أدوات سوق المال عندما يشدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
• تعكس نتائج الاستثمار متوسط ​​الأداء على مدى فترات زمنية طويلة. لا توفر الاستراتيجية عوائد متفوقة كل فترة. ومن المحتمل أن تؤثر درجة شعور المدراء بأنهم متدرجون في أداء قصير الأجل على استعدادهم للتحيد عن هدفهم المعلن في الاستثمار حتى عندما يكون ذلك ممكنا.

الأدلة التجريبية
وقد أجريت بعض الدراسات لتحديد ما إذا كان يمكن للمستثمرين كسب أرباح أعلى من خلال مراقبة التغيرات في السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الاتحادي. وقد خلصت الدراستان التاليتان إلى أنه باستعمال قاعدة بسيطة لتحديد موقف السياسة النقدية، يمكن للمستثمرين أن يفوقوا أداء سوق الأسهم الأمريكية. كتب الكاتب جيرالد جنسن، وروبرت جونسون، وجيفري ميرسر، ودراسة "دور السياسة النقدية في إدارة الاستثمار" (مؤسسة جمعية إدارة الاستثمار والبحوث) نشرت في نوفمبر تشرين الثاني 2000. المادة الأخرى، بعنوان "هل السياسة الفدرالية لا تزال ذات صلة بالمستثمرين؟ " (999). وتخلص هذه الدراسات إلى ما يلي:

ترتبط فترات السياسة النقدية الموسعة بأداء قوي للمخزون (أعلى) (متوسط ​​العائد، وخطر أقل من المتوسط)، في حين أن فترات السياسة النقدية التقييدية تتزامن عموما مع ضعف أداء الأسهم (عوائد أقل من المتوسط ​​وخطر أعلى من المتوسط).

• الشركات الصغيرة هي أكثر حساسية من الشركات الكبيرة للتغيرات في الظروف النقدية.
• تمتلك الأسهم الدورية حساسية أعلى بكثير للتغيرات في الظروف النقدية من الأسهم الدفاعية.
• U. تؤثر السياسة النقدية تأثيرا هاما على األسواق العالمية.
• على الجانب الآخر من الحجة هو بينسون دورهام، الذي نشر المقالات التالية في يوليو / أغسطس 2003 ويوليو / أغسطس 2005 طبعات من "المحلل المالي مجلة". وكانت المقالات بعنوان "السياسة النقدية وعائدات أسعار الأسهم" و "المزيد عن السياسة النقدية وعائدات أسعار الأسهم" على التوالي. ويخلص بينسون إلى أن المستثمرين لا يستطيعون تحقيق عوائد أعلى من قبل بنك الاحتياطي الفدرالي يراقب. يشير المؤلف إلى السبب التالي لاستنتاجه:

الدراسات التي تفترض أن السياسة النقدية تؤثر على أسعار الأسهم، ولكن أسعار الأسهم لا تؤثر على السياسة النقدية، وينبغي أن تؤخذ مع حبة الملح إذا كانت تستخدم العادي تحليل المربعات الصغرى. وعلى الرغم من أن البنوك المركزية ال تستهدف أسعار األصول بشكل صريح، إال أنه يمكن القول بأن أسعار األسهم تحتوي على معلومات عن التوقعات بشأن مسار االقتصاد والسياسة النقدية. إن التصميم المشترك المحتمل لأسعار الأسهم والسياسة النقدية يعني أن التقنيات الإحصائية باستخدام المربعات الصغرى العادية العادية قد تؤدي إلى استنتاجات خاطئة.

• الخلاصة

على مدى الفترات الزمنية التي تمت دراستها، يبدو أن السياسة النقدية تهم سوق الأوراق المالية. ومع ذلك، وكما ذكر، فإن استراتيجية الاستثمار المرتبطة بالسياسة النقدية لا تعمل بالضرورة لكل دورة من دورات التخفيف أو التشديد. هناك محاذير. يجب على المستثمرين النظر في العديد من العوامل الأخرى أيضا، مثل منحنى العائد، قبل اتخاذ قراراتهم الاستثمارية.