يستمر التداول الرياضي أو الكمي القائم على النموذج في اكتساب زخما، على الرغم من الفشل الكبير مثل الأزمة المالية في 2008-09، والذي يعزى إلى الاستخدام المعيب لنماذج التداول. ولا تزال الأدوات التجارية المعقدة مثل المشتقات تكتسب شعبية، كما تفعل النماذج الرياضية الأساسية للتقييم. وفي حين لا يوجد نموذج مثالي، فإن إدراك القيود قد يساعد في اتخاذ قرارات تداولية مستنيرة، ورفض الحالات الخارجية، وتجنب الأخطاء المكلفة التي قد تؤدي إلى خسائر فادحة. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع بناء نموذج تداول مربح في 7 خطوات سهلة ).

سنناقش القيود المفروضة على نموذج بلاك سكولز (بس)، الذي يعد أحد النماذج الأكثر شعبية لتسعير الخيارات. بعض القيود القياسية لنموذج بس هي:

• يفترض قيم ثابتة لمعدل العائد الخالي من المخاطر والتقلبات على مدى مدة الخيار - لا يمكن أن يبقى أي منها ثابتا في العالم الحقيقي
• يفترض التداول المستمر وغير المكلف - متجاهلا مخاطر السيولة ورسوم السمسرة
• يفترض أسعار الأسهم لمتابعة نمط لورنورمال، ط. ه. (أو نمط الحركة البنيوية الهندسي) - تجاهل تقلبات الأسعار الكبيرة التي لوحظت بشكل أكثر تواترا في العالم الحقيقي
• لا يفترض أي توزيعات أرباح - تجاهل تأثيرها على التغير في التقييمات
• لا يفترض أي ممارسة مبكرة (أي يناسب فقط خيارات أوروبية (- النموذج غير مناسب للخيارات األمريكية
• تتضمن االفتراضات األخرى، التي هي قضايا تشغيلية، افتراض عدم وجود متطلبات جزائية / هامش للمبيعات القصيرة، وعدم وجود فرص للمراجحة، وعدم وجود ضرائب - في الواقع، إما حاجة إلى رأس مال إضافي أو تناقص إمكانية الربح الفعلية

الآثار المترتبة على قيود نموذج بس

يصف هذا القسم كيف تؤثر القيود المذكورة أعلاه على التداول اليومي وما إذا كان يمكن اتخاذ أي إجراءات وقائية أو علاجية. من بين أمور أخرى، فإن أكبر تقييد لنموذج بلاك سكولز هو أنه في حين أنه يوفر سعر محسوب للخيار، ولكنه يظل معتمدا على العوامل الأساسية

• التي يفترض أنها معروفة
• المفترضة > تبقى ثابتة أثناء عمر الخيار

لسوء الحظ، لا شيء مما سبق صحيح في العالم الحقيقي. سعر السهم الأساسي والتقلب والمعدل الخالي من المخاطر وتوزيعات الأرباح غير معروف، وقد يتغير في فترة قصيرة مع تباين كبير. وهذا يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسعار الخيارات. فإنه يوفر فرص ربح كبيرة للتجار الخيار ذوي الخبرة (أو لتلك التي حظا على جانبهم). ولكن الأمر يتعلق بتكلفة نظرائهم - وخاصة النوبيين أو المضاربين أو الجناة - الذين غالبا ما يكونون غير مدركين للقيود ويكونون في الطرف المتلقي.

ليس فقط أن يكون ارتفاع حجم التغييرات؛ وتيرة مثل هذه التغييرات يمكن أن يؤدي أيضا إلى مشاكل. ويلاحظ في كثير من الأحيان تغيرات كبيرة في الأسعار في العالم الحقيقي، من تلك المتوقعة والمتضمنة في نموذج بس. ويؤدي هذا التقلب العالي في سعر السهم الأساسي إلى تقلبات كبيرة في تقييمات الخيارات. وكثيرا ما يؤدي إلى نتائج كارثية، وخاصة بالنسبة للبائعين الخيار القصير الذين قد ينتهي بهم المطاف إلى إجبارهم على إغلاق مواقع في خسائر فادحة بسبب وجود هامش المال، أو تعيين الخيارات الأمريكية إذا مارسها المشتري. ولمنع أي خسائر فادحة، يجب على متداول الخيارات أن يراقبوا باستمرار تغير التقلب وأن يظلوا مستعدين لمستويات وقف الخسارة المحددة مسبقا. وينبغي أن يستكمل التقييم القائم على النماذج بمستويات وقف الخسارة الفعلية والمحددة سلفا. وتشمل البدائل العلاجية المتقطعة أيضا إعدادها لتقنيات المتوسط ​​(الدولار - التكلفة والقيمة)، حسب الحالة والاستراتيجيات. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع

نموذج تقييم خيارات بلاك سكولز ). أسعار الأسهم لا تظهر عوائد لورنورمال أبدا، كما يفترض بلاك سكولز. انحرافات العالم الحقيقي هي منحرفة. ويؤدي هذا التناقض إلى نموذج بلاك سكولز إلى حد كبير إلى تخفيض أو خيار مبالغ فيه. التجار الذين ليسوا على دراية بهذه الآثار قد ينتهي بهم الأمر إلى شراء مبالغ فيها أو تقصير الخيارات المخفضة، مما يعرض أنفسهم لخسارة إذا كانوا عمياء تتبع نموذج بس. وكتدبير وقائي، ينبغي للمتداولين أن يراقبوا تغيرات التقلبات وتطورات السوق - يحاولون الشراء عندما يكون التقلب في نطاق أدنى (على سبيل المثال، كما لوحظ خلال المدة الماضية من فترة احتجاز الخيار المقصود) وبيعها عندما تكون في مجموعة عالية للحصول على أقصى قسط الخيار.

الآثار الإضافية للحركة البنيانية الهندسية هي أن التقلب يجب أن يظل ثابتا خلال مدة الخيار. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع

محاكاة مونت كارلو مع غم ). كما أنه يعني ضمنا أن المال من الخيار لا ينبغي أن تؤثر على التقلبات الضمنية، ط. ه. يجب أن تعرض خيارات إيتم و أتم و أوتم سلوكا متقلبا مماثلا. ولكن في الواقع، لوحظ منحنى الانحراف التقلب (بدلا من منحنى ابتسامة التقلب) حيث ينظر إلى ارتفاع التقلب الضمني لأسعار الإضراب المنخفضة. بلاك سكولز تفوق خيارات أتم، ونقص عميق إيتم وخيارات أوتم عميقة. هذا هو السبب في أن معظم التداول (وبالتالي أعلى مصلحة مفتوحة) يلاحظ لخيارات إدارة الحركة الجوية، بدلا من إيتم و أوتم. الباعة قصيرة الحصول على أقصى قدر من الوقت قيمة الاضمحلال لخيارات أجهزة الصراف الآلي (مما يؤدي إلى أعلى قسط الخيار)، مقارنة مع ذلك لخيارات إيتم و أوتم، التي يحاولون الاستفادة منها. يجب أن يكون التجار حذرين وتجنب شراء خيارات أوتم و إيتم مع قيم الاضمحلال الوقت (جزء من قسط الخيار = القيمة الجوهرية + قيمة الاضمحلال الوقت). وبالمثل، يبيع التجار المتعلمون خيارات الصراف الآلي للحصول على أقساط أعلى عندما يكون التقلب مرتفعا، وينبغي للمشتري أن يبحث عن خيارات الشراء عندما يكون التقلب منخفضا، مما يؤدي إلى دفع أقساط منخفضة. باختصار، يفترض تحركات الأسعار مع التطبيق المطلق وليس هناك علاقة أو تبعية من تطورات السوق الأخرى أو القطاعات.وعلى سبيل المثال، فإن أثر انهيار سوق 2008-2009، الذي يعزى إلى التمثال الفقاعي للإسكان الذي يؤدي إلى انهيار شامل للسوق، لا يمكن اعتباره في نموذج بس (وربما لا يمكن حسابه في أي نموذج رياضي). ولكنه أدى إلى احتمالية حدوث أحداث شديدة الانخفاض في أسعار الأسهم، مما تسبب في خسائر هائلة لتجار الخيارات. وقد اتبعت أسواق الفوركس وأسعار الفائدة أنماط السعر المتوقعة خلال تلك الفترة من الأزمة ولكن لا يمكن أن تظل محمية من التأثير في جميع أنحاء.

لا يمثل نموذج بس التغيرات بسبب توزيعات الأرباح المدفوعة على الأسهم. وبافتراض بقاء جميع العوامل الأخرى على حالها، فإن السهم الذي يبلغ سعره 100 دولار وتوزيعات الأرباح 5 دولارات سيخفض إلى 95 دولارا في تاريخ توزيعات الأرباح. الباعة الخيار الاستفادة من هذه الفرص لخيارات المكالمة قصيرة / خيارات طويلة وضع فقط قبل تاريخ سابق ومربع قبالة المواقف على تاريخ سابق، مما أدى إلى الأرباح. يجب على التجار الذين يتبعون تسعير بلاك سكولز أن يكونوا على بينة من هذه الآثار وأن يستخدموا نماذج بديلة مثل التسعير ذي الحدين الذي يمكن أن يؤخذ في الاعتبار التغيرات في العائد الناتج عن دفع الأرباح. وبخلاف ذلك، ينبغي استخدام نموذج بس فقط لتداول الأسهم الأوروبية التي لا توزع أرباحا.

لا يمثل نموذج بس الممارسة المبكرة للخيارات الأمريكية. في الواقع، هناك خيارات قليلة (مثل المواقف الطويلة) مؤهلة للحصول على تمارين مبكرة، استنادا إلى ظروف السوق. يجب على التجار تجنب استخدام بلاك سكولز للخيارات الأمريكية أو النظر في بدائل مثل نموذج التسعير ذو الحدين. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع

كيفية بناء نماذج تقييم مثل بلاك-سكولز (بس)؟ ). لماذا بلاك سكولز يتبع على نطاق واسع؟

يناسب بشكل جيد جدا استراتيجية تحوط دلتا شعبية جدا على الخيارات الأوروبية للأسهم غير الموزعة أرباح

• أنها بسيطة وتوفر قيمة جاهزة
• وعموما، عندما كامل (أو غالبية) فإنه يميل للحصول على معايرة إلى تلك المحسوبة من بلاك سكولز
• خط القاع

أعمى اتباع أي نموذج التداول الرياضي أو الكمي يؤدي إلى التعرض للمخاطر غير المنضبط. وتعزى الفشل المالي في الفترة 2008-2009 إلى الاستخدام المعيب لنماذج التداول. على الرغم من التحديات، واستخدام نموذج هنا للبقاء بفضل الأسواق المتطورة باستمرار، مع مجموعة متنوعة من الأدوات ودخول المشاركين الجدد. وستظل النماذج هي الأساس الرئيسي للتداول، خاصة بالنسبة للأدوات المعقدة مثل المشتقات. يمكن أن يؤدي اتباع نهج حذر مع رؤى واضحة حول حدود نموذج ما، وتداعياته، والبدائل المتاحة، والإجراءات التصحيحية إلى تجارة آمنة ومربحة.