يسعى نهج التكافؤ بين المخاطر في بناء المحفظة إلى تخصيص رأس المال في محفظة على أساس المخاطر المرجحة. إن توزيع األصول هو العملية التي يقوم المستثمر من خاللها بتقسيم رأس المال في محفظة بين أنواع مختلفة من الموجودات. أما التخصيص التقليدي للحافظة فهو 60٪ للأسهم و 40٪ للسندات. ومع ذلك، فإن هذا التخصيص لا يعمل بشكل جيد خلال عمليات سحب سوق الأسهم وعدم الاستقرار الاقتصادي. ويسعى نهج التكافؤ في المخاطر إلى تجنب المخاطر والانحرافات في تنويع الحافظة التقليدية. وهي تسمح ببناء محفظة مثلى بالنظر إلى تقلب الأصول المدرجة في المحفظة.

- 1 <>

تخصيص الأصول التقليدية

الحكمة التقليدية هي تخصيص 60٪ من محفظة الأسهم و 40٪ للسندات وغيرها من أدوات الدخل الثابت. وهناك عائد مشترك آخر هو طرح عمر المستثمر من 100 لتحديد النسبة المئوية التي ينبغي تخصيصها للسندات. وفي حين أن هذا سيؤدي بالتأكيد إلى إنشاء محفظة أكثر تنوعا من مجرد وجود أسهم أو سندات فقط، فإنه لا يستطيع أن يتحمل التقلبات والانكماش الاقتصادي.

مع هذا التخصيص التقليدي للمحفظة، تشكل الأسهم 90٪ من مخاطر المحفظة. تاريخيا، كانت الأسهم ثلاثة أضعاف تقلبات الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. إن التقلبات العالية في حقوق الملكية تفوق فوائد تنويع السندات. ولم یکن التوزیع التقلیدي للحافظة قد حقق أثرا جیدا خلال الأزمة المالیة في عام 2008، حیث انخفضت الأسھم بشکل کبیر خلال التقلبات الشدیدة في الفترة. ويتجنب تعادل المخاطر هذا التركيز للمخاطر في الأسهم.

- 3>>

خط السوق الأمني ​​

تركز نظرية تخصيص التكافؤ في المخاطر على مساعدة المستثمرين على إنشاء محافظ تتسم بالتنوع الكافي، ولكنها لا تزال قادرة على تحقيق عوائد كبيرة. ويستخدم تعادل المخاطر مفهوم خط سوق الأمن كجزء من نهجه.

خط سوق الأمن هو تمثيل رسومي للعلاقة بين مخاطر وعائد الأصل. يتم استخدامه في طريقة تسعير الأصول الرأسمالية (كابم). يتم تحديد منحدر الخط من بيتا من السوق. خط المنحدرات صعودا. وكلما زادت إمكانية عودة الأصل، زادت المخاطر المرتبطة بذلك الأصل.

هناك افتراض مدمج بأن منحدر خط سوق الأوراق المالية ثابت. قد لا يكون المنحدر الثابت دقيقا في الواقع. وبالنسبة للتخصيص التقليدي للقرار 60/40، يجب أن يتحمل المستثمرون مخاطر أكبر لتحقيق عوائد مقبولة. وتنحصر فوائد التنويع مع إضافة أسهم أكثر خطورة إلى المحفظة. إن تعادل المخاطر يحل هذه المشكلة عن طريق استخدام الرافعة المالية لتعويض مقدار التقلب والمخاطر عبر الأصول المختلفة في المحفظة.

استخدام الرافعة المالية

يستخدم تعادل المخاطر رافعة مالية لخفض وتنويع مخاطر الأسهم في محفظة مع الاستمرار في استهداف الأداء على المدى الطويل. ويمكن أن يؤدي الاستخدام الحكيم للرافعة المالية في الأصول السائلة إلى التقليل من تقلبات الأسهم وحدها. ويسعى التكافؤ في المخاطر إلى تحقيق عوائد مماثلة على شكل حقوق ملكية للمحافظ ذات المخاطر المخفضة.

على سبيل المثال، محفظة بنسبة 100٪ من الأسهم للأسهم لديها خطر بنسبة 15٪. تفترض محفظة تستخدم نفوذ معتدل من حوالي 2. 1 أضعاف كمية رأس المال في محفظة مع 35٪ المخصصة للأسهم و 65٪ للسندات. وتتمتع هذه المحفظة بنفس العائد المتوقع من المحفظة غير المقيدة، ولكن مع مخاطر سنوية تبلغ 12٪ فقط. هذا هو انخفاض بنسبة 15٪ في كمية المخاطر.

ويمكن أيضا تطبيق استخدام الرافعة المالية على المحافظ التي تحتوي على أصول أخرى. والمفتاح هو أن الأصول في المحفظة ليست لها علاقة كاملة. وتستخدم الرافعة المالية لتوزيع المخاطر على نحو متساو بين جميع فئات الأصول المدرجة في المحفظة. ويؤدي استخدام الرافعة المالية أساسا إلى زيادة التنويع في الحافظة. وھذا یقلل من المخاطر الإجمالیة للحافظة بینما لا یزال یسمح بعوائد کبیرة.

دور الارتباط

الارتباط هو مفهوم مهم في بناء محفظة تعادل المخاطر. والارتباط هو مقياس إحصائي لكيفية تحرك سعري الأصول فيما يتعلق ببعضهما البعض. قياس معامل الارتباط هو مقياس بين -1 و +1. ويمثل الترابط -1 علاقة عكسية مثالية بين سعرين للأصول. وبالتالي، عندما ترتفع الأصول، فإن الأصول الأخرى سوف تنخفض في كل وقت. تشير العلاقة بين +1 إلى وجود علاقة خطية مثالية بين سعري الأصول. وسيتحرك كل من الأصول في نفس الاتجاه بنفس الحجم. وبالتالي، عندما يزيد أحد الأصول بنسبة 5٪، فإن الأصول الأخرى ترتفع بنفس المبلغ. تشير العلاقة بين 0 إلى أنه لا توجد علاقة إحصائية بين أسعار الأصول.

من الصعب عموما العثور على ارتباطات إيجابية وسلبية مثالية في التمويل. ومع ذلك، بما في ذلك الأصول التي لها علاقة سلبية مع بعضها البعض يحسن تنوع محفظة. وتستند حسابات الترابط إلى البيانات التاريخية؛ ليس هناك ما يضمن استمرار هذه الترابطات في المستقبل. هذا هو واحد من الانتقادات الرئيسية لكل من نظرية المحفظة الحديثة (مبت) والتعادل المخاطر.

متطلبات إعادة التوازن والإدارة

يتطلب استخدام الرافعة المالية في نهج تكافؤ المخاطر إعادة توازن الأصول بشكل منتظم. وقد يكون من الضروري االستغناء عن االستثمارات المديونية من أجل الحفاظ على تعرض التقلبات لكل مستوى من فئات األصول. قد تستخدم استراتيجيات التكافؤ في المخاطر المشتقات، وبالتالي فإن هذه المواقف تتطلب إدارة نشطة.

وخلافا لأسهم الأسهم، تتطلب فئات الأصول مثل السلع والمشتقات الأخرى اهتماما أوثق. قد يكون هناك مكالمات الهامش التي تتطلب النقدية للحفاظ على الموقف. قد يحتاج المستثمرون أيضا إلى تحويل المراكز إلى شهر مختلف بدلا من عقد العقود حتى انتهاء الصلاحية. ويتطلب ذلك إدارة نشطة لتلك المراكز وكذلك النقد في المحفظة لتغطية أي نداءات الهامش.وهناك أيضا درجة عالية من المخاطر عند استخدام الرافعة المالية، بما في ذلك مخاطر عدم التزام الطرف المقابل.

التشابه مع نظرية المحفظة الحديثة

مبت ونهج التكافؤ المخاطر لديهم الكثير من القواسم المشتركة. وفقا ل مبت، فإن إجمالي مخاطر أي محفظة أقل من مقدار المخاطر لكل فئة من فئات األصول إذا لم تكن فئات األصول مترابطة تماما. كما يسعى البنك إلى بناء محفظة على طول الحدود الفعالة من خالل إدراج أصول متنوعة بناء على عالقات متبادلة. ويرى كل من مبت ونهج التكافؤ في المخاطر العلاقة التاريخية بين فئات الأصول المختلفة في بناء المحفظة. ومن شأن زيادة التنويع أن يقلل من مخاطر الحافظة الإجمالية.