غالبا ما يكون ممارسو التحليل الأساسي والفني على خلاف مع بعضهم البعض حول المزايا النسبية لأساليبهم التحليلية. ويركز المحللون الأساسيون على التقارير المالية للشركة وتدابير التقييم مثل نسب السعر إلى الربح ومعدلات السعر إلى المبيعات لتحديد المخزون المخفض بأقل من قيمتها. أما المحللون الفنيون أو تقنيو السوق، فيتمثلون في المقام الأول في اهتمام سعر السهم واستخدام المؤشرات الفنية مثل المتوسطات المتحركة والزخم للتنبؤ بتحركات الأسعار في المستقبل. ( ذات صلة مقدمة في التحليل الأساسي )

إن الهدف من كلتا المجموعتين هو تحقيق الأرباح من خلال شراء منخفضة وبيع عالية، أو شراء عالية وبيع أعلى. وبدلا من النظر إلى النهج الأساسي والتقني كمدارس متنافسة للتحليلات، ينبغي النظر إليها على أنها ممارسات تكميلية يمكن أن تعزز، عند الجمع بينها، إلى حد كبير حالة شراء (أو بيع) مخزون أو أمن. وفقا لعدد متزايد من المهنيين في السوق الذين يستخدمون كلتا الطريقتين، والتحليل الأساسي يساعد على تحديد التي الأسهم لشراء (أو بيع قصيرة)، في حين أن التحليل الفني يساعد على تحديد عندما أو قصيرة). ( ذات صلة أساسيات التحليل الفني)

في هذه المقالة، سوف نبين كيفية الجمع بين التحليلات الأساسية والفنية من خلال تقييم ماكينات الأعمال الدولية ( عب عبينترناتيونال بوسينيس ماشينس Corp151 58-1 15٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). يرجى ملاحظة أن هذا بأي حال من الأحوال توصية لشراء أو بيع الأسهم؛ يتم تقديم التحليل بدقة لأغراض تعليمية .

خلفية عن الأزرق الكبير

عب، المعروفة أيضا باسم بيج بلو، هي واحدة من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم. تأسست الشركة في عام 1911 كشركة الحوسبة-تسجيل تسجيلات (كتر) وخضعت لتغيير الاسم إلى إنترناشونال بوسينيس ماشينس في عام 1924. عب كان رائدا في مجال تكنولوجيا المعلومات، وأجهزة الكمبيوتر المركزية في كل مكان جعلها القوة المهيمنة في الحوسبة لعقود. ولكن ثورة الحوسبة الشخصية في الثمانينيات، واعتماد نموذج عميل الحوسبة الموزعة على نطاق واسع في التسعينيات، شكلت تحديات كبيرة بالنسبة لشركة عب. لم تنجح "بيج بلو" في التغلب على هذه التحديات فحسب، بل ازدهرت من خلال التركيز على حلول الأعمال المتكاملة (الأنظمة التي تربط بين العديد من الجوانب المختلفة للأعمال التجارية مثل التمويل والتسويق والموارد البشرية معا). كما بقي عب ذات الصلة من خلال دفع متضافرة في خدمات التكنولوجيا والبرمجيات.

والسؤال هو ما إذا كانت أفضل أيام الأزرق الكبير وراء ذلك.في عامي 2013 و 2014، كانت شركة آي بي إم في وضع غير عادي من حيث كونها الأسوأ أداء بين الأسهم ال 30 التي تشكل مؤشر داو جونز الصناعي. استغرق الأمر من شركة آي بي إم أكثر من قرن للوصول إلى قيمتها السوقية الحالية والبالغة 159 مليار دولار أمريكي (اعتبارا من 26 فبراير 2015)، ولكن من المفيد مثل غوغل (غوغ غوغلفابيت Inc1، 032. 48 + 0 67٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و فاسيبوك (فب فبفاسيبوك إنك 8. 920. 00٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) قد قفزت الشركة وأصبحت كيانات أكبر بكثير في من حيث القيمة السوقية في جزء صغير من الوقت. انخفاض آي بي إم 25 في المئة من مستوى قياسي من 215 $. 90 التي تم التوصل إليها في مارس 2013 لديها رأي المستثمر استقطاب حاد. على الرغم من أن المستثمرين القيمة قد ينظرون إلى انخفاض شركة آي بي إم كفرصة شراء، فإن أكثر سخرية قد ينظر إلى انخفاض السهم لعدم وجود ثقة المستثمرين في قدرة آي بي إم على المنافسة في مجالات النمو الكبيرة مثل الحوسبة السحابية والتطبيقات النقالة. إذن من هو الحق في توقعاتهم للسهم؟ ولعل التحليلات الأساسية والفنية قد توفر الجواب.

التحليل الأساسي لشركة عب

الأداء المالي : نبدأ بتقييم الأداء المالي لشركة عب في الربع الأخير من السنة المالية. في عام 2014، انخفضت إيرادات الشركة من العمليات المستمرة بنسبة 6 في المئة عن العام السابق إلى 92 $. 8 مليارات. ويعزى تراجع الإيرادات إلى عاملين هما: الشركات المستبعدة، حيث تبسط الشركة عملياتها، والدولار الأمريكي الأقوى، الذي له تأثير سلبي على إجمالي الإيرادات منذ أن يتم توليد أكثر من نصف المبيعات في الخارج. وقد تراجعت إيرادات عام 2014 بنسبة 1 في المائة.

انخفض صافي الدخل من العمليات المستمرة على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموما في عام 2014 بنسبة 7 في المائة عن العام السابق إلى 15 دولارا. 8 مليارات. وانخفضت غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموما أو الدخل التشغيلي المعدل 9 في المئة الى 16 $. 7000000000. ومع ذلك، نظرا لانخفاض أسهم شركة آي بي إم بنسبة 8٪ في عام 2014 بسبب عمليات إعادة شراء الأسهم، انخفضت ربحية السهم الواحد (إبس) بنسبة 1٪ فقط لتصل إلى 16 دولارا. 53 <

وعلى الجانب الإيجابي، ارتفع هامش الربح الإجمالي التشغيلي بنسبة 60 نقطة أساس ليبلغ 53. 9 في المائة في الربع الرابع، وبنسبة 10 نقاط أساس إلى 50. 6 في المائة للسنة. وارتفعت الإيرادات من ما يسمى بالحتميات الاستراتيجية للشركة (سحابة، وتحليلات الأعمال، والأعمال التجارية المتنقلة والأمن) بنسبة 16 في المئة الى 25 مليار $. ويمثل ذلك 27٪ من إجمالي إيرادات الشركة.

التدفق النقدي والميزانية : إنشاء عب $ 12. 4 مليار في التدفق النقدي الحر في عام 2014، بانخفاض قدره 18 في المئة عن عام 2013. وكانت الشركة سخية لمساهميها في عام 2014، وإنفاق 13 $. 7 مليارات على إعادة شراء أسهمها و 4 $. 3 مليارات على توزيعات األرباح.

الميزانية العمومية كانت قوية، مع نقد في نهاية العام من 8 $. 5 مليار و إجمالي الدين أعلى هامشيا من العام السابق عند 40 $. 8 مليارات. باستثناء 29 دولارا. 1 مليار في الديون من أعمال التمويل عب، بلغت الديون الأساسية إلى 11 $. 7000000000. وكان هذا انخفاضا قدره 0 دولار. 5 مليارات دينار من نهاية العام 2013، مما أدى إلى نسبة الدين إلى الرسملة بنسبة 59 في المئة.

اتجاهات النمو : اتجاهات نمو شركة آي بي إم ليست مواتية، مما يعكس حقيقة أن الشركة في خضم مرحلة انتقالية. في الربع الرابع من عام 2014، انخفضت الإيرادات من العمليات المستمرة بنسبة 12 في المئة من العام الماضي إلى 24 $. 1 بیلیون، الانخفاض الفصلي 11 على التوالي. ويعزى الانخفاض المستمر في الإيرادات إلى حد كبير إلى تصفية شركة آي بي إم للأعمال غير الأساسية، مثل أعمال الخادم المنخفضة الأداء ووحدة تصنيع الرقاقات غير المربحة. ومع تراجع عمليات البيع من إيرادات شركة آي بي إم بمقدار 7 مليارات دولار أو 7 في المائة، من المتوقع أن تنخفض الإيرادات في عام 2015 للسنة الرابعة على التوالي. أما على المدى الأطول، فإن شركة آي بي إم تتوقع أن تساهم مبادراتها الاستراتيجية ذات الهامش الأعلى في تحقيق عائدات بقيمة 40 مليار دولار بحلول عام 2018.

بينما كان انخفاض أرباح شركة آي بي إم في عام 2014 هو الأول من نوعه خلال أكثر من عقد من الزمان، التوجيه -share من 15 $. من 75 إلى 16 دولارا. 50 يعني أن الأرباح لكل سهم قد تنخفض بنسبة لا تقل عن 0. 2 في المئة إلى ما يصل إلى 4. 7 في المئة.

تحليل النسبة : على أساس ربح شركة عب لعام 2014 والبالغ 16 دولارا. 53 وسعر سهمها 160 دولارا. 48 (اعتبارا من 2 مارس 2015)، يتداول السهم عند مضاعف ربحية السهم لمدة 12 شهرا متتالية (تم) من 9. 7. كذلك، استنادا إلى نقطة منتصف توجيهات ربحية السهم لعام 2015 ، وهو ما يمثل انخفاضا بنسبة 2. 5 في المئة عن عام 2014، يتم تداول السهم عند نسبة P / E إلى الأمام من 10.

نسبة شعبية أخرى تستخدم لتقييم الشركات التي لديها مبلغ كبير من الديون هي قيمة المؤسسة (إيف) إلى إبيتدا (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) التي تعرف أيضا باسم المؤسسة متعددة. ومن المتوقع أن تولد شركة آي بي إم 23 دولارا. 5 مليار في إبيتدا في عام 2015، وبناء على هذا التقدير، يتداول في مضاعفة إيف / إبيتدا من 8. 3.

أهداف عب طويلة الأجل هي لنمو الإيرادات في انخفاض الأرقام الفردية ونمو الأرباح لكل سهم في أرقام واحدة عالية. وبالتالي فإن نسبة بيج، التي تقارن ربحية السهم / ربحية السهم في توقعاته للنمو على المدى الطويل، لشركة عب هي بالتالي 1 جاذبية (على أساس نسبة السعر إلى الربحية (10) ومعدل النمو السنوي للسهم لكل سهم 2015 إلى 2018 من 8. 4 في المئة).

التقييمات النسبية : هناك مفهوم أساسي في التقييم الأساسي يأتي بقائمة من الشركات المماثلة لتوليد تقييمات قابلة للمقارنة، وتسمى أيضا كومبس. IBM تتنافس مع شركات مثل مايكروسوفت (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11٪ مكون مع Highstock 4. 2. 6 ) وأوراكل (رمز تداولها ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 ٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) في مجال البرمجيات، ومع شركات مثل سيسكو (كسكو سسكوسيسكو سيستمز إنك 34 47 + 0 76٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2 6 ) و هيوليت-باكارد على جانب الأجهزة. دعونا نستخدم هيوليت باكارد (هق هكب إنك 21. 47 + 0٪ 14 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) كمقارنة، مثل عب، فإنه يتعامل مع كل من الأجهزة والبرمجيات.

بسعر السهم $ 34. 92 (اعتبارا من 2 مارس 2015)، تتداول هيوليت-باكارد عند نسبة مضاعفة السعر إلى الربحية (تم) حوالي 9. 3، وعلى أساس مكرر الربحية / الربحية استنادا إلى تقديرات الأرباح لعام 2015 البالغة 3 دولارات.69-أوف 9. 5، مضاعفات الأرباح التي تشبه إلى حد كبير تلك الخاصة ب عب. ومع ذلك، يتم تداول هيوليت-باكارد في مضاعفة إيف / إبيتدا من حوالي 5، أقل بكثير من 8. 3 متعددة التي الصفقات عب. وقد يكون هذا الانخفاض الأدنى بسبب انخفاض معدل نمو الأرباح لكل سهم في هيوليت باكارد والذي يتوقع أن يصل إلى 1. 2 في المائة سنويا من عام 2014 إلى عام 2017.

ماذا عن نسبة السعر إلى المبيعات؟ واستنادا إلى مبيعات السنة المالية 2014، فإن شركة آي بي إم تتداول عند نسبة P / S عند 1.7، بينما تتداول شركة هيوليت-باكارد عند نسبة P / S أقل من 0. 6. في السنة المالية 2014، هامش 50. 6 في المئة، مقارنة مع فقط 23. 9 في المئة لشركة هيوليت باكارد.

نقاط الاختتام : أحد الانتقادات لشركة عب هو أنه في عامي 2013 و 2014، أنفقت أقل بكثير على النفقات الرأسمالية مما كانت عليه في أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء. وفي هاتين السنتين، أنفقت أيضا أقل بكثير من نظيراتها على البحث والتطوير (كنسبة مئوية من الإيرادات). مع مرور الوقت، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تآكل وضع الشركة التنافسي في مجال التكنولوجيا السريعة التغير.

في عامي 2013 و 2014، أنفقت شركة عب حوالي 3 دولارات. 8 مليارات سنويا على النفقات الرأسمالية، مقارنة بنحو 18 مليار دولار سنويا على أرباح الأسهم وعمليات إعادة شراء الأسهم. البحث والتطوير نفقات 5 $. 4 مليار في عام 2014 انخفض 5 في المئة من 5 $. 7 مليارات في عام 2013، أي أقل من 6 في المائة من الإيرادات في كل عام. وبالمقارنة، فإن منافسي آي بي إم، مثل غوغل وسيسكو وأوراكل، ينفقون حوالي 13 في المائة من عائدات البحث والتطوير.

تتمتع شركة آي بي إم بسجل حافل بنمو الأرباح على المدى الطويل، بعد أن دفعت أرباحا منذ عام 1913. واعتبارا من مارس 2015، كانت الشركة قد عززت أرباحها بمعدل سنوي 15٪ على مدى السنوات الخمس الماضية. أرباح الشركة ربع السنوية من 1 $. 10 للسهم الواحد يعطيها عائد توزيعات أرباح مبين بنسبة 2. 74 في المئة بسعر السهم الحالي 160 $. 48.

كيف يقوم المحللون الذين يغطيون شركة آي بي إم بتقييم السهم؟ ومن بين المحللين ال 32 الذين يغطيون شركة آي بي إم، صنف 5 منهم فقط على أنه شراء أو ما يعادلها، في حين صنف 22 منهم ذلك على أنه عقد وصنف 5 على أنه بيع. وكان متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرا ل 22 محللا كان قد أصدر أحدث التقارير البحثية عن عب 158 $. 36 وذلك اعتبارا من 2 مارس 2015، وهو ما يعني انخفاض هامشي للسهم من المستويات الحالية.

التحليل الفني

المتوسطات المتحركة : تظهر المتوسطات المتحركة تطور كروس أوفر هابط في منتصف أكتوبر، بعد وقت قصير من هبوط السهم من 180 $ إلى 170 $. وانخفض المتوسط ​​المتحرك ل 50 يوما دون المتوسط ​​المتحرك ل 100 يوم و 200 يوم، مما يشكل "تقاطع الموت" الذي ينزل المزيد من الهبوط في السهم، والذي حدث عندما تداول سهم آي بي إم إلى أدنى مستوى له عند 149 دولارا. 52 في 29 يناير 2015. وقد تعافى السهم منذ ذلك الحين، بعد أن كسر فوق المتوسط ​​المتحرك ل 50 يوما، وفي عملية اختبار المتوسط ​​المتحرك ل 100 يوم.

خطوط الاتجاه : تم تداول عب في نطاق ما بين 170 دولارا و 215 دولارا من 2011 حتى منتصف أكتوبر 2015، عندما انخفض دون المستوى الأدنى من نطاق التداول هذا. وقد كانت الصورة الفنية هبوطية منذ أن وصل السهم إلى ذروته في مارس 2013، مع ارتفاعات منخفضة وأدنى مستوياته؛ وقد توقف هذا النمط في الربع الأخير من عام 2013 والربع الأول من عام 2014، ولكنه استؤنف بعد ذلك.

مؤشر القوة النسبية : مؤشر القوة النسبية للسهم في 14 يوم اعتبارا من 2 مارس 2015 كان 51. 4، ووضعه بشكل مباشر في منطقة محايدة، حيث أن مستوى أقل من 30 يشير إلى حالة ذروة البيع وأكثر من 70 يشير إلى وهي حالة ذروة شراء.

الدعم والمقاومة : يمتلك السهم دعما قويا طويل الأمد في منطقة 150 دولار، في حين أن المقاومة الرئيسية تقع عند مستوى 170 دولار الذي كان سابقا منطقة دعم رئيسية.

الخلاصة

يكشف التحليل الأساسي أن شركة عب ليست مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية ولا مبالغة في قيمتها. وبالتالي، يمكن تفسير التوقعات الأساسية على أنها محايدة لمؤشر صعودي بشكل طفيف، حيث من المرجح أن يكون السهم مدعوما بنمو أرباحه على المدى الطويل، فضلا عن عمليات إعادة شراء الأسهم. ومع ذلك، فإن التحليل الفني يرسم صورة مختلفة جدا، من وجهة نظر محايدة إلى هبوطية. وهو يظهر أن عب قد كسر الدعم على الجانب السلبي وعلى الطريق لاختبار المتوسطات المتحركة على المدى الطويل.

وبالتالي يمكن الجمع بين وجهات النظر المختلفة التي قدمها التحليل الأساسي والفني لجعل الاستنتاج التالي - في حين أن عب هو في الأساس مخزون صلب، الصورة الفنية ليست صعودية، والمخزون لديه مخاطر الهبوط على المدى القريب، وهو ما يعني أنه قد لا يكون من المستصوب الشروع في وضعية طويلة في المخزون في الوقت الحاضر. والوجبات الجاهزة هنا هي أن التحليل الأساسي والتقني، عند الجمع، يمكن أن يوفر إشارة شراء قوية (أو بيع) إذا وصل كلاهما إلى نفس الاستنتاج بشكل مستقل. ولكن إذا قدمت نتائج مختلفة، قد يكون من الأفضل أن تخطئ إلى جانب الحذر والبقاء على هامش لفترة من الوقت، بدلا من التصرف على عجل.