a:

أي سعر محدد إلى الأمام يساوي نظريا السعر الفوري المقابل بالإضافة إلى التوقعات المستقبلية. ويفسر العديد من المستثمرين والمندوبين هذا الأمر على أنه يمكنهم استخدام الأسعار الآجلة للتنبؤ بأماكن الأسواق، ولكن هذا صحيح جزئيا فقط. من الأکثر دقة أن نقول إن الأسعار الآجلة تشیر إلی الأماکن التي یعتقد فیھا المجتمع الاستثماري أن الأسواق ربما تسیر.

نظرية التسعير النظرية والأسعار الضمنية

على سبيل المثال، لنفترض أن المستثمر يجب أن يقرر بين السندات لمدة خمس سنوات أو السندات لمدة 10 سنوات. وفقا لنظرية التسعير التحكيم، المستثمر غير مبال بين إما الاستثمار في 10 سنوات أو المتداول له خمس سنوات إلى خمس سنوات أخرى بعد النضج.

إذا كانت السندات لمدة خمس سنوات ستنتهي في نهاية المطاف بقيمة 500 دولار و السندات لمدة 10 سنوات سوف تسفر عن $ 1، 500، فإن اللامبالاة لا يمكن أن توجد إلا إذا كان هناك سعر آخر يحول 500 $ إلى $ 1، 500 بين السنوات الخمس و 10. خلاف ذلك ، فإن المستثمر لن يشتري أبدا السندات لمدة خمس سنوات.

في الواقع، هذا المعدل - السعر الآجل - ينطوي على بنية المصطلحات الحالية. هذا هو السبب في أن غالبا ما يشار إلى الأمام إلى الأمام ضمنا.

فرضية سعر الصرف غير المتحيز

وفقا لفرضية السعر الآجل غير المتحيز، يمثل سعر الصرف الآجل جميع المعلومات المتاحة حول توقعات سعر الصرف. وهذا يعني أن جميع التوقعات بشأن القيمة المستقبلية لمحددات أسعار الصرف - التضخم وأسعار الفائدة وأرصدة الحسابات الجارية والدين الحكومي والاستقرار الاقتصادي العام - تنعكس بالكامل في الأسعار الآجلة.

استقراء هذا المنطق خارج نطاق أسعار الصرف، وما يترتب على ذلك هو أن الأسعار الآجلة الضمنية في أي سوق تساوي الأداء المتوقع في المستقبل. والواقع أن الكثيرين قالوا إنه لن يكون من الممكن أن يعني المعدل الآجل أي شيء آخر.

ضمنية، ليست معينة

تعمل تحت قيود نظرية سعر المراجحة، وهذا منطق ضمني معدل ضمني هو الصوت. وحتى ذلك الحين، فإن المعدل الضمني ليس أبدا يقينا بشأن المستقبل؛ انها مجرد انعكاس معين للتوقعات الضمنية الحالية حول المستقبل.

وهناك أيضا قضايا مع نظرية سعر التحكيم. وهي لا تحسب تفضيلات السيولة أو المعلومات المتخلفة أو تفضيل الوقت الصافي. وتعتبر الأسعار الآجلة مؤشرا مهما، وإن كان معيبا، اقتصاديا.