في أيلول / سبتمبر 2015، ذهب كارل إيكان إلى الكاميرا لإصدار تحذير شديد عن سوق السندات ذات العائد المرتفع، وهو ما يطلق عليه عادة سوق السندات غير المرغوب فيه. وصفت إيكان بأنها "برميل من الديناميت أن عاجلا أو آجلا سوف تفجير. "في صميم تحذيره هو قلقه من السيولة في السوق التي تفجرت نتيجة للمستثمرين الباحثين عن عوائد صب الأموال في صناديق عالية الغلة. أشعلت كلمات إيكان القوية هيجان بيع أدى إلى انخفاض أسعار السندات ذات العائد المرتفع إلى أدنى مستوى لها خلال عامين. وكرر المستثمر الناشط في الملياردير هذه الكلمات القوية مرة أخرى في ديسمبر، تماما كما بدأ الصندوق الائتماني المركز في الجادة الثالثة (تفسيكس)، وهو صندوق السندات ذات العائد المرتفع الذي تبلغ قيمته مليار دولار، في وقف عمليات الاسترداد بعد الانخفاض الحاد في أسعار السندات غير المرغوب فيها. وقد أرسل المستثمرون بانيكد سندات ذات عائد مرتفع.

- <>>

الوهم السيولة

كان الهلع قصير الأجل حيث أن أسعار السندات ذات العائد المرتفع قد شهدت ارتفاعا ملحوظا عن أدنى مستوى لها في فبراير، متأثرا بارتفاع أسعار النفط. اعتبارا من 21 أبريل 2016، إتشاريس إيبوكس $ العائد المرتفع للشركات السندات إتف (نيزاركا: هيغ هيجيش إيبوكس HYCB87 99 + 0. 01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) المكتسبة 9 85٪ منذ 21 كانون الثاني / يناير، وهو ما يوضح مخاوف إيكان. وهو لا يرى الكثير في طريق أي دعم مالي للسندات ذات العائد المرتفع. وإذا ما ظلت أسعار النفط منخفضة، كما يتنبأ به، قد يكون هناك مزيد من التخلف عن السداد يؤدي إلى تشغيل صناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر في سندات الطاقة، والتي قد لا يكون لها سوق. وقد يلجأ مديرو الصناديق إلى تصفية السندات ذات الأداء الأفضل لمواكبة عمليات الاسترداد، مما يتسبب في انهيار السوق.

آخرون ينضمون إلى جوقة ايكان. كتب بيل جروس بيل جورو أن "الخطر الواضح - ربما أفضل وصف الوهم السيولة - هو أن جميع المستثمرين لا يمكن أن يصلح من خلال مخرج ضيق في نفس الوقت. "يجعل المرء يفكر في أن يكون في مسرح مزدحم عندما يصرخ شخص ما،" النار! "ويشير إيكان وجروس إلى الواقع الصعب بأن الأموال الكبيرة التي يتم تحميلها على إصدارات السندات ذات العائد المرتفع ليست سوى سائلة مثل أصولها الأساسية. وكما ذكر بنك التسويات الدولية في تقريره السنوي لعام 2015، فإن "الحجم المتزايد لصناعة إدارة الأصول قد يزيد من مخاطر الوهم بالسيولة: يبدو أن السيولة السوقية كبيرة في الأوقات العادية، ولكنها تتلاشى بسرعة خلال ضغوط السوق . "

- 3>>

الكثير من الديون ذات العائد المرتفع، المشترين غير كافيين

ما إذا كان إيكان يحاول أن يبدأ الذعر هو مسألة تخمين، لأنه كان يعبر عن رأيه لفترة من الوقت. في يوليو 2015، واجه بلاكروك جروب المحدودة (نيس: بلك بلكبلاكروك إنك 4775 61٪ 73 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) الرئيس التنفيذي لاري فينك في مؤتمر حول أمواله "الإفراط في تشبع السندات ذات العائد المرتفع، الأمر الذي يضاعف من مشكلة السيولة.وطالما استمرت الأموال في شراء السندات ذات العائد المرتفع، يمكن للمستثمرين الاستمرار في صب المال فيها، وخلق فقاعة خطيرة. ويذكر بنك التسويات الدولية أن صناديق السندات قد تلقت 3 تريليونات دولار في التدفقات الداخلة منذ عام 2009. بيد أن صناديق السندات ذات العائد المرتفع لا تشترك إلا في جزء من اللوم.

وفقا لجورج روسناك، الرئيس المشارك للاستراتيجية العالمية للدخل الثابت لمعهد الآبار فارغو للاستثمار، فإن إصدار ديون جديدة عالية الغلة من قبل الشركات وسعت من حجم السوق بنسبة 41٪ منذ عام 2010. وبما أن العرض من ارتفاع توسعت السندات، انخفض عدد المشترين المؤسسيين بسبب قاعدة فولكر في قانون الإصلاح المالي دود فرانك. وتمنع هذه القاعدة المصارف من الاستثمار في السندات ذات العائد المرتفع التي تتسم بأنها أصول محفوفة بالمخاطر. وقد ألغت القاعدة الكثير من المشترين التقليديين للسندات ذات العائد المرتفع من السوق، مما أدى إلى انخفاض كمية التداول في الأوراق المالية.

المستثمرون لا يفهمون المخاطر

تشعر إيكان بالقلق من أن المستثمرين لا يفهمون مخاطر السندات ذات العائد المرتفع أو المخاطر الكامنة في الاستثمار في صندوق السندات ذات العائد المرتفع، خاصة وأنهم لا يكافأون لهذا الخطر. والفارق بين عائدات السندات ذات العائد الاستثماري وعوائد السندات ذات العائد المرتفع هو أدنى مستوياته في التاريخ. وقد حقق المستثمرون أداء جيدا مع صناديق السندات ذات العائد المرتفع، والتي حققت عائدا إيجابيا بين عامي 2009 و 2014. فقدت السندات ذات العائد المرتفع 3. 70٪ في عام 2015، لكنها تعود إلى عام 2016. استنادا إلى تحذير إيكان، يخفف الأداء من المخاطر الكامنة، والتي، إذا كان على حق، يمكن أن تغير بسرعة ثروات.