في 11 أغسطس 2015، فاجأ بنك الشعب الصيني الأسواق بثلاثة تخفيضات متتالية لليوان يوان أو اليوان للقصيرة (كني)، وهو ما يطرق أكثر من 3٪ من قيمته. ومنذ عام 2005، ارتفعت قيمة العملة الصينية بنسبة 33٪ مقابل الدولار الأمريكي، وكان أول انخفاض في قيمة العملة هو أكبر انخفاض في 20 عاما. وبالرغم من ان هذه الخطوة كانت غير متوقعة ويعتقد الكثيرون انها محاولة يائسة من الصين لتعزيز الصادرات لدعم اقتصاد ينمو بمعدل ابطأ فى ربع قرن ادعى بنك الشعب الصينى ان تخفيض قيمة العملة هو جزء من اصلاحاته للتحرك نحو اقتصاد أكثر توجها نحو السوق. وكان لهذه الخطوة تداعيات خطيرة في جميع أنحاء العالم.

الأسواق المفاجأة

بعد عشر سنوات من الارتفاع المطرد مقابل الدولار الأمريكي، أصبح المستثمرون معتادين على استقرار وقوة اليوان. وهكذا، في حين أن التغيير غير الهام إلى حد ما في المخطط الكبير لأمور الفوركس، فإن الانخفاض - الذي بلغ 4٪ خلال اليومين المقبلين - قد خدع المستثمرون.

U. تراجعت أسواق الأسهم ومؤشراتها، بما في ذلك مؤشر داو جونز الصناعي (دجيا) ومؤشر S & P 500، فضلا عن أسواق أوروبا وأمريكا اللاتينية. وتم تعيين معظم العملات أيضا. وفي حين قال البعض إن هذه الخطوة تشير إلى محاولة لجعل الصادرات تبدو أكثر جاذبية، حتى مع توسع الاقتصاد الصيني في الانخفاض، أشار بنك الشعب الصيني إلى أن تخفيض قيمة العملة كان مدفوعا بعوامل أخرى. (للمزيد من المعلومات، انظر: المؤشرات الاقتصادية للصين، التأثير على الأسواق .

- 2>>

تأثير على صندوق النقد الدولي

تعهد الرئيس الصيني شي جين بينغ بالتزام الحكومة بإصلاح الاقتصاد الصيني في اتجاه أكثر توجها نحو السوق منذ أن تولى منصبه قبل أربع سنوات. وهذا ما جعل ادعاء مجلس الشعب بأن تخفيض قيمة العملة كان نتيجة لتدابير اتخذت للسماح للسوق أن يكون أكثر فعالية في تحديد قيمة اليوان أكثر قابلية للتصديق. وجاء الاعلان عن انخفاض قيمة العملة مع تصريحات رسمية من بنك الشعب الصينى انه نتيجة لهذا "انخفاض القيمة لمرة واحدة" فان "معدل التعادل المركزى لليوان سيحاذب بشكل وثيق مع اسعار الفائدة الفورية لليوم السابق" الذى يهدف الى " دور أكبر في تحديد سعر صرف الرنمينبي، بهدف تمكين إصلاح أعمق للعملة ".

--3>>

في ذلك الوقت، أشار أحد الأستاذين في جامعة كورنيل إلى أن هذه الخطوة تتفق أيضا مع في حين أن تخفيض قيمة العملة كان واحدا من العديد من أدوات السياسة النقدية التي استخدمها بنك الشعب الصيني في عام 2015، بما في ذلك تخفيضات أسعار الفائدة وتشديد تنظيم الأسواق المالية.

كان هناك دافع آخر: على أن تدرج في سلة العملات الخاصة لصندوق النقد الدولي من العملات الاحتياطية.وتعتبر حقوق السحب الخاصة من الأصول الاحتياطية الدولية التي يمكن لأعضاء صندوق النقد الدولي استخدامها لشراء العملة المحلية في أسواق الصرف الأجنبي من أجل الحفاظ على أسعار الصرف. ويقوم صندوق النقد الدولي بإعادة تقييم تركيبة العملة لسلة حقوق السحب الخاصة كل خمس سنوات، وهي آخر مرة في عام 2010. وفي ذلك الوقت رفض اليوان على أساس أنه لم يكن "قابل للاستخدام بحرية". ولكن تخفيض قيمة العملة، بدعم من المطالبة أنه تم القيام به باسم الإصلاحات الموجهة نحو السوق، ورحب من قبل صندوق النقد الدولي، وأصبحت اليوان جزءا من حقوق السحب الخاصة في نهاية العام.

داخل سلة، والرنمينبي الصيني لديه وزن 10٪ 92٪، أي أكثر من أوزان الين الياباني والجنيه الإسترليني (8٪) و 8٪ و 8٪ على التوالي، ويعتمد معدل أموال الاقتراض من صندوق النقد الدولي على حيث أن أسعار العملات وأسعار الفائدة مترابطة، فإن تكلفة الاقتراض من صندوق النقد الدولي لدولها الأعضاء البالغ عددها 188 دولة ستعتمد جزئيا على أسعار الفائدة والعملات في الصين.

آراء متشككة

على الرغم من أن صندوق النقد الدولي ردا على ذلك، شكك الكثيرون في التزام الصين بقيم السوق الحرة، قائلين إن سياسة سعر الصرف الجديدة كانت ضعيفة (أ) أقرب إلى "العائمة المدارة"؛ فإن تخفيض قيمة العملة كان مجرد تدخل آخر، وسيستمر رصد قيمة اليوان عن كثب وإدارتها من قبل بنك الشعب الصيني. أيضا، حدث انخفاض قيمة العملة بعد أيام فقط من البيانات التي أظهرت انخفاضا حادا في صادرات الصين - بانخفاض 8. 3٪ في يوليو من العام السابق - دليل على أن خفض الحكومة لأسعار الفائدة والتحفيز المالي لم يكن فعالا كما هو مأمول. لذلك، لم يشكك المتشككون في الأساس المنطقي للإصلاح الموجه نحو السوق، وبدلا من ذلك يفسر تخفيض قيمة العملة كمحاولة يائسة لتحفيز الاقتصاد الراكد في الصين والحفاظ على الصادرات من الانخفاض أكثر من ذلك.

لا يزال اقتصاد الصين يعتمد بشكل كبير على السلع المصدرة. من خلال تخفيض قيمة عملتها، يجعل العملاق الآسيوي الصادرات أرخص ويكتسب ميزة تنافسية في الأسواق الدولية. كما أن ضعف العملة يجعل واردات الصين أكثر تكلفة، مما يحفز إنتاج المنتجات البديلة في المنزل، وبالتالي يساعد الصناعة المحلية.

كانت واشنطن مدعاة للقلق بشكل خاص، كما يدعي العديد من السياسيين الأمريكيين لسنوات أن الصين حافظت على عملتها منخفضة بشكل مصطنع على حساب المصدرين الأمريكيين. واعرب البعض عن اعتقادهم بان تخفيض قيمة اليوان فى الصين كان مجرد بداية حرب العملة التى قد تؤدى الى زيادة التوترات التجارية.

بما يتفق مع أساسيات السوق

على الرغم من أن اليوان ذو القيمة المنخفضة يعطي الصين نوعا ما من الميزة التنافسية، إلا أن هذه الخطوة التجارية لم تكن متماشية تماما مع أساسيات السوق. على مدى السنوات ال 20 الماضية، كان اليوان يقدرون بالنسبة إلى كل العملات الرئيسية الأخرى تقريبا، بما في ذلك الدولار الأمريكي. وبصفة أساسية، سمحت سياسة الصين للسوق بتحديد اتجاه حركة اليوان مع الحد من معدل الفائدة. ولكن، كما تباطأ الاقتصاد الصيني بشكل ملحوظ في آخر عدد من السنوات في حين أن U.وقد حقق الاقتصاد الصيني أداء أفضل نسبيا، واستمرار ارتفاع قيمة اليوان لم تعد تتماشى مع أساسيات السوق.

فهم أساسيات السوق يسمح للمرء أن يرى انخفاض قيمة العملة الصغيرة من قبل بنك الشعب الصيني باعتباره تعديل ضروري بدلا من التلاعب الجار المتسول من سعر الصرف. في حين أن العديد من السياسيين الأميركيين قد تتلاشى، الصين تفعل في الواقع ما الولايات المتحدة قد حث على القيام به لسنوات تسمح للسوق لتحديد قيمة اليوان. (لمزيد من المعلومات، راجع: ما هي أسباب أزمة العملة؟ ). وبينما كان الانخفاض في قيمة اليوان هو الأكبر خلال عقدين من الزمن، ظلت العملة أقوى مما كانت عليه في العام السابق في شروط التجارة.

تأثير على أسواق التجارة العالمية

انخفاض قيمة العملة ليس شيئا جديدا. ومن بلدان الاتحاد الأوروبي إلى البلدان النامية، قامت بلدان كثيرة بذلك للمساعدة في تخفيف اقتصاداتها من وقت لآخر. ومع ذلك، فإن تخفيض قيمة العملة الصينية قد يثير مشاكل الاقتصاد العالمي. وبالنظر إلى أن الصين هي أكبر مصدر في العالم وثاني أكبر اقتصاد لها، فإن أي تغيير يحدثه هذا الكيان الكبير على المشهد الاقتصادي الكلي يميل إلى أن يكون له تداعيات خطيرة.

مع أن تصبح السلع الصينية أرخص، قد ترى العديد من الاقتصادات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تعتمد على التصدير أن إيراداتها التجارية تقل. وإذا كانت هذه الدول تعاني من ديونها وتعتمد اعتمادا شديدا على الصادرات، فإن اقتصاداتها يمكن أن تتعرض للضرب. فعلى سبيل المثال، تعتمد فيتنام وبنغلادش وإندونيسيا اعتمادا كبيرا على صادراتها من الأحذية والمنسوجات. ويمكن أن يكونوا في مأزق خطير إذا أدت تخفيضات قيمة الصين إلى جعل بضائعها أرخص في السوق العالمية.

التأثير على الهند

بالنسبة للهند على وجه الخصوص، كان لعمل العملة الصينية الأضعف عدة آثار. ونتيجة لقرار الصين السماح لليوان بانخفاض الدولار، ارتفع الطلب على الدولار في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك في الهند، حيث اشترى المستثمرون في سلامة الدولار على حساب الروبية. وانخفضت العملة الهندية على الفور إلى أدنى مستوى لها منذ عامين مقابل الدولار، وظلت منخفضة خلال النصف الأخير من عام 2015. وعزز سعر صرف الدولار مقابل الروبية الذي أشارت إليه أسواق العملات العالمية أكثر من 5٪ منذ منتصف أغسطس / آب. وأدى تهديد زيادة مخاطر الأسواق الناشئة نتيجة لانخفاض قيمة اليوان إلى زيادة التقلب في أسواق السندات الهندية، مما أدى إلى ضعف إضافي للروبية.

عادة ما تساعد الروبية المتناقصة الشركات المصنعة الهندية المحلية من خلال جعل منتجاتها أكثر بأسعار معقولة للمشترين الدوليين. غير أنه في سياق ضعف اليوان وتباطؤ الطلب في الصين، من غير المرجح أن تعوض الروبية الأكثر قدرة على المنافسة ضعف الطلب في المستقبل. وبالإضافة إلى ذلك، تتنافس الصين والهند في عدد من الصناعات، بما في ذلك المنسوجات والملابس والمواد الكيميائية والمعادن. ويعني ضعف اليورو زيادة المنافسة وانخفاض الهوامش بالنسبة للمصدرين الهنود؛ وهذا يعني أيضا المنتجين الصينيين سوف تكون قادرة على تفريغ البضائع في السوق الهندية، وبالتالي تقويض المصنعين المحليين.وقد شهدت الهند بالفعل عجزها التجاري مع الصين تقريبا ضعف بين 2008-2009 و 2014-2015.

باعتبارها الصين أكبر مستهلك للطاقة في العالم، تلعب الصين دورا هاما في كيفية تسعير النفط الخام. فإن قرار بنك الشعب الصيني بتخفيض قيمة اليوان يشير للمستثمرين أن الطلب الصيني على السلع، التي كانت تباطأ بالفعل، سوف تستمر في التراجع. في الواقع، انخفض مؤشر برنت العالمي الخام أكثر من 20٪ منذ أن خفضت قيمة العملة الصينية في منتصف أغسطس. أما بالنسبة للهند، فإن انخفاض أسعار النفط في كل دوالر أمريكي يؤدي إلى انخفاض مليار دوالر أمريكي في فاتورة واردات النفط في البالد، والتي بلغت 139 مليار دوالر في السنة المالية 2015.

وعلى الجانب اآلخر، المنتجين الهنود أن يظلوا قادرين على المنافسة، ولا سيما الشركات ذات الاستدانة العالية العاملة في صناعات الصلب والتعدين والصناعات الكيماوية. وبالإضافة إلى ذلك، فمن المعقول أن نتوقع أن يؤدي انخفاض قيمة اليوان إلى مزيد من الضعف في أسعار السلع الأخرى التي تستوردها الهند من الصين، مما يجعل من الصعب على الهند أن تظل قادرة على المنافسة على الصعيدين المحلي والدولي.

الخلاصة

على الرغم من الانتقاد لتلاعب سعر الصرف، كان لدى الصين سببا وجيها لانخفاض قيمة اليوان لعام 2015. مع تباطؤ الصادرات وزيادة الدولار الأمريكي، مما يسمح لليوان أن ينخفض ​​كان يتماشى مع أساسيات السوق ورغبة قادة البلاد للتحول إلى اقتصاد أكثر المحلي القائم على الاستهلاك والخدمات. في حين استمرت المخاوف من تخفيض قيمة العملة على المشهد الاستثماري الدولي لمدة عام آخر، فإنها تلاشى مع تعزيز الاقتصاد الصيني واحتياطيات النقد الأجنبي في عام 2017. ولكن درسا واحدا هو جار: من المرجح أن تحركات الصين تمرير تموجات عبر النظم المالية العالمية، يستعدون لآثار ما بعد.