الاستثمار في ديون الأسواق الناشئة

المستثمرون يضخون 30% من إجمالي الاستثمارات في الاسواق الناشئة (شهر نوفمبر 2024)

المستثمرون يضخون 30% من إجمالي الاستثمارات في الاسواق الناشئة (شهر نوفمبر 2024)
الاستثمار في ديون الأسواق الناشئة
Anonim

حقوق الملكية ليست اللعبة الوحيدة في المدينة عندما يتعلق الأمر بالأسواق الناشئة. وازداد اتساع وعمق فئة الدخل الثابت مع مرور الوقت وأصبحت ديون الأسواق الناشئة فئة أصول قابلة للاستمرار من تلقاء نفسها. في هذه المقالة، ننظر إلى التاريخ الملون لدين الأسواق الناشئة ونناقش ما ينبغي أن ينظر فيه المستثمرون المحتملون قبل الشراء. (للاطلاع على القراءة الخلفية، راجع ما هو اقتصاد السوق الناشئة؟ )

سوق الدخل الثابت
تشمل الإيرادات الثابتة مجموعة متنوعة من أنواع التزامات الديون: السندات والقروض وشهادات الإيداع المصرفية والأوراق التجارية وغيرها.

السمة الموحدة لهذه المنتجات هي التزام قانوني تعاقدي للجهة المصدرة لدفع الدائن بسعر فائدة محدد بالإضافة إلى رأس المال الكامل المستثمر خلال فترة زمنية محددة. هذا االلتزام التعاقدي هو ما يجعل الدخل الثابت فئة موجودات منخفضة المخاطر عند مقارنتها باألسهم. وتشمل الكيانات المصدرة الحكومات السيادية والبلدية والوكالات الحكومية والشركات والمركبات ذات الأغراض الخاصة المدعومة بأصول مثل الرهون العقارية أو قروض السيارات أو مستحقات بطاقات الائتمان (تسمى الأصول المدعومة بالأصول). (لمعرفة المزيد عن هذه الأوراق المالية، راجع ما وراء مشاهد الرهن العقاري و لماذا تتزايد معدلات الرهن العقاري؟ )

معظم الأوراق المالية ذات الدخل الثابت القابلة للتداول لديها تصنيف ائتماني من وكالة تصنيف مثل موديز أو ستاندرد آند بورز. ويساعد التقييم المستثمرين على تقييم الجدارة الائتمانية للسندات الفردية، أو احتمال وفائها بالتزاماتها التعاقدية للدفع دون تأخير أو تقصير. (لمزيد من المعلومات عن ذلك، راجع ما هو التصنيف الائتماني للشركات؟ )

وفقا لبنك التسويات الدولية، بلغ حجم سوق السندات العالمية 82 دولارا. 2 تريليون في عام 2009، مما يجعلها أكبر سوق استثماري في العالم. وأكثر من نصف هذا الرقم هو الدين الصادر خارج الولايات المتحدة. وبالمقارنة، يقدر حجم سوق الأسهم العالمية بنحو 36 تريليون دولار. وقد جاء نمو سوق السندات من عدد من المصادر، بما في ذلك انتشار أنواع جديدة من المنتجات، وزيادة في عدد البلدان القادرة على الاستفادة من أسواق ديون السندات والشركات الدولية. هذه البلدان، وكثير منها الآن تصنيفات الائتمان درجة الاستثمارية الرياضية، لديها الماضي الملونة التي تحكي قصة كيف جاءت الديون الأسواق الناشئة في شكله الحالي. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع سوق السندات: نظرة مرة أخرى .

-

الأزمة والفرص تعود ديون الأسواق الناشئة إلى أصولها إلى السبعينيات، وهو الوقت الذي كانت فيه البنوك متعددة الجنسيات في الولايات المتحدة وأوروبا مقرضين نشطين لحكومات البلدان النامية، ولا سيما في أمريكا اللاتينية . وأشار المشاركون إلى ذلك على أنه سوق ديون أقل البلدان نموا (أقل البلدان نموا).

في أواخر السبعينات وأوائل الثمانينيات، واجه الاقتصاد العالمي صعوبات ناجمة عن ارتفاع أسعار النفط، والتضخم المزدوج، وارتفاع أسعار الفائدة. وأدت هذه العوامل إلى تخلف عدد من أقل البلدان نموا عن التزاماتها المتعلقة بخدمة الديون الخارجية، وبلغت ذروتها في أزمة الديون المكسيكية لعام 1982 عندما أعلنت الحكومة المكسيكية وقفا اختياريا لخدمة مدفوعات فوائدها. وحذت بلدان أخرى حذوها، ووجدت المصارف المتعددة الجنسيات نفسها تجلس على كومة من الأصول المتعثرة.

ومع ذلك، خرجت هذه الأزمة من فرصة جديدة؛ بدأت البنوك الأمريكية والبنوك الأوروبية مبادلة قروضها المتعثرة، وبحلول أواخر الثمانينيات من القرن العشرين، نمت هذه الممارسة لتصبح سوقا منهجيا بشكل معقول، وكان إنجازها المميز هو خطة برادي في عام 1989 (سميت باسم وزير الخزانة آنذاك نيكولاس برادي).

كان سوق السندات القائم على برادي في مرحلة مبكرة من التوريق: إنشاء أوراق مالية قابلة للتداول تدعمها أصول محددة وتدفقات نقدية. وتمكنت المصارف من تحويل قروضها المستحقة على أقل البلدان نموا إلى سندات برادي التي كانت أدوات قابلة للتداول بالدولار الأمريكي وضمانات من سندات الخزينة الأمريكية. وقد أتاح ذلك للبنوك أن تكتب بانتظام القروض المتعثرة في ميزانياتها العمومية. أصدرت المكسيك أول سندات برادي في عام 1990 ونما السوق إلى 190 مليار دولار، وهو ما يمثل 13 بلدا في السنوات الست الأولى.

العولمة والعدوى في الوقت الذي تم فيه تشكيل خطة برادي، كان الاقتصاد العالمي يمر بتغيرات زلزالية. وانخفض جدار برلين وانضمت اقتصادات أوروبا الشرقية والاتحاد السوفياتي السابق إلى الحزب العالمي. وتطورت الصين والهند وأسواق جنوب شرق آسيا بسرعة إلى اقتصادات مرتفعة النمو واقتصادية. ومع نمو هذه البلدان من حيث الحجم والجدارة الائتمانية، فإن أسواق الدين والأسهم العالمية أيضا. وتدفق رأس المال الحرفي بحرية من الأسواق المتقدمة في أمريكا الشمالية وأوروبا واليابان إلى الأسواق الناشئة، وهي فترة لاحقة لأقل البلدان نموا. وكان جزء كبير من هذا الاستثمار هو المضاربة، وشملت صناديق التحوط وغيرهم ممن يسعون للاستفادة من العائدات المحتملة التي تقدمها أسواق التحرير هذه.

ومع ذلك، فإن التحرر قد تجاوز نفسه في كثير من الحالات حيث تجاوز نمو السوق تنفيذ بنية تحتية قانونية واقتصادية سليمة. وأدى ضعف النظم المصرفية وعجز الحسابات الجارية إلى جعل هذه البلدان عرضة للصدمات الخارجية. وقد اتضح ذلك في صيف عام 1997 عندما انخفضت قيمة العملة التايلندية، وهي الباهت التايلندي، بأكثر من النصف؛ وجاء الكون بعد ذلك بوقت قصير، مع تراجع 70٪. (999)> عدم اليقين الناجم عن صدمات العملات أدى إلى هروب رأس المال الهائل من المنطقة، مما تسبب في تراجع السندات المحلية وأسواق الأسهم. ومن المؤسف أن الأزمة لم تتوقف عند حدود البلدان الآسيوية. ورأى المستثمرون أن الأسواق الناشئة هي فئة أصول واحدة، وأنفقت من حيازاتها في أوروبا الشرقية وأمريكا اللاتينية وآسيا في رحلة هائلة إلى الجودة.الامور سارت من سيء إلى أسوأ عندما عجزت الحكومة الروسية على التزامات ديونها المستحقة في أغسطس 1998. هذا خلق الاضطراب المالي العالمي الضخم بما في ذلك الانهيار التي حظيت بتغطية إعلامية من صناديق التحوط الهائل لونغ تيرم كابيتال مانجمنت في خريف عام 1998. (لمعرفة أكثر من ذلك، قراءة هائلة فشل صندوق التحوط

.) الطريق إلى الانتعاش وعلى الرغم من انتقال العدوى من '90 والمشاكل المستمرة في 2000s في وقت مبكر في الأرجنتين والبرازيل وغيرها، إلا أن أسواق الدين الناشئة لا تنهار. والواقع أن الكثيرين يتمتعون بنمو قوي بعد عام 2002 مع أسواق الأسهم القوية باستمرار، وتعزيز تصنيف الديون السيادية والنمو الاقتصادي. فالعديد من البلدان التي واجهت عجزا في الحساب الجاري في التسعينات (العجز المصحوب بارتفاع التضخم وضعف المراكز المالية المحلية) انتقلت إلى فوائض تجارية خلال هذه الفترة، وأقامت احتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي. وقد شهدت دول مثل البرازيل، التى سمحت لعملتها بتعويم، عملاتها المحلية انخفاضا كبيرا مقابل الدولار الامريكى.

الاستثمار في ديون الأسواق الناشئة
أحد العوامل الأساسية في تقرير ما إذا كنت ستستثمر في ديون الأسواق الناشئة هي المخاطر التي تريد اتخاذها. وتوفر هذه الأسواق مزيجا من الديون السيادية والبلدية والشركات والهيكلية كما تفعل الأسواق المتقدمة. وتنقسم العروض إلى داخلية وخارجية، حيث تكون الأولى هي قضايا العملة المحلية والأخيرة مقومة بالدولار الأمريكي أو بعملة متقدمة أخرى.

ديون الأسواق الناشئة هي فئة الأصول التي يمكن الوصول إليها بسهولة من خلال صناديق الاستثمار المشترك. مديري الصناديق المعروفة مثل بيمكو، التحالف برنشتاين، إدارة الأصول الغربية و دوس سكودر تقدم الأموال التي الوصول إلى مجموعة متنوعة من البلدان وأنواع المنتجات. شركة بيمكو، على سبيل المثال، تقدم ثلاثة أسواق الناشئة مختلفة صناديق الديون، كل منها يحتوي على تركيز مختلف: سندات بالعملة المحلية (الداخلية) والسندات المقومة بالدولار U. S.، ومزيج من التعرض العملة مباشر مع السندات المتنوعة والقروض وغيرها من الصكوك. وتسمح الصناديق االستثمارية للمستثمرين من األفراد بالمشاركة في فئة األصول التي يصعب الوصول إليها أو تنويعها في غير ذلك. لا تتداول السندات مثل الأسهم، ويمكن أن تكون عملية الاستثمار في الأوراق المالية الفردية مكلفة وتستغرق وقتا طويلا ومعقدة. (لمزيد من البصيرة، انظر

تقييم صناديق السندات: ابقائها بسيطة

.) الاستنتاجات قد حان الناشئة الديون الأسواق على طول الطريق منذ الأزمات من '80s و '90. وأدى تحسن المناخ القانوني والتنظيمي والاقتصادي في كثير من البلدان في آسيا وأمريكا اللاتينية وأوروبا الشرقية وأماكن أخرى إلى تحقيق قدر من الاستقرار في هذه السوق. إن فهم كيفية تطور هذه الأسواق والتعرف على العروض المتاحة في أسواق رأس المال اليوم يمكن أن يساعد المستثمرين على أن يصبحوا أكثر راحة مع فئة الأصول هذه ودورها المحتمل في محفظة.