انتشرت عمليات الاستحواذ بالديون بشكل كبير في الثمانينيات، عندما استحوذت صفقات ضخمة مثل الاستيلاء على رر نابيسكو على العناوين الرئيسية وأدت إلى بيع الكتب والأفلام الأكثر مبيعا.

على الرغم من أن ذروة لبوس قد انتهت، يمكن للمستثمرين الاستمرار في المشاركة في الصفقات - طالما أنهم على بينة من المخاطر.

الاستحواذ بالرافعة المالية هو عندما يشتري المستثمرون شركة ذات كمية صغيرة من الأسهم وكمية كبيرة من الديون. استراتيجية تسمح لعمليات الاستحواذ الكبيرة دون ارتكاب الكثير من رأس المال.

- 1>>

طرق مختلفة للاستثمار

في معظم الحالات، يتم التعامل مع عمليات الاستحواذ بالديون من قبل شركات الأسهم الخاصة التي ترفع رأس المال من المؤسسات والمستثمرين الأفراد الأثرياء. إذا كان لديك جيوب عميقة، يمكنك الانضمام إلى المجموعة توفير حصة الأسهم. وهذا يتطلب أن يتم تصنيفك كمستثمر "مؤهل"، مما يعني أن لديك ما لا يقل عن 5 ملايين دولار من الاستثمارات في محفظتك. النقد الذي تقدمه شركة الأسهم الخاصة يمنحها حصة ملكية أو ملكية في الشركة المستهدفة. هذه الحصة هي عموما 40٪ أو أقل من قيمة الهدف. يتم تمويل بقية سعر الشراء من الديون.

يمكن استخدام عدة أنواع من القروض في عملية الاسترداد: القروض المصرفية والسندات وديون الميزانين.

القروض البنكية تنطوي على المال الذي يقترضه المشتري من أحد البنوك. تتضمن السندات الدين الصادر من قبل المشتري للمساعدة في تمويل المعاملة. وغالبا ما تكون هذه السندات مدعومة بالأصول والتدفقات النقدية للشركة التي يتم الحصول عليها. وكثيرا ما تكون هذه السندات ما يشار إليه ب "السندات غير المرغوب فيها" أو الديون ذات العائد المرتفع لأن لديها فرصة أكبر للتخلف عن سداد سندات أخرى وبالتالي تضطر إلى تقديم أسعار فائدة أعلى.

يمكن استخدام أنواع أخرى من التمويل مثل دين الميزانين. هذه الأدوات المعقدة هي هجين بين الأسهم والسندات، وتقدم عوائد جذابة للمستثمرين في مقابل اتخاذ مخاطر ملحوظة. وبمجرد اكتمال عملية الشراء، يجب خدمة الدين. وهذا يعني أن المبدأ والفوائد يجب أن تسدد إلى البنك، وحملة السندات، وأصحاب الدين الميزانين. يمكن السداد باستخدام التدفقات النقدية من األعمال المستحوذ عليها أو من األرباح المحققة من خالل تفكيك األعمال وبيع مكوناتها.

كمستثمر فردي، يمكنك شراء السندات الصادرة لدعم عملية الاسترداد. في كثير من الحالات، وهذا يعني أنك على استعداد لاتخاذ فرصة على السندات غير المرغوب فيه.

هناك خيار آخر هو شراء الأسهم في الشركة المستهدفة بمجرد سماع الأخبار عن إمكانية الاستحواذ. عموما، يميل السهم إلى الارتفاع في رد فعل على الأخبار، ولكن هناك دائما خطر أن الصفقة انهيار وهبوط الأسهم إلى أسفل.

الطريقة الأسهل - وربما الأكثر أمانا - هي الاستثمار في صناديق الاستثمار التي تتخصص في فرص الاستحواذ.تدار هذه الصناديق من قبل المستثمرين المحترفين الذين لديهم إمكانية الوصول إلى أدوات البحث والمحللين المسؤولين عن تقييم المرشحين الاستثمار. وتحتفظ الأموال أيضا بأوراق مالية متعددة، مما يقلل من خطر اتخاذ خيار سيء واحد. صندوق كغ كارلايل للأسهم الخاصة الذي تقدمه مجموعة كارلايل هو مثال على صندوق الاستحواذ.

صفقة جيدة أو دود؟

غالبا ما يكون لبوس عناوين الصحف لأن المشترين يأخذون مخاطر كبيرة ويبحثون عن كسب أموال جدية. في الثمانينيات، كانت العائدات المستهدفة من 25٪ إلى 30٪ غير عادية. وكثيرا ما تحققت هذه العائدات من خلال اتخاذ مستويات غير عادية، وأحيانا غير مستدامة، من الديون.

تم تمويل الصفقات في بعض الأحيان بنسبة 90٪ من الدين إلى 10٪ من حقوق الملكية. وهذه النسبة المرتفعة من الدين / حقوق الملكية هي أحد الأسباب التي تجعل السندات المصدرة لدعم عمليات الاستحواذ غالبا ما تصنف على أنها أقل من درجة الاستثمار، ويشار إليها عادة باسم السندات غير المرغوب فيها. وبفضل هذه النسب العالية من الرافعة المالية، يمكن أن تكون مدفوعات الفائدة كبيرة لدرجة أن التدفقات النقدية التشغيلية للشركة غير كافية لسداد الدين.

في الآونة الأخيرة، تم البدء في لبوس من قبل المشترين الذين يتطلعون إلى إدارة الشركات المكتسبة في الربح، مع الخروج المخطط على أساس فترة زمنية من خمس إلى سبع سنوات. هذه الصفقات تشهد الإنصاف من أقرب إلى 40٪. المشترين يريدون إضافة قيمة وبناء الأعمال التي يمكن الحفاظ على نفسها.

تقييم لبو من وجهة نظر المستثمر يشبه إجراء تحليل أساسي على الأسهم. وهذا ينطوي على تحليل تقليدي يهدف إلى تحديد ما هي قيمة الشركة وما إذا كان أو لا يمكن أن تدفع فواتيرها ويتم تشغيلها في الربح.

ملحوظ لبو و الماضي سيئة السمعة

في عام 2013، و $ 24. 9 مليار استيلاء على ديل من قبل سيلفر ليك ماناجيمنت كان صفقة كبيرة وبالتأكيد فصلا ملحوظا في تاريخ صانع الكمبيوتر، لكنه يتضاءل بالمقارنة مع أكبر لبوس في التاريخ.

في النصف الأول من هذا العام، تضم شركة "آر بي نابيسكو" (55 مليار دولار)، وشركة "طاقة المستقبل القابضة" (47 مليار دولار)، ومكاتب الأسهم (41 مليار دولار)، وشركة الضيافة الأمريكية (35 مليار دولار) + مليار دولار) و "هارة الترفيه" (30 مليار دولار). وكان العديد من هذه الأحداث الاستيلاء العدائية، وهذا يعني أن الشراء تم بناء على رغبات فرق الإدارة الحالية.

في مثل هذه السيناريوهات، من السخرية بشكل خاص أن نجاح الشركة (في شكل أصول في الميزانية العمومية) يمكن استخدامها ضدها كضمان من قبل شركة معادية التي تكتسبها. وقد استخدم هذا التكتيك من قبل مهاجمين من الشركات الذين استخدموا شركات الأسهم الخاصة للمساعدة في تمويل عمليات الاستحواذ في المعاملات التي ينظر إليها على أنها لا يرحم بشكل خاص والمفترسة. هذا التوصيف هو أحد الممارسين لبو اعتنق مرة واحدة.

مايكل ميلكين وإيفان بويسكي هما من اللاعبين الأكثر شهرة من جانب الأسهم الخاصة في الأيام الأولى من لبوس. عملت ميلكن لشركة الأسهم الخاصة دريكسل بورنهام لامبرت، وهي الشركة التي استضافت تجمع الكرة بريداتورس السنوية التي جمعت مختلف المشاركين لبو.ساعدت مآثر ميلكن في إلهام الفيلم وول ستريت . أفضل الكتب مبيعا، بارباريانز أت ذي غيت، استولت على الاستيلاء على رير نابيسكو، الذي كان أيضا في فيلم.

اسم ميلكن مرتبط إلى الأبد مع إيفان بويسكي، إلهام آخر ل وول ستريت . توحد بويسكي مع ميلكين، وذلك باستخدام المعلومات الداخلية قدمت ميلكين حول الصفقات المعلقة لإجراء الصفقات الأسهم المربحة. ذهب كل من الرجلين إلى السجن ودفع غرامات كبيرة لأفعالهم. وقد كشف سقوطهم المذهل عن الاحتيال الذي حدث ويؤجج أرباحا مذهلة وراء جنون لبو.

الخط السفلي

في حين أن لبوس توفر الفرص لكسب المال، يمكن أن الجشع العمل ضدك. الصفقات لا تمر دائما، وحتى عندما تفعل، فإن النتائج ليست دائما مواتية للمستثمرين. إذا كنت ترغب في الاستثمار في لبوس، إما تعلم أن تفعل التحليل الأساسي واستثمار الوقت للقيام بذلك بشكل صحيح أو ترك العمل إلى الخبراء.