إن التحوط في سوق المال هو أسلوب للتحوط من مخاطر صرف العملات الأجنبية باستخدام السوق النقدية، السوق المالية التي يتم فيها تداول أدوات عالية السيولة وقصيرة الأجل مثل أذون الخزانة، وقبول المصرفيين والأوراق التجارية .

وبما أن هناك عددا من الطرق مثل العملات الآجلة والعقود الآجلة والخيارات للتحوط من مخاطر صرف العملات الأجنبية، فإن تحوط سوق المال قد لا يكون أكثر الطرق فعالية من حيث التكلفة أو ملاءمة للشركات الكبيرة والمؤسسات للتحوط من هذه المخاطر. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمر التجزئة أو الأعمال التجارية الصغيرة تبحث للتحوط من مخاطر العملات في المبالغ التي ليست كبيرة بما فيه الكفاية لتبرير الدخول في سوق العقود الآجلة أو الدخول في عقد إلى الأمام، والتحوط سوق المال هو وسيلة أنيقة للحماية من تقلبات العملة.

- 1>>

أسعار الصرف الآجلة

لنبدأ باستعراض بعض المفاهيم الأساسية فيما يتعلق بأسعار الصرف الآجلة، حيث أن ذلك ضروري لفهم تعقيدات التحوط في سوق المال.

سعر الصرف الآجل هو مجرد سعر الصرف (المعدل) المعدل لفروق أسعار الفائدة. وينص مبدأ "التكافؤ في سعر الفائدة المغطى" على أن أسعار الصرف الآجلة ينبغي أن تتضمن الفرق في أسعار الفائدة بين البلدان الأساسية لزوج العملات، وإلا ستتوفر فرصة للفرص.

على سبيل المثال، افترض أن البنوك الأمريكية تقدم سعر فائدة لمدة سنة واحدة على الودائع بالدولار الأمريكي بنسبة 1.5٪، والبنوك الكندية تقدم سعر فائدة قدره 2. 5٪ (كاد). وعلى الرغم من أن المستثمرين الأميركيين قد يميلون لتحويل أموالهم إلى الدولار الكندي ووضع هذه الأموال في ودائع كاد بسبب ارتفاع معدلات الودائع، فمن الواضح أنهم يواجهون مخاطر العملة. إذا رغبوا في تغطية مخاطر العملة هذه في السوق الآجلة من خلال شراء الدولار الأمريكي سنة واحدة إلى الأمام، فإن المساواة في أسعار الفائدة المغطاة تنص على أن تكلفة هذا التحوط ستكون مساوية للفارق 1٪ في المعدلات بين الولايات المتحدة وكندا.

يمكننا أن نأخذ هذا المثال خطوة أخرى لحساب السعر الآجل لسنة واحدة لزوج العملات هذا. إذا كان سعر الصرف الحالي (السعر الفوري) هو دولار أمريكي واحد = 1 دولار أمريكي. 10، ثم على أساس المساواة في سعر الفائدة المغطاة، يجب أن يكون 1 دولار أمريكي إيداعها عند 1. 5٪ ما يعادل C $ 1. 10 في 2. 5٪ بعد سنة واحدة.

وهكذا، دولار واحد (1 + 0. 015) = C $ 1. 10 (1 + 0. 025)، أو 1 دولار أمريكي. 015 = C $ 1. 1275

وبالتالي فإن السعر الآجل لسنة واحدة هو دولار أمريكي واحد = دولار واحد. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

لاحظ أن العملة مع انخفاض سعر الفائدة دائما يتداول في أقساط إلى الأمام مع العملة مع ارتفاع سعر الفائدة. في هذه الحالة، يتداول الدولار الأمريكي (العملة ذات سعر الفائدة المنخفض) بسعر أقساط إلى الدولار الكندي (العملة ذات سعر الفائدة الأعلى)، مما يعني أن كل دولار أمريكي يجلب المزيد من الدولار الكندي (1.110837 على وجه الدقة) سنة من الآن، مقارنة مع سعر الصرف الفوري 1. 10.

تحوط سوق المال

يعمل التحوط في سوق المال بطريقة مماثلة ولكن مع عدد قليل من التعديلات، القسم.

يمكن أن تنشأ مخاطر صرف العمالت األجنبية إما بسبب التعرض للمعامالت - i. ه. بسبب الذمم املدينة املتوقعة اأو املدفوعات املستحقة بالعمالت ا لأجنبية - اأو تعرسات حتويل العمالت االأجنبية التي تنتج بسبب اأن املوجودات اأو املطلوبات مقومة بعملة اأجنبية. إن التعرض للترجمة هو قضية أكبر بكثير بالنسبة للشركات الكبيرة منها بالنسبة للشركات الصغيرة والمستثمرين الأفراد. إن التحوط في سوق المال ليس الوسيلة المثلى للتحوط من التعرض للترجمة - نظرا ألن التعقيد أكثر تعقيدا من استخدام خيار مباشر أو خيار - ولكن يمكن استخدامه بفعالية للتحوط من التعرض للمعامالت.

إذا كان من المتوقع تحصيل عملة أجنبية بعد فترة محددة من الوقت ومطلوب أن يتم التحوط من مخاطرها من خلال السوق النقدية، فإن ذلك سيتطلب الخطوات التالية:

1. اقتراض العملة الأجنبية بما يعادل القيمة الحالية قيمة المستحق. لماذا القيمة الحالية؟ لأن القرض بالعملات الأجنبية زائد الفائدة عليه يجب أن يكون مساويا تماما لمبلغ المستحق.
2. تحويل العملة الأجنبية إلى العملة المحلية بسعر الصرف الفوري.
3. ضع العملة المحلية على الإيداع بسعر الفائدة السائد.
4. عندما تأتي العملة المستحقة القبض، تسدد قرض العملة الأجنبية (من الخطوة 1) مضافا إليها الفائدة.

وبالمثل، إذا كان يجب إجراء دفعة بالعملة الأجنبية بعد فترة محددة من الوقت، يجب اتخاذ الخطوات التالية للتحوط من مخاطر العملة عن طريق السوق النقدية:

1. اقترض العملة المحلية بمبلغ يعادل القيمة الحالية للدفع.
2. تحويل العملة المحلية إلى العملة الأجنبية بسعر الصرف الفوري.
3. ضع مبلغ العملة الأجنبية هذا على الإيداع.
4. عندما ينضج إيداع العملة الأجنبية، تسديد المبلغ.

لاحظ أنه على الرغم من أن الكيان الذي يقوم بتطوير التحوط في سوق المال قد يمتلك بالفعل الأموال المبينة في الخطوة 1 أعلاه وقد لا يحتاج إلى اقتراضها، هناك تكلفة الفرصة البديلة لاستخدام هذه الأموال. ويأخذ التحوط في سوق المال هذه التكلفة بعين الاعتبار، مما يتيح إجراء مقارنة بين التفاح والتفاح مع أسعار الصرف الآجلة، التي سبق أن أشير إليها سابقا على أساس فروق أسعار الفائدة.

أمثلة عملية

مثال 1: فكر في شركة كندية صغيرة قامت بتصدير سلع إلى عميل أمريكي وتتوقع تلقي 50 ألف دولار أمريكي في سنة واحدة. ويرى الرئيس التنفيذي الكندي سعر الصرف الحالي 1 دولار أمريكي = 1 دولار أمريكي. (10) مواتية، ويود تأمينه، لأنه يعتقد أن الدولار الكندي قد يقدر على مدى العام المقبل (مما سيؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار الكندي مقابل عائدات تصدير الدولار الأمريكي عند استلامه في غضون عام). ويمكن للشركة الكندية أن تقترض دولار أمريكي بنسبة 1. 75٪ لسنة واحدة ويمكن أن تتلقى 2٪ سنويا للودائع الكندية بالدولار.

من وجهة نظر الشركة الكندية، العملة المحلية هي الدولار الكندي والعملة الأجنبية هي الدولار الأمريكي. وإليك كيفية إنشاء تحوط سوق المال.

1. تقترض الشركة الكندية القيمة الحالية للدولار الأمريكي (أي 50 ألف دولار أمريكي مخصومة بسعر الاقتراض بالدولار الأمريكي 1.75٪) = 50.000 دولار أمريكي (1.755) دولار أمريكي = 49 دولار أمريكي (140 دولار أمريكي) 05. وهكذا، وبعد سنة واحدة، فإن مبلغ القرض بما في ذلك الفوائد 1.75٪ سيكون بالضبط $ 50، 000.
2. مبلغ 49 $، 104. 15 يتم تحويلها إلى الدولار الكندي بسعر الصرف الفوري 1 10، للحصول على 54 $، 054. 05.
3. يتم وضع مبلغ الدولار الكندي على الودائع في 2. 5٪، بحيث يكون مبلغ الاستحقاق (بعد سنة واحدة) هو = C $ 54، 054. 05 × (1 (025) = 55 دولار أمريكي، 405. 41.
4. عند استلام دفعة التصدير، تستخدمها الشركة الكندية لسداد قرض الدولار الأمريكي بمبلغ 50 ألف دولار أمريكي. وبما أن الشركة تلقت 55 دولارا أمريكيا، مبلغ الدولار، فإنه مؤمن فعليا في سنة واحدة إلى الأمام سعر = C $ 55، 405. 41/50 أوس $ 000 أو 1 $ = C $ 1. 108108

لاحظ أنه كان بالإمكان استلام نفس النتيجة إذا كانت الشركة قد استخدمت السعر الآجل. وكما هو مبين في القسم السابق، كان من الممكن حساب السعر الآجل على النحو التالي:

دولار أمريكي (1 + 0. 0175) = 1 دولار أمريكي. 10 (1 + 0. 025)، أو 1 دولار أمريكي. 0175 = C $ 1. 1275، أو 1 دولار أمريكي = C $ 1. 108108.

لماذا تستخدم الشركة الكندية تحوط سوق المال بدلا من عقد صريح؟ ويمكن أن تكون األسباب المحتملة أن تكون الشركة صغيرة جدا عن الحصول على تسهيل العمالت األجنبية من مصرفيها؛ أو ربما لم تحصل على أسعار تنافسية إلى الأمام وقررت هيكلة تحوط سوق المال بدلا من ذلك.

مثال 2: لنفترض أنك تعيش في الولايات المتحدة وتنوي أن تأخذ عائلتك في تلك الإجازة الأوروبية التي طال انتظارها في ستة أشهر. تقدر أن العطلة ستكلف حوالي 10 آلاف يورو، وتخطط لتسديد الفاتورة مع مكافأة الأداء التي تتوقع تلقيها خلال ستة أشهر. سعر الصرف الحالي لليورو هو 1.35، لكنك تشعر بالقلق من أن اليورو قد يقدر إلى 1.40 دولار أمريكي أو حتى أعلى في ستة أشهر، مما سيزيد من تكلفة عطلتك بنحو 500 دولار أمريكي أو 4٪.

لذلك تقرر بناء تحوط سوق المال. يمكنك اقتراض الدولار الأمريكي (عملتك المحلية) لمدة ستة أشهر بمعدل سنوي 1.75٪، وتلقي الفائدة بمعدل سنوي قدره 1.00٪ على ودائع اليورو لمدة ستة أشهر.

1. اقتراض دولار أمريكي بما يعادل القيمة الحالية للدفع، أو 9 يورو 950. 25 (أي 10 آلاف يورو / [1 + (0. 01/2]) لاحظ أننا نقسم 1٪ (2) ليعكس نصف سنة أو ستة أشهر وهي فترة الاقتراض، وبسعر الصرف الفوري الذي يبلغ 1.35، يصل هذا المبلغ إلى مبلغ 13،42 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) 84.
2. تحويل هذا المبلغ بالدولار الأمريكي إلى يورو على أساس سعر الصرف الفوري الذي يبلغ 1.35، وهو من الخطوة 1 هو 9 يورو 950. 25.
3. مكان 9 يورو 950. 25 على الودائع بمعدل سنوي 1٪ لمدة ستة أشهر، وهذا سيؤدي بالضبط 10 يورو، عند استحقاق الإيداع في غضون ستة أشهر، في الوقت المناسب لقضاء عطلة الخاص بك.
4. المبلغ الإجمالي المستحق للقرض دولار أمريكي بما في ذلك الفائدة (1.75٪ معدل سنوي لمدة ستة أشهر) هو 13 $ 550. 37 بعد ستة أشهر. الآن كل ما عليك القيام به هو الأمل أن تتلقى مكافأة الأداء على الأقل هذا المبلغ لسداد القرض.

باستخدام التحوط سوق المال، كنت قد أقفلت فعليا في معدل ستة أشهر إلى الأمام من 1. 355037 (أي 13، 550. 37/10، 000، 000 يورو). لاحظ أنك قد تكون قد وصلت إلى نفس النتيجة إذا كنت قد استخدمت عملة إلى الأمام، حيث تم حساب سعرها على النحو التالي:

يورو 1 (1 + (0. 01/2) = 35 دولار أمريكي (أو ما يعادله بالعملة المحلية) أو 1،1 يورو (أو 01 يورو / 1 يورو)، أو يورو 1. 005 = أوسد 1. 3618125، أو يورو 1 = أوسد 1. 355037.

تطبيقات

• يمكن استخدام التحوط في سوق المال بشكل فعال للعملات العقود غير متاحة بسهولة، مثل العملات الغريبة أو تلك التي لا يتم تداولها على نطاق واسع.
• كما ذكرنا سابقا، فإن تقنية التحوط هذه مناسبة أيضا لمؤسسة صغيرة لا تستطيع الوصول إلى سوق العملات الآجلة.
• يعتبر التحوط في سوق المال مناسبا بشكل خاص للمبالغ الأصغر حيث يحتاج شخص ما إلى تحوط العملة ولكنه غير راغب في استخدام العقود الآجلة أو خيارات العملات.

إيجابيات وسلبيات

• تحوط سوق المال، مثل عقد الآجل، يحدد سعر الصرف لمعاملة مستقبلية. قد يكون هذا جيدا أو سيئا، اعتمادا على تقلبات العملة حتى تاريخ المعاملة. على سبيل المثال، في المثال السابق لتحديد سعر اليورو، سوف تشعر أنك ذكية حقا إذا كان اليورو يتداول في القول 1. 40 قبل وقت العطلة (منذ كنت قد أقفلت في معدل 1. 3550)، ولكن أقل من ذلك إذا كان قد انخفض إلى 1. 30
• يمكن تخصيص تحوط سوق المال إلى مبالغ وتواريخ دقيقة. على الرغم من أن هذه الدرجة من التخصيص هي أيضا متاحة في العملات الآجلة، والسوق إلى الأمام ليست في متناول الجميع بسهولة.
• إن التحوط في سوق المال أكثر تعقيدا من العملات العادية، لأنه خطوة تفكيكية خطوة بخطوة. ولذلك قد تكون مناسبة للتحوط من حين لآخر أو لمرة واحدة المعاملات، ولكن لأنها تنطوي على عدد من الخطوات المتميزة، قد تكون مرهقة جدا بالنسبة المعاملات المتكررة.
• قد تكون هناك أيضا قيود لوجستية في تنفيذ تحوط سوق المال، على سبيل المثال الترتيب للحصول على مبلغ قرض كبير ووضع العملات الأجنبية على الودائع. كذلك، فإن المعدلات الفعلية المستخدمة في تحوط سوق المال قد تختلف اختلافا كبيرا عن أسعار الجملة التي تستخدم في سعر العملة الآجلة.

الخلاصة

يعتبر تحوط سوق المال بديلا فعالا للتخفيف من مخاطر العملة، وخاصة عندما لا يمكن استخدام أدوات التحوط الأخرى مثل العقود الآجلة والعقود الآجلة. كما أنه من السهل نسبيا إنشاء، حيث أن واحدا من متطلباتها الوحيدة هو أن يكون الحسابات المصرفية في بضع عملات مختلفة. ومع ذلك، فإن أسلوب التحوط هذا غير عملي نظرا لعدد من الخطوات. قد تعرقل فعاليتها أيضا القيود السوقية، فضلا عن أسعار الفائدة الفعلية التي تختلف كثيرا عن المعدلات المؤسسية. ولهذه الأسباب، قد يكون التحوط في سوق المال الأنسب للمعاملات العرضية أو غير المتكررة.