تبدو فكرة أسعار الفائدة السلبية غريبة ولا يتم تفسيرها من خلال النظريات المالية والاقتصادية الكلاسيكية، التي بنيت كلها على افتراض العائد المتوقع المتوقع. تقليديا، المستثمرون نازحون المخاطر ويتطلبون عوائد إيجابية إيجابية لكل مستوى من مستويات المخاطر المتخذة.

ولكن الآن بعد أن رأينا أسعار الفائدة على الودائع المصرفية المركزية السلبية والسندات الحكومية والشركات ذات العائد السلبي، هناك مستثمرون يشترون هذه الأوراق المالية. لماذا ا؟ (للبدء، اقرأ ما يلي: القوات وراء أسعار الفائدة ).

-

معدلات الإيداع السلبية للبنوك المركزية في أوروبا

تطبق البنوك المركزية أسعار الفائدة السلبية على الودائع كأداة للسياسة النقدية لتثبيط البنوك عن إيداع النقد الزائد لدى البنوك المركزية.

على سبيل المثال، حدد البنك المركزي الأوروبي معدلات الإيداع عند -0. 4٪ في مارس الماضي، بمعنى أنه يعاقب البنوك التي تملك مبالغ نقدية زائدة لدى البنك المركزي. إنه تنفيذ متطرف للسياسة النقدية، بما في ذلك تغيير أسعار الفائدة، كما هو الحال عندما تقوم البنوك المركزية بتخفيض المعدلات لتحفيز النشاط الاقتصادي.

دول الاتحاد الأوروبي تقاتل حاليا التضخم السلبي i. ه. والانكماش، واختارت البنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة على الودائع دون الصفر من أجل دفع النقد الزائد للبنوك إلى الاقتصاد. (لمزيد من المعلومات، راجع: لماذا الانكماش سيئا للاقتصاد؟ ). ويتوقع أن يتم تثبيط البنوك عن الاستثمار السلبي، وبدلا من ذلك سوف تستخدم الأموال للحفاظ على السعر المرجعي عند الصفر ومعدل الريبو عند -0. 1٪. كما تطبق المصارف المركزية السويسرية والدنمارك عوائد سلبية كأداة للسياسة النقدية.

- 3>>

السندات السلبية السالبة

فقط في الأسبوع الماضي، بدأت ألمانيا في مزاد سندات لمدة 10 سنوات بسعر سلبي للمرة الأولى. ويعني العائد السلبي للسندات أن المستثمرين على استعداد لدفع الحكومة الألمانية لإيداع ديونها. بما في ذلك خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، هناك الآن أكثر من 8 تريليون دولار في السندات ذات العائد السلبي في العالم.

الأساس المنطقي وراء الاستثمار في السندات التي تقدم خسارة مضمونة:

• توسع توقعات العائد السلبي - في ظل البيئة الاقتصادية الانكماشية الحالية، يمكن للمستثمرين الذين يشترون سندات عوائد سلبية أن يتوقعوا انخفاض العائدات إلى أبعد من ذلك، للربح من الاستثمار.
• إمكانية عودة حقيقية إيجابية - في الاقتصادات التي يتوقع فيها انكماش، قد ينتهي المستثمرون بعائد حقيقي إيجابي من خلال الاستثمار في سندات العائد السلبي.
• إعادة توزيع النقد من أكثر سلبية إلى أقل سلبية - نظرا لأن بعض البنوك المركزية تطبق عائدات سلبية أعلى من عائدات السندات الحكومية السلبية، يفضل المستثمرون سحب النقد من البنوك المركزية والاستثمار في السندات الحكومية التي سوف تكلف أقل.
• تخصيص السياسة - يطلب من بعض المستثمرين المؤسسيين الحفاظ على السندات في محفظتهم - وخاصة المستثمرين الذين يتخصصون في الاستثمارات ذات الدخل الثابت مثل صناديق الاستثمار المشترك - وقد يحتفظون بالاستثمار في السندات السالبة العائد من أجل أن يكونوا في خط مع تخصيص تلك السياسة.
• توقعات ارتفاع العملة - يتوقع المستثمرون الأجانب الذين يتوقعون ارتفاع قيمة العملة مقابل السندات المقومة بعملة محلية ذات العائد السلبي الاستثمار في العائد المتوقع المتوقع بالعملة المحلية. علی سبیل المثال، إذا کان لسندات البلد أ عائد أعلی من سندات العائد السلبیة للبلد باء، إلا أن المستثمرین یتوقعون أن تکون عملة البلد B قیمة بالنسبة لعملة البلد أ، فإن الاستثمار في سندات البلد B قد یؤدي إلی عوائد أعلی. (لمزيد من المعلومات، راجع: لماذا أسعار الفائدة بالنسبة للمتداولين الفوركس ).
• الدفع مقابل السلامة - سيوافق المستثمرون الأجانب من البلدان الصاعدة التي تعاني من الانكماش الاقتصادي، مصحوبا بالتخلف عن السداد وتخفيض قيمة العملة، على شراء سندات الملاذ الآمن مع عوائد سلبية في الشركات الاقتصادية الأوروبية مثل ألمانيا وسويسرا وغيرها. معرفة المزيد، انظر: مزايا السندات ).

الخلاصة

تؤدي معركة منطقة اليورو مع الانكماش إلى معدلات سلبية من الودائع السالبة وأسعار الفائدة على الودائع المركزية. من الصعب معرفة سبب استعداد المستثمرين للاستثمار في الصكوك التي تقدم خسائر مضمونة، ولكن الأسباب المحتملة هي: التوقعات السلبية للاتساع، وزيادة توقعات الانكماش، وتغير سعر العملة، والسعي إلى الحصول على استثمارات آمنة.