إذا كنت مستثمرا مجتهدا بشكل خاص أو نويشوند مالي خطير، فقد تكون قد سمعت عن فاس 123R. بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون عن ذلك، فاس 123R هو معيار المحاسبة المالية لعام 2006 الذي قدمه مجلس معايير المحاسبة المالية (فاسب) التي تتطلب من الشركات لخصم مبلغ المدفوعات على أساس الأسهم (الأسهم) الممنوحة لموظفيها على على أساس سنوي. نحن هنا ننظر لماذا هذا المعيار المحاسبي قد حان، ما ينطوي عليه وكيف يمكن أن تؤثر عليك.

توتوريال: دليل ضريبة الدخل الشخصي

لماذا أدخلت هذه القاعدة؟ يتلقى العديد من الموظفين تعويضات الأسهم كتكملة لرواتبهم. تقليديا، يأتي هذا التعويض في شكل منح خيار الأسهم، والتي يمكن تبادلها للأسهم من أسهم الشركة. إن الفكرة األساسية وراء المعيار فاس 123R هي أن التكاليف المرتبطة بدفع حقوق الملكية لخدمات الموظفين يتم احتسابها على البيانات المالية لكي تعكس المعامالت االقتصادية التي تتم بين الشركة وموظفيها. (لمزيد من القراءة، انظر إظهار وتول: أهمية الشفافية .

لم يتم احتساب تعويضات الأسهم في السابق لأنها ليست نفقات نقدية حقيقية للشركة. ومع ذلك، فإن تعويض الأسهم هو نفقات مباشرة لمساهمي الشركة. المساهمون هم أصحاب الشركات المتداولة، وبالتالي هم هم الذين يدفعون في النهاية لإصدار أسهم إضافية من خلال التخفيف. عندما يتم تحويل أسهم إضافية من قبل شركة أو أوراق مالية قابلة للتحويل، يحدث التخفيف. وإذا كان هناك 10 أسهم في شركة معينة، فإن إصدار خمسة أسهم إضافية لتعويض الأسهم يعني أن أصحاب الأسهم العشرة السابقين سيشهدون أن حصتهم في الشركة تخفض إلى الثلثين فقط. (لمعرفة المزيد، راجع "صحيح" تكلفة خيارات الأسهم .)

كيف يؤثر عليك لماذا يجب أن يهم هذا الأمر كمستثمر؟ حسنا، إذا كان لديك الكثير من المال مربوط في الأسهم، فاس 123R لديه القدرة على اتخاذ لدغة كبيرة من قيمة محفظتك. وفي الماضي، لم يكن على الشركة التي أصدرت خيارات الأسهم لموظفيها أن تتحمل هذه الخيارات؛ على سبيل المثال، فإن منح 500 ألف خيار إلى مسؤول تنفيذي لن يكلف الشركة شيئا على الورق. أما اآلن، ففاس يتطلب من الشركات أن تفرض على منحة الخيار مضروبا في القيمة العادلة للمنحة. واستمرارا لمثالنا، لنفترض أن المنحة هي 10 دولارات لكل خيار، بما مجموعه 5 ملايين دولار (500000 خيار × 10 دولارات لكل خيار) في حساب تعويضات الأسهم. ولكي تكون الشركة متوافقة مع المعيار فاس 123R، يتعين على الشركة الآن أن تكلف 5 ملايين دولار، مما يؤثر على أدائها المالي.

كما ترون، هذه الطريقة الجديدة للقيام بالأشياء يمكن أن تؤثر بشكل كبير على ربحية بعض الشركات.إذا كان لديك العديد من الشركات في محفظتك التي تعتمد على خيارات لإبقاء المديرين التنفيذيين سعداء، يجب أن تكون على علم بأن أسهم هذه الشركات قد تكون في طريقها إلى تصحيح الأسعار استنادا إلى الأخبار أن أرباحهم قد انخفضت بشكل كبير نتيجة لذلك من خيارات التكليف.

حجج ومعارضة معارضو خيار خيار الموظفين (إسو) يقترح أن هذا الخيار يمنح الشركات المساعدة لجذب وتحفيز الموظفين الرئيسيين، وأنهم يربطون مصالح المساهمين (أي زيادة في سعر السهم) أي زيادة في قيمة الخيار). كما يجادلون بأنه إذا كانت الشركات مطلوبة لخيارات النفقات، فمن المرجح أن تستخدم أشكالا أخرى من التعويضات بدلا من ذلك - تلك التي لا تتماشى مع أهداف المساهمين مع أهداف المنح.

من ناحية أخرى، يقول أولئك الذين يدعمون مصروفات إسو أن تعويضات حقوق الملكية تنقل حقوق المساهمين إلى الجهات الممنوحة - فهي تحصل على 5 ملايين دولار على خلاف ذلك كانت ستترك للشركة. ويؤكد هؤلاء المؤيدون للقواعد الجديدة أنه إذا تم صرف المرتب كمصروف مقابل خدمات الموظفين، فإنه يتبع أيضا أن التعويض على أساس حقوق الملكية لنفس خدمات الموظفين ينبغي أن يسجل أيضا كمصاريف.

ما الذي سيغير؟ على الرغم من أن فاس 123R يضع نفقات التعويض على أساس الأسهم في الميزانيات العمومية للشركات، فإن الناس الذين يحصلون على معظم الخيارات الأسهم من المرجح أن تستمر في رؤية نفس مستويات التعويض التي رأيت دائما.

ووفقا لمسح شمل 350 شركة أجرتها شركة ديلويت آند توش، فإن كبار المسؤولين التنفيذيين يحصلون على الغالبية العظمى من التعويضات القائمة على الأسهم (ديلوات أند توش، 2005). والسؤال الآن هو: كيف سيستمر المديرون التنفيذيون المعادلون في الإنصاف في كسب الملايين من الدولارات دون أن تجعل ميزانياتهم متوهجة بالحبر الأحمر؟ خبراء التعويض التنفيذي ومحامي الأوراق المالية تسعى بشكل محموم سبل لحل هذه المعضلة.

في مواجهة فاس 123R، تغيرت تعويضات الأسهم - لم تعد الخيارات هي الوسيلة المفضلة للمديرين التنفيذيين المجزية، وظهرت طرق جديدة لمكافأة الأداء الجيد للشركات. بعض هذه، مثل خيارات إعادة التحميل، قد حفرت من 1990s - ذروة حمى السوق الثور ومنح إسو. ومن وجهة نظر المستثمر، فإن هذه المركبات الجديدة للتعويض ليست مخيفة ومعقدة فحسب، بل يصعب تقديرها، خاصة بالنظر إلى أن الهيئة لم تصدر بعد مبادئ توجيهية واضحة لعام 2006، ولا تزال تشير إلى أنها قد تغير 123R كذلك.

مستقبل تعويض الأسهم هو على الأرجح مشتق لم يتم هندسته بعد. قبل فاس 123R، الخيارات لم تأخذ صراحة من أرباح الميزانية العمومية للشركة؛ لذلك، على الرغم من عيوبها، كانت أكثر جذبا بطبيعتها من مركبات التعويض الأخرى. أما الآن، فإن منح الأسهم العادية، وحقوق تقدير الأسهم، وأرباح الأسهم، والخيارات، أو غيرها من مشتقات الحوافز القائمة على الأسهم هي كلها نهج باهظة الثمن على قدم المساواة لتعويض الموظفين، مما يجعل أفضل الحوافز تلك التي لديها القوة الأكثر تحفيزية.

من وجهة نظر المستثمر، لا ينبغي أن يؤدي تعويض الأسهم إلى تمييع ملكية المساهمين دون مبرر، وأن يدفع إلى المديرين التنفيذيين تقدير القيمة السوقية بدلا من تقدير سعر السهم (الذي يمكن التلاعب به بسهولة باستخدام عمليات إعادة شراء الأسهم)، وينبغي أن يكون بسيطا بما فيه الكفاية للتشريح بدون اضطر إلى قضاء أيام حرث من خلال القانونية من الإيداع الإلزامي. ومن وجهة نظر السلطة التنفيذية، ينبغي أن تكون تعويضات رأس المال مستحقة إلى حد كبير لتوفير تعويض مرتفع على نحو استثنائي لأداء استثنائي، وينبغي ألا يعرضها لضرائب دخل عقابية محتملة.

الخاتمة
مهما كان المستقبل يجلب، نتوقع بعض التصحيح في السوق لأسعار الأسهم نتيجة لخيار فاس 123R الجديد صرف النفقات قبل مشتق جديد السحر يأخذ مكان خيارات الأسهم القديمة الجيدة. لأن فاس 123R هو تغيير في متطلبات التقارير المالية، وتطبيقه تغيير الربحية في خط الربح لكثير من الشركات. إذا كان لديك محفظة من الأسهم، فمن المستحسن أن نتطلع إلى الأمام لمعرفة ما إذا كان هذا شرط الإبلاغ الجديد سيكون له تأثير مادي على الأداء المالي المبلغ عنها للشركات في محفظتك.

لمزيد من القراءة، راجع تعويض الخيار - الجزء الأول و تعويض الخيار - الجزء الثاني .