توزيع على التصنيفات

إن مهمة وكالات التقييم المستقلة هي إعطاء تصنيف دقيق لمن يصدر السندات والأوراق المالية الأخرى: البنوك والبلدان والشركات. أما وكالات التصنيف الأكثر تأثيرا فهي وكالة ستاندرد آند بورز (ستاندرد آند بورز) أو موديز و فيتش راتينغس، وتستخدم هذه الوكالات رموز بريد إلكتروني لتقييم المصدرين. أعلى الدرجات هي الثلاثي A (آا) وأدنى واحد د. مقياس يعمل على النحو التالي: آا، آ، A، بب، بب، B، سك، سيسي، C، و D.

التقييمات أكثر دقة من مجرد مقياس الرسالة. يمكن استخدام كل من علامات + و - في تصنيف. على سبيل المثال، المصدر يمكن تصنيف آا + أو B-. أي شيء بب + أو أقل يعتبر ذات العائد المرتفع، أو "غير المرغوب فيه" السندات.

هذه التصنيفات الائتمانية لها آثار حقيقية على المصدر وقدرته على تأمين التمويل. وكلما انخفضت أسعار الفائدة، كانت أسعار الفائدة الأفضل التي تقدمها لجذب المستثمرين. وعلى الرغم من عدم وجود مقياس واضح للعلاقة الدقيقة بين التصنيف وسعر الفائدة، فإن هذه القاعدة العامة لا تزال في معظم الحالات. ببساطة، فإن السوق معقد جدا والسوائل لمثل هذه العلاقة 1: 1 إلى أن تنشأ مع أي أمل من الدوام.

التقييم يقيم احتمال الدفعات في الوقت المناسب

التقييمات هي النتيجة التي تعتبر طريقة سريعة لتقديم تقييم لقدرة المصدر أو المدين على سداد مدفوعات الفائدة المقررة والاسترداد على السندات والأوراق المالية التي تصدرها. وتصدر هذه التصنيفات وكالات مستقلة عن المصدرين أنفسهم. هذه التصنيفات دائما ما تكون عرضة للتغيير، مما يعني أنها يمكن وغالبا ما تتغير على مدى السندات. في معظم الحالات، وهذا يؤثر على سعر السندات والقيمة. تأخذ وكالات التصنيف بعض الأمور المحددة بعين الاعتبار، بما في ذلك الوضع الاقتصادي للبلد المصدر ككل والآفاق الاقتصادية الفردية للشركة أو فرع الشركة التي تصدر الأمن

ومن الأمثلة على ذلك التقييمات الممتازة التي تتمتع بها السندات الاتحادية الألمانية. وتعزى هذه التصنيفات العالية إلى الجدارة الائتمانية الممتازة للبلاد، الأمر الذي يعطي إصداراتها اجراءات أمنية مشددة. وبسبب هذا التصنيف المرتفع، فإن سعر الفائدة أقل من ذلك على السندات الأقل تصنيفا.

التقييم الائتماني الجدل

لا توجد طريقة حوله، فإن التصنيفات الائتمانية الصادرة عن هذه الوكالات تسبب حتما جدلا. ويأتي جزء كبير من هذا بسبب عدم وجود شفافية بشأن ما تستند إليه هذه التصنيفات: هل تستند إلى الحسابات والحقائق، أو على الرأي؟

مع استمرار تدهور الأسواق المالية في بلدان مختلفة، يتم توجيه المزيد من الانتقادات إلى وكالات التصنيف هذه. وعلى وجه الخصوص، وجدت وكالات الائتمان نفسها تحت النار لتجاوز السندات غير المرغوب فيها وتحريفها بأنها استثمارات أكثر أمنا مما هي عليه؛ وهذا شيء يعتقد كثيرون هو واحد من الأسباب الرئيسية الكامنة وراء الأزمات الحالية.ومع ذلك، فمن الصحيح أيضا أن جزءا من اللوم في هذا الصدد يكمن على المستثمرين الذين استخدموا هذه التصنيفات بدلا من بذل العناية الواجبة الخاصة بهم في آفاق الاستثمار.

في الآونة الأخيرة، ربما كانت اللحظة التي فشل فيها ليمان براذرز، وهو بنك استثمار أمريكي، بعد بضعة أيام فقط من الحصول على تصنيف جيد أن المستثمرين ككل قرروا أن مثل هذه التصنيفات تحتاج إلى إعادة النظر بجدية كمصدر موثوق للمعلومات . فشل ليمان براذرز في نهاية المطاف بسبب الكثير من القروض العقارية المهملة التي تم بناء على تصنيفات جيدة بدلا من المعلومات التي جمعها ليمان أنفسهم. على الرغم من أنه كان من المعروف أن ليمان تكهن بشكل كبير في مثل هذه الأوراق المالية، واصلت وكالات التصنيف لإعطاء ليمان سندات إيجابية عشرات التي ضلل العديد من المستثمرين، وفي نهاية المطاف تركهم في لوش عندما قدم ليمان الإفلاس.

أزمة الديون الأوروبية

من حيث أزمة الديون الحالية الجارية في الاتحاد الأوروبي، تندرج وكالات التصنيف ضمن نطاق المسؤولين عن المشاكل الحالية. وعلى وجه التحديد، قيل إن تقييمات ستاندرد آند بورز قد أثرت على قرارات المستثمرين. إن التخفيض في تصنيف بلدان مثل أيرلندا واليونان نتيجة لأزمة الديون، على وجه الخصوص، يتجاوز ما كان له ما يبرره نظرا لتدهور الحالة الاقتصادية والمالية في هذه البلدان.

تحت تصنيف التصنيف الائتماني للبلد مثل ستاندرد آند بورز لم تبدأ مع اليونان وأيرلندا يبدأ ما يمكن وصفه إلا بأنه حلقة مفرغة غروزوميلي حيث سوق التمويل، بسبب انخفاض درجات، يفقد الثقة في قدرة البلاد على تسديد الديون مما يرفع أسعار الفائدة أعلى. وقد أدت هذه التصنيفات المرتفعة، كما فعلت، إلى الانخفاض الثاني في تصنيفات هذه البلدان، مما أدى مرة أخرى إلى رفع المعدل، وهكذا دواليك. وبغض النظر عن مدى صلابة بلد ما عندما تبدأ هذه الدورة، فإنه يمكن حتما أن يجد نفسه في خطر فعلي بأن يصبح مفلسا.

الخلاصة

ولا شك أن أداء وكالات التصنيف الائتماني مثير للجدل. وعلى وجه التحديد، فإن أهميتها وقوتها المؤثرة تجعلها موضوعا مثيرا للجدل. ونظرا للتأثير القوي لتغيرات التصنيف في األسواق االقتصادية والمالية، وبصفة خاصة من قبل هذه الوكاالت المستقلة الرئيسية، أصبحت مخاطر التصنيف االئتماني جزءا أساسيا من تقييم مخاطر االئتمان. (لمزيد من المعلومات، راجع كيف تؤثر مخاطر التصنيف الائتماني على سندات الشركات. )