العملة الهندية، الروبية (إنر)، ليست قابلة للتحويل بالكامل. ومع ذلك، هناك محادثات لجعلها قابلة للتحويل بالكامل وإنشاء سوق إنر البرية. وهناك العديد من المزايا والعيوب المرتبطة بتحويل الروبية، مما أدى إلى نقاش مستمر طويل على مدى العقدين الماضيين منذ إدخال الإصلاحات لأول مرة خلال أوائل التسعينيات. ويتوقع كل من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي أن تتفوق الهند على الصين لتصبح الاقتصاد الرئيسي الأسرع نموا في العالم هذا العام، مع وجود فجوة أكبر في عام 2016. ولكن الهند مستعدة للانتقال إلى العملة القابلة للتحويل بالكامل، أو هل تستمر التحديات؟ (لمزيد من التفاصيل، انظر: الهند تتخطى اقتصاد الصين كأفضل نجمة بريك.)

نحن ننظر إلى الوضع الحالي للأسواق الهندية في إطار سيناريو قابلية التحويل الجزئي الحالي، ما يمكن أن يعنيه هذا بالنسبة للهند والعالم ومزايا وسلبيات تحويل الروبية.

تحويل العملات ودولة العملة الهندية

قابلية التحويل هي السهولة التي يمكن بها تحويل عملة البلد إلى ذهب أو عملة أخرى. وهو يشير إلى المدى الذي تسمح به اللوائح التنظيمية بتدفق رؤوس الأموال إلى الخارج وإليها.

حتى أوائل التسعينات (فترة ما قبل الإصلاح)، فإن أي شخص يرغب في التعامل بعملة أجنبية يحتاج إلى إذن من بنك الاحتياطي الهندي (ربي)، بغض النظر عن الغرض. فالناس الراغبون في الانخراط في السفر الأجنبي، والدراسات الأجنبية، وشراء السلع المستوردة أو الحصول على النقد مقابل العملات الأجنبية المستلمة (كما هو الحال مع الصادرات) كانوا جميعا مطالبين بالمرور عبر بنك الاحتياطي الأسترالي. كل هذه التبادلات الفوركس وقعت بمعدلات الفوركس المحددة مسبقا التي وضعتها ربي.

بعد إدخال الإصلاحات الاقتصادية الليبرالية في عام 1991، حدثت العديد من التطورات الهامة التي أثرت على طريقة التعامل مع العملات الأجنبية والأعمال التجارية. وقد سمح للمصدرين والمستوردين بتبادل العملات الأجنبية للتجارة في السلع والخدمات غير المحظورة، وكان من السهل الوصول إلى النقد الأجنبي للدراسة أو السفر إلى الخارج، والاسترخاء في الأعمال التجارية الأجنبية والاستثمارات مع الحد الأدنى (أو عدم وجود قيود) اعتمادا على قطاعات الصناعة.

ومع ذلك، لا يزال الهنود يحتاجون إلى الموافقات التنظيمية إذا كانوا يرغبون في استثمار مبلغ أعلى من مستوى عتبة محدد سلفا لغرض الاستثمارات أو شراء الأصول في الخارج. وبالمثل، فإن الاستثمارات الأجنبية الواردة في قطاعات معينة (مثل التأمين أو التجزئة) موضوعة بنسبة مئوية محددة وتتطلب موافقات تنظيمية للحدود الأعلى.

اعتبارا من اليوم، فإن الروبية الهندية قابلة للتحويل جزئيا، مما يعني أنه على الرغم من أن هناك الكثير من الحرية لتبادل العملات المحلية والأجنبية بأسعار السوق، إلا أن هناك بعض القيود الهامة التي لا تزال قائمة للحصول على مبالغ أعلى وهذه لا تزال بحاجة الموافقات.كما تقوم الجهات التنظيمية من وقت لآخر بالاحتفاظ بأسعار الصرف ضمن الحدود المسموح بها، بدلا من إبقاء إنر كعملة حرة تماما تترك لديناميكيات السوق. وفي حالة التقلبات الشديدة في أسعار صرف الروبية، يتأرجح بنك الاحتياطي الأسترالي إلى اتخاذ إجراءات عن طريق شراء / بيع الدولار الأمريكي (الذي يحتفظ به كاحتياطي أجنبي) لتحقيق الاستقرار في الروبية.

سوف يعني التحويل الكامل أن سعر صرف الروبية سيترك لعوامل السوق، دون أي تدخل تنظيمي. قد ال يكون هناك حد لتدفق أو تدفق رأس المال ألهداف مختلفة) بما في ذلك االستثمارات أو التحويالت المالية أو شراء األصول / بيعها (.

الحساب الجاري مقابل تحويل الحساب الرأسمالي

قد تكون أي عملة حساب جاري أو حساب رأس المال قابلا للتحويل أو كليهما.

تعني إمكانية تحويل الحساب الجاري أن الروبية الهندية يمكن تحويلها إلى أي عملة أجنبية بأسعار السوق الحالية لأغراض تجارية لأي مبلغ. وهو يتيح المعاملات المالية سهلة لتصدير واستيراد السلع والخدمات. يمكن لأي فرد متورط في التجارة الحصول على العملات الأجنبية تحويلها في البنوك المعينة أو التجار. في جوهرها، لا يزال تحويل الحساب الجاري ضمن مجالات التداول. وفي بداية الإصلاحات، أصبحت الروبية قابلة للتحويل جزئيا للسلع والخدمات والبضائع فقط. وخلال منتصف التسعينيات، أصبحت الروبية قابلة للتحويل بالكامل للحساب الجاري لجميع الأنشطة التجارية، والتحويلات المالية وغير القابلة للتجزئة.

ومع ذلك، لا تزال الروبية تبقى حساب رأس المال غير قابل للتحويل.

تتيح قابلية تحويل رأس المال حرية تحويل الأصول المالية المحلية إلى أصول مالية أجنبية والعكس بالعكس. ويشمل التدفق السهل وغير المقيد لرأس المال لجميع الأغراض التي قد تشمل حرية حركة رأس المال الاستثماري ودفعات الأرباح ودفع الفوائد والاستثمارات الأجنبية المباشرة في المشاريع المحلية والأعمال التجارية وتداول الأسهم الأجنبية من قبل المواطنين المحليين والأسهم المحلية من قبل الأجانب والتحويلات الأجنبية وبيع / شراء الممتلكات غير المنقولة على الصعيد العالمي. واعتبارا من اليوم، لا يزال بإمكان المرء أن يجلب رأس المال الأجنبي أو يأخذ المال المحلي لهذه الأغراض، ولكن هناك سقوف تفرضها الحكومة التي تحتاج إلى الموافقات.

مزايا

• علامة على الأسواق مستقرة وناضجة: المنظمين مثل للحفاظ على السيطرة على أراضيها. ومن شأن الدخول الحر والمفتوح لعدد هائل من المشاركين في السوق العالمية أن يزيد من خطر فقدان الرقابة التنظيمية بسبب حجم السوق الكبير والتدفق الهائل لرأس المال. والانفتاح على العملة القابلة للتحويل بالكامل هو علامة قوية على أن البلد وأسواقه مستقرة وناضجة بما فيه الكفاية للتعامل مع حرية الحركة وغير المقيدة في العاصمة، الأمر الذي يجذب الاستثمارات التي تجعل الاقتصاد أفضل.
• زيادة السيولة في الأسواق المالية: يفتح التحويل الكامل لحساب رأس المال أسواق البلاد أمام اللاعبين العالميين، بما في ذلك المستثمرين والشركات والشركاء التجاريين. وهذا يتيح سهولة الوصول إلى رأس المال لمختلف القطاعات والقطاعات، مما يؤثر بشكل إيجابي على اقتصاد البلاد.
• تحسين فرص العمل والأعمال: مع زيادة مشاركة اللاعبين العالميين، تزدهر الأعمال الجديدة والشراكات الاستراتيجية والاستثمارات المباشرة. كما أنه يساعد في خلق فرص عمل جديدة عبر مختلف قطاعات الصناعة، فضلا عن تعزيز روح المبادرة للشركات الجديدة.
• تطور سوق الروبية البرية: يتزايد الاهتمام الدولي المتزايد بالروبية الهندية من تطور أسواق الروبية البحرية في مواقع مثل دبي ولندن ونيويورك وسنغافورة. ويمكن ملاحظة ذلك "من ارتفاع متوسط ​​حجم التداول اليومي لسوق الصرف الأجنبي من 16 مليار دولار في الفترة 2005-2006 إلى ما يقرب من 55 مليار دولار في الفترة 2014-2015 حتى الآن"، وفقا لمعيار الأعمال. ولكن نظرا لوجود ضوابط رأس المال في الأسواق الهندية المحلية، فإن المراكز البحرية تكتسب نشاطا تجاريا. إن جعل الروبية قابلة للتحويل بالكامل سوف يمكن هذه الصفقات من أن يحدث في الهند، مما يساعد الأسواق الوطنية مع تحسين السيولة، وتحسين الرقابة التنظيمية وتقليل الاعتماد والمخاطر من المشاركين في السوق في الخارج.
• سهولة الوصول إلى رأس المال الأجنبي: يمكن للشركات المحلية أن تستفيد من سهولة الوصول إلى القروض الأجنبية بتكاليف أقل نسبيا (أسعار فائدة منخفضة). الشركات الهندية لديها حاليا لاتخاذ الطريق أدر / غر إلى قائمة في البورصات الأجنبية. بعد التحويل الكامل، وسوف تكون قادرة على رفع رأس المال مباشرة من الأسواق الخارجية.
• أفضل الوصول إلى مجموعة متنوعة من السلع والخدمات: وسط القيود الحالية، لا يرى المرء تنوعا كبيرا في الهند للسلع والخدمات الأجنبية. وول-مارت ستوريس، Inc. (ومت ومتوال مارت ستوريس إنك 88. 70-1٪ 9 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و مخازن تيسكو ليست شائعة، حفنة موجودة في شراكة مع سلاسل التجزئة المحلية. وسيتيح التحويل الكامل الأبواب أمام جميع اللاعبين العالميين إلى السوق الهندية، مما يجعلها أكثر قدرة على المنافسة وأفضل للمستهلكين والاقتصاد على حد سواء.
• التقدم في قطاعات الصناعة المتعددة : قطاعات مثل التأمين، والأسمدة، وتجارة التجزئة، وما إلى ذلك لديها قيود على الاستثمارات الأجنبية المباشرة. وستفتح قابلية التحويل الكاملة أبواب العديد من اللاعبين الدوليين الكبار للاستثمار في هذه القطاعات، مما يتيح الإصلاحات التي تشتد الحاجة إليها ويجلب الجماهير الهندية مجموعة متنوعة.
• الاستثمارات الخارجية : شراء منزل على ساحل فلوريدا أو شراء يخت مليون دولار في لندن؟ وفي الوقت الحاضر، فإن أي فرد أو شركة هندية بحاجة إلى إذن من السلطات للقيام بذلك. بعد قابلية التحويل الكاملة، لن تكون هناك قيود على المبالغ المتبادلة ولا حاجة للموافقات.
• تحسين النظام المالي : لاحظت لجنة تارابور، التي كلفت بتقييم قابلية التحويل الكاملة للروبية، هذه الفوائد بعد التحويل الكامل للروبية، بما في ذلك:

1. الشركات الهندية سوف تكون قادرة على إصدار العملات الأجنبية، الديون المقومة للمستثمرين الهنود المحليين.
2. سوف تتمكن الشركات الهندية من الاحتفاظ بودائع بالعملة الأجنبية في البنوك الهندية المحلية لتلبية متطلبات رأس المال.
3. البنوك الهندية سوف تكون قادرة على الاقتراض / الإقراض للبنوك الأجنبية بالعملات الأجنبية.
4. خيارات سهلة لشراء / بيع الذهب بحرية وتقديم الودائع والقروض القائمة على الذهب مع حدود أعلى (أو حتى غير محدد).

العيوب

• ارتفاع التذبذب : في ظل عدم وجود رقابة تنظيمية مناسبة وأسعار تخضع للأسواق المفتوحة مع عدد كبير من المشاركين في السوق العالمية، قد تحدث مستويات عالية من التقلب، وانخفاض قيمة العملة أو التضخم في أسعار العملات الأجنبية، مما يشكل تحديا اقتصاد البلاد.
• عبء الدين الخارجي : يمكن للشركات بسهولة رفع الديون الخارجية، ولكنها عرضة لخطر تسديد مبالغ كبيرة إذا أصبحت أسعار الصرف غير مواتية. تخيل نشاطا هنديا يأخذ قرضا بالدولار الأمريكي بنسبة 4٪، مقارنة مع واحد متاح في الهند بنسبة 7٪. ومع ذلك، إذا كان الدولار الأمريكي يقدر مقابل الروبية الهندية، فإن هناك حاجة إلى المزيد من الروبية للحصول على نفس العدد من الدولارات، مما يجعل السداد مكلفا.
• يؤثر على ميزان التجارة والصادرات : ارتفاع الروبية غير المنظمة يجعل الصادرات الهندية أقل قدرة على المنافسة في الأسواق الدولية. وتفضل الاقتصادات الموجهة للتصدير مثل الهند والصين الحفاظ على معدلات التبادل أقل من ذلك للحفاظ على ميزة منخفضة التكلفة. وحالما تختفي اللوائح المتعلقة بأسعار الصرف، تخاطر الهند بفقدان قدرتها التنافسية في السوق الدولية. (999)> عدم وجود أساسيات:
• وقد عملت قابلية التحويل الكامل لرأس المال بشكل جيد في الدول المنظمة جيدا التي لديها بنية تحتية قوية في مكانها. وقد تؤدي التحديات الأساسية للهند - الاعتماد الكبير على الصادرات، والازدهار السكاني والفساد والتعقيدات الاجتماعية والاقتصادية وتحديات البيروقراطية - إلى حدوث نكسات اقتصادية بعد التحول الكامل للروبية. هل الهند جاهز؟

من المتوقع أن تصبح الهند اقتصادا عالميا حقيقيا في المستقبل القريب، وستحتاج إلى تكامل أكبر في النظام الاقتصادي العالمي. جعل الروبية قابلة للتحويل بالكامل هو خطوة متوقعة في هذا الاتجاه.

ما أن تتوقف الهند على هذا يتوقف على العديد من الشروط التي يتم الوفاء بها، بما في ذلك انخفاض مستويات الأصول المتعثرة، وضبط أوضاع المالية العامة، والمستويات المثلى لاحتياطيات النقد الأجنبي، والسيطرة على التضخم، وعجز الحساب الجاري القابل للإدارة، بنية تحتية قوية لتنظيم الأسواق المالية والرصد الفعال للمنظمات والمؤسسات المالية.

خلاصة القول

على الرغم من التقدم الاقتصادي الذي أحرزته الهند على العديد من الجبهات، كانت هناك تحديات منتظمة على الصعيدين العالمي والمحلي، بما في ذلك الأزمة المالية العالمية للفترة 2008-2009، والافتقار إلى التحكم في التضخم وارتفاع معدلات البطالة الوطنية، مما أدى إلى تأخير قابلية التحويل الكاملة للروبية. وقد تستغرق الهند فترة تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات أخرى لكي تستعد تماما للتحويل الكامل للروبية.