هناك إيجابيات وسلبيات لاستخدام السندات القابلة للتحويل كوسيلة للتمويل من قبل الشركات. ومن بين المزايا العديدة لهذه الطريقة المتأخرة للتمويل في األسهم تخفيض متأخر في األسهم العادية وعائد السهم الواحد) إبس (. وهناك أيضا أن الشركة قادرة على تقديم السندات بسعر أقل من القسيمة - أقل مما كان عليه أن يدفع على السندات على التوالي. وعادة ما تكون القاعدة هي أنه كلما زادت قيمة ميزة التحويل، انخفض العائد الذي يجب تقديمه لبيع المشكلة؛ ميزة التحويل هو التحلية. اقرأوا كيف تستفيد الشركات من السندات القابلة للتحويل وما يعنيه ذلك للمستثمرين الذين يشترونها. سندات قابلة للتحويل: مقدمة .

تعليمي: مفاهيم السندات المتقدمة

مزايا تمويل الديون
بغض النظر عن مدى ربحية الشركة، لا يحصل إلا على دخل ثابت ومحدود حتى التحويل. هذا هو ميزة للشركة لأن المزيد من الدخل التشغيلي متاح للمساهمين العاديين. ويتعين على الشركة فقط تقاسم دخل التشغيل مع المساهمين المحولين حديثا إذا كانت جيدة. وفي العادة، لا يحق لحاملي السندات التصويت لأعضاء مجلس الإدارة؛ السيطرة على التصويت هي في أيدي المساهمين العاديين.

وهكذا، عندما تدرس الشركة وسائل بديلة للتمويل، إذا كانت مجموعة الإدارة الحالية معنية بفقدان السيطرة على التصويت في الشركة، فإن بيع السندات القابلة للتحويل سيوفر ميزة، على الرغم من أنه ربما يكون مؤقتا فقط، على التمويل مع الأسهم المشتركة. وبالإضافة إلى ذلك، الفائدة السندات هو حساب قابل للخصم للشركة المصدرة، وذلك لشركة في الفئة الضريبية 30٪، فإن الحكومة الاتحادية في الواقع يدفع 30٪ من رسوم الفائدة على الديون. وهكذا، فإن السندات لها مزايا أكثر من الأسهم المشتركة والمفضلة لشركة تخطط لرفع رأس المال الجديد. ما الذي يعنيه الناس عندما يقولون إن الدين هو شكل أرخص نسبيا من التمويل؟ )

ما يجب على مستثمري بوند البحث عنه
إصدار سندات قابلة للتحويل من أجل خفض العائد اللازم لبيع سندات دينها. يجب أن يكون المستثمر على علم بأن بعض الشركات ضعيفة ماليا سوف تصدر المحولات فقط للحد من تكاليف التمويل، مع عدم وجود نية في هذه القضية يتم تحويل أي وقت مضى. وكقاعدة عامة، كلما كانت الشركة أقوى، انخفض العائد المفضل بالنسبة لعائد السندات.
وهناك أيضا شركات ذات تصنيف ائتماني ضعيف لديها أيضا إمكانات كبيرة للنمو. وسوف تكون هذه الشركات قادرة على بيع قضايا الديون القابلة للتحويل بتكلفة شبه طبيعية، وليس بسبب نوعية السندات ولكن بسبب جاذبية ميزة التحويل لهذا المخزون "النمو".فعندما تكون الأموال ضيقة وأسعار الأسهم آخذة في الازدياد، فإن الشركات الجديرة بالثقة ستصدر سندات مالية قابلة للتحويل في محاولة للحد من تكاليف الحصول على رأس المال النادر. ويأمل معظم المصدرين أنه إذا ارتفع سعر أسهمهم، فسيتم تحويل السندات إلى أسهم عادية بسعر أعلى من سعر السهم الحالي. وبهذا المنطق، تسمح السندات القابلة للتحويل للمصدر ببيع أسهم عادية بشكل غير مباشر بسعر أعلى من السعر الحالي. من وجهة نظر المشتري، السندات القابلة للتحويل جذابة لأنها توفر الفرصة للحصول على العائد المحتمل المحتمل المرتبطة بالأسهم، ولكن مع سلامة السندات. اقرأ المزيد عن الاستثمار في سندات الشركات سندات الشركات: مقدمة لمخاطر الائتمان .)

عيوب السندات القابلة للتحويل
هناك بعض العيوب لمصدري السندات القابلة للتحويل، أيضا. الأول هو أن التمويل بالأوراق المالية القابلة للتحويل ينطوي على خطر تمييع ليس فقط ربحية السهم من الأسهم العادية للشركة، ولكن أيضا السيطرة على الشركة. إذا تم شراء جزء كبير من المشكلة من قبل أحد المشترين، وعادة ما يكون مصرفي استثمار أو شركة تأمين، التحويل قد تحول السيطرة التصويت للشركة بعيدا عن أصحابها الأصليين وإلى نحو المحولين. هذه الإمكانية ليست مشكلة كبيرة بالنسبة للشركات الكبيرة مع الملايين من المساهمين، ولكن هو الاعتبار الحقيقي جدا للشركات الصغيرة، أو تلك التي ذهبت للتو العامة. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع استحواذ الشركات على الدفاع: وجهة نظر المساهمين .

العديد من العيوب الأخرى مماثلة لمساوئ استخدام الديون المستقيمة بشكل عام . بالنسبة للسندات، فإن السندات القابلة للتحويل تنطوي على مخاطر أكبر بكثير من الإفلاس من البنوك من الأسهم المفضلة أو المشتركة. وعلاوة على ذلك، كلما قلت فترة النضج كلما زاد الخطر. وأخيرا، يلاحظ أن استخدام الأوراق المالية ذات الدخل الثابت يزيد الخسائر إلى المساهمين العاديين كلما انخفضت المبيعات والأرباح؛ وهذا هو الجانب غير المواتية من النفوذ المالي.

إن شروط البراءة (التعهدات التقييدية) على السندات القابلة للتحويل تكون أكثر صرامة عموما مما هي إما في اتفاقية ائتمان قصيرة الأجل أو في الأسهم المشتركة أو المفضلة. ومن ثم، قد تخضع الشركة لقيود مزعجة وقسوة أكثر بكثير في إطار ترتيب الديون الطويلة الأجل مما هو الحال إذا كانت قد اقترضت على أساس قصير الأجل، أو إذا أصدرت مخزونات مشتركة أو مفضلة.

وأخيرا، فإن الاستخدام الكثيف للديون سيؤثر سلبا على قدرة الشركة على تمويل العمليات في أوقات الضغط الاقتصادي. كما تدهورت ثروات الشركة، وسوف تواجه صعوبات كبيرة في رفع رأس المال. وعلاوة على ذلك، في مثل هذه الأوقات المستثمرين على نحو متزايد المعنية بأمن استثماراتهم، وأنها قد ترفض تقديم الأموال إلى الشركة إلا على أساس جيد - القروض المضمونة. فالشركة التي تمول بدين قابل للتحويل خلال الأوقات الجيدة إلى النقطة التي تكون فيها نسبة الدين / الأصول فيها في الحدود العليا لصناعتها ببساطة قد لا تكون قادرة على الحصول على التمويل على الإطلاق في أوقات التوتر.وبالتالي، فإن أمناء الخزانة في الشركات يرغبون في الاحتفاظ ببعض "القدرة على الاقتراض الاحتياطي". وهذا يحد من استخدامها لتمويل الديون خلال الأوقات العادية. لمزيد من المعلومات عن ديون الشركات، راجع تقييم الهيكل الرأسمالي للشركة و حساب الديون )

لماذا تصدر الشركات ديون قابلة للتحويل
تخضع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت لرفع الأموال الرأسمالية لعدد من العوامل. الأول هو توافر الأموال المولدة داخليا بالنسبة إلى مجموع احتياجات التمويل. هذا التوافر، بدوره، هو وظيفة من ربحية الشركة وسياسة توزيع الأرباح.

عامل رئيسي آخر هو سعر السوق الحالي لسهم الشركة، والذي يحدد تكلفة تمويل الأسهم. وعلاوة على ذلك، فإن تكلفة المصادر الخارجية البديلة للأموال (أي أسعار الفائدة) ذات أهمية حاسمة. يتم تخفيض تكلفة األموال المقترضة، بالنسبة لصناديق األسهم، بشكل كبير من خالل استقطاع دفعات الفائدة) وليس من توزيعات األرباح (ألغراض ضريبة الدخل الفيدرالية.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن المستثمرين المختلفين لديهم تفضيلات مختلفة للمخاطرة والعائد. ومن أجل الطعن في أوسع سوق ممكن، يجب على الشركات تقديم الأوراق المالية التي تهم العديد من المستثمرين قدر الإمكان. كما أن األنواع المختلفة من األوراق المالية هي األنسب في أوقات مختلفة.

الاستنتاج
تستخدم بحكمة سياسة بيع أوراق مالية متباينة (بما في ذلك السندات القابلة للتحويل) للاستفادة من ظروف السوق يمكن أن تخفض التكلفة الإجمالية للشركة لرأس المال إلى ما دون ما إذا كانت ستصدر فئة واحدة فقط من الديون والمشتركة مخزون. ومع ذلك، هناك إيجابيات وسلبيات على استخدام السندات القابلة للتحويل للتمويل؛ يجب على المستثمرين النظر في ما يعنيه هذا الموضوع من وجهة نظر الشركات قبل الشراء في.