يظل الهدف الطويل الأجل للتخطيط الفعال للتقاعد من أصعب التحديات المالية التي يتعين تحقيقها. وقد تم اختبار واختبار الأساليب المعيارية للاستثمار في منتجات مثل الأسهم والسندات التي تحمل فوائد والأوراق المالية المحمية من التضخم، ولكنها غالبا ما تنتهي بنقص. نحن نستكشف باستخدام مزيج من الخيارات طويلة الأجل مع السندات ذات الفائدة للتخطيط التقاعد. (لمزيد من المعلومات، انظر: التخطيط للتقاعد: لماذا تخطط للتقاعد). يرجى ملاحظة أن هذه المقالة يفترض الألفة مع خيارات .

الاستثمارات المشتركة للتخطیط للتقاعد

تشمل المنتجات الاستثماریة المعتادة لتخطیط التقاعد السندات والأسھم. ومع ذلك، تقدم السندات عوائد منخفضة، والتي غالبا ما تكون غير كافية للتغلب على آثار التضخم. وتعتبر الأسهم محفوفة بالمخاطر ولكن يفترض أنها تعطي عائدات أفضل على المدى الطويل وتضرب على أثر التضخم. (للمزيد، انظر: الأسهم لعالم التضخم).

العديد من المستثمرين يذهبون أيضا إلى نهج متوازن، مثل خلط الأسهم والسندات بنسب مناسبة. 60٪ الأسهم و 40٪ السندات هي واحدة من الاستراتيجيات الأكثر شيوعا يتبع. ومن البدائل الشائعة الأخرى النسب المعدلة حسب العمر، والتي تبدأ بنسبة أقل مستثمرة في السندات التي تتطابق مع عمر الفرد (30٪ مثلا عند 30 سنة) والباقي في الأسهم (70٪). وعندما ينمو المرء، يخفض الاستثمار في الأوراق المالية ويزيد من الاستثمار في السندات، وبالتالي تأمين المزيد من رأس المال في السندات الخالية من المخاطر تقريبا.

الاعتقادات الشائعة (سوء)؟

1. الأسهم تعطي عائد أفضل على المدى الطويل.
2. ترتبط عائدات السندات والسندات ارتباطا سلبيا ، مما يعني أنه عندما تعطي الأسهم عوائد أعلى، تكون عوائد السندات أقل، والعكس بالعكس. وبالتالي، فإن الجمع يعمل بشكل أفضل.

دعونا ننظر إلى الرسم البياني التالي الذي يشير إلى تاريخ طويل من العوائد من سوق الأسهم (عائد مؤشر S & P 500) وسوق السندات (عائدات سندات الخزينة لسنة واحدة)، لتقييم ما إذا كانت الحقائق أعلاه صحيحة.

تخيل الفرد الذي بدأ الاستثمار نحو التقاعد في عام 1975، واستثمرت باطراد في الأسهم طوال حياته العملية على مدى 30 عاما. ركز على فترة الثلاث سنوات بين عامي 2000 و 2002. خلال هذه السنوات، عانت أسواق الأسهم خسائر فادحة متتالية لتصل قيمتها إلى -9٪، -12٪ و -23٪. تخيل استثماراته المتراكمة لتصل إلى مليون دولار في نهاية عام 1999. والخسائر المذكورة أعلاه للسنوات الثلاث المقبلة من شأنه أن يخفض مجموعته السابقة مليون دولار إلى 616 فقط، 700، وتبخير فعال 39٪ من رأسماله التقاعد .

هذا المثال التاريخي للحياة الحقيقية يدحض الأسطورة الأولى عن الأسهم التي تعطي عوائد أفضل على المدى الطويل.في الواقع، كل ذلك يتوقف على توقيت الدخول والخروج. فقط ثلاث سنوات سيئة لديها القدرة على القضاء على جزء كبير من المدخرات الحياة بأكملها.

وفي نفس السنوات دحضت أيضا الأسطورة الثانية أن عوائد السندات وحقوق الملكية ترتبط ارتباطا سلبيا. ويمكن ملاحظة أنه خلال هذه السنوات الثلاث، عادت كل من السندات وسوق الأوراق المالية في وقت واحد. إن انخفاض العائدات من فئات الأصول، والتي كان من المعروف أنها غير مترابطة تماما، وضرب جميع أنواع المستثمرين بشدة - الأسهم فقط، السندات فقط، والمحفظة المختلطة.

كان أثر هذا الارتباط التام بين السندات والأسهم وفقدان نظام التقاعد المتقاعد واضحا في أزمة المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة خلال الفترة 2000-2005. وفي مقال نشرته مجلة "تلغراف" في أواخر عام 2002 بعنوان "الحفاظ على العمل" للتغلب على أزمة المعاشات التقاعدية، تلخص النتائج القاسية لملايين العمال المسنين. وعندما كان ينبغي لهم أن يتطلعوا إلى حياة متقاعدة سلمية، اضطروا إلى تمديد فترة عملهم لتغطية نفقاتهم. وبخلاف المخزونات والسندات القياسية، هل يمكن للمنتجات الأخرى (أو مجموعاتها) أن تقدم نتيجة أفضل للتخطيط للتقاعد؟

استخدام الخيارات مع السندات

استخدام خيارات طويلة الأجل للاستثمارات طويلة الأجل مثل التخطيط للتقاعد ينطوي على الجمع بين هذه الخيارات والسندات ذات الفائدة (مثل سندات الخزينة أو السندات المحمية من التضخم). تحتاج إلى هيكلة رأس المال المتاح بين السندات والخيار، بحيث يبقى المبلغ الرئيسي آمنا خلال فترة الاستثمار، ومع ذلك يوفر العائد المرتفع المحتملة. لنلق نظرة على مثال.

افترض أن بوب، وهو محترف في العمل، لديه 6 آلاف دولار يريد الاستثمار في تقاعده بعد 35 عاما. وهذا يتطلب أولا تأمين رأس المال المتاح (000 6 دولار في هذه الحالة)، وهو ما يمكن تحقيقه باستثمار في السندات.

يتم احتساب إجمالي العائد من السند باستخدام:

مبلغ الاستحقاق = المصدر * (1 + معدل٪) ^الوقت ، حيث النسبة هي النسبة المئوية، والوقت في السنوات.

بوب يستثمر 6 آلاف دولار لمدة سنة في سندات تحمل فائدة بنسبة 6٪، سيحصل على مبلغ استحقاق = 6، 000 * (1 + 6٪) ^ 1 = 6، 000 * (1 + 0. 06) $ 6، 360.

دعونا عكس الهندسة هذا. كم يجب أن يستثمر بوب اليوم للحصول على 6 آلاف دولار بعد سنة واحدة؟

هنا، مبلغ الاستحقاق = $ 6، 000، معدل = 6٪، الوقت = 1 سنة، ونحن بحاجة إلى العثور على مدير لاستثمارها.

إعادة ترتيب الصيغة أعلاه: المدير = قيمة الاستحقاق / (1 + معدل٪) ^الوقت .

المبلغ الرئيسي = $ 6، 000 / (1 + 6٪) ^ 1 = $ 5، 660. 38 = $ 5، 660 (روند-فيغور)

إن استثمار المبلغ المذكور أعلاه في السند المذكور سيمكن بوب من تأمين رأس المال 6 آلاف دولار حتى عند الاستحقاق في تاريخ لاحق. ويمكن استخدام سندات الخزينة لتأمين رأس المال. ويمكن أيضا استخدام سندات الخزانة المحمية من التضخم، حيث أنها تسمح بالحماية من التضخم، مما يحافظ على القوة الشرائية لرأس المال. (للمزيد من المعلومات، انظر: مقدمة إلى الأوراق المالية المحمية من التضخم) تيبس).

إمكانية العودة

مع تأمين رأس المال، دعونا ننتقل إلى العوائد.المبلغ المتبقي ($ 6، 000- $ 5، 660) = 340 $ يمكن استخدامها لشراء عقود الخيارات، والتي توفر المزيد من الأرباح المحتملة مع مبلغ أقل بالمقارنة مع شراء الأسهم.

شركة مايكروسوفت (مسفت مسفتميكروسوفت Corp. 47 + 0 39٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) يتداول السهم حاليا عند 43 $. يتوفر خيار اتصال طويل الأجل في المال (أتم) مع سعر الإضراب من 43 $ وسنة واحدة لانتهاء الصلاحية ل $ 3. 45.

340 $ سوف يسمح شراء 98. 55 عقدا أو ما يقرب من 100 عقد. إذا كان تاريخ انتهاء الصلاحية بعد عام واحد، فإن سعر حصة مسفت يستقر عند 50 دولارا، فإن خيار المكالمة سيدفع (سعر التسوية - سعر الإضراب) * 100 عقد = (50 - 43 دولارا) * 100 = 700 دولار. طرح سعر الشراء مقدما 340 $ سيجلب صافي الربح إلى (700 - 340 $) = $ 360.

النسبة المئوية للعائدات من الخيارات = (الربح / رأس المال) * 100٪ = ($ 360 / $ 340) * 100٪ = 105. 9٪

نفس $ 340 كان سيسمح بشراء ما يقرب من ثمانية أسهم من مسفت بسعر السهم الحالي $ 43. بعد ارتفاع الأسعار، صافي الربح = (50 $ - 43 $) * 8 أسهم = 56 $.

نسبة العائدات من المخزون = (الربح / رأس المال) * 100٪ = ($ 56/340 $) * 100٪ = 16. 47٪.

وبالنسبة لنفس التغييرات في الأسعار، فإن النسبة المئوية للعائد من الخيارات (105. 9٪) أعلى بكثير من النسبة المئوية للأسهم (16. 47٪).

إضافة الربح من الخيارات والعائد من السندات يأخذ إجمالي قيمة الاستحقاق إلى $ 6، 000 + $ 360 = $ 6، 360، بعد سنة واحدة عندما تنتهي صلاحية الخيار والسندات. إذا كان سعر سهم مسفت قد ارتفع، فإن العائدات كانت أعلى.

ومع ذلك، إذا كان سعر السهم قد انخفض دون سعر الإضراب 43 $، صافي العائد من الخيار لن يكون شيئا. وكان مجموع العائدات هو 6 000 دولار، رأس المال الأصلي. وبصفة أساسية، يوفر هذا الخيار والجمع بين السندات حماية رأس المال مع احتمال حدوث عوائد فائضة، ويسمى الاستثمار المحمي برأس المال.

استخدام في التخطيط للتقاعد

يمكن بوب الاستمرار في خلق مثل هذه المجموعات من السندات والخيارات كل شهر، كل ربع سنة أو كل سنة، مع أي مبالغ المتاحة له تعتزم تكريس التخطيط للتقاعد. كلما ينتهي الخيار في المال (إيتم)، وقال انه سوف تحصل على فائض العائدات فوق رأس المال المضمون. عندما ينتهي الخيار من خارج المال (أوتم)، وقال انه لا يحصل على عوائد فائضة ولكن عاصمته لا تزال آمنة.

في ورقة بحثهم "تصميم وإنتاج منتجات الادخار التقاعدية الجديدة" البروفيسور زفي بودي من جامعة بوسطن والبروفسور دوايت B. كرين من كلية هارفارد للأعمال توفر رؤى مثيرة للاهتمام حول استخدام هذه المنتجات مؤشر أسعار المستهلك للتخطيط التقاعد.

إنهم يعتبرون موظفا افتراضيا يبلغ من العمر 25 عاما ويستثمر أمواله بانتظام في أصول مختارة للتخطيط للتقاعد. ويجري النظر في افتراضات واقعية بشأن المرتبات والارتفاع السنوي والتضخم خلال الحياة العملية للموظف، وهو عمر تقاعدي آخر مدته 20 سنة. وتجرى حسابات تشير إلى الحاجة إلى صندوق تقاعد يبلغ 000 446 دولار في سن ال 65، من أجل البقاء على قيد الحياة خلال العشرين سنة القادمة.

أكثر من 100000 سيناريوهات يتم إنشاؤها من أجل التغيرات الواقعية في العائدات من مؤشر S & P 500 (الاستثمارات في الأسهم)، والعائدات من تيبس (الاستثمار في السندات ومكون التضخم)، وعائدات توزيعات الأرباح من مؤشر S & P 500. ولكل من هذه السيناريوهات، يتم تشغيل جميع خيارات االستثمار الست للوصول إلى صافي القيمة المتراكمة وقت التقاعد. يتم إعادة استثمار جميع الدخل المتوسط ​​ومبلغ استحقاق السنة السابقة في الصندوق في العام المقبل.

6 أصول يتم استثمارها في الدراسة:

1. استثمار بنسبة 100٪ في تيبس (حالة أساسية)،
2. 100٪ في صندوق مؤشر ستاندرد أند بورز،
3. 60-40 في الأسهم (صندوق مؤشر ستاندرد أند بورز)
4. النسبة المئوية لتكاليف الاستهلاك (تيبس) المعدلة حسب العمر والتي تعادل سن الموظف والباقي في صندوق مؤشر ستاندرد أند بورز
5. مؤشر أسعار المستهلك لمدة سنة (حماية رأس المال باستخدام تيبس لمدة سنة واحدة، (ومؤشر ستاندرد آند بورز)، و
6. مؤشر أسعار المستهلك لمدة خمس سنوات.

نتائج المحاكاة تشير إلى ما يلي (كما هو وارد من ورقة الدراسة البحثية):

الاستثمارات في تيبس خالية من المخاطر مع عوائد مضمونة. وبما أنها مصنوعة من مبلغ مستهدف يبلغ 446000 دولار في الاعتبار، فإن متوسط ​​العائد من حالة تيبس الأساسية يحقق الهدف المطلوب تماما، دون أي سيناريوهات تفتقد العلامة.

استثمارات الأسهم (صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500) ترجع إلى 856 ألف دولار، أي ما يقرب من ضعف (1.91 مرة) المبلغ المستهدف. ومع ذلك، غاب عن الهدف العائد في أكثر من ثلث الحالات (34. 3٪). وهو يشير إلى ارتفاع مستوى المخاطر المرتبطة بالأسهم حتى على المدى الطويل، على غرار حالات الفترة 2000-2002 المذكورة آنفا.

مجموعة الجمع بين 60-40 والسن المعدلة توفر أفضل من العوائد المستهدفة. ولكن كلاهما لا يزال لديه نسبة عالية من الحالات في عداد المفقودين الهدف المطلوب (28٪ و 26٪. 5٪ على التوالي)، مما يدل على مخاطر كبيرة.

تجاوز الرقم القياسي لأسعار المستهلك (أو سنة واحدة) الهدف المطلوب، وكان أدنى مستوى من حيث المخاطر. 10٪ فقط من الحالات غاب عن علامة، وهذا يعني النجاح في 89. 2٪ من الحالات. وفرت فترة الخمس سنوات أفضل عوائد لأكثر من ضعف الهدف، مع 11٪ فقط حالات فقدان العلامة.

وتشير الورقة أيضا إلى أشكال أخرى، مثل اعتبار مؤشر S & P 500 عوائد أعلى مع نهج المشي العشوائي، مما يؤدي إلى مزيد من التحسن في العائدات الإجمالية وخفض المخاطر.

عموما، تشير النتائج إلى أن إنشاء مثل هذه المجموعات المحمية من رأس المال أو المحمية من التضخم مع خيارات طويلة الأجل مختارة بشكل مناسب يمكن أن يحسن العوائد المطلوبة للاستثمارات طويلة الأجل عدة مرات، مع انخفاض المخاطر مقارنة مع غيرها من النهج المتبعة عادة (مثل حقوق الملكية فقط، 60-40 أو تعديل العمر). ويضمن أمن الأموال الرأسمالية (باستخدام سندات تيبس المحمية ضد التضخم) الاحتفاظ بالقوة الشرائية لرأس المال. وتضيف صفقات الخيارات التي توفر عوائد عشوائية إلى مجموعة التقاعد على المدى الطويل.

الخلاصة

تعتبر الخيارات لعبة عالية المخاطر وعالية العائد. ويعتبر استخدامها لأغراض الاستثمارات الطويلة الأجل مثل التخطيط للتقاعد أمرا غير عملي عموما.ومع ذلك، يمكن تركيبات مختارة بعناية مع نهج منضبط توفير أفضل النتائج مع انخفاض المخاطر وعوائد عالية. وينبغي للمستثمرين أيضا النظر في الجوانب العملية الأخرى، مثل تكاليف المعاملات وحجم الكثير من الخيارات الثابتة، قبل وضع أموالهم المكتسبة من الصعب في مثل هذه المجموعات. يمكن للمرء أيضا البحث عن المتغيرات الخيار الأخرى، مثل وضع الخيارات خلال الأسواق الدب.