ينقسم عالم إدارة الاستثمار إلى مستثمرين في قطاع التجزئة والمؤسسات. من جانب واحد هي المنتجات التقليدية المصممة للمستثمرين الأفراد ذوي الدخل المتوسط، مثل فئات التجزئة لصناديق الاستثمار المشترك؛ ولها متطلبات استثمار أولية متواضعة. ومن ناحية أخرى، تدار استراتيجيات للمؤسسات، مع فرض متطلبات دنيا قدرها 25 مليون دولار أو أكثر. في ما بين هذه، ومع ذلك، هو الكون المتنامية من حسابات تدار بشكل منفصل (سما) تستهدف الأغنياء (ولكن ليس بالضرورة الأغنياء) المستثمرين الأفراد. هذه المادة سوف تفحص عالم سما و ما المستثمرين - أو المستشارين الماليين - يجب أن نأخذ في الاعتبار عند النظر في هذه المركبات الاستثمارية.

- <>>

انظر: الحسابات المدارة بشكل منفصل: نعمة للجميع

تعريف الحسابات المنفصلة المدارة A سما هي محفظة أصول تحت إدارة شركة استثمارية مهنية. وفي الولايات المتحدة، تسمى الغالبية العظمى من هذه الشركات مستشاري الاستثمار المسجلين، وتعمل تحت إشراف قانون استشارة المستثمرين لعام 1940 وصلاحيات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. واحد أو أكثر من مديري المحافظ مسؤولون عن القرارات الاستثمارية اليومية، بدعم من فريق من المحللين والعمليات والموظفين الإداريين. تختلف سما عن المركبات المجمعة مثل صناديق الاستثمار المشترك في كل محفظة فريدة من نوعها لحساب واحد (وبالتالي اسم). وبعبارة أخرى، إذا قمت بإعداد حساب منفصل مع مدير المال X، ثم مدير X لديه السلطة التقديرية لاتخاذ قرارات لهذا الحساب التي قد تكون مختلفة عن القرارات المتخذة لحسابات أخرى.

قل مثلا أن المدير يعمل على استراتيجية متنوعة للأسهم الأساسية بما في ذلك 20 سهم. ويقرر المدير إطلاق صندوق استثمار مشترك يحتوي على هذه الأرصدة وكذلك على حساب مستقل يدار بشكل منفصل. نفترض أن المدير يستثمر في البداية جميع المحافظ بنفس الوزن - كل من الصندوق المشترك و سما. من وجهة نظر العميل، المصالح المفيدة في أي من المركبات متطابقة في البداية، ولكن البيانات سوف تبدو مختلفة. بالنسبة لعميل الصندوق المشترك، فإن الموقف سيظهر كإدخال سطر واحد يحمل مؤشر صندوق الاستثمار المشترك - على الأرجح عبارة مختصرة مكونة من خمسة أحرف تنتهي في "X." وستكون القيمة هي صافي قيمة األصول من نهاية األعمال في تاريخ سريان البيان. ومع ذلك، فإن بيان المستثمر الخاص ب سما سوف يسرد كل من مراكز وقيم حقوق الملكية بشكل منفصل، وسوف تكون القيمة الإجمالية للحساب ببساطة القيمة الإجمالية لكل من المواقف.

من هذه النقطة البداية، سوف تبدأ الأمور في التباعد. القرارات التي يتخذها المدير لصندوق الاستثمار المشترك - بما في ذلك توقيت شراء وبيع الأسهم، وإعادة توزيع الأرباح والتوزيعات - سوف تؤثر على جميع مستثمري الصناديق بنفس الطريقة.أما بالنسبة لاتفاقات السوق المالية، فإن القرارات تقع على مستوى الحساب، وبالتالي فإنها تختلف من مستثمر إلى آخر.

انظر: وراب إيت أوب: الشروط والفوائد من الأموال المدارة

التخصيص الشامل المستوى العالي من التخصيص هو واحد من نقاط البيع الرئيسية لل سيما، وخاصة عندما يتعلق الأمر الحسابات الفردية الخاضعة للضريبة . إن معاملات المحفظة لها آثار على المصروفات والضرائب. وباستخدام الحسابات المدارة، يمكن للمستثمرين أن يشعروا بأن لديهم درجة أكبر من السيطرة على هذه القرارات، وأنهم أكثر انسجاما مع الأهداف والقيود المبينة في بيان سياسة الاستثمار.

فما هو سعر الدخول لهذا المستوى الإضافي من الاهتمام المخصص؟ لا يوجد جواب واحد لعدة آلاف المديرين الذين يشكلون سما الكون. وكقاعدة عامة، يبدأ سعر الدخول عند 100 ألف دولار أمريكي. أما الأسواق التي تستهدف مستثمري التجزئة من أصحاب الثروات الصافية، فتميل إلى تحديد أرصدة حسابية تتراوح بين 100 ألف دولار و 5 ملايين دولار. وبالنسبة للاستراتيجيات المصممة خصيصا للمديرين المؤسسين، قد تتراوح أحجام الحسابات الدنيا من 10 ملايين دولار إلى 100 مليون دولار.

بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على النمط الذين يسعون إلى التعرض لعدة أنماط استثمار مختلفة (على سبيل المثال، القيمة الكبيرة، والنمو الصغير)، فإن سعر الدخول يرتفع، حيث سيكون هناك سما منفصل، وحساب منفصل منفصل، لكل نمط المختار. علی سبیل المثال، قد یحتاج المستثمر الذي یسعی إلی تعریف نمط نقي في الزوايا الأربع لمربع النمط - سقف کبیر، ورأس صغیر، وقیمة ونمو - إلی وجود 400 ألف دولار علی الأقل لتنفیذ إستراتیجیة تعتمد علی سما. قد يفضل المستثمرون الآخرون نهجا شاملا (أو أساسي) يمكن العثور عليه من خلال مدير واحد.

هياكل الرسوم واحدة من الصعوبات الكامنة في إجراء مقارنة التفاح إلى التفاح بين العروض الاستثمارية هي أن هياكل الرسوم تختلف. هذا هو أكثر صعوبة بالنسبة لل سماكس من الصناديق المشتركة، لأسباب سنشرح هنا.

رسوم صندوق الاستثمار المشترك واضحة إلى حد ما. والرقم الرئيسي هو نسبة صافي المصروفات، بما في ذلك رسوم الإدارة (للخدمات المهنية للفريق الذي يدير الصندوق)، والنفقات الإضافية المتنوعة، ورسوم التوزيع التي تسمى رسم 12 (ب) 1 لبعض الأموال المؤهلة. العديد من الصناديق لديها أيضا أنواع مختلفة من رسوم المبيعات. ويتعين على الصناديق اإلفصاح عن هذه المعلومات في نشراتها وإظهار كيفية تأثير مصاريف الصندوق ورسوم المبيعات على عوائد افتراضية على فترات االحتفاظ المختلفة. يمكن للمستثمرين بسهولة الحصول على هذه النشرات من الشركة الأم للصندوق، إما عبر الإنترنت أو عن طريق البريد.

حسابات منفصلة لا تأتي مع النشرات. ويدرج المديرون هياكل الرسوم الأساسية الخاصة بهم في ملف تنظيمي يسمى نموذج أدف الجزء 2. ويمكن للمستثمر الحصول على هذه الوثيقة عن طريق الاتصال بالمدير، ولكنها لا تميل إلى أن تكون متاحة على نطاق واسع من خلال التنزيلات غير المقيدة على الانترنت كما نشرات صناديق الاستثمار المشترك. وعالوة على ذلك، فإن جدول الرسوم المنشورة في الجزء 2 من الوثيقة أدف ليس بالضرورة بالضرورة - فهو يخضع للتفاوض بين المستثمر) أو المستشار المالي للمستثمر (ومدير المال.وفي كثير من األحيان، ال يكون رسم واحد وإنما مقياس يتم فيه تخفيض الرسوم) معبرا عنها كنسبة مئوية من األصول الخاضعة للإدارة (مع زيادة حجم األصول) المبلغ المستثمر (.

أهمية العناية الواجبة لأن سما لا تصدر النشرات المسجلة، والمستثمرين أو مستشاريهم بحاجة إلى الاعتماد على مصادر أخرى للتحقيق وتقييم المدير. في المستثمرين، ويشار إلى هذا باسم العناية الواجبة. وسوف یستحق العنایة الواجبة الشاملة معلومات مفصلة بما فیھ الکفایة فیما یتعلق بجمیع المجالات التالیة:

بیانات الأداء
ینبغي أن یکون المدیر مستعدا لمشارکة بیانات الأداء (یحقق عوائد سنویة ویفضل أن تکون ربعیة) منذ بدایة الاستراتیجیة. وترد المعلومات على مركب - جدول يبين الأداء الإجمالي لجميع الحسابات المدفوعة الأجر في تلك الاستراتيجية. والسؤال الجيد الذي ينبغي طرحه هنا هو ما إذا كان المركب يتوافق مع معايير أداء الاستثمار العالمية التي وضعها معهد كفا وما إذا كان المراجع الخارجي المختص قد قدم رسالة تؤكد الامتثال للمعايير.

الفلسفة والنهج
كل مدير لديه فلسفة استثمارية فريدة من نوعها وطريقة تطبيق هذه الفلسفة على نهج الاستثمار. سوف تحتاج إلى معرفة ما إذا كان المدير لديه أسلوب أكثر نشاطا أو سلبية، نهج من أعلى إلى أسفل أو من أسفل إلى أعلى، وكيف انه أو انها تدير مخاطر ألفا وبيتا، ومعيار الأداء الاستراتيجية وغيرها من المعلومات المماثلة.

عملية الاستثمار
معرفة من يتخذ القرارات وكيفية تنفيذها؛ وأدوار ومسؤوليات مدراء المحفظة، والمحللين، وموظفي الدعم وغيرهم؛ الذي يضم لجنة الاستثمار ومدى تلبيتها وانضباط البيع والجوانب الرئيسية الأخرى للعملية.

عمليات
يمتلك بعض المديرين منصات تداول داخلية واسعة النطاق، في حين أن آخرين يستعينون بمصادر خارجية لجميع الوظائف غير الأساسية لمقدمي خدمات الجهات الخارجية مثل شواب أو فيديليتي. تحتاج أيضا إلى فهم نفقات المعاملات وكيف يمكن أن تؤثر على خط النهاية الخاص بك. وهناك مجال آخر مفيد للمعلومات هنا هو خدمات العملاء والحساب. من بين أمور أخرى، وهنا يمكنك معرفة عن صافي نشاط العميل - كم عدد العملاء الجدد لم تنشأ الشركة وكم تركت على مدى فترة زمنية محددة؟ ما هي الظروف المحيطة بمن تركوا؟

التنظيم والتعويض
كيف يتم تنظيم الشركة وكيفية دفعها لمهنييها - وخاصة المدراء الذين تعتبر سمعتهم وسجلات المسار هي التعادل الكبير - هو مجال غاية في الأهمية لتغطية. فهم الحسابات وراء تعويض الحوافز. هل تتماشى حوافز المدير مع حوافز المستثمر؟ هذا أمر لا بد منه.

تاريخ الامتثال
تتضمن الأعلام الحمراء مخالفات بارزة مع المجلس الأعلى للأوراق المالية أو الهيئات التنظيمية الأخرى، والغرامات أو العقوبات المفروضة والدعاوى القضائية أو غيرها من الحالات القانونية المعاكسة. ويعتبر المجلس الأعلى للتعليم (سيك) مدراء حسابات مستقلين مستشارين استثماريين خاضعين لأحكام قانون المستشارين الاستثماريين لعام 1940.

ويمكن الحصول على الكثير من هذه المعلومات من نموذج المديرين أدف بارتس 1 أند 2 (ويث بارت 2 مور إن ذي ديتايلز عن الاستراتيجية، والنهج، والرسوم والمعلومات السيرة الذاتية على أعضاء الفريق الرئيسي).يجب أن تكون بيانات الأداء متاحة مباشرة من المدير، إما عبر الإنترنت أو من خلال الاتصال الشخصي مع ممثل المدير. وينبغي أن يكون الممثل قادرا أيضا على تنسيق الاجتماعات الهاتفية أو الشخصية مع أعضاء الفريق الرئيسيين، وتوجيه أسئلتك بشكل مناسب بشأن الامتثال وغيرها من القضايا.

الخلاصة وبحكم الحد الأدنى للحساب، فإن الحسابات المدارة بشكل منفصل ليست بالتأكيد للجميع. إذا كان لديك الوسائل، فإنها يمكن أن تكون بديلا مفيدا للصناديق الاستثمارية أو المركبات المجمعة الأخرى، ومواءمة بشكل وثيق مع أهداف العودة المحددة الخاصة بك، تحمل المخاطر والظروف الخاصة.