a:

قد تكون حسابات القيمة المعرضة للمخاطر مفيدة لإدارة المخاطر عند تداول مقايضات التخلف عن السداد وغيرها من المشتقات المالية. مخاطر الطرف المقابل ھي المخاطر المرتبطة بالطرف الآخر في عقد مالي لا یفي بالتزاماتھ. إن القيمة المعرضة للمخاطر هي مقياس إحصائي لمخاطر محفظة الموجودات على مدى فترة زمنية معينة. غالبا ما يتم تبادل مقايضات التخلف عن السداد بشكل مباشر مع الطرف اآلخر، مقابل التداول في بورصة مركزية. وحيث أن العقد يتم مباشرة مع الطرف اآلخر، فإن هناك مخاطر أكبر من عدم التزام الطرف المقابل. لذلك، قد توفر القيمة المعرضة للمخاطر إرشادات بشأن مخاطر عدم التزام الطرف المقابل بمحفظة المقايضات.

هناك طرق مختلفة لحساب القيمة المعرضة للمخاطر. إن القيمة المعرضة للمخاطر هي مقياس للمخاطر يستند إلى الكميات. بالنسبة لمحفظة معينة وأفق زمني معين، توفر القيمة المعرضة للمخاطر احتمالية وجود مبلغ معين من الخسارة. فعلى سبيل المثال، فإن محفظة الأصول ذات القيمة المعرضة للخطر البالغة 5 مليون دولار والتي تبلغ قيمتها 1 مليون دولار أمريكي، لديها احتمال بنسبة 5٪ بفقدان أكثر من مليون دولار. وبالتالي، يمكن للقيمة المعرضة للمخاطر أن توفر على األقل مقياسا افتراضيا لخطر تقصير الطرف اآلخر على مقايضة عجز االئتمان.

الطريقة الأكثر شيوعا لحساب القيمة المعرضة للمخاطر هي المحاكاة التاريخية. تحدد هذه الطريقة التوزيع التاريخي لألرباح والخسائر للمحفظة أو األصل والتي يتم قياسها على مدى فترة سابقة. ثم يتم تحديد القيمة المعرضة للمخاطر عن طريق أخذ قياس كمي لهذا التوزيع. على الرغم من أن الأسلوب التاريخي يستخدم عادة، فإنه لديه عيوب كبيرة. والمشكلة الرئيسية هي أن هذه الطريقة تفترض أن توزيع العائد المستقبلي للمحفظة سيكون مشابها لما كان عليه الحال في الماضي. وقد لا يكون هذا هو الحال، لا سيما خلال فترات التقلب الشديد وعدم اليقين.

غالبا ما تستخدم المؤسسات المالية الكبيرة القيمة المعرضة للخطر التاريخية كقياسات للمخاطر. في عام 2005، قدر أن 73٪ من البنوك استخدمت المحاكاة التاريخية لحسابات القيمة المعرضة للمخاطر. وقد يكون استخدام القيمة التاريخية المعرضة للخطر عاملا مساهما في األزمة المالية لعام 2008.

المخاطر الافتراضية للطرف المقابل هي قضية هامة عند تداول مقايضات التخلف عن السداد. عقود مقايضة العجز االئتماني هي عقود مالية تنقل مخاطر االئتمان للمنتجات ذات الدخل الثابت. إن حامل مقايضة العجز االئتماني يضمن حماية االئتمان، في حين يضمن البائع الجدارة االئتمانية ألمن الدخل الثابت. وغالبا ما يتم تحديد االفتراضات على مقايضات االئتمان االئتماني كأحد الدوافع الرئيسية لألزمة المالية لعام 2008. فشلت المؤسسات المالية الكبيرة في تحديد مخاطر عدم التزام الطرف المقابل بمقايضات التخلف عن السداد.

أحكام قانون دود-فرانك وفرت U.لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (كفتك) ذات صلاحيات أكبر لتنظيم تداول المقايضة دون وصفة طبية. وضعت دود فرانك نظاما تنظيميا لنشر المعلومات المبادلة التداول. كما أقامت أيضا تبادالت مركزية لتبادل املقايضات للحد من مخاطر عدم التزام الطرف اآلخر. أما المبادلات المتداولة في البورصات فيتم تبادلها مع الطرف الآخر. ثم يقوم التبادل بتعويض المخاطرة مع طرف آخر. وبما أن التبادل هو الطرف المقابل للعقد، فإن الصرف أو شركة المقاصة الخاصة به ستدخل في الوفاء بالتزامات اتفاقية المقايضة. هذا يقلل بشكل كبير من احتمال المخاطر الافتراضية الطرف المقابل.