شهد العديد من المستثمرين مستويات غير طبيعية من تقلب أداء الاستثمار خلال فترات مختلفة من دورة السوق. وفي حين أن التقلب قد يكون أكبر مما كان متوقعا خلال فترات معينة من الوقت، يمكن أيضا ملاحظة أن الطريقة التي يقاس بها التقلب عادة تساهم في مشكلة التقلب غير المتوقع. والغرض من هذه المقالة هو مناقشة القضايا المرتبطة بالمقياس التقليدي للتقلبات، وشرح نهج أكثر سهولة يمكن للمستثمرين استخدامه من أجل مساعدتهم على تقييم حجم مخاطرهم الاستثمارية.

<1>>

مقياس التقلب التقليدي
يجب أن يدرك معظم المستثمرين أن الانحراف المعياري هو الإحصاء النموذجي المستخدم لقياس التقلب. يعرف الانحراف المعياري ببساطة بأنه الجذر التربيعي لمتوسط ​​الانحراف التربيعي للبيانات من متوسطه. في حين أن هذه الإحصائية سهلة نسبيا لحساب، والافتراضات وراء تفسيرها هي أكثر تعقيدا، مما يثير بدوره القلق بشأن دقتها. ونتيجة لذلك، هناك مستوى معين من التشكك حول صحته كمقياس دقيق للمخاطر. (لمعرفة المزيد، راجع الاستخدامات وحدود التقلب .)

ولكي يشرح، لكي يكون الانحراف المعياري مقياسا دقيقا للمخاطر، يجب افتراض أن بيانات أداء الاستثمار تتبع التوزيع الطبيعي. من الناحية الرسومية، فإن التوزيع الطبيعي للبيانات رسم على الرسم البياني بطريقة تبدو وكأنها منحنى على شكل جرس. إذا كان هذا المعيار صحيحا، فإن ما يقرب من 68٪ من النتائج المتوقعة يجب أن تقع بين ± 1 الانحرافات المعيارية عن العائد المتوقع للاستثمار، 95٪ يجب أن تقع بين ± 2 الانحرافات المعيارية، و 99٪ ينبغي أن تقع بين ± 3 الانحرافات المعيارية.

على سبيل المثال، خلال الفترة من 1 يونيو 1979 حتى 1 يونيو 2009، كان متوسط ​​الأداء السنوي المتداول لمدة ثلاث سنوات لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو 9. 5٪، وكان انحرافه المعياري 10٪. وبالنظر إلى هذه المعايير الأساسية للأداء، يتوقع المرء أن يكون 68٪ من الوقت المتوقع للأداء المتوقع لمؤشر S & P 500 ضمن نطاق من -0. 5٪ و 19. 5٪ (9. 5٪ ± 10٪).

وللأسف، هناك ثلاثة أسباب رئيسية لعدم توزيع بيانات أداء الاستثمار بشكل طبيعي. أولا، أداء الاستثمار هو عادة منحرف، وهو ما يعني أن توزيعات العائد هي عادة غير متماثلة. ونتيجة لذلك، يميل المستثمرون إلى تجربة فترات عالية ومنخفضة بشكل غير طبيعي من الأداء. ثانیا، یظھر أداء الاستثمار عادة عقارا یعرف باسم التفرطح، مما یعني أن أداء الاستثمار یظھر عددا کبیرا بشکل غیر عادي من فترات الأداء الإیجابیة و / أو السلبیة. مجتمعة، هذه المشاكل تشوه مظهر منحنى على شكل جرس، وتشويه دقة الانحراف المعياري كمقياس للمخاطر.

بالإضافة إلى الانحراف والتفرطح، فإن مشكلة تعرف بالتغايرية هي أيضا مصدر قلق. ويعني عدم التجانس ببساطة أن تباين بيانات أداء الاستثمار في العينة ليس ثابتا مع مرور الوقت. ونتيجة لذلك، يميل الانحراف المعياري إلى التقلب استنادا إلى طول الفترة الزمنية المستخدمة لإجراء الحساب، أو الفترة الزمنية المحددة لإجراء الحساب.

مثل الانحراف والتفرطح، فإن تداعيات التغايرية غير المتجانسة ستؤدي إلى انحراف معياري ليكون مقياسا غير موثوق للمخاطر. ويمكن لهذه المشاكل الثلاث مجتمعة أن تفسر المستثمرين سوء فهم التقلبات المحتملة في استثماراتهم، ويجعلهم عرضة لخطر أكبر بكثير مما كان متوقعا. (لمزيد من المعلومات، راجع كفا ليفيل 1- كوانتيتاتيف ميثودس إكسام غايد .

مقياس التبسيط المبسط
لحسن الحظ، هناك طريقة أسهل وأكثر دقة لقياس ودراسة المخاطر . من خلال عملية تعرف بالطريقة التاريخية، يمكن التقاط المخاطر وتحليلها بطريقة أكثر إفادة من استخدام الانحراف المعياري. للاستفادة من هذه الطريقة، يحتاج المستثمرون ببساطة إلى رسم بياني للأداء التاريخي لاستثماراتهم، من خلال إنشاء مخطط يعرف باسم الرسم البياني.

الرسم البياني هو رسم بياني يحدد نسبة الملاحظات التي تقع ضمن مجموعة من نطاقات الفئات. على سبيل المثال، في الرسم البياني أدناه، تم بناء متوسط ​​الأداء السنوي المتداول لمدة ثلاث سنوات لمؤشر ستاندرد أند بورز 500 للفترة من 1 يونيو 1979 حتى 1 يونيو 2009. ويمثل المحور الرأسي حجم أداء مؤشر S & P 500، ويمثل المحور الأفقي التردد الذي شهد فيه مؤشر S & P 500 مثل هذا الأداء.

الشكل 1: مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لأداء مؤشر الأداء

المصدر: إنفستوبيديا 2009

كما يوضح الرسم البياني، فإن استخدام الرسم البياني يتيح للمستثمرين تحديد النسبة المئوية من الوقت الذي يكون فيه أداء الاستثمار ضمن ، أو أقل من نطاق معين. على سبيل المثال، حققت 16٪ من مؤشرات أداء مؤشر ستاندرد أند بورز 500 عائد بين 9٪ و 11٪. من حيث الأداء تحت أو فوق عتبة، فإنه يمكن أيضا تحديد أن مؤشر S & P 500 شهدت خسارة أكبر من أو يساوي 1. 1٪، 16٪ من الوقت، والأداء فوق 24. 8٪، 7. 7 ٪ من الوقت.

مقارنة الطرق
استخدام الطريقة التاريخية عبر الرسم البياني له ثلاث مزايا رئيسية على استخدام الانحراف المعياري. أولا، لا تتطلب الطريقة التاريخية توزيع الأداء الاستثماري عادة. ثانيا، يتم التقاط تأثير الانحراف والتفرطح بشكل واضح في الرسم البياني البياني، الذي يوفر للمستثمرين المعلومات اللازمة للتخفيف من مفاجأة التقلب غير المتوقعة. ثالثا، يمكن للمستثمرين فحص حجم المكاسب والخسائر التي واجهتها.

العيب الوحيد على الطريقة التاريخية هو أن الرسم البياني، مثل استخدام الانحراف المعياري، يعاني من التأثير المحتمل للتغايرية.ومع ذلك، لا ينبغي أن يكون هذا مفاجأة، حيث ينبغي للمستثمرين أن يفهموا أن الأداء السابق ليس مؤشرا على العائدات المستقبلية. وعلى أية حال، وحتى مع هذا التحذير، فإن الطريقة التاريخية لا تزال تشكل مقياسا أساسيا ممتازا لمخاطر الاستثمار، وينبغي أن يستخدمها المستثمرون لتقييم حجم وتواتر مكاسبهم وخسائرهم المحتملة المرتبطة بفرصهم الاستثمارية.

تطبيق المنهجية
والآن بعد أن فهم المستثمرون أن الطريقة التاريخية يمكن أن تستخدم كوسيلة مفيدة لقياس وتحليل المخاطر، يصبح السؤال التالي: كيف يمكن للمستثمرين توليد رسم بياني من أجل مساعدتهم على فحص المخاطر سمات استثماراتهم؟

توصية واحدة هي طلب معلومات أداء الاستثمار من شركات إدارة الاستثمار. ومع ذلك، يمكن أيضا الحصول على المعلومات الضرورية عن طريق جمع سعر الإقفال الشهري لخيار الاستثمار، الذي يتم العثور عليه عادة من خلال مصادر مختلفة، ومن ثم حساب الأداء الاستثماري يدويا.

بعد تجميع معلومات الأداء أو حسابها يدويا، يمكن إنشاء رسم بياني باستيراد البيانات إلى حزمة برامج، مثل ميكروسوفت إكسيل، واستخدام ميزة إضافة بيانات تحليل البرنامج. من خلال الاستفادة من هذه المنهجية، يجب أن يكون المستثمرون قادرين على توليد بسهولة الرسم البياني، والتي بدورها ينبغي أن تساعدهم على قياس التقلب الحقيقي لفرص الاستثمار الخاصة بهم.

الاستنتاج
من الناحية العملية، فإن استخدام الرسم البياني ينبغي أن يسمح للمستثمرين بفحص مخاطر استثماراتهم بطريقة تساعدهم على قياس مقدار المال الذي يقفون عليه أو يخسرونه على أساس سنوي. وبالنظر إلى هذا النوع من التطبيق في العالم الحقيقي، ينبغي أن يكون المستثمرون أقل دهشة عندما تتقلب الأسواق بشكل كبير، وبالتالي يجب أن يشعرون أكثر بكثير من المحتوى مع التعرض للاستثمار في جميع البيئات الاقتصادية. (لمزيد من المعلومات، راجع فهم قياسات التقلب .