الأبقار النقدية هي فقط ما يوحي الاسم - الشركات التي يمكن حليبها لمزيد من الأرباح الجارية مع القليل من النفقات. ويمكن لهذه الشركات، التي تنتج كميات كبيرة من النقد، أن تعيد استثمارها في النظم والنباتات الجديدة، وأن تدفع ثمن عمليات الاستحواذ وأن تدعم نفسها عندما يتباطأ الاقتصاد. ولديهم القدرة على زيادة أرباحهم أو إعادة استثمار تلك النقدية لزيادة العائدات. وفي كلتا الحالتين، يقف المساهمين للاستفادة. لمساعدتك في اكتشاف الأبقار النقدية التي تستحق الاستثمار الخاص بك، ونحن ننظر في ما يميز هذه الشركات وبصرف النظر عن بعض المبادئ التوجيهية لتقييمها.

- 1>>

البقرة النقدية: نظرة عامة
البقرة النقدية هي شركة لديها الكثير من التدفق النقدي الحر - أي، النقود المتبقية بعد أن تفي الشركة بالنفقات السنوية اللازمة. المستثمرين الذكية مثل هذا النوع من الشركات حقا لأنها يمكن أن تمول نموها وقيمتها. وبإمكان البقر النقدي أن يعيد استثمار النقود الحرة لتنمية أعماله الخاصة، مما يعزز عائدات المساهمين - دون التضحية بالربحية أو تحويل المساهمين إلى رأس المال الإضافي. بدلا من ذلك، فإنه يمكن أن يعود التدفق النقدي الحر للمساهمين من خلال دفع أرباح أكبر أو إعادة شراء الأسهم.

الأبقار النقدية تميل إلى أن تكون بطيئة النمو، والشركات الناضجة التي تهيمن على صناعاتها. وتترجم حصتها السوقية القوية والحواجز التنافسية أمام الدخول إلى إيرادات متكررة وهوامش ربح عالية وتدفقات نقدية قوية. وبالمقارنة مع الشركات الأصغر سنا - التي تميل إلى إعادة استثمار أرباحها بشكل أكثر قوة لزيادة نموها في المستقبل - فإن الشركات الأكثر نضجا (التي تتمتع بمجال أقل للنمو) غالبا ما تولد المزيد من النقد الحر منذ أن تم بالفعل دفع النفقات الرأسمالية الأولية اللازمة لإنشاء أعمالها.

وأخيرا، يمكن أن تكون البقرة النقدية غالبا هدفا استحواذ مغريا. إذا بدا أن شركة البقرة النقدية لم تعد قادرة على استخدام ما لديها من النقد الزائد لتعزيز القيمة للمساهمين، فمن المرجح أن تجتذب المشترين التي يمكن. (لمزيد من المعلومات حول ما يعنيه هذا، راجع أساسيات عمليات الاندماج والشراء .)

حياة البقرة النقدية: التدفق النقدي الحر
لمعرفة ما إذا كانت الشركة تستحق البقرة النقدية الوضع، وبالطبع تحتاج إلى حساب التدفق النقدي الحر. ولتحقيق ذلك، فإنك تأخذ مبالغ نقدية من العمليات وطرح النفقات الرأسمالية لنفس الفترة:

التدفق النقدي الحر = التدفق النقدي من العمليات - الإنفاق الرأسمالي

(لمزيد من المعلومات عن حساب التدفق النقدي الحر، راجع التدفق: مجانا، ولكن ليس دائما من السهل .)

النقدية أكثر حرية الشركة تنتج أفضل. والقاعدة الجيدة هي البحث عن الشركات التي لديها تدفق نقدي مجاني يزيد عن 10٪ من عائدات المبيعات.

المنتجات الاستهلاكية العملاقة بروكتر أند غامبل (بغ)، على سبيل المثال، يناسب العفن بقرة النقدية. وقد أعطت قوة اسم العلامة التجارية لشركة بروكتر أند غامبل وحصتها السوقية المهيمنة قوة توليد النقد. نلقي نظرة على نموذج 10- K 2004 التقرير السنوي للشركة (قدم في 9 سبتمبر 2004) بيان التدفقات النقدية الموحد (انتقل إلى ثانية.39، p. 166). سترى أن الشركة ولدت باستمرار التدفقات النقدية الحرة عالية - هذه حتى تجاوز صافي الدخل المبلغ عنها: في نهاية عام 2004، كان التدفق النقدي الحر بروكتر أند غامبل 7 $. 34 مليار (التدفقات النقدية التشغيلية - النفقات الرأسمالية = 9 $ 36B - 2 $ 02B)، أو أكثر من 14٪ من 51 $. 4 مليارات إيرادات المبيعات (صافي المبيعات على البيانات الموحدة للأرباح). في عام 2004، أنتجت بغ النقدية الحقيقية لمساهميها - والكثير من ذلك.

الأبقار التي تقف بصرف النظر عن القطيع: السعر والكفاءة
انخفاض التدفق النقدي المتعدد
بمجرد أن تكون قد رصدت بقرة نقدية، هل تستحق الشراء؟ بالنسبة للمبتدئين، ابحث عن الشركات ذات التدفق النقدي الحر المنخفض: ببساطة، قم بتقسيم سعر سهم الشركة (بشكل أدق، القيمة السوقية) من خلال التدفق النقدي الحر. مع هذا الحساب، يمكنك مقارنة مقدار الطاقة النقدية التي يشتريها سعر السهم - أو على العكس من ذلك، ترى كم يدفع المستثمرون مقابل دولار واحد من التدفق النقدي الحر.

للعثور على التدفق النقدي الحر لمجموعة بغ، سننظر في سعر سهمها في اليوم الذي قدمت فيه نموذج 10-K 2004، الذي كان في 9 سبتمبر 2004. وفي ذلك اليوم، أغلق السهم عند 56 دولار. 09 (انظر اقتباس تداول بغ في ذلك اليوم على مورد أبحاث الأسهم في إنفستوبيديا). مع حوالي 2. 5 مليار سهم القائمة، وكانت القيمة السوقية لشركة بروكتر أند غامبل حوالي 140 $. 2 بليون.

وهكذا، في نهاية السنة المالية 2004، كانت بغ تتداول بنحو 19 ضعف التدفق النقدي الحر الحالي (140 مليار دولار بقيمة سوقية مقسومة على التدفق النقدي الحر لعام 2004 بقيمة 34 مليار دولار). وعلى سبيل المقارنة، تم تداول المنافس المباشر يونيليفر في حوالي 25 مرة التدفق النقدي الحر، مما يشير إلى أن سعر بروكتر أند غامبل بأسعار معقولة.

مضاعفات التدفق النقدي الحر هي نقطة بداية جيدة للعثور على الأبقار النقدية بأسعار معقولة. ولكن كن حذرا: في بعض الأحيان سوف يكون للشركة منخفضة مؤقتا التدفق النقدي الحر متعددة لأن سعر سهمها قد انخفض بسبب مشكلة خطيرة. أو قد يكون تدفقها النقدي غير منتظم وغير متوقع. لذلك، تأخذ الرعاية مع الشركات الصغيرة جدا وتلك مع تقلبات الأداء البرية.

نسب عالية الكفاءة
بالإضافة إلى البحث عن مضاعفات التدفق النقدي الحر المنخفض، ابحث عن نسب كفاءة جذابة. يمكن لعائد جاذب على حقوق المساهمين (روي) أن يساعدك على التأكد من أن الشركة تعيد استثمار أموالها بمعدل عائد مرتفع.

العائد على حقوق الملكية = (صافي الدخل / متوسط ​​حقوق المساهمين السنوي)

يمكنك أن تجد صافي الدخل (المعروف أيضا باسم "صافي الأرباح") على بيان الدخل (المعروف أيضا باسم "بيان الأرباح")، وتظهر حقوق المساهمين بالقرب من أسفل الميزانية العمومية للشركة.
على هذه الجبهة، بغ أداء جيدا للغاية. وبلغ صافي أرباح الشركة لعام 2004 6 دولارات. 5 مليار - انظر بيان الأرباح الموحد ص. 35 (ص 161 في بدف) على 10-K - وبلغت حقوق المساهمين فيها 17 دولارا. 28 مليار - انظر أوراق املوازنة املجمعة ص. 37 (ص 163 في بدف). وهذا يعني أن العائد على حقوق المساهمين بلغ نحو 38٪. وبعبارة أخرى، تمكنت شركة بروكتر أند غامبل من الحصول على أرباح بقيمة 38 سنتا من كل دولار يستثمره المساهمون. (لمزيد من المعلومات عن تقييم هذا المقياس، راجع حافظ على عينيك على عائد الاستثمار .

لمضاعفة التحقق من أن الشركة لا تستخدم نفوذ الديون لإعطاء العائد على حقوق المساهمين دفعة مصطنعة، قد تحتاج أيضا إلى فحص العائد على الأصول (روا). (لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، راجع فهم التفاصيل من روا مقابل ريال عماني E )

روا = العائد على الأصول = (صافي الدخل السنوي / إجمالي الأصول)

بروكتر أند غامبل في 2004 بيان الأرباح والميزانيات الموحدة، سترى أن الشركة سلمت إعجابا 4٪ 4 روا (صافي الأرباح / إجمالي الأصول = 6 $. 5B / 57 $ 05B). ويعتبر العائد على الأصول أعلى من 5٪ يعتبر عادة أداء صلبا لمعظم الشركات. ومن المتوقع أن تطمئن شركة "بروكتر أند جامبل" المستثمرين إلى أنها تقوم بعمل جيد لإعادة استثمار تدفقها النقدي الحر.

الاستنتاج
الأبقار النقدية تولد كومة من النقد. هذا بالتأكيد مثيرة، ولكن ليس بما فيه الكفاية للمستثمرين. إذا كانت توفر عوامل جذب أخرى، مثل العائد المرتفع على حقوق الملكية والعائد على الأصول، وإذا كانت تتداول بسعر معقول، فإن الأبقار النقدية تستحق النظر عن كثب.